三达膜-688101-机构调研汇总

1、在手订单与明年展望

• 在手订单：公司目前生产经营情况正常，在手订单总体保持稳定；明年将继续聚焦膜技术主业，积极把握节能环保、工业分离、水资源化、新能源材料等领域的市场机遇，加大市场开拓和技术创新力度。

2、三季报联营投资收益与维生素公司业绩差异

• 联营企业投资收益：前三季度同比大幅减少，主要受部分产品市场价格下行及产品盈利能力减弱等因素影响；不同维生素类上市公司的产品结构、业务构成及盈利来源存在差异，经营业绩亦产生差异；公司也将持续关注应收账款回收情况及相关信用风险，并始终高度重视全体股东利益。

3、二股东清源减持与市值管理

• 二股东清源：公司股东在遵守相关法律法规、监管要求及公开承诺的前提下，根据自身资金需求自主决定减持方式和减持节奏；股东交易行为属于其自身决策，公司尊重股东依法合规行使权利，不参与、不干预股东具体交易安排；相关股东减持事项将严格按照监管规定履行信息披露义务。

4、科创板科创属性与股价表现

• 科创属性：公司理解投资者对于股价波动相关事项的关注，公司股价表现与多重因素相关；具体科创属性请参看公司已披露的招股说明书和定期报告。

5、股价跌破净资产

• 股价跌破净资产：公司理解投资者对于股价波动相关事项的关注，公司股价表现与多重因素相关；公司始终高度重视全体股东利益，对股价表现保持密切关注；后续将继续专注于主营业务发展，持续做好生产经营，保持与各类投资者正常交流互动，积极传递公司价值。

6、清源中国后续减持计划

• 清源中国：截至目前公司未披露清源中国后续的相关减持计划；清源中国作为持股5%以上股东，历次减持均系基于自身资金需求作出的安排，严格遵守相关法律法规的规定；其减持行为不代表对公司未来发展前景和长期价值的判断；若后续制定新的减持计划，公司将严格遵循信息披露准则，履行相关信息披露义务。

7、盐湖提锂项目验收

• 盐湖提锂：相关业务目前正在稳步推进中，具体的项目验收相关情况，公司将按照信息披露要求及时履行披露义务。

8、港股上市、分红与破发关注

• 港股事项：请查阅公司的定期报告及临时报告，公司将按照信息披露要求及时履行披露义务；关于分红及市值相关情况，公司始终高度重视股东的利益，始终致力于为股东创造长期价值。

9、应收款坏账准备与坏账风险

• 坏账准备：公司根据企业会计准则及应收账款实际情况，综合考虑客户信用状况、账龄结构及回款情况等因素，定期评估应收账款信用风险并计提坏账准备；公司应收款规模增长，主要受公司水务投资运营项目地方财政状况及支付安排影响，回款较慢，使得应收账款增长且周转速度变慢；公司持续关注应收账款回收情况及相关信用风险，具体减值准备情况以公司定期报告披露为准。

10、港股上市财务资格

• 香港联交所：对上市申请人设有不同的财务资格测试标准，公司将根据相关规则及中介机构的专业意见，推进相关工作，具体进展请以公司公告为准。

11、核心壁垒与差异化竞争策略

• 核心壁垒：公司在膜材料、膜组件、膜设备方面拥有多项行业领先技术和产品，包括以纳滤芯、陶瓷膜、中空纤维膜和iMBR等膜材料、膜组件及其以发行人自主开发膜材料为核心的膜设备；公司以先进膜分离技术的开发与应用为业务基础，从工业料液分离成套设备等膜技术应用领域逐步扩展，向上游原材料端逐步延伸至纳滤芯、陶瓷膜、中空纤维膜、iMBR等先进膜材料领域，向下游应用端逐步延伸至膜法水处理、环境工程、民用净水领域，业务覆盖“膜材料—膜组件—膜设备—膜应用”膜工业全产业链，并拓展到家庭净水、企业净水等饮用水净化领域以及市政污水处理领域，能够向政府单位、工业企业、家庭用户提供全方位的综合服务。

12、应收账款还款计划与应对方案

• 应收账款：公司应收账款增加及周转速度放缓，主要与水务投资运营业务回款周期较长，以及部分项目受地方财政资金安排和支付进度影响有关；目前，公司正根据不同项目及客户情况持续推进应收账款催收和回款工作。

13、半导体纯水处理业务进展

• 半导体纯水处理：如上述业务达到披露标准，公司将按照监管规定履行信息披露义务。

14、锂电池固废处理回收技术储备

• 锂电池固废处理回收：公司长期从事膜技术开发与应用，膜分离技术在废旧锂电池湿法回收过程中可用于料液净化、有价金属分离富集及废水处理回用等环节，公司在该方向具备一定的技术储备；公司将持续关注锂电池固废处理回收领域的政策机遇和市场机会；关于是否已有具体案例及业务开展情况，请以公司公开披露的信息为准。

15、三季度现金流与四季度回款

• 现金流：前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为9,825万元，同比有所下降，主要受销售商品、提供劳务收到的现金同比减少影响；第三季度公司销售回款约3.12亿元，较前两个季度有所改善；第四季度，公司将继续加强应收账款管理，加强与客户的沟通协调，积极推动应收款项回收，努力改善经营性现金流状况。

• 毛利率驱动因素：长期运营经验积累下的精细化管理能力、稳定的项目运营效率；持续推进自动化、数字化管理，优化设备运行及能耗控制；应用膜法水处理工艺技术。
• 研发费用率：研发费用绝对金额保持增长，营收增长较快导致费用率稳定；注重研发投入实际转化效率与产业化落地；成果应用于盐湖提锂、高端分离膜、工业废水资源化。
• 水务运营定位：深耕该领域近20年，有成熟运营经验；将继续做好该项业务，保持平稳发展。
• 膜材料研发重点：围绕无机陶瓷膜及纳滤膜两大方向；无机陶瓷膜拓展水处理、新能源、半导体等领域；纳滤膜布局超低压大通量纳滤膜及特种分离纳滤膜，推动饮用水深度处理及工业特种分离。
• 差异化优势：形成“膜材料-膜工艺-膜设备-膜应用”全产业链布局；具备系统化解决方案能力；上游研发膜材料及核心装备，下游应用于多个领域；在生物发酵、制药等细分领域形成客户基础及技术壁垒。
• 十五五规划：加大技术研发，拓展膜技术在高景气赛道应用，拓展销售渠道，保持平稳健康发展。
• 一季度营收增长：膜法水处理项目验收及交付规模同比大幅扩大，带动主营业务收入显著增长。

• 应付股利4000万：2025年报中未支付清源公司超1年应付股利4000万，公司确认已全部发放；清源公司后续减持与否由自身决定，公司将继续做好主营业务。
• 新加坡事业部：2025年海外业务仍处于起步及市场拓展阶段，收入规模占公司整体营业收入比例相对较小，未来将稳步推进。
• 盐湖提锂业务：正常交付周期1-2年；核心优势为整体工艺包能力及核心装备技术，包括连续移动床吸附系统、镁锂分离超滤/纳滤膜系统，吸附装备为自有专利产品。
• 募集资金：部分闲置募集资金进行现金管理，有利于提高资金使用效率；股份回购如有计划将按规定履行审议及信息披露义务。
• 净水器业务：现阶段以渠道拓展、产品优化及品牌积累为主，将积极保持稳步推进。
• 唐总减持：相关减持系股东基于个人资金安排及资产配置需求作出，不代表对公司未来发展前景和长期价值的判断。
• AI业务：公司将密切关注相关领域的业务机会，把握市场机遇。
• 机构投资者调研：公司一直保持与各类投资者的交流互动，积极传递公司价值。
• 济宁公司案件：司法程序已完成，不起诉，不涉及刑事责任追究；公司已整改并完善内控。
• 一季度经营现金流：2026年一季度经营现金流为负，主要系项目回款不及预期、政府类款项回款滞后。
• 高管减持：两位高管减持约四分之一，系股东基于个人资金安排及资产配置需求，公司经营正常，无应披露未披露情形。