家电

家电行业本身不值得长期投资,但因A股家电板块汇集了主要的行业龙头,而家电已经呈现强者恒强的格局,所以能获得平均水平以上的回报。

家电是一个竞争充分的行业,但之所以美的、海尔这些巨头在主要品类(空调、洗衣机、冰箱等)的市场份额都能前三,主要是因为这些家电品类在技术模块上有共通之处,比如压缩机、电机、控制器等。因此,行业龙头的技术研发具有很强的规模性,可以分摊到不同品类中。

行业龙头另外很重要的优势是品牌、渠道、售后服务等,这些因素综合起来让整个家电板块的集中度越来越高,因此即使竞争充分,仍然是不错的赛道。

行业的成长动力有三个:一是高毛利率产品比例的提升,2022年万元以上的冰箱已达到线下渠道的37%以上,其中海尔的卡萨帝品牌在万元以上洗衣机冰箱份额分别达到77%和38%,是很惊人的数据;二是新品类的涌现,典型的是美的在工业机器人方面的探索,以及老板电器在洗碗机、一体机的突破,都让我们对家电行业未来的成长多了一分期待;三是海外市场的空间巨大。

整体上,这个行业未来成长的主要贡献者还是美的、海尔、老板(厨房电器)、公牛(开关插座充电照明)、飞科(个人护理小电器)这些在主要品类已经建立品牌和技术壁垒的企业。

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