2026年会开始国内采矿设备新一轮的更新周期吗？

确实，上一轮设备采购高峰是在2018到2020年，如果按矿山机械八到十年的使用寿命推算，2026年开始是会陆续进入更换阶段。而且这些年大型煤矿和金属矿的安全标准在提高，所以老旧设备的淘汰速度在加快，不过这部分更新需求大概能只能支撑国内市场规模每年5%到8%的增长。

海外出口这块应该是亮点。华泰证券有份报告说2025年中国采矿设备出口同比增长了大概25%，其中对东南亚、非洲、南美这些资源型经济体的增长更快，有些细分品类增速超过40%。背后的逻辑是，这些国家本身矿产资源丰富，但本土制造能力弱，中国设备性价比优势明显，加上"一带一路"沿线的基础设施合作在推进，订单持续性比想象中要好。另外更重要的是，海外市场的毛利率普遍比国内高10个百分点左右，盈利能力更好。

不过采矿设备本质上还是周期行业。因为采矿本身是周期行业，如果全球经济衰退导致大宗商品价格大跌，矿企的资本开支会第一时间收缩，设备订单就会受影响。另外，国内部分中小矿企的现金流还没完全恢复，付款周期拉长，这对设备商的应收账款和经营性现金流是个考验。所以选公司的时候，要看谁的下游客户结构更优质，谁的海外收入占比更高，谁的回款能力更强。

结合我个人的体会，以前投资这类周期股，总想着抄在最低点，但实际很难做到。更务实的做法是关注行业景气度的边际变化，比如月度订单数据、企业预收账款变化、主要客户的资本开支计划这些先行指标。如果看到连续几个季度订单环比改善，龙头企业的产能利用率开始回升，那基本可以确认周期拐点到了。

总的来说，这不是我们特别喜欢或者擅长的“机会”，如果真是机会的话。谢谢