最近看到台积电上调了2026年AI加速器的销售指引，还大幅增加资本开支。有观点认为这代表整个半导体产业链将进入新一轮上行周期。但我也担心是不是预期打得太满？想请教这轮由云和AI驱动的增长到底有多扎实？
你好。瑞银上周发了一份类似题材的报告，他们非常乐观。
台积电确实是把2024–2029年AI加速器（包括GPU和ASIC）的销售CAGR从原来的“中40%”上调到“中高50%”，而且他们计划2026年N3产能从11–12万片/月提升到17万片，专门用于AI芯片；同时美国亚利桑那厂第二期设备将在2026年安装，为2027年下半年量产做准备。至于美国工厂的进展是否完全处于商业考量我们不清楚，大概率是。
实际上，最近AI服务器不只是数量在涨，单机价值量也在飙升。比如NVIDIA下一代Rubin GPU搭配BlueField DPU后，每台服务器新增的HBM和eSSD需求就非常可观。高盛曾经测算，仅HBM一项，2026年市场规模就将达到540亿美元，而且ASIC客户（如Google TPU、AWS Trainium）的占比已升至33%，说明不只是英伟达一家在拉动，而是整个AI芯片生态在扩张。
你说的是产业链，我们上面说的这些所谓利好消息，不一定能落到产业链所有玩家头上，因为这个行业头部厂商竞争力实在过于突出。台积电、三星、SK海力士这几家吃掉了大部分增量订单，二线厂商很难分到蛋糕。另外一个因素是技术迭代太快，头部厂家之间的竞争也很厉害，所以资本开支是不可能少的，而且可能掉队的概率。当然也要看具体环节，首先受益的应该是先进制程代工（台积电）、其次是HBM和先进封装（日月光、矽品）、再才是设备材料（ASML、东京电子）之类的公司，那些只做成熟制程或消费类芯片的公司，不一定能感受到这波红利。
所以不能被宏大叙事误导，还是应该更精细、更具体，泛泛地“买半导体”没有意义。
不一定对，仅供参考～
