行业估值与基本数据
2025年12月10日
报告名称：《中国燃气市场热点回顾及未来市场展望》
| 分析维度 | 核心观点 | 关键数据与逻辑 |
|---|---|---|
| 一、 全球供需格局 | 1. 整体供大于求，增速放缓：近五年全球液化气供应增速高于需求增速，呈现供大于求态势。 | • 近五年增速：供应平均增速3.54%，需求平均增速3.25%。 • 2025年数据： – 供应：预计3.77亿吨，同比增1100万吨 (+3.68%)。 – 需求：预计3.67亿吨，同比增100万吨 (+1.53%)。 |
| 2. 主要产消地分布不均：北美和中东为主要出口地区，亚太是最大的消费和净进口地区。 | • 主要产地前三：北美、亚太、中东。北美与中东产量超过需求量，为主要出口地。 • 出口集中度：美国与中东出口量占全球海运出口的四分之三。 • 主要消费地前三：亚太、北美、欧洲地中海地区。 • 亚太地位：约占全球需求量的一半，是最大消费区，且需求量超过产量，与欧洲、拉美同为净进口地区。 |
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| 二、 中国供需分析 | 1. 国内商品量小幅上涨：2025年国内液化气商品量预计增长，但新增产能有限，淘汰产能较多。 | • 商品量：预计2528.57万吨，同比上涨1.5%。 • 增长原因：河南风力等新增装置、正和/华星等旧产能复工、中海油大榭等装置扩能、炼厂战略调整（减自用增外售）。 • 减产原因：大连石化搬迁导致商品量下降。 • 产能负增长：2025年国内炼厂投产少（如大榭石化600万吨/年），关停多（如大连石化、天虹新能源等，淘汰约1350万吨/年）。国内液化气理论总产能同比下滑1.13%。 |
| 2. 生产区域集中：山东、华东、西部是国内三大核心产区。 | • 地区占比：山东（25%）、华东（20%）、西部（16%）。 • 优势：山东为深加工聚集地；华东有大型电厂、化工基础及港口物流优势；西部依托丰富石油资源，产量稳步提升。 |
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| 3. 进口依存度持续攀升：深加工产能扩张推动进口量及依存度逐年提升。 | • 进口量：2021-2025年全年进口量约在3700万吨左右。 • 进口依存度：从2021年的39.44%升至2024年的59.93%，预计2025年将超过62%。 • 进口结构：以丙烷为主。丙烷进口量从2021年的1914.33万吨增至2024年的2923.68万吨，2025年预计2925.4万吨。 • 进口商特点：前三位主要为PDH企业（如万华、东华能源），印证PDH扩张是进口增长主因。 • 进口来源多元化：受中美关税摩擦影响，积极寻找中东、非洲、加拿大、俄罗斯等非美资源以分散风险。 |
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| 4. 出口量少且下降：因国内需求旺盛，出口量维持低位，2025年预计同比下降。 | • 2025年出口总量：预计105.20万吨，同比降14.38%。其中丙烷出口43.35万吨（-12.97%），丁烷出口59.75万吨（-16.36%）。 • 主要流出地：菲律宾、越南、中国香港、中国澳门、马来西亚。 |
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| 5. 表观消费量增速放缓：2025年预计小幅上涨，但增幅收窄。 | • 2025年表观消费量：预计5995.42万吨，同比上涨1.45%，增幅较去年下降5.42个百分点。 • 增速放缓原因：PDH产业长期亏损、中美关税战影响贸易商需求，抑制了增幅。 • 正面因素：丁烷下游深加工产能扩张（如顺酐、异丁烷脱氢）带动了消费量增长。 |
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| 6. 国内贸易流向集中：资源多流向深加工产能聚集的山东地区，形成“资源洼地”。 | • 核心流向：全国各区域（东北、华北、华南、沿江等）的富余原料气资源大多流向山东，因其本地产量有限但深加工需求缺口大。 • 主要资源补充：中化泉州醚后碳四、盛虹炼厂抽余碳四及C4烷基化等通过船运进入山东及江苏、安徽等地。 • 净流入市场：沿江地区炼厂少，需外来资源补充，主要来源为西北、华南、华东。华南资源过剩，主要流向沿江、西南。 |
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| 三、 市场价格走势 | 1. 国际价格同比下跌：受原油下跌、深加工亏损、中美关税不确定性等多重因素影响。 | • 截至2025年10月均价：华南冷冻货丙烷均价同比下跌40.98美元/吨 (-6.44%)；丁烷均价同比下跌57.81美元/吨 (-9.09%)。 • 国际CP价格：2025年丙烷CP在475-635美元/吨，同比下跌6.39%；丁烷CP同比下跌9.21%。 • 下跌原因：原油价格下挫；深加工长期亏损致采购积极性低；中美关税影响采购稳定性预期。 |
| 2. 国内价格指数下跌，波动收窄：2025年均价下跌，年内波动区间明显收窄。 | • 2025年全国液化气价格指数：平均值4743点，同比下跌5.14%。 • 波动区间：介于4305-5277点之间，较去年明显收窄。 • 年内高点（4月）成因：受中美关税政策影响，业者担忧缺货及成本提升，推动价格超涨。后期随消息消化、供应增而需求淡，价格震荡走跌。 |
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| 四、 消费结构演变 | 1. 全球结构稳定：民用燃烧仍是主要用途，化工占比略有提升。 | • 2025年全球消费结构：民用45%（同比-1%），化工26%（同比+1%），炼厂用途等占其余部分。 |
| 2. 中国结构加速化工化：化工需求占比已超七成，民用燃烧份额持续萎缩。 | • 2025年中国消费结构：化工用气占比70.82%，燃烧需求占比29.18%（同比下降5.5个百分点）。 • 化工增量来源： – 丙烷：PDH新增产能约256万吨。 – 丁烷：顺酐新增产能约103万吨；异丁烷脱氢新增产能约326万吨。 – 原料替代：液化气作为乙烯裂解原料的用量逐步提升。 • 民用燃烧下降原因：“瓶改管”政策持续推进（但速度减缓）；部分工业燃烧被天然气替代。 |
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| 3. 丙烷消费高度集中于化工：国内丙烷消费以PDH为主导。 | • 2025年国内丙烷消费结构：化工用途占比77%，燃烧占比23%。 • PDH产能：截至2025年，PDH总产能达2323万吨。自2013年首套装置投产以来呈直线增长。 |
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| 五、 下游行业运行 | 1. PDH行业：产能扩张放缓，利润小幅修复但仍亏损 | • 2025年产能：新增256万吨，总产能2323万吨，同比增长12.39%（增速放缓）。主要新增装置：万华蓬莱、泉州国风、福建美德三期。 • 区域分布：华东（1188万吨/年）为最大产区，山东（665万吨/年）次之。 • 运行状况：开工率68.86%（同比+4.48个百分点）；平均利润-153元/吨（亏损同比收窄38.55元）。 • 利润修复原因：国际原油及丙烷（CP）价格下跌，成本端弱势略有修复。 |
| 2. 烷烃深加工（顺酐/异丁烷脱氢）：产能扩张但利润承压 | • 2025年新增：顺酐产能增103万吨；异丁烷脱氢产能增约332万吨。 • 顺酐利润：2025年生产平均亏损约1247元/吨，年内波动大（最低亏178元，最高亏1815元）。部分炼厂通过工艺优化（如蒸汽利用）降低成本。 |
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| 3. 烯烃深加工（烷基化等）：产能扩张停滞，利润持续亏损 | • 产能现状：因利润大幅亏损及原料制约，近年投产极少。2025年仅玉龙石化10万吨烷基化装置投产。 • 装置占比：烷基化占烯烃深加工产能83%，异构化、芳构化因产出率低/亏损大，占比小或无新增。 • 运行状况： – 烷基化：开工率49.33%（同比+0.47个百分点）；平均毛利润-210元/吨（亏损同比略收窄28元）。主因终端汽油需求疲软、消费税增加、原料供应不充裕且产品跌价更快。 – 异构化：开工率维持低位（同比降8.06个百分点）；平均毛利润-322元/吨（亏损同比扩大274元）。主因MTBE出口窗口关闭、供应高位、汽油需求疲软，导致产品跌价而原料（高烯烃碳四）价格坚挺，价差倒挂。 |
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| 六、 未来展望 (2026年及以后) | 1. 宏观与成本：国际油价可能进一步下探 | • 2026年油价预测：WTI和布伦特可能分别跌破55和60美元/桶。因OPEC+转向保份额策略致供应增，特朗普政策或引发贸易战冲击全球经济及能源需求，地缘政治支撑减弱。 |
| 2. 全球供应：增速继续放缓 | • 供应预测：预计2026年增速约2.5%，至2030年放缓至2%。2030年全球供应量预计达4.2亿吨，较2025年（3.77亿吨）增4500万吨。增长主要来自美国、中东、俄罗斯、澳大利亚的LNG开采加工能力增加。 | |
| 3. 中国供应：炼油副产供应将达峰，增量有限 | • 国内产能：新增主要来自大型炼化一体化项目（如2026年华锦阿美项目，理论新增LPG产能60-105万吨/年，但多内部消化）。 • 达峰预测：预计2028-2030年为国内炼油副产液化气供应的达峰平台期，之后增长极度有限。 |
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| 4. 下游产能：PDH等化工产能仍有扩张计划，但存不确定性 | • PDH：2026年计划投产产能较多，但受利润及进口摩擦影响，可能存在延迟或暂缓。 • 顺酐：2026-2029年产能扩张明显。 • MTBE：2026年计划新增产能较多（多数为炼化一体化配套或产业链延伸）。 • 烷基化：新增计划很少（仅华锦阿美、茂名石化等），受原料制约和利润影响大。 |
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| 5. 需求结构：持续向化工领域倾斜，增速放缓 | • 趋势：化工需求（尤其是丙烷脱氢制丙烯）仍是主要拉动力，燃烧份额继续萎缩。 • 2026年预测：计划投产PDH装置7套（+465万吨）、顺酐装置7套（+186万吨）、MTBE装置14套（+380万吨）、烷基化装置2套（+45万吨）。 |
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| 6. 价格展望：2026年整体价格预计低于2025年 | • 主要依据： 1. 供应增：国内炼化一体化建设及OPEC+增产策略保证国际资源充足，进口量预计进一步增加。 2. 需求结构：燃烧需求受天然气挤压继续萎缩，核心增长点在化工需求。 3. 成本降：国际油价预计进一步下探。 • 结论：若无明显政策影响，2026年市场价格预计低于2025年水平。 |
2025年12月5日
| 机构名称 | 类别 | 内容 |
|---|---|---|
| 【中国银河】 | 行业调研分析总结 | |
| 一、 电力供需与发电结构 | 1. 发电量增长加快：10月规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较9月加快6.4个百分点。 | |
| 2. 火电增速由负转正：10月火电发电量同比增长7.3%，增速较9月大幅加快12.7个百分点。 | ||
| 3. 清洁能源发电分化：10月水电同比增长28.2%，核电下降4.2%，风电下降11.9%，太阳能发电下降5.9%。 | ||
| 4. 全社会用电量高增长：10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，增速较9月加快5.9个百分点。 | ||
| 二、 用电结构分析 | 1. 各产业用电均增长：10月一产、二产、三产、居民生活用电量同比分别增长13.2%、6.2%、17.1%、23.9%。 | |
| 2. 三产用电高增长原因：主要由消费和数字经济两大引擎拉动。 | ||
| 3. 居民用电高增长原因：主要受“北冷南暖”天气特征影响，特别是江南、华南北部“秋老虎”现象导致制冷用电需求超预期增长。 | ||
| 三、 新能源电价机制区域分化 | 1. 机制电价结果发布：11月以来，青海、安徽、上海、黑龙江、天津、甘肃等地陆续发布新能源增量项目竞价结果。 | |
| 2. 区域保障力度差异明显：安徽、上海、天津等华东、华北省份机制电量比例高（63% – 90%），机制电价贴近燃煤基准价/竞价上限。 | ||
| 3. 部分区域折价明显：青海、黑龙江、甘肃等西北、东北省份机制电量比例较低（15% – 85%），机制电价较燃煤基准价折价23% – 39%。 | ||
| 4. 未来趋势判断：新能源发展或呈现明显区域分化特征，建议把握具备区域优势的运营商。 | ||
| 四、 投资建议：分板块分析 | ||
| 4.1 火电 | ||
| 1. 煤价波动影响：近期市场煤价反弹后小幅回落，测算25Q4市场煤均价同比下降12%，降幅较Q3收窄，或对火电25Q4盈利能力产生扰动。 | ||
| 2. 2026年展望：当前较高煤价或增加发电企业谈判筹码，对26年长协电价形成支撑；同时2026年容量电价将提升，预计综合电价降幅相对可控。 | ||
| 3. 区域偏好：看好供需格局、竞争格局较优的北方区域。 | ||
| 4. 个股关注：国电电力、华能国际、大唐发电等。 | ||
| 4.2 水电 | ||
| 1. 发电量改善：水电发电量自9月开始显著改善，10月增速虽环比放缓但仍处高位。 | ||
| 2. 蓄水情况良好：主要水电站当前水位分位数高于或接近去年同期，未来1 – 2个季度业绩具备支撑。 | ||
| 3. 配置价值凸显：测算代表性水电企业25E股息率与十年期国债收益率的利差处于2020年以来较高水平。 | ||
| 4. 个股关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等。 | ||
| 4.3 核电 | ||
| 1. 短期盈利扰动：盈利受市场化电价扰动。 | ||
| 2. 广东电价机会：广东2026年已取消核电变动成本补偿机制，预计其2026年核电市场化电价或存提升机会。 | ||
| 3. 长期装机空间：核电企业装机成长空间广阔。 | ||
| 4. 个股关注：中国广核、中国核电等。 | ||
| 4.4 新能源发电 | ||
| 1. 政策环境改善：在政策全面发力下，新能源面临的电价、消纳、补贴问题有望逐步缓解。 | ||
| 2. 把握结构性机会：建议把握136号文下的结构性机会。 | ||
| 3. 关注方向：关注具备盈利优势的风电、以及具备区位优势、成本优势的运营商。 | ||
| 4. 个股关注：龙源电力、三峡能源等。 |
2025年12月4日
数据来源：信达证券
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 核心投资主线分析 | |
| 主线一：“十五五”循环经济 | * 政策目标：《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出，2030年大宗固体废弃物年利用量达45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右。 |
| * 再生塑料：全球废塑料回收利用率仅9%，各经济体出台回收政策（如欧洲2030年塑料包装回收率目标45%），市场空间有望打开。 | |
| * 再生金属：兼具减排与资源自给属性。中国有色金属工业协会预计，2030年我国主要再生有色金属产量合计达2800万吨，较2025年增长38%。 | |
| * 关注领域：再生塑料、再生金属。 | |
| 主线二：“双碳”目标下的绿色能源 | * 减排承诺：我国在COP30主张，目标到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%。 |
| * 绿色燃料：国家明确将生物航煤（SAF）、绿色甲醇列为重点推广的绿色燃料，叠加欧盟强制添加政策，有望迎来发展机遇。 | |
| * 垃圾焚烧发电：作为绿电种类，契合绿电直连场景（如直供数据中心、工业园区），有助于增厚盈利，缓解现金流压力。 | |
| * 关注领域：生物航煤、绿色甲醇、垃圾焚烧发电。 | |
| 主线三：国产替代及智能化 | * 宏观趋势：在地缘政治形势下，国产替代及自主可控是大势所趋；工业节能降耗持续推进。 |
| * 科学仪器与碳监测：国家鼓励政策推动企业加大研发，有望加速科学仪器（含碳计量监测设备）国产替代；碳排放交易市场扩围利好碳监测业务。 | |
| * 环卫装备：新能源环卫车需求爆发，2025年第三季度渗透率已提升至18.9%；无人环卫已纳入国家政策视野并开始实践。 | |
| * 行业挑战：市政环卫对政府付费依赖度高，企业存量应收规模较大，地方化债有望助力历史减值冲回。 |
2025年11月19日
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 报告来源 | 华源证券 |
| 报告标题 | 环保公司2025年三季度业绩总结：垃圾焚烧盈利高增，生物燃料扭亏转盈 |
| 报告日期 | 2025年11月18日 |
| 投资要点：垃圾焚烧发电企业-主要企业Q3业绩 | 除城发环境外，主要企业Q3归母净利润显著增长：军信股份（+47.6%）、瀚蓝环境（+28.1%）、永兴股份（+25.6%）、绿色动力（+24.2%）。 |
| 投资要点：垃圾焚烧发电企业-增长原因 | 增长原因：在建项目投产、资产收购带来产能扩张；掺烧陈腐垃圾提升产能利用率；拓展供热业务（单吨垃圾供热利润增量约80元）。 |
| 投资要点：垃圾焚烧发电企业-现金流表现 | 2025年前三季度经营活动现金流量净额增长：产能增长/利用率提升/供热增加；国家补贴回款增加（绿色动力Q3信用减值冲回0.13亿元）。 |
| 投资要点：水务企业-Q3盈利表现 | Q3盈利分化：创业环保（-10.4%）、首创环保（-78.4%）下滑；洪城环境（+2.1%）、重庆水务（+2.7%）、兴蓉环境（+13.1%）增长。 |
| 投资要点：水务企业-业绩下滑原因 | 首创环保下滑主因：去年同期转让新加坡ECO公司获投资收益17.9亿元。 |
| 投资要点：水务企业-业绩增长原因 | 兴蓉环境增长原因：新项目投产、污水处理费提升。兴蓉环境得益于新项目投产、污水处理费提升等综合原因，Q3归母净利润同比增长13%。 |
| 投资要点：生物燃料企业-原料端UCO | 原料端UCO：出口价格1050-1100美元/吨（同比+16.7%-22.2%），山高环能Q3扣非归母净利润0.1亿元（去年同期-0.2亿元）。 |
| 投资要点：生物燃料企业-生物柴油企业 | 生物柴油企业：卓越新能新生产线投产+严控成本，Q3归母净利润0.5亿元（去年同期-0.1亿元）。 |
| 投资要点：生物燃料企业-SAF端 | SAF端：嘉澳环保Q3销售量增加，欧盟SAF价格涨至2630美元/吨（涨幅42.16%），实现归母净利润0.5亿元（去年同期-0.6亿元）。 |
| 投资分析意见：推荐方向一 | 推荐兼具高股息和业绩成长性的垃圾焚烧发电企业：光大环境、瀚蓝环境、永兴股份、军信股份，建议关注绿色动力/绿色动力环保、三峰环境。 |
| 投资分析意见：推荐方向二 | 建议关注受益海外降碳政策的生物燃料企业：山高环能、嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技。 |
| 投资分析意见：推荐方向三 | 建议关注水务板块高股息资产：北控水务集团、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境。 |
| 风险提示 | 垃圾处理量波动风险，企业供热量拓展不及预期风险，海外政策存在不确定性。 |
2025年10月30日
数据来源：中原证券
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 行情回顾 | 10月电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数（1.62%）3.09个百分点；火电（8.70%）、燃气（6.45%）、水电（4.48%）为涨幅领先的三个子行业。 |
| 全国电力供需情况 | |
| 需求端 | 2025年9月用电量同比增长4.5%；第一产业用电量增速高于其他产业及居民用电量增速。 |
| 供给端 | 2025年9月，规上工业发电量同比增长1.5%；火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发电增速加快；2025年1-9月发电量占比：火电64.73%、水电13.74%、核电4.94%、风电10.58%、太阳能6.01%。 |
| 装机容量 | 截至2025年9月底，风电、太阳能装机占比45.96%，超过火电占比40.45%。 |
| 煤炭量价情况 | |
| 产量与进口 | 2025年9月，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比减少1.8%，降幅较2025年8月收窄1.4个百分点；进口煤炭4600万吨，同比减少3.3%，降幅较2025年8月收窄3.4个百分点。 |
| 价格 | 2025年10月24日，北方港口动力煤价为760元/吨，月内累计上涨8.57%；全国主要港口炼焦煤平均价为1581元/吨，月内累计上涨7.58%。 |
| 库存 | 2025年10月24日，北方港口煤炭库存合计2400万吨，本月以来增加121万吨。 |
| 天然气量价情况 | |
| 产量与进口 | 2025年9月，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长9.4%，增速较2025年8月份加快3.5个百分点；进口天然气1105万吨，同比减少7.86%（2025年8月为同比增加0.76%）。 |
| 价格 | 2025年9月，美国天然气价格为2.97美元/百万英热，同比增加2.16%；2025年10月20日，我国液化天然气价格为3864元/吨，月内减少0.01%，基本持平。 |
| 三峡水情 | 三峡来水情况明显好转；2025年10月27日，三峡入库流量14500立方米/秒，出库流量15800立方米/秒；10月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别增加143%、172%。 |
| 河南省月度电力供需情况 | |
| 供需端 | 2025年9月，河南全省全社会用电量同比减少4.99%；全省发电量同比减少12.1%。 |
| 装机容量 | 截至2025年9月底，河南省装机容量16259万千瓦，同比装机增加1676万千瓦；风光储装机合计占比50.05%。 |
2025年9月26日
以下数据来源于天风证券2025年9月25日发布的《公用事业行业深度研究：从”华银电力”看省级火电企业转型发展》
| 【天风证券】公用事业行业深度研究：从”华银电力”看省级火电企业转型发展 |
|---|
| 一、”双碳”目标下新能源装机规模快速扩张，市场化进程加快 |
| – 碳中和承诺驱动能源加速转型，风、光装机容量快速扩张，国内电力结构转变。 – 截至2025年6月，国内风电装机规模达到5.73亿千瓦，光伏装机规模达到11.00亿千瓦。 – 风光装机占比达到45.9%。 – 2025年2月”136号文”出台，新能源入市节奏加快，各省份配套政策陆续出台。 |
| 二、火电新增投资持续，资产盈利出现分化 |
| – 2022年后火电投资”回暖”，2022-2023年国内火电核准装机规模分别达到136.25、140.25GW。 – 2024年核准量下滑至59.29GW，2025年上半年核准量达到32.49GW，同比增加127.81%。 – 不同容量等级火电机组的运行效率（供电煤耗、负荷率等）存在显著差异。 – 百万千瓦级大机组或具备一定盈利优势。 |
| 三、华银电力：火电投资与新能源转型并举 |
| 重心一：新能源转型持续推进，湖南省区位优势显著 |
| – 公司为大唐集团旗下湖南电力平台，截止2025H1发电装机规模716.37万千瓦（火电482.00万千瓦，风电73.79万千瓦，光伏146.58万千瓦，水电14.00万千瓦）。 – 新能源装机规模快速增长，持续为公司贡献增量。 – 新能源装机集中于湖南省内，整体电价水平表现较优。 |
| 重心二：火电基本盘改善，积极争取优质项目指标 |
| – 在役火电机组容量等级和运行效率相对较低，经营承压。 – 火电机组享受容量电价补偿，未来容量电价水平或进一步提升。 – 公司把握火电核准窗口期，积极获取优质火电项目指标。 – 大唐华银株洲2×100万千瓦扩能升级改造项目正处于建设过程中，计划2026年3月投产。 |
| 四、行业观点 |
| – “双碳”目标推动国内能源电力结构转型，新能源装机增长空间广阔。 – 新能源装机规模快速扩张带来电力系统调峰需求。 – 部分电力公司火电装机以老旧中小型机组为主，运行效率较低，经营压力较大。 – 伴随容量电价水平提升及新增优质火电装机投产，建议关注该类公司未来盈利变化。 |
注：以上内容综合自天风证券2025年9月25日发布的行业深度研究报告，数据截至2025年6月。
2025年9月15日
注：以下内容来源于信达证券《环保板块2025年半年报总结：板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 整体行业表现 | – 环保行业146家上市公司2025H1实现营业收入1870.37亿元，同比增长0.2% – 归母净利润169.53亿元，同比减少6.0% – 净利润下降主要受清新环境、博世科、维尔利、太和水、仕净科技业绩大幅减少影响 |
| 细分板块表现 |
水务板块（16家上市公司） 固废处理板块（38家上市公司） 环境监测/检测板块（9家上市公司） 环保设备板块（26家上市公司） |
| 投资建议 |
水务&垃圾焚烧运营类资产 环保设备 循环再生 |
2025年9月8日
注：表格内容完全基于信达证券发布的电力天然气周报原文整理，未添加额外信息。
| 板块 | 关键数据指标 | 数值 | 同比/环比变化 |
|---|---|---|---|
| 本周市场表现 | 公用事业板块涨幅 | 1.2% | 优于大盘 |
| 电力板块涨幅 | 1.33% | – | |
| 燃气板块涨幅 | -0.06% | – | |
| 动力煤价格 | 秦港动力煤(Q5500)山西产市场价 | 681元/吨 | 周环比下跌11元/吨 |
| 广州港印尼煤(Q5500)库提价 | 708.5元/吨 | 周环比下跌4.90元/吨 | |
| 广州港澳洲煤(Q5500)库提价 | 747.15元/吨 | 周环比下跌12.77元/吨 | |
| 动力煤库存及电厂日耗 | 秦皇岛港煤炭库存 | 635万吨 | 周环比增加25万吨 |
| 内陆17省煤炭库存 | 8525.4万吨 | 周环比下降0.08% | |
| 内陆17省电厂日耗 | 355.6万吨 | 周环比下降2.81% | |
| 沿海8省煤炭库存 | 3372.9万吨 | 周环比下降0.33% | |
| 沿海8省电厂日耗 | 245.5万吨 | 周环比上升3.67% | |
| 水电来水情况 | 三峡出库流量 | 18000立方米/秒 | 同比上升69.81%，周环比上升3.45% |
| 重点电力市场交易电价 | 广东电力日前现货市场周度均价 | 264.62元/MWh | 周环比下降9.94% |
| 山西电力日前现货市场周度均价 | 288.20元/MWh | 周环比上升24.20% | |
| 山东电力日前现货市场周度均价 | 350.89元/MWh | 周环比下降22.46% | |
| 国内外天然气价格 | 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数 | 4078元/吨 | 环比下降0.49% |
| 欧洲TTF现货价格 | 10.95美元/百万英热 | 周环比上升0.6% | |
| 美国HH现货价格 | 2.94美元/百万英热 | 周环比上升2.4% | |
| 中国DES现货价格 | 11.09美元/百万英热 | 周环比下降3.6% | |
| 欧盟天然气供需及库存 | 2025年第29周欧盟天然气供应量 | 60.8亿方 | 周环比下降2.8% |
| 2025年第29周欧盟天然气消费量 | 37.1亿方 | 周环比下降1.7% | |
| 2025年1-29周欧盟天然气累计消费量 | 1883.5亿方 | 同比上升7.5% | |
| 国内天然气供需情况 | 2025年7月国内天然气表观消费量 | 361.70亿方 | 同比上升2.9% |
| 2025年7月国内天然气产量 | 215.60亿方 | 同比上升7.6% | |
| 2025年7月LNG进口量 | 544.00万吨 | 环比上升2.4% | |
| 2025年7月PNG进口量 | 520.00万吨 | 同比上升4.8% |
2025年9月3日
数据来源：东吴证券《环保行业跟踪周报：固废提质增效&现金流改善逻辑持续兑现，加强全国碳市场建设碳约束趋严》
| 数据项 | 数值/描述 |
|---|---|
| 投资建议 | |
| 重点推荐标的 | 瀚蓝环境/绿色动力/海螺创业等26家 |
| 建议关注标的 | 绿色动力环保/大禹节水等11家 |
| 垃圾焚烧25H1业绩 | |
| 瀚蓝环境 | 归母净利润9.67亿元（剔除一次性收益后+28%），自由现金流+4.95亿元，首次中期分红0.25元/股 |
| 绿色动力 | 归母净利润+24%，自由现金流+45%，中期派息持平 |
| 海螺创业 | 主业归母净利4.46亿元（-6%），自由现金流转正至0.4亿元（24H1为-8.6亿元） |
| 永兴股份 | 垃圾处理量535.83万吨，产能利用率85%，自由现金流6.7亿元（+34%） |
| 政策动态 | |
| 碳市场建设文件 | 2025年8月25日《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 |
| 碳监测设备需求 | 雪迪龙/聚光科技等受益 |
| 循环再生企业 | 重点推荐英科再生/高能环境；建议关注天奇股份/嘉澳环保等5家 |
| 细分领域观点 | |
| 1. 水务运营 | |
| 现金流改善预期 | 兴蓉/首创资本开支26年大幅下降，自由现金流增长 |
| 分红提升空间 | 24年板块分红比例34%，兴蓉24年分红28% |
| 重点标的 | 兴蓉环境/粤海投资/洪城环境 |
| 2. 垃圾焚烧 | |
| 分红趋势 | 23年自由现金流转正，24年分红比例40% |
| 增效路径 | 降本/供热/IDC合作提升ROE（如绿色动力25Q1 ROE+0.51pct至2.27%） |
| 重点标的 | 瀚蓝环境/绿色动力/海螺创业等6家 |
| 行业数据跟踪 | |
| 环卫装备新能源渗透率 | 25M1-7达16.14%（+6.75pct），盈峰/宇通/福龙马市占率30%/15%/8% |
| 生物柴油价格 | 均价8400元/吨（周环比持平），地沟油6544.71元/吨（+0.8%），单吨盈利115元（-42.4%） |
| 锂电回收 | 碳酸锂7.96万（-5.0%），三元粉锂系数-1.0%，单吨废料毛利-0.32万（-0.030万） |
2025年9月1日
数据来源：华源证券《大能源行业2025年第35周周报(20250830)》
| 类别 | 细分指标 | 数据/分析内容 | 变化/备注 |
|---|---|---|---|
| 电力 | 投资要点 | ||
| 7月新能源新增装机 | 环比减半 | 136号文”后遗症”持续 | |
| 全国累计发电装机容量 | 36.7亿千瓦 | 同比增长18.2% | |
| 太阳能发电装机容量 | 11.1亿千瓦 | 同比增长50.8% | |
| 风电装机容量 | 5.75亿千瓦 | 同比增长22.1% | |
| 2025年1-7月全国新增装机 | 325GW | 同比增长75.7% | |
| 新增装机数据 | |||
| 全国太阳能新增装机 | 223GW | 同比增长80.7% | |
| 全国风电新增装机 | 54GW | 同比增长79.4% | |
| 单7月新能源新增装机 | 12GW | 环比6月几乎减半 | |
| 全国火电新增装机 | 42GW | 同比增长72.2%，单月新增12GW | |
| 光伏装机分析 | |||
| 7月光伏新增装机 | 10GW | 同比2024年单7月(22GW)减半以上，环比2025年单6月(16GW)接近腰斩 | |
| 136号文影响 | 计划6月及三季度投产的光伏项目努力争取提前投产 | 相当一部分产能在531兑现 | |
| 下半年光伏装机增量 | 主要集中在四季度大基地项目 | ||
| 风电装机分析 | |||
| 7月风电新增装机 | 2.3GW | 较2023-2024年单7月(3.7-3.8GW)略有下滑，较2025年单6月(5.1GW)腰斩 | |
| 风电投产预期 | 长期受市场诟病 | 今年5月装机数据说明主观能动性的重要 |
2025年8月27日
数据来源：民生证券
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 一、2025年1-7月能源装机数据 | – 全国风电新增装机53.67GW，同比增长79.4% – 全国太阳能新增装机223.25GW，同比增长80.7% – 全国火电新增装机41.98GW，同比增长72.2% – 全社会用电量58633亿千瓦时，同比增长4.5% |
| 二、7月风光装机与长期展望 | – 7月风电新增装机2.28GW，同比-44.0%，环比-55.4% – 7月太阳能新增装机11.04GW，同比-47.6%，环比-23.2% – 截至7月末风电累计装机574.87GW（同比+22.1%），太阳能累计装机1109.60GW（同比+50.8%） – 2025年8-12月新能源装机预计增长空间153-223GW，2027年前年均新增新能源装机超200GW |
| 三、7月发电量数据 | – 规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%（较6月+1.4pct） – 火电发电量同比+4.3%（较6月+3.2pct） – 水电发电量同比-9.8%（较6月-5.8pct） – 核电/风电/太阳能发电量同比分别+8.3%/+5.5%/+28.7% |
| 四、7月用电量数据 | – 全社会用电量10226亿千瓦时（首次破万亿），同比增长8.6%（较6月+3.2pct） – 一产/二产/三产/居民用电量同比分别+20.2%/+4.7%/+10.7%/+18.0% – 信息传输行业用电量同比增长18.9% – 全国平均气温创历史同期新高，推动居民用电增长 |
2025年8月25日
数据来源：华源证券大能源行业2025年第34周周报
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 标题 | 高温带动7月用电超预期 原煤产量大幅转负 |
| 行业调研分析总结 | |
| 电力 | |
| 用电数据 | – 7月全社会用电量10226亿千瓦时，首次单月超万亿，同比增长8.6% – 1-7月累计用电量同比增长4.5% – 分产业占比：第一产业1.7%、第二产业58.0%、第三产业20.4%、城乡居民19.9% – 分产业同比增长：第一产业20.2%、第二产业4.7%、第三产业10.7%、城乡居民18.0% |
| 用电增速原因 | – 高温天气推升用电负荷：全国平均气温创1961年以来同期新高 – 环比增速提升3.2个百分点（6月5.4% → 7月8.6%） – 同比增速提升2.9个百分点（2024年7月5.7% → 2025年7月8.6%） – 两年复合增速：单7月7.1%、1-7月6.1% |
2025年8月13日
数据来源：东吴证券公用事业行业跟踪周报
| 类别 | 数据详情 |
|---|---|
| 电价与煤价 | |
| – 2025年6月电网代购电价同比-1%，环比-1.3% – 动力煤价682元/吨（周环比+19元/吨） |
|
| 发电与用电量 | |
| – 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），三产增速最高（+7.1%） – 发电量同比+0.8%，风光增速显著（风电+10.6%，光伏+20.0%），火电/水电负增长 |
|
| 装机容量 | |
| – 风光新增装机爆发：风电+99%（5139万千瓦），光伏+107%（21221万千瓦） – 火电新增+41.3%，水电新增-21.2% |
2025年8月8日
| 分类 | 详细内容 |
|---|---|
| 报告标题 | 2025年公用事业行业中期策略：下半场？新赛季？ |
| 发布机构 | 华源证券 |
| 行业调研分析总结主题 | 十五五电力供需展望 |
| 一、电力供需趋势 | |
| 十四五到十五五转变 | 全国电量供需从局部紧张转向紧平衡与平衡状态 |
| 煤电利用小时数预测 | – 2025年回落至2020年水平（4.5%用电增速假设） – 十五五期间降至3000多小时（5%用电增速假设） |
| 二、核心假设数据 | |
| 用电增速预测 | – 十五五GDP增速中枢：4.5%（经济学家预期） – 电力弹性系数：1.1 → 对应用电增速5% |
| 电源装机预测 | – 风电：年增100GW（考虑风资源与运营商意愿） – 光伏：年增140-220GW（双碳目标驱动） – 煤电：年增50-80GW（基于备用率需求） |
| 利用小时数假设 | – 水电：维持平水年水平 – 核电：随电力供需波动 – 风电/光伏：考虑资源条件与技术改进 |
| 三、关键结论 | |
| 结论1 | 双碳战略下煤电中长期利用率承压 |
| 结论2 | 风光装机增速显著高于煤电 |
| 结论3 | 电力弹性系数>1反映电气化进程加速 |
2025年8月7日
以下是基于中国银河2025年8月6日发布的公用事业行业月报整理的数据：
风光装机与水电工程核心数据对比表
| 分析维度 | 关键数据与结论 | 政策/市场影响 |
|---|---|---|
| 6月风光新增装机 |
风电5.11GW（同比-15.9%）、太阳能14.36GW（同比-38.4%），环比降幅超80% |
“530政策”抢装潮退坡导致短期下滑，但全年新增装机预期仍达430-500GW |
| 累计装机结构 |
风电占比15.7%、太阳能占比30.2%，清洁能源装机占比持续提升 |
政策推动《电力系统调节能力优化方案》，2027年前年均新增200GW新能源装机 |
| 雅下水电工程 |
总装机6000-7000万千瓦，年发电3000亿kWh，总投资1.2万亿（单位成本17-20元/W） |
外送消纳为主，配套川藏铁路等交通基建投资超50亿元，拉动基建、设备需求 |
| 水电开发潜力 |
我国水电技术可开发量6.87亿kW，当前开发率55%，雅鲁藏布江增量占存量16%-19% |
工程提升水电长期成长性，利好长江电力、川投能源等龙头 |
| 消纳政策 |
2025年非水可再生能源消纳权重提升（云南+9.26pct、新疆+6.56pct） |
钢铁/多晶硅/水泥行业绿电消费比例目标明确，数据中心绿电比例要求80% |
投资建议与风险提示
- 关注标的
- 水电：长江电力（雅砻江流域开发）、川投能源（大渡河项目）
- 新能源：龙源电力（风光一体化）、三峡能源（海风资源）
- 基建：中国交建（配套交通工程）、正平股份（高海拔施工经验）
- 风险因素
- 煤价反弹或挤压火电利润（秦港5500大卡煤价同比降189元/吨，但波动风险仍存）
- 风光装机进度受供应链制约，水电工程工期长达91个月（含筹建期12个月）
2025年8月5日
7月电力相关数据：
| 类别 | 数据项 | 数值/说明 |
|---|---|---|
| 投资要点 | 煤电核准持续高景气 | 2025年7月新核准煤电装机5.3GW，1-7月累计35.9GW，与2024年同期持平。2022-2024年核准量连续三年高位（90.5/83/78GW） |
| 尖峰负荷问题突出 | 2024年最高用电负荷14.5亿千瓦，2025年7月已突破15亿千瓦，预计2030年达19.4亿千瓦（年增速5%） | |
| 新能源顶峰能力不足 | 政策明确风电/光伏有效容量仅为煤电的7%/1%，2030年需净增煤电340GW保障供电可靠性 | |
| 抽水蓄能核准强度高 | 1-7月核准18.9GW（2023年26.6GW），2022-2025年累计核准189GW，对应水轮机订单约1500亿元 | |
| 核心数据 | 煤电核准量 | 2025年7月：5.3GW 2025年1-7月：35.9GW 2022-2024年：90.5/83/78GW |
| 用电负荷 | 2024年峰值：14.5亿千瓦 2025年7月峰值：15亿千瓦（+0.55亿千瓦 YoY） |
|
| 抽蓄订单价值 | 水轮机单价：8亿元/GW 2022-2025年订单总额：1500亿元 |
2025年7月28日
电力行业2025上半年数据
| 类别 | 指标 | 2025年1-6月数据 | 同比变化 | 6月单月数据 | 同比变化 | 环比变化 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新能源装机 | 风电新增装机 | 51.39GW | +98.9% | – | -15.9% | -80.6% | 累计装机572.6GW（占比15.7%） |
| 太阳能新增装机 | 212.21GW | +107.1% | – | -38.4% | -84.5% | 累计装机1100.03GW（占比30.2%） | |
| 2027年目标 | 年均200GW+ | – | – | – | – | 清洁化趋势明确 | |
| 发电结构 | 火电新增装机 | 25.78GW | +41.3% | 发电量 | +1.1% | -0.1pct | 增速放缓 |
| 水电发电量 | – | – | -4.0% | – | +10.3pct | 降幅收窄 | |
| 核电发电量 | – | – | +10.3% | +3.6pct | – | 表现亮眼 | |
| 太阳能发电量 | – | – | +18.3% | +11.0pct | – | 表现亮眼 | |
| 用电需求 | 三产用电 | 累计+7.1% | – | +9.0% | – | – | 高增长 |
| 居民用电 | – | – | +10.8% | – | – | 高增长 | |
| 信息传输/软件业 | – | – | +14.8% | – | – | 数字经济驱动 | |
| 互联网相关 | – | – | +27.4% | – | – | 数字经济驱动 | |
| 二产用电 | – | – | +3.2% | +1.1pct | – | 平稳增长 | |
| 投资建议 | 绿电机会 | 龙源电力、三峡能源 | – | – | – | – | 政策催化+收益机制明朗 |
| 火电优势 | 大唐发电、建投能源 | – | – | – | – | 煤价同比下跌203元/吨 | |
| 水核防御 | 长江电力、中国核电 | – | – | – | – | 红利+核电成长性 | |
| 风险提示 | 主要风险 | 装机不及预期、煤价上涨、电价下调、竞争加剧 | – | – | – | – | – |
2025年7月24日
甘肃容量电价政策与绿电运营商核心数据
| 分类 | 核心数据/政策内容 | 同比/环比变化 | 市场影响与投资机会 |
|---|---|---|---|
| 甘肃容量电价政策 | – 容量电价标准：330元/KW·年 – 固定成本回收比例：100%（超国家50%要求） – 执行期限：2026年起2年 |
超市场预期（原预计50%-70%） | 火电盈利稳定性提升，绿电消纳压力缓解 |
| 电价与煤价 | – 电网代购电价：同比-3%，环比-1.4% – 动力煤（秦皇岛5500卡）：642元/吨（周环比+10元） |
煤价仍处低位，电价市场化改革深化 | 火电企业成本压力减轻，绿电电价下行趋势放缓 |
| 发电量与装机容量 | – 全社会用电量：3.97万亿千瓦时（同比+3.4%） – 累计发电量：3.73万亿千瓦时（同比+0.3%） |
风光发电增速领先（光伏+18.3%） | 新能源装机高增（光伏+150%），消纳配套需求上升 |
| 细分发电类型表现 | – 火电：-3.1% – 水电：-2.5% – 核电：+11.5% – 风电：+11.1% – 光伏：+18.3% |
核电、风光贡献主要增量 | 核电成长性确定（2025年核准10台），风光装机加速 |
| 绿电运营商反转驱动 | 1. 电价有底：市场化结算机制稳定收益 2. 消纳缓解：配套投资加速 3. 补贴解决：化债推进财政发力 |
存量项目IRR回升（风电9%-10%，光伏1%-2%） | 推荐【龙净环保】【龙源电力H】【三峡能源】，关注特高压产业链 |
| 风险提示 | – 需求不及预期 – 电价煤价波动 – 流域来水不及预期 |
高温负荷或加剧短期供需矛盾 | 需关注政策执行力度与市场力监管 |
补充：甘肃容量电价政策细则
| 政策要点 | 具体内容 | 实施时间 |
|---|---|---|
| 容量电费分摊 | 由全体工商业用户按用电量比例分摊，按月结算 | 2026年1月起 |
| 考核机制 | 机组未达调度出力要求：2次扣10%，3次扣50%，4次及以上扣100% | 即时生效 |
| 外送电分摊 | 直流配套机组执行受电省份标准，其他机组按送受电协议执行 | 2026年跨省交易实施 |
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月17日 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业趋势：竞争格局重塑 1. 市场格局变化：中国免税市场从高度集中走向分散。2019年中免系（日上）市占率约89%，2024年降至78%。2. 招标规则变化：上海、北京机场新一轮免税招标允许外资参与，并规定一家投标人最多只能中一个标段，打破了过去由中免系独家经营的局面。3. 外资进入：全球旅游零售龙头Dufry通过子公司杜福睿成为上海浦东机场T1+S1标段第一候选人，与中国中免同台竞标。...
煤炭行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月17日 数据来源：东方财富《年末煤炭产地情况更新》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 市场现状：价格与库存 1. 煤价走势：近期价格加速下行，但预计将逐渐企稳，冬季有企稳回升预期。2. 港口库存：北港库存持续提升，已接近2024年水平，略低于2023年。主因天气因素及下游采购积极性减弱。3. 电厂库存：沿海和内陆电厂平均库存较去年同期下降0.2%，整体保持稳定，已恢复至安全水平。4....
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月17日 数据来源：《端侧AI爆发，消费电子行业哪些环节最受益？》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 核心驱动力：端侧AI与创新 1. 行业痛点：全球智能手机出货量增长乏力，面临创新瓶颈。2. 标志性事件：字节跳动“豆包手机助手”发布，展示AI智能体与手机OS深度融合，实现自然语言跨APP处理复杂任务。3. 政策支持：工信部等六部门印发方案，将AI融合消费电子列为未来重点培育的万亿级消费市场。...
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月15日 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 茅台近期批价下跌原因 1. 批价跌破1499元：近期飞天茅台批价跌破1499元指导价。2. 渠道增配：11月公司推出计划外配额，涉及飞天及非标产品（走进系列、黄小溪系列等），导致Q4飞天供应增加。3. 国资平台放货：年底国资平台货源流向市场。4. 拼多多补贴：拼多多以1399元价格补贴销售飞天茅台（但整体放量不大）。5. 需求疲软：当前处于消费淡季，需求较弱。...
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月15日 关键数据与事实 核心逻辑与投资要点 1. 当前态势：自“九三阅兵”后，传统军工板块整体表现不佳。2. 规划节奏：“十五五”规划的明确信息预计要到明年春节之后才会清晰。3. 长期主线：军贸趋势明确，但大合同尚未签订，需等待内需任务量确认后随之落地。 1. 投资逻辑：当前处于新旧规划交替的信息真空期，缺乏增量催化，不建议左侧抄底或提前布局。2. 市场节奏：下一波明显的反弹行情需等待明年春节前后“十五五”规划逐步落地。届时可重点参与板块反弹。3....
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月15日 数据来源：国信证券 品类 品种 价格/均价 环比变化 同比变化/其他关键数据 核心驱动因素与市场表现逻辑 粮食类 早籼稻 2680元/吨 上涨1.3% - 驱动：新季减产预期、农户惜售。表现：供应偏紧，价格上行。 小麦 2520元/吨 持平 三等以上占比87% 驱动：主产区收割完成，品质好，供应充足。表现：供需平稳，价格稳定。 玉米 2740元/吨 上涨0.7% - 驱动：东北地区天气不利导致收获延迟。表现：短期供应紧张，价格微涨。 油料类 大豆...
石油化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：天风证券《石化行业2026年年度投资策略》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 行业核心矛盾与政策 “控增量”与“去存量”并举，政策与行业协同推动“反内卷”，奠定行业拐点。 • 控增量（中长期）：- 政策：《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出科学调控重大项目，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。-...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：财通证券-《黑色家电行业专题报告》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 MiniLED市场现状 MiniLED已成行业主流，市占率与均价同步提升。 • 市占率变化：- 2024年双十一：市占率达37%。- 2025年1月：下滑至22%。- 2025年10月：回升至43%。• 均价变化：行业均价从2025年1月的5355元提升至2025年10月的6606元。• 销售额市占率：从2025年1月的40% 提升至2025年10月的67%。...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月5日 【信达证券】航运港口2025年10月专题：原油、干散货吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增 类别 具体内容 一、综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况...
有色金属行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：《十五五规划对铜市场的机遇》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 市场背景与近期表现 铜价上涨由宏观政策与供需共振驱动，近期走势趋于理性，后续需回归基本面。 • 上涨原因：宏观政策面与供需面共同共振。• 近期表现：美联储降息落地后，铜价走势相对温和，未继续突破，因前期利多已消化。• 后续关注：回归基本面，需求层面弹性大，值得持续关注。 二、 长期需求前景（机构预测）...
医药行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月11日 数据来源：国信证券《2025年三季报总结：医疗服务、中药及医药商业》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 医疗服务板块 1. 整体业绩：前三季度收入微增，利润承压；盈利能力环比略有下滑。未来需寻找个股阿尔法机会。 • 整体数据：选取13家上市公司。前三季度收入总额436亿元，同比增长0.4%；归母净利润57.3亿元，同比下降13.8%；扣非归母净利润55.1亿元，同比下降10.9%。• 分季度收入：Q1: 141.3亿，Q2:...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月11日 数据来源：华泰证券《2026年电新行业年度策略》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 行业周期复盘与现状 1. 历史周期：电新行业（光伏、锂电、风电）具有典型的三年周期特征。目前正从过去三年（22-24年）的下跌周期中走出。 • 近三年下跌原因：需求提升后，供给端提升更快，导致供需关系恶化、产品价格下跌、企业盈利下滑，叠加出口压力增大。•...
计算机行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月8日 数据来源：长江证券《中控技术深度研究报告》 类别 核心逻辑 关键数据/信息 报告核心观点 1. 外部环境：周期压力延续，但AI+工业融合带来更大成长空间。2. 公司自身：业务结构因转型调整，但“技术为底、战略为翼”的驱动内核不变。3. 新阶段：公司正站在新阶段起点，向工业AI新世界迈进。 1. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为9.1亿元、11.6亿元、14.6亿元，同比-18.4%、+27.0%、+26.2%。2. 投资评级：买入。...
基础化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月8日 数据来源：天风证券 类别 核心逻辑 关键数据/信息 总体投资框架 1. 投资本质：投资新材料，投资的是未来新兴产业和产业结构转型升级。2. 生命周期判断：新材料多处于开发期或导入期，判断其生命周期至关重要，关系到是主题投资还是产业投资，以及退出的跟踪指标。3. 不同阶段特点：- 开发期：遵循主题投资规律，表现受自身属性（增长预期、新颖程度等）和外部市场环境（流动性、风险偏好等）影响。-...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月8日 数据来源：摩根斯坦利 类别 核心逻辑 关键数据/信息 调研概况 1. 调研对象：针对已应用机器人的大型企业高管进行调研，以了解对人形机器人的采纳意愿与看法。2. 采购意愿：尽管当前产品成熟度有限，但企业未来尝试意愿强烈，表明市场兴趣度高。3. 应用场景：企业最认可人形机器人在仓储、制造等结构化环境中的应用潜力，对通用能力要求不高。 1. 调研样本：86位高管，所在企业2024年收入均在10亿人民币以上。2....
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月8日 数据来源：国信证券 类别 核心逻辑 关键数据/信息 核心观点 1. AI驱动业绩释放：AI对互联网巨头广告业务增长赋能明显，并驱动云业务加速增长。国内巨头AI资本开支投入落后海外约一年，后续赋能将持续显现。2. 外卖投入边际缓和：三季度预计为外卖大战投入峰值，四季度预计阿里、美团、京东三家外卖亏损将环比收窄。3. 布局时点：25Q3或为板块阶段性盈利底部，股价回落明显，迎来布局良机。建议聚焦AI主线选股。 1....
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月4日 数据来源：东莞证券 类别 序号 内容 一、 投资摘要 1 固投与行业需求：2025年，基建、制造业投资增速下降及地产投资大幅下滑导致固定资产投资负增长，拖累建筑建材行业需求。 2 基建投资：2025年，基础设施投资（不含电力）同比增速转负。地方政府“化债”稳定，再融资专项债发行保持高增；地方专项债增量发行前高后低。 3...
汽车行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月4日 数据来源：国信证券 类别 序号 内容 摘要 1 国内外政策逐步落地，智能驾驶发展是必然趋势。 2 智驾行业是各国国家级战略方向，其发展可带来社会、产业多维度提升。 3 各地方政府积极探索智能驾驶应用场景；高级别智能驾驶安全条例不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法，引领智能驾驶突破L4 1 特斯拉更新FSD V12，继承辅助驾驶功能，实现端到端全新架构性能升级，引领全球车企突破L4。 2...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月2日 类别 内容 报告来源 中国银河证券 报告标题 钢铁行业2026年度策略报告：政策催化可期，业绩改善共振 2025年回顾：市场表现 2025年至今钢铁涨幅全行业第8；Q3单季度市场表现优异。 2025年回顾：财务业绩 2025Q1-Q3营收14,252.05亿（同比+6.4%），归母净利润218.53亿，同比扭亏为盈；2025Q3单季度营收4,801.23亿（同比+0.1%），归母净利润87.16亿，同比扭亏为盈。 2025年回顾：政策与格局...
通信行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...