行业估值与基本数据
从2026年1月开始，我们人工挑选的行业数据将不再对外公开。
2025年12月24日
数据来源：国联期货研究所《玻璃纯碱行业行情展望》电话会议纪要
| 类别 | 核心数据/事实 | 关键逻辑/观点 | 价格/估值展望 |
|---|---|---|---|
| 玻璃 | 价格：沙河交割厂库低价约930-940元/吨；湖北现货低价约980元/吨。 供给：日熔量约15.5万吨，低于去年同期。 库存：上游及社会库存同比偏高，华中、华北地区压力尤甚。 利润：行业普遍处于亏损状态。 冷修预期：月末有约5条产线（合计约3.7万吨/日）的冷修预期。 |
1. 核心矛盾：需求进入淡季，供给相对过剩，产业链库存压力大。 2. 需求疲弱：年末未现赶工潮，深加工订单同比走弱；对明年地产、汽车、家电需求预期悲观。 3. 去库路径：厂家面临高库存压力，途径为降价销售或冷修减产。目前处于降价竞争阶段，成本端（燃料、纯碱）松动进一步打开降价空间。 4. 关键驱动：短期估值提升有限，需关注年末冷修计划是否落地，以带来基本面边际好转。 |
05合约估值区间： 下方：参考现货低价，约900-930元/吨。 上方：在冷修明显扭转库存结构前，难脱离行业成本区间，短期参考1150-1200元/吨。 |
| 纯碱 | 价格：12月上旬重碱送到价约1200元/吨（仓单成本）；中旬后现货价格松动。 供给：远兴能源二期280万吨新产能已投产；2026年初湖北有70万吨投产计划。 库存：11月中下旬以来上游厂库持续去化，但社会总库存增速边际放缓。 需求：轻碱表需约33.5万吨/周（有韧性）；重碱需求（浮法/光伏玻璃）短期偏弱。 成本：煤价松动，但原盐价格上涨，成本边际回落。 |
1. 核心矛盾：新产能投放打破前期供需宽平衡，供给压力预期上行。 2. 供需边际恶化：远兴二期投产（先产轻碱）直接冲击市场，现货降价预期增强。 3. 短期格局：处于“供给增加→基本面走弱→现货降价预期”的传导过程中，尚未进入新一轮出清阶段。 4. 关键驱动：关注现货降价预期兑现情况，以及高成本产能是否会进一步检修/降负荷以平衡过剩。 |
整体观点：反弹偏空看待。 上方压力：参考现货价格。 下方支撑：需观察现货降价兑现及边际产能检修带来的稳价信号。 |
| 行业交叉影响 | 光伏玻璃：价格下调，利润恶化，上游累库，存在阶段性供给调整风险。 纯碱需求端：浮法玻璃行业利润弱化、库存高，其日熔量下行风险大于上行，压制重碱需求。 |
玻璃行业的疲弱（尤其是光伏玻璃）将传导至其原料纯碱的需求端，加剧纯碱的供需矛盾。 | 玻璃与纯碱基本面形成负反馈循环。 |
2025年12月19日
| 分析维度 | 关键数据与事实 | 核心逻辑与市场影响 |
|---|---|---|
| 行业现状：供需格局恶化 | 1. 产能与产量： – 2025年产能：464万吨/年，同比增13.73%。 – 2025年产量：352万吨，同比增18.19%。 – 开工率：70.38%，较上年下降。 2. 价格与利润： – 价格走势：2025年整体呈阶梯式震荡下行趋势。 – 利润水平：主流企业配套的PDH工艺持续亏损。企业通过控量销售（降低开工率）来阶段性推涨价格、修复利润。 3. 区域价差：三大主产区（山东、华东、华南）价差基本维持华南 > 华东 > 山东。年内因区域性装置检修或低价货源冲击，价差出现阶段性反转或扩大。 |
逻辑：产能扩张速度远超需求增速，导致行业供应过剩矛盾加剧。企业为缓解成本压力（PDH工艺亏损），通过一体化链条转移成本，并主动调控开工率以影响短期供需，但无法扭转价格下行趋势。 影响：行业竞争激烈，企业盈利空间被压缩，价格战风险增加。 |
| 供应端：产能集中释放，格局重塑 | 1. 产能扩张： – 2025年新增：万华化学（蓬莱）、巴斯夫（湛江）等装置投产，净增产能约56万吨。 – 2026年展望：预计新增产能101万吨，总产能达565万吨/年，同比增21.8%。 – 长期（2026-2030）：预计产能再增414万吨，较2025年近乎翻番。 2. 行业集中度：前7大企业（卫星、华谊、万华、巴斯夫等）产能合计占全国总产能约80%，话语权强。 3. 区域格局：产能向山东、华南地区集中，华东地区占比相对下降。 |
逻辑：未来2-5年产能将持续大幅扩张，且新进入者增多（尤其华北、山东），供应过剩局面将长期化并加剧。龙头企业凭借规模和一体化优势占据主导，但新产能投放将加剧区域竞争。 影响：行业将面临长期的价格压力和洗牌，中小企业生存危机加剧。 |
| 需求端：结构稳定，增长乏力 | 1. 需求结构： – 丙烯酸丁酯：占下游消费44%，是绝对主力。 – 高吸水性树脂（SAP）：占31%。 – 其他（特种酯、乳液等）：占25%。 2. 终端拉动：约14.6%的需求与房地产（涂料、胶粘剂等）直接挂钩，2025年房地产对上游原料带动乏力。 3. 进出口：对美进出口量均微乎其微（出口占比<0.15%），中美贸易摩擦无直接影响，但间接影响下游心态和原料成本敏感性。 4. 未来驱动力：丙烯酸丁酯仍是消化丙烯酸产能的核心下游，其未来消费占比预计将提升至58.5%。SAP增量（67.5万吨/年）不及丁酯，占比可能下降。 |
逻辑：需求结构稳定，但主力下游丙烯酸丁酯自身也面临产能过剩（2026年产能预计增22.1%），难以完全消化上游丙烯酸的巨大增量。终端房地产需求疲软，新兴市场（如老年护理）增长需要时间。 影响：需求端无法为价格提供有力支撑，行业去库存和寻找新增长点压力大。 |
| 成本与产业链：一体化转移风险 | 1. 成本压力：上游原料（丙烯，通过PDH工艺）价格波动大，且PDH工艺持续亏损，成本压力显著。 2. 产业链联动：2025年丙烯酸与下游通用酯类价格正相关性增强。企业通过一体化链条，在丙烯酸与丁酯等产品间调整生产和销售策略，以转移和缓冲上游成本亏损风险。 3. 产品间价差：丙烯酸甲酯、乙酯因印度认证政策变化，出口需求稳定，价格表现相对坚挺，与丁酯走势分化。 |
逻辑：在行业整体过剩背景下，单一环节难以盈利。拥有一体化产业链的企业具备更强的成本控制能力和风险转移空间，可通过不同产品间的利润调节来维持整体盈利，竞争优势凸显。 影响：行业竞争从单一产品价格战转向产业链综合成本竞争，一体化龙头企业抗风险能力更强。 |
| 外部风险：贸易摩擦与反倾销 | 1. 反倾销调查：2025年9-12月，巴西、韩国对华丙烯酸丁酯发起反倾销调查。 2. 出口依赖： – 对巴西出口丙烯酸丁酯占比3.85%。 – 对韩国出口丙烯酸丁酯占比10.43%（韩国是中国前五大贸易伙伴之一）。 3. 潜在影响：若裁定征收高额反倾销税，将增加出口成本，冲击出口结构，并可能使过剩产能更集中于国内市场，加剧国内竞争压力。 |
逻辑：在国内产能严重过剩的背景下，开拓海外市场是重要出路。反倾销调查构成重大不确定性风险，可能堵塞关键出口渠道，进一步恶化国内供需平衡。 影响：出口导向型企业及中小型生产企业面临更大挑战，可能加速行业洗牌。 |
| 2026年展望：竞争加剧，价格承压 | 1. 供需预测：产能继续大幅扩张，需求增速不及供应，过剩格局加剧。 2. 竞争态势：新进入者增多，低价竞争将更加明显。区域间因供应增量不同可能出现价格分化。 3. 开工率与价格区间： – 丙烯酸开工率：预计维持在70%左右。 – 丙烯酸丁酯开工率：预计维持在50-60%。 – 价格区间： – 丙烯酸：5000 – 7200元/吨。 – 丙烯酸丁酯：6000 – 9000元/吨。 4. 企业策略：关注上下游价格联动以缓冲风险，并积极拓展海外市场。 |
逻辑：行业已进入产能过剩周期，未来1-2年核心矛盾是供应释放速度远超需求消化能力。价格将在成本线附近宽幅震荡，企业盈利艰难。 影响：投资需高度谨慎。应关注具备成本优势、产业链一体化程度高、海外渠道布局好的头部企业，规避中小型、单一环节的生产商。 |
数据来源：《2025年丙烯酸行业扩能加速 供应格局变数扩大》。金联创分析师张丹丹于2025年12月18日发布的行业洞察内容。
2025年12月8日
数据来源：天风证券
| 类别 | 核心逻辑 | 关键数据/信息 |
|---|---|---|
| 总体投资框架 | 1. 投资本质：投资新材料，投资的是未来新兴产业和产业结构转型升级。 2. 生命周期判断：新材料多处于开发期或导入期，判断其生命周期至关重要，关系到是主题投资还是产业投资，以及退出的跟踪指标。 3. 不同阶段特点： – 开发期：遵循主题投资规律，表现受自身属性（增长预期、新颖程度等）和外部市场环境（流动性、风险偏好等）影响。 – 导入期：投资类似成长股，驱动有赖于产业化的持续兑现（营收/利润提升），市值空间取决于利润终值空间及估值水平。 |
1. 参考案例（导入期）：以宁德时代为例，新能源从2019年开始渗透率逐步抬升、兑现业绩，处于导入期。 |
| 核心方向一：AI大时代的材料变革 | 1. 时代背景：第四次工业革命（人工智能变革）正在到来，参照过往，每一轮革命都带来材料端的大机遇。 2. 核心驱动力：算力是AI时代的核心驱动力，会带动众多新材料应用。AI驱动计算加速进入智能计算新周期（2020-2035年）。 3. 具体方向：2026年看好玻璃基封装基板和硅光芯片的产业化进展。 |
1. 计算代际：智能计算时代（2020-2035年）的代表计算设备包括AI服务器、边缘服务器等，主流计算器件为计算加速芯片。 2. 封装基板演进周期：IC载板基本按照15年为一个更换周期。 3. 玻璃基板优势：与有机基板相比，具有更接近硅的CTE、更高的尺寸稳定性、更高的通孔密度（TGV）、更低的传输损耗等。 4. 玻璃基板市场预测：据YOLE预计，玻璃基板在2030年后有望占据主导地位。 5. 硅光芯片成熟度：器件数目已进入VLSI（超大规模集成）范畴，从实验室研究走向工程化产品。 6. 硅光芯片市场预测：据YOLE预计，2023-2029年硅光芯片收入年复合增长率（CAGR）为45%。 |
| 核心方向二：大国博弈下的国产替代 | 1. 宏观背景：伴随我国在全球价值链地位不断攀升，摩擦或不可避免（参考历史上美日贸易摩擦）。 2. 投资机遇：在自主可控纵深推进背景下，国产替代材料迎来机遇。 3. 具体领域：看好特种电子布、电子专用化学品等。 4. 替代策略：根据技术能力基础和技术范式动态性，存在不同的破解策略（如攻坚、挖壕、卡位、颠覆）。 |
1. 全球价值链地位变化：中国从1995年的-0.104上升至2014年的0.011（上升0.116），表明地位显著攀升。 2. 国产化率现状（电子化学品）：中国大陆水平沉铜专用化学品国产化率约30%，电镀专用化学品国产化率约25%，先进封装领域电镀化学品国产化率更低。 3. 技术追赶领域：图示显示，在半导体、生物制药、先进制造（如光刻机、航空发动机）等多个领域，中国仍需追赶。 |
| 风险提示 | 1. 技术及产业化风险：AI推进不及预期；玻璃基板产业化不及预期。 2. 市场风险：市场的有效性可能导致过往市场经验失效；市场风格转向防御可能使科技股承压。 |
2025年11月6日
【开源证券】化工行业2025年三季报总结报告：基础化工增收增利，石油石化减收减利，行业资本性开支延续下降
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 基础化工 | |
| 经营情况 | 2025前三季度，营收17,645.8亿元，同比+3.0%；归母净利润1,097.5亿元，同比+6.3%。2025Q3，营收6,051.5亿元，同比+2.1%、环比-0.04%；归母净利润366.4亿元，同比+16.8%、环比-2.2%。 |
| 资本开支和现金流 | 2025前三季度，资本性支出1,653.7亿元，同比-8.3%；经营性现金流净额1,805.2亿元，同比+20.3%。截至2025Q3末，在建工程3,529.8亿元，同比-16.4%；固定资产14,786.9亿元，同比+15.8%。 |
| 子行业表现 | 2025前三季度，农药、胶黏剂及胶带、氟化工、钾肥等子行业归母净利润同比大幅增长，氟化工、钾肥、食品及饲料添加剂、复合肥等子行业盈利能力提升，有机硅、粘胶、煤化工、氯碱等子行业资本性支出同比降幅居前。 |
| 石油石化 | |
| 经营情况 | 2025前三季度，营收13,354.1亿元，同比-6.4%；归母净利润1,183.9亿元，同比-10.5%。2025Q3，营收4,525.8亿元，同比-4.5%、环比+2.6%；归母净利润376亿元，同比-2.5%、环比+1.0%。 |
| 资本开支和现金流 | 2025前三季度，资本性支出1,450.2亿元，同比-12.6%；经营性现金流净额2,402.1亿元，同比-4.0%。截至2025Q3末，在建工程3,139.8亿元，同比+76.3%；固定资产7,949.3亿元，同比+4.5%。 |
| 行业总览 | |
| 市场表现 | 2025年1-9月，基础化工行业涨跌幅为25.4%、排名10/31位；石油石化行业涨跌幅为-3.1%、排名29/31位。 |
| 行业数据 | 2025年1-9月，中国化学原料及化学制品制造业营业收入67,246.8亿元，累计同比+1.0%；利润总额2,802.6亿元，累计同比-4.4%；固定资产投资完成额累计同比-5.6%，同比-15.7pcts。 |
| 成本端数据 | 截至10月29日，OPEC一揽子原油价格65.24美元/桶、较年初-12.54%，国内天然气参考价格4,342元/吨、较年初-4.55%，国内无烟煤参考价格884元/吨、较年初-10.98%。 |
| 投资建议 | 在“反内卷”政策推动下，化工行业供需格局持续向好，行业企业盈利向好修复，同时行业估值有望抬升。 |
| 风险提示 | 油价大幅波动，下游需求疲软，宏观经济下行，其他风险等。 |
2025年10月17日
数据来源：天风证券“基础化工行业专题研究：钛白粉行业的投资机会-‘反内卷’背景下”。报告还指出，在“反内卷”政策背景下，行业落后产能有望加速出清，具备技术、成本和环保优势的龙头企业将受益于行业格局优化。
| 分析维度 | 具体内容 |
|---|---|
| 全球市场地位与机遇 | – 我国为全球最大钛白粉生产国，2024年产能占全球56% – 全球CR4为44%，主要企业包括龙佰集团、科慕、特诺、泛能拓 – 多套海外装置关停为中国企业提升全球市占率提供机会 |
| 国内供给格局与政策要求 | – 国内产能结构呈“一超+多强+长尾”，20万吨以上企业仅八家 – 龙佰集团以151万吨产能位列第一，市占率26% – 政策对单位能耗及工艺提出要求，氯化法技术及能效标杆企业更具优势 |
| 需求特征与贸易环境 | – 内需与房地产开竣工面积正相关 – 2023年8月以来多国发起反倾销调查 – 部分出口国需求对外依存度高，仍存外需机遇 |
| 行业现状与产能结构 | – 2025年1-8月行业平均开工率70% – 硫酸法钛白粉价差5278元/吨，为2006年以来最低值 – 20年以上老旧产能占比约19% |
| 投资建议与风险提示 | – 重点关注一体化布局龙头企业龙佰集团 – 公司拥有钛白粉151万吨/年、海绵钛8万吨/年全球第一产能 – 风险包括原材料价格波动、安全环保、海外经济下行 |
2025年9月24日
以下数据来源为东海证券2025年9月23日发布的《氟化工行业月报：行业高景气持续，企业盈利能力提升》研究报告：
| 板块 | 核心数据及分析 |
|---|---|
| 价格动态 | – 三代制冷剂（8月29日）：R32 60,000元/吨（+9.09%）、R125 45,500元/吨（+0%）、R134a 51,500元/吨（+3%） – R22：35,500元/吨（月+1.43%，年+18.33%），价差27,166.5元/吨（+1.21%） – PVDF回落：锂电级50,000元/吨，PTFE悬浮中粒37,000元/吨 |
| 供需情况 | – 空调排产（9-11月）：1,075万台（-11.98%）、1,088万台（-22.60%）、1,220万台（-19.70%） – R32出口：2024年6月起持续提升，主因海外补库需求+国内空调企业海外产能释放 |
| 企业业绩 | – 昊华科技：营收77.6亿元（+19.45%），净利7.25亿元（+29.68%） – 三美股份：营收28.28亿元（+38.58%），归母净利9.95亿元（+159.22%），扣非净利9.86亿元（+163.61%） |
| 投资逻辑 | – 配额政策：二代削减、三代维持基线，供需趋紧 – 价格涨幅（年初至9月19日）：R32 +44.19%、R134a +22.35%、R125 +8.33% – 企业盈利：巨化/三美/永和H1归母净利同比+145.84%/+159.22%/+140.82%，行业景气度持续 |
2025年9月17日
注：以下内容来源于天风证券《基础化工行业专题研究：在建工程增速环比大幅下降，盈利底部渐显》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 2025年上半年整体业绩表现 | – 营业收入1.12万亿元，同比增长3.1% – 归属上市公司股东净利润756亿元，同比增长2.0% – 综合毛利率13.1%，同比下降0.4个百分点 – 期间费用率9.3%，同比下降0.1个百分点 |
| 价格指数与市场表现 | – CCPI指数由4317点降至4141点，上半年降幅4.1% – 截至8月29日，多数化工品价格价差历史分位数低于50% – R22、R32、硝酸铵等个别化工品价格价差处于历史高位 |
| 2025年第二季度经营情况 | – 营业收入5882亿元，同比增长1.2%，环比增长10.0% – 归属母公司净利润382亿元，同比减少5.3%，环比增长2.3% – 净利率6.8%，同比下降0.4个百分点，环比下降0.4个百分点 – 期间费用率9.3%，同比提升0.2个百分点，环比持平 |
| 子行业表现分化 | – 营收增长前五：粘胶、氟化工、其他化学纤维、非金属材料、民爆用品（增速均超18%） – 净利润增长前三：农药、其他材料、氟化工（增速超100%） – 其他化学纤维、钾肥、涤纶净利润增速超30% – 有机硅、纯碱、磷化工等子行业收入同比下滑 |
| 资本开支与资产状况 | – 在建工程同比增速-11.3%，降幅环比扩大 – 固定资产总额14222亿元，同比增长14.5% – 固定资产增速较Q1提升2.6个百分点 – 在建工程增速自2018年以来首次落入负数区间 |
| 投资建议方向 | – 周期底部关注供需边际变化行业：三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸等 – 内需驱动对冲关税冲击：制冷剂、化肥、民爆、染料等 – 产能先投放子行业：有机硅、氨纶 – 自主可控领域：OLED材料、催化材料、合成生物学、电子大宗气等 |
2025年9月12日
注：以下内容来源于信达证券《化工行业深度报告：纯碱：价格持续探底，反内卷从何下手？》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 行业概况 | – 纯碱是重要基础化工原料，广泛应用于建材、石油化工、食品等领域 – 玻璃是核心下游，2024年纯碱表观消费量达3596万吨 – 平板玻璃占比46%（1639万吨），为第一大应用领域 – 光伏玻璃占比21%（752万吨），超越日用玻璃（12%，431万吨）成为第二大需求领域 |
| 价格与盈利状况 | – 2021年10月重质纯碱价格达3681元/吨高点后开启下行周期 – 2025年8月重质纯碱价格降至1335-1349元/吨区间，轻质纯碱降至1213-1257元/吨区间 – 2024年9月纯碱行业利润首次转负，2025年7月再次转负 – 2024年Q4 50%（4/8家）上市企业归母净利润为负，2025年Q1亏损占比37.5%（3/8家） |
| 供给端分析 | – 2023年产能突破4000万吨（同比+19.5%），2024年达4345万吨 – 2024年产量达3621万吨（同比+21.4%），创2007年以来最高增速 – 天然碱占比从2022年5%提升至2024年16%，2025年前7个月进一步升至19% – 2023-2024年新增产能中天然碱占比56%（扣除置换产能后） |
| 需求端分析 | – 平板玻璃70%用于建筑，需求与房地产高度相关 – 房地产施工面积2024年同比降12.7%，2025年前7个月降9.2% – 2025年前7个月我国汽车产量1807万辆（同比+10.5%），新能源车产量804万辆（同比+32.9%） – 2024年光伏玻璃产量2734万吨（同比+30.92%），带动纯碱需求新增150万吨 |
| 成本结构与竞争格局 | – 天然碱法单位成本约1000-1200元/吨，联碱法约1400-1600元/吨，氨碱法约1500-1700元/吨 – 内蒙古、河南等天然碱产地及原盐、能源丰富地区成本优势明显 – 华东、华南等消费区域外购纯碱成本增加100-200元/吨 – 天然碱凭借成本优势，即使在价格下行期仍保持满开 |
| 行业挑战与建议 | – 供给优化：加快高成本氨碱法、联碱法产能退出，控制低水平产能扩张 – 需求提振：期待房地产政策宽松带动平板玻璃需求回暖，光伏行业产能出清 – 政策引导：依托”双碳”政策推动行业能耗标准提升，淘汰落后产能 – 投资建议：关注具备成本优势企业，具备天然碱产能的博源化工、中盐化工 |
2025年9月9日
注：以下内容来源于民生证券《化工行业点评报告：多家轮胎企业发布涨价通知，看好轮胎企业利润修复》
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 事件概述 | – 山东揽迈轮胎有限公司自2025年9月1日起对全钢12R22.5产品HC218、HC101价格上调5%，HC102上调4%；13R22.5全系列产品整体上调1%，后期每半年调整一次直至上调3% – 江阴市安基橡胶工业有限公司自2025年9月1日起上调恒安、精品系列丁基内胎价格4% – 中策橡胶对全钢12R22.5金系产品价格上调2%，对金冠、艾卡、京达内胎产品价格上调4% – 后续可能根据原材料价格上升趋势及市场变化进一步调价 |
| 市场背景 | – 地缘冲突趋缓，产品调价或有助于关税转移 – 天然橡胶价格本年跌幅9.2% – 丁苯橡胶本年跌幅15.58% – 顺丁橡胶本年跌幅10.53% |
| 企业动态 | – 中策橡胶东南亚基地推进后在墨西哥布局基地 – 玲珑轮胎在塞尔维亚、东南亚布局后继续落子巴西 – 赛轮轮胎在东南亚、墨西哥基地后继续布局埃及工厂 – 森麒麟在东南亚基地投产后继续布局摩洛哥 |
| 投资建议 | – 建议重点关注赛轮轮胎 – 建议重点关注森麒麟 – 建议重点关注玲珑轮胎 |
2025年9月4日
数据来源：开源证券
| 行业分析 | 指标 | 2025年H1数据 | 同比变化 | 2025Q2数据 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 基础化工行业 | 经营情况 | |||||
| 营收 | 11707亿元 | +3.5% | 6108亿元 | +1.5% | +9.1% | |
| 归母净利润 | 731.7亿元 | +2.7% | 369.4亿元 | -4.5% | +2% | |
| 盈利能力 | ||||||
| 销售毛利率 | 17.2% | +0.47pcts | 17.2% | -0.11pcts | +0.03pcts | |
| 归母净利率 | 6.3% | +1.25pcts | 6.0% | -0.38pcts | -0.42pcts | |
| 石油石化行业（剔除两桶油） | 经营情况 | |||||
| 营收 | 8893.7亿元 | -7.3% | 4444.5亿元 | -9.1% | -0.1% | |
| 归母净利润 | 818.1亿元 | -13.5% | 376.4亿元 | -20.6% | -14.8% | |
| 盈利能力 | ||||||
| 销售毛利率 | 21.3% | +1.52pcts | 20.6% | -0.58pcts | -1.39pcts | |
| 归母净利率 | 9.2% | +0.96pcts | 8.5% | -1.22pcts | -1.46pcts | |
| 重点企业表现 | ||||||
| 巨化股份、新和成、圣泉集团等归母净利润增速靠前 | ||||||
| 恒力石化、合盛硅业等龙头公司资本性支出同比增速大幅下降 |
2025年8月14日
数据来源：信达证券2025年7月轮胎行业专题报告
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 美国轮胎行业市场动态分析（2025年7月） | |
| 一、美国终端需求表现 | |
| 1. 汽车后市场稳健 |
6月汽车零部件及轮胎店零售额116.93亿美元（同比+2.90%），维持历史高位 |
| 2. 燃油消费分化 |
7月汽油消费894.18万桶/天（同比-3.04%），柴油350.98万桶/天（同比-4.09%） |
| 3. 新车销售增长 |
7月汽车销量137.22万辆（同比+7.43%），支撑轮胎配套需求 |
| 二、进口贸易数据 | |
| 1. 半钢胎进口量 |
6月进口1688.95万条（环比-4.67%，同比+7.75%） |
| 2. 全钢胎进口量 |
6月进口191.16万条（环比-0.39%，同比+44.90%） |
| 3. 进口规模定位 |
半钢/全钢胎进口量均处历史同期较高水平 |
| 三、成本与物流动态 | |
| 1. 原材料成本下行 |
7月轮胎原材料价格指数151.90（环比-0.28%，同比-10.26%），天然橡胶14003元/吨（环比-1.06%） |
| 2. 海运费用改善 |
波罗的海FBX指数均值2531.25点（环比-25.46%），美西航线CCFI均值983.60点（环比-14.44%） |
| 四、行业重点事件 | |
| 赛轮越南市场突破 |
液体黄金轮胎在越南芽庄正式上市，系全球首创高性能产品 |
2025年8月14日
数据来源：天风证券
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 乌克兰袭击俄罗斯奥伦堡氦气厂事件及氦气行业影响分析 | |
| 事件概述 | |
| 1. 袭击事件 | 乌克兰国防部情报总局于8月11日对俄罗斯奥伦堡氦气厂发动无人机袭击，导致数次爆炸。 |
| 2. 目标重要性 | 该工厂是俄罗斯关键军工企业之一，氦气为国防军工和航空航天工业不可或缺的稀有物资。 |
| 3. 地理位置 | 奥伦堡州距离俄乌边境超过1400公里，此前乌克兰曾对该州防空预警雷达系统发动袭击。 |
| 全球氦气资源与生产格局 | |
| 1. 资源分布 | 全球氦气资源量519亿立方，美国（40%）、卡塔尔（19%）、阿尔及利亚（16%）、俄罗斯（13%）占比88%。 |
| 2. 生产格局 | 2023年全球氦气产量1.68亿立方，美国（47%）、卡塔尔（40%）、阿尔及利亚（6%）、俄罗斯（5%）。 |
| 3. 俄罗斯产能 | 奥伦堡氦气厂年产500万方，占俄罗斯产量的62.5%，全球总供应量的3%。 |
| 对中国氦气市场的影响 | |
| 1. 进口依赖 | 2023年中国氦气进口量2307万立方，进口依存度87.6%，俄罗斯占进口量的7.7%（178万立方）。 |
| 2. 潜在扰动 | 袭击事件可能导致氦气供给短期收紧，推升价格波动。 |
| 国内相关上市公司分析 | |
| 1. 广钢气体 | 国内最大内资氦气供应商，2024年进口量占全国13.4%，重点服务半导体与集成电路领域。 |
| 2. 金宏气体 | 2024年氦气营收超1亿元，销量同比增125.53%，新疆合资项目聚焦氦气提取纯化。 |
| 3. 华特气体 | 2022年建成72万标方氦气产能，2023年可转债项目包含135吨超纯氦气产能规划。 |
，未添加额外信息。
2025年8月7日
国信证券农化行业2025年7月月度观察核心数据与观点
| 分析维度 | 关键数据与结论 | 投资建议与标的 |
|---|---|---|
| 钾肥供需格局 | – 我国钾肥进口依存度超60%，2024年国产氯化钾550万吨（同比-2.7%），进口量1263.3万吨（同比+9.1%） – 2025年7月港口库存182万吨（同比-34.39%），未来安全库存或提至400万吨以上 |
推荐标的： – 【亚钾国际】：2025年氯化钾产量预期280万吨，2026年目标400万吨 |
| 钾肥价格走势 | – 7月国产钾减产+进口港存同比-20.11%，现货紧张 – 百川均价从3239元/吨涨至3399元/吨后回落至3230元/吨企稳 – 北美颗粒钾FOB价涨至410美元/短吨，巴西CFR价回落至360美元/吨 |
逻辑：资源稀缺属性+需求复苏驱动价格上行 |
| 磷矿石景气度 | – 30%品位磷矿石价格高位运行超2年（湖北1040元/吨、云南970元/吨） – 磷矿品位下降+磷酸铁锂需求增长，供需偏紧 |
推荐标的： – 【云天化】、【兴发集团】（磷矿储量丰富） – 【湖北宜化】、【云图控股】（自给率提升） |
| 磷肥出口价差 | – 磷酸一铵海内外价差1707元/吨，磷酸二铵价差1451元/吨 – 出口配额缩减但窗口期集中（5-9月），法检时间优化至半个月 |
逻辑：拥有出口配额企业受益于利润增厚 |
| 农药行业周期 | – 中农立华原药价格指数较高点跌近2/3，行业资本开支连续4季度负增长 – 南美种植面积增加+低库存补库需求强劲 |
推荐标的： – 【扬农化工】（先正达系原药龙头） – 【利尔化学】、【兴发集团】（草甘膦龙头） |
数据来源：国信证券《农化行业2025年7月月度观察》
2025年8月7日
以下是基于天风证券2025年8月7日研报总结提炼的数据：
| 分析维度 | 关键数据与结论 |
|---|---|
| 全球地位 |
我国纯碱产量占全球51%，为主要生产国 |
| 产能结构 |
2024年总产能4345万吨（同比+180万吨），新增产能以天然碱法为主 |
| 行业集中度 |
CR5=54%（博源化工、河南金山、中盐化工、三友化工、山东海化） |
| 开工率 |
2025年上半年平均80%，供应过剩问题显现 |
| 价格水平 |
截至2025/8/1，价格价差位于2009年以来9.3%、10.7%分位的历史底部区间 |
| 老旧产能占比 |
20年以上产能占比31%，10%产能能耗未达基准值（2020年数据） |
| 政策要求 |
低于基准水平的产能需在2025年底前完成改造或淘汰（依据2023年版能效标准） |
注：数据来源为百川盈孚、卓创资讯及国家部委文件
2025年7月29日
以下是基于国信证券农药行业调研内容整理数据：
| 分类 | 核心指标 | 数据详情 | 来源与补充说明 |
|---|---|---|---|
| 供需格局 | 中国出口占比 | 2024年出口量205万吨（占产量90%），出口额159.13亿美元（+8%） | 制剂出口首次超原药（107.1万吨 vs 原药97.5万吨） |
| 全球产能利用率 | 除草剂58.1%（最高），杀虫剂/杀菌剂30%-60% | 草甘膦、草铵膦等热点产品产能过剩风险显著 | |
| 主要进口国需求变化 | 巴西/美国2025年进口量同比+7.1万吨，中国出口增量+11.93万吨 | 巴西、美国占中国出口总量的27%（2020年数据） | |
| 价格动态 | 原药价格指数 | 2024年12月报73.07点（同比-9.78%），65%产品价格下跌 | 草甘膦前三季度价格同比-10%，企业利润降幅超20% |
| 部分产品异动 | 氯虫苯甲酰胺原药价格从21万/吨涨至32万/吨（印度工厂爆炸导致短缺） | 吡虫啉价格小幅下降至6.7万元/吨 | |
| 竞争格局 | 国际市场份额 | 先正达、拜耳等跨国巨头占全球60%份额；中国润丰股份出口额18.67亿美元（国内第一） | 国内前十大企业销售额占比36.5%，集中度持续提升 |
| 区域竞争差异 | 印度仿制药成本优势显著，中国在产业链配套和技术创新上占优 | 中印竞争长期化，中国生物农药专利占比40%（2025年） |
全球农药市场趋势判断
| 分类 | 核心指标 | 数据详情 | 来源与补充说明 |
|---|---|---|---|
| 需求端 | 南美种植面积扩大 | 巴西大豆、玉米种植面积增5%，带动除草剂需求（草甘膦成交重心上移） | 拉美市场占中国出口金额25% |
| 渠道库存水平 | 安道麦库存/销量比0.21（历史低位），草甘膦工厂库存5.48万吨（2025年4月） | 春耕备货推动需求回暖，但冬储积极性仍偏低 | |
| 供给端 | 中国增量份额 | 2025年全球新增产能中中国占比超50%，草铵膦全球市占率60%（利尔化学） | 出口占产量比重从85%升至90% |
| 国际供给约束 | 印度受欧盟中间体进口限制，美国拜耳收缩业务（市占率从13%降至11%） | 欧盟关税壁垒导致中国新能源农药出口增速放缓至+6.7% | |
| 政策与技术 | 环保政策影响 | 中国《农药工业水污染物排放标准》2025年7月强制执行，淘汰2000家中小企业 | 生物农药登记数量占比50%（2024年），低毒化趋势显著 |
| 技术方向 | 纳米农药未来5年占市场15%份额，精准农业技术渗透率将达45%（2030年） | 跨国公司研发投入超10亿美元/年（拜耳、先正达） |
2025年7月24日
草甘膦行业数据
| 分析维度 | 关键数据/信息 | 备注/影响 |
|---|---|---|
| 全球产能分布 | – 总产能：118万吨/年 – 海外（孟山都）：37万吨（31.4%） – 中国：81万吨（68.6%） – CR4：70.7% |
行业集中度高，中国为主要产能国 |
| 国内政策限制 | 新建草甘膦装置被列为限制类项目 | 未来新增产能有限，供给端约束明显 |
| 欧盟标准升级 | 2023年续展要求产品纯度提升 | 加速低效产能淘汰，利好头部企业 |
| 反内卷会议 | 2025年3月专题会议推动解决过度竞争 | 优化行业竞争格局，减少价格战 |
| 下游需求结构 | – 农用市场：>90%（转基因作物为主） – 非农用：10%（草坪/森林等） |
需求高度依赖农业领域 |
| 出口主力地区 | 主要出口至美国、巴西、俄罗斯、印度、阿根廷 | 南美及新兴市场为重要需求来源 |
| 增长驱动因素 | – 转基因作物面积扩大 – 百草枯禁用替代需求 |
中长期需求增长明确 |
| 短期订单回暖 | 2025年5月南美制剂订单集中释放，企业排单充足 | 短期需求端支撑强劲 |
| 历史价格波动 | – 2021Q4-2022H1：成本上涨+供给刚性推动涨价 – 2022H2起：库存消化导致价格下行 |
周期性特征明显 |
| 当前价格趋势 | 2025年5月库存低位+企业挺价，新单价格持续上涨 | 供需改善推动价格回升 |
| 海外扰动因素 | 拜耳或和解农达诉讼，若失败可能引发孟山都破产 | 潜在供给冲击，加剧市场不确定性 |
| 行业景气度判断 | 供给优化（国内政策+海外扰动）+需求稳增 | 底部反转信号显现，未来景气度有望提升 |
注：数据基于2025年7月行业调研信息，动态变化需持续跟踪。
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：财通证券-《黑色家电行业专题报告》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 MiniLED市场现状 MiniLED已成行业主流，市占率与均价同步提升。 • 市占率变化：- 2024年双十一：市占率达37%。- 2025年1月：下滑至22%。- 2025年10月：回升至43%。• 均价变化：行业均价从2025年1月的5355元提升至2025年10月的6606元。• 销售额市占率：从2025年1月的40% 提升至2025年10月的67%。...
石油化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：天风证券《石化行业2026年年度投资策略》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 行业核心矛盾与政策 “控增量”与“去存量”并举，政策与行业协同推动“反内卷”，奠定行业拐点。 • 控增量（中长期）：- 政策：《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出科学调控重大项目，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。-...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月19日 数据来源：金联创分析师徐翠云《铁矿石行业供需全景透视与趋势研判》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 市场回顾：2025年价格走势 1. 价格走势：- 整体：先扬后抑，底部震荡后回升，价格中枢较去年显著下移。- 高点：上半年高点在2月（约100美元），下半年高点在11月（约108美元）。- 低点：上半年低点约92.75美元。- 全年区间：主要在94-106美元区间震荡，振幅约12%（去年振幅约45%）。2....
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：国海证券研究报告《宠物行业专题报告》。报告中引用了多方数据，包括但不限于：2025宠物行业蓝皮书、山东省宠物行业协会、久谦数据、企查查、《2025猫经济市场趋势洞察》、《2025中国宠物行业白皮书》、长城宠物展公众号、全球宠业出海洞察公众号、经济观察网等。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业概览与渠道结构 1. 渠道份额：- 线上渠道：已成为第一大销售通路，份额从2020年的47.7%...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：爱建证券研究报告《电力设备行业深度：SOFC行业深度报告-北美数据中心电力短缺，SOFC迎来快速增长》。报告数据源自Bloom Energy、EIA、NERC、Statista、DT新能源、iFind等第三方机构。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业驱动：北美数据中心电力短缺 1. 数据中心存量与增量：- 存量：美国拥有超4000座数据中心，全球第一。-...
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：中金公司《传媒2026年展望-政策赋能新周期，AI出海与IP化共驱发展》研究报告（2025年12月18日） 类别 核心数据/趋势 关键逻辑/观点 提及标的/案例 行业核心趋势 四大趋势：政策周期友好、AI原生应用、华流内容出海、IP化运营。 这四大趋势是未来2-5年的行业主旋律，将共同驱动行业发展。 不适用 游戏板块 趋势：用户消费转向“情感与价值载体”；产品设计“两端化”。...
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月24日 数据来源：《消费行业2026年展望：蛰伏寻韧性，细分觅成长，出海拓新机》电话会议纪要（2025年12月22日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资主线/关注方向 2025年行业复盘 1. 结构分化：- 可选消费：国补品类（如家电、汽车）、新消费（潮玩、精品黄金）表现亮眼，估值与业绩共振。- 必选消费：整体缺乏亮点。白酒、乳制品量价承压；啤酒、饮料受益于原材料（大麦、糖、包材）成本下行，利润好于收入。-...
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：华创证券《算力芯片行业深度研究报告：算力革命叠浪起，国产GPU奋楫笃行》（2025年12月25日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注标的 行业趋势与市场空间 1. 全球GPU市场规模：预计从2024年的10,515.37亿元增长至2029年的36,119.74亿元。2. 中国GPU市场规模：预计从2024年的1,638.17亿元增长至2029年的13,635.78亿元，全球占比从15.6%提升至37.8%。3....
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：商业航天卫星通信专场电话会议纪要 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注点 行业现状与催化 1. 发射节奏：- 2025年国网（国家卫星互联网工程）发射数量，是之前发射总和的两倍多。- 2025年9月底前，国网与圆信（商业星座）已累计发射200多颗卫星。2. 市场关注点：市场对卫星发射已逐渐“脱敏”，更关注新应用落地（如华为Mate 60手机直连卫星引发的行情）。3. 关键拐点：预计2026年下半年将迎来产业化重要拐点。...
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 项目 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 玻璃纤维纱 无碱玻纤纱价格 元/吨 4249 0.0% 0.0% -2.3% 缠绕直接纱价格 元/吨 3750 0.0% 0.0% -3.0% 电子纱价格 元/吨 9350 0.0% 1.1% 1.6% 玻纤行业库存 万吨 85.21 — 1.4% 5.6% 碳纤维 国内T700小丝束价格 元/千克 105 0.0% 0.0% 0.0% 国内大丝束价格 元/千克 73 0.0% 0.0% 0.0%...
汽车行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 根据东吴证券《汽车零部件行业2026年策略报告》文档内容，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心判断/主线 关键数据/逻辑 推荐标的 关注标的 整体策略 2026年板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会。 人形机器人打开估值弹性；聚焦“智驾+液冷+机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性。 不适用 不适用 EPS维度 (业绩增长) 1. 存量市场寻找穿越周期的α。2. 全球化打开成长空间。 1....
医药行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《创新药产业链2026年度策略：从本土崛起到全球价值链的重构者》研究报告，发布日期：2025年12月25日。 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 行业趋势 全球投融资复苏，中国创新药进入全面收获时代 1. 全球投融资：2025年前11个月总额达1921亿美元，海内外市场同步改善。2. 中国研发产出：- IND批准数量：国产占比从2016年129个增长至2025年(YTD)641个。-...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《灵巧手：结构向高承载发展，四缸数量或倍增》产业研究深度报告，发布日期：2025年12月27日。 根据报告原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 核心定义与价值 灵巧手是模拟人手的高自由度末端执行器，是人形机器人拟人化的核心标志和高价值部件。 1. 功能：突破传统夹爪局限，实现复杂物体的抓取、操作与交互。2. 成本占比：约占人形机器人整机成本的20%-30%。3....
电力公用及环保行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国泰海通证券《电价长协近况和电改取消分时影响》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 长协电价落地情况 南方电价承压，北方电价坚挺甚至可能上涨。 1. 广东：表面签三毛七（下限），实际成交价估计在三毛五到三毛四，甚至更低。2. 广西：风光电价很低，火电长协预计在三毛三附近（下限）。3. 江浙：最新说法也在三毛四附近。4....
煤炭行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：东兴证券《煤炭行业-国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升》 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 国内动力煤价格 价格环比上月下降。 1. 秦皇岛5500卡：736元/吨，环比下降91元/吨，降幅11%。2. 内蒙古乌海5500卡：596元/吨，环比下降72元/吨，降幅10.78%。3. 大同南郊5500卡：615元/吨，环比下降95元/吨，降幅13.38%。 国内动力煤市场价格普遍下跌。 国际动力煤价格...
通信行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：《低空司最新统计分类政策解读及行业后市展望》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 政策文件与指导 2025年有两份重要文件指导行业发展：6月文件强调国央企角色，11月文件明确省/市/企业三级平台分工。近期文件进一步明确了投资边界和收入确认依据，回应了专项债投资需求。 1. 6月文件：由国务院空管办下发，指导18个部门，明确国央企在低空经济发展中的具体工作。2....
有色金属行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：某资产管理公司，铜价上涨逻辑及后续走势推演 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 供需平衡 2025年：小幅过剩 综合各消费板块计算得出。 2026年：约20万吨缺口 约占全球消费量（约2900万吨）的1%。 价格预测 2025年均价：约8万多（元/吨） 基于当前市场情况。 2026年均价：约9万-9.2万（元/吨） 基于约1%的缺口，给予约10倍价格弹性，预计同比上涨约10%。 价格区间上限：约9.6万-9.7万（元/吨）...
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：中信建投 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 行情性质 短期由数据推动的股价行情可能持续。 并非由基本面、估值或盈利预测上修引发。 行情催化 配置价值：公募基金持仓比例严重低于其在指数中的占比。 新监管要求及公募基金管理办法有利于指数占比大的公司。 高频数据改善：自9月，特别是10月以来，中国中免数据显著向好并持续。 构成短期改善的逻辑基础。 数据改善的可持续性原因 海南产业政策转型：从纯旅游转向“文旅融合”。...
计算机行业数据
行业估值与基本数据 2025年1月4日 根据长江证券电子、计算机、通信行业分析师于2025年12月29日电话会议中的观点，提炼的核心数据和逻辑如下： 数据/逻辑类别 具体内容 核心逻辑（H客户战略调整预期） 市场在交易H客户（华为）可能从“全产业链布局”转向“聚焦设计服务”的战略调整预期。此举将带来三点逻辑改变：1. 研发更集中，技术迭代加速：H的研发资源将更集中，长期看产品和技术的迭代会加速。2....
