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计算机行业数据
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行业估值与基本数据

从2026年1月开始，我们人工挑选的行业数据将不再对外公开。

2025年1月4日

根据长江证券电子、计算机、通信行业分析师于2025年12月29日电话会议中的观点，提炼的核心数据和逻辑如下：

数据/逻辑类别 具体内容
核心逻辑（H客户战略调整预期） 市场在交易H客户（华为）可能从“全产业链布局”转向“聚焦设计服务”的战略调整预期。此举将带来三点逻辑改变：
1. 研发更集中，技术迭代加速：H的研发资源将更集中，长期看产品和技术的迭代会加速。
2. 非政企市场份额有望提升：过去因H自身云业务与互联网大厂（云厂客户）存在竞争，压制了其芯片份额。战略转向若解除此压制，其芯片在互联网大厂等非政企客户中的份额有望大幅提升。
3. 供应链盈利能力有望改善：H过去产业链布局完善，对供应商议价能力强。若聚焦设计并转移其他环节，长期看对供应商的议价能力可能降低，有利于供应商利润率修复。
公司观点 – 华正新材（覆铜板） 1. 四季度业绩：因上游铜价大涨，覆铜板行业（如建滔）已发涨价函，公司能顺价传导，利润率有望提升，叠加原材料库存增值，判断四季度业绩将同环比大幅增长。
2. H客户份额：在H客户下一代产品中有望实现较大份额突破（上一代以南亚为主供）。
3. 业绩与市值空间：
– 主业年化预期约1.6-2亿。
– H客户出货目标带来的CCL需求弹性约1亿。
– 乐观看，年利润有望做到3亿左右。
– 当前市值约70亿，可对标南亚新材（市值150-200亿），认为有较大修复空间。
公司观点 – 神州数码（计算机） 1. H链核心伙伴：是H链在算力领域非常核心的合作伙伴。
2. 信创/计算业务：2025年已中订单规模庞大，相比前一年有大幅甚至翻倍以上增长，足以支撑2026年全年业绩。
3. 头部客户突破：2025年四季度在头部客户（国内To B CSP大厂）的租赁合作取得较大突破，金额较大，主要于2026年上架结算，将贡献额外收入和利润。
4. 其他业务：企业IT分销业务处于相对底部；云及数字化业务增速约30%，预计2026年仍保持20-30%增速且毛利提升；在国产存储（如长江存储）平台有望拓展新品类。
5. 推荐排序：在H链相关公司中，建议重点关注排序为：神州数码 > 软通动力 > 拓维信息。
其他国产算力观点（计算机） 1. 整体供需：国产算卡仍处供不应求的紧平衡状态，需求快速增长超过供应。
2. 其他国产卡厂商：如寒武纪、海光信息，预计2026年仍是总量和份额双升的逻辑，不会因短期竞争担心而影响预期。
3. 超节点趋势：此次订单主要以超节点形式交付，验证了该技术在国内算力市场的重要性，有助于提升国产卡性价比和性能。
4. 关注方向：除H产业链外，超节点趋势下建议关注海光信息、寒武纪等国产芯片商，以及中科曙光、浪潮信息、华擎等整机柜公司。
通信板块推荐方向 1. 价值量稳定/利润同步环节：如液冷（英维克、申菱环境）、服务器合作伙伴（烽火通信，升腾+鲲鹏服务器占比在合作伙伴中排第三）。
2. 增量最大方向（机柜方案）：明年910C/950芯片倾向以机柜方案出货（如8卡、32卡单元），将带动：
– 柜内连接：华丰科技，因GPU到Switch互联速率提升，其配套价值量占比将明显提升。
– 光模块/连接器：在整机柜方案（如384、8192卡）中，高比例光模块需求提升，受益厂商包括华工科技、光迅科技及相关IO连接器厂商。
公司观点 – 伟测科技（半导体测试） 1. 业务与增长：是H公司重要供应商，业务覆盖其多个领域。2025年在AI领域持续扩张，其他AI客户也取得进展。Q3单季业绩约1亿，Q4预计持续环比上升。前三季度资本开支达18亿，显示对未来信心。
2. H战略转向影响：
– 需求提升：H竞争力提升将带来增量测试需求，叠加原有景气度，需求将进一步增长。
– 利润率改善：H对供应商议价能力可能减弱，有助于公司利润率提升。
3. 业绩展望：有望实现年复合超50%的增长，利润率增长可能比预期更强劲。参考2022年缺芯时净利率超30%的水平（当前约20%），若未来满产，净利率和利润增速有进一步提升空间。
公司观点 – 杰华特（模拟芯片） 1. 主业与优势：公司主业（模拟芯片）已触底反弹，2025年收入有望增50%。其多相和DrMOS产品在国内具有领先卡位，是H重点供应商。
2. H业务进展：随着海外厂商特许权到期，H今年加速GPU所用多相和DrMOS的国产化。杰华特产品已完美适配H的GPU和CPU场景。
3. 价值量与展望：
– 单卡价值量：仅多相和DrMOS约100美金，加上其他配套模拟芯片可达150美金左右。
– 伴随H起量，业绩将持续兑现。
– 依托H背书，有望突破其他国产GPU厂商（如地平线），车规级产品通过测试后，车规市场也将增长。
4. 2026年预期：收入有望在2025年基础上实现30-40%的增长。
2025年12月29日

资料来源：国泰海通证券《计算机行业央行等八部门发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》：扩大人民币跨境使用，数字人民币迎发展新机遇》行业跟踪报告，发布日期：2025年12月26日。

维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/投资建议
政策事件 央行等八部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，旨在优化跨境贸易结算体系，扩大人民币跨境使用。 1. 发布机构：中国人民银行等八部门。
2. 发布时间：2025年12月24日。
3. 文件性质：《意见》包含21条重点举措。
4. 通道定位：西部陆海新通道是北接丝绸之路经济带、南连21世纪海上丝绸之路、协同衔接长江经济带的重要国际物流大通道。		 政策从金融组织协作、高质量金融通体系、制度性创新、数字金融服务平台、金融开放合作、跨境金融监管协作等多方面提出举措，旨在发挥“融资”和“结算”两项金融核心功能，支持通道高质量发展。
政策核心内容 1. 便利跨境贸易结算：支持银行优化服务，便利贸易新业态结算。
2. 扩大人民币跨境使用：加强与区域国家双边货币合作，支持人民币投资与境内再投资，支持地方法人银行加入CIPS。
3. 数字人民币迎来新机遇：发挥其支付即结算、低成本、可编程优势，研究智能合约解决方案，探讨跨境应用。		 1. 结算便利化：支持银行按“了解客户、了解业务、尽职审查”原则为优质企业办理真实合规的贸易结算；支持市场采购贸易、跨境电商等新业态本外币跨境结算便利化。
2. 人民币国际化：提出加强与东南亚、中亚地区国家的双边货币合作；支持东盟国家投资者以人民币投资、境内再投资；支持符合条件的沿线省（区、市）法人银行加入人民币跨境支付系统（CIPS）。
3. 数字人民币应用：研究利用数字人民币智能合约打造创新解决方案；探讨拓展在通道支付结算、融资、退税等场景中的应用；研究扩大数字人民币跨境应用地区范围，利用双边和多边业务模式为跨境支付降本增效。		 政策通过优化结算体系、深化区域货币合作、引入数字人民币创新应用，旨在提升西部陆海新通道的金融服务效率，降低跨境交易成本，推动人民币国际化进程。
投资建议与标的 西部陆海新通道将成为扩大人民币跨境使用的重要抓手，数字人民币有望迎来发展新机遇。建议关注相关产业链。

推荐关注产业链：银行IT系统、支付生态以及硬件钱包、金融机具等基础设施配套。

推荐标的：新大陆、新国都、连连数字、宇信科技、广电运通、京北方、天阳科技、神州信息、中科金财。
相关标的：拉卡拉、四方精创、新晨科技、长亮科技、恒银科技、楚天龙。

 政策驱动将直接利好服务于跨境金融结算、人民币国际化及数字人民币应用的相关软硬件及服务提供商。
风险提示 政策波动风险；政策落地不及预期；技术发展不及预期。 不适用 不适用
财务数据（摘要） 报告列出了部分推荐标的的股价、市值及盈利预测。 数据截至2025年12月25日收盘。例如：新大陆（股价26.83元，市值271.81亿元，2025E EPS 1.26元，PE 21倍）；新国都（股价26.09元，市值148.01亿元，2025E EPS 1.04元，PE 25倍）等。 不适用
2025年12月25日

数据来源：计算机行业周观点汇报（2025年12月23日-12月24日）

类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注点
市场行情回顾 1. 板块表现：上周计算机板块下跌0.68%，跑输沪深300指数0.4个百分点。
2. 行业排名：在申万一级行业中涨幅排名第26位。
3. 个股涨跌：计算机板块约150家公司中，45% 实现上涨。
4. 领涨/领跌：
– 涨幅前三：新华科技、万集科技、国王科技。
– 跌幅前三：ST立方、品茗科技、品高股份。		 板块整体表现疲软，但仍有近半数个股收涨，市场呈现结构性分化。 短期行情偏弱，需关注结构性机会。
产业核心事件（字节跳动东西BOSS大会）

1. 技术产品发布：
– 豆包大模型1.8：针对Agent场景优化，提升多模态理解和复杂任务处理能力。
– C31.5 Pro音频视频生成模型：采用原声音视频联合生成架构，实现毫秒级音画同步，支持多语言及方言。

2. 应用数据与趋势：
– 豆包大模型日均Token使用量：突破50万亿，同比增长超十倍。
– 企业级应用：超100家企业累计Token使用量突破1万亿。
– 企业AI部署：企业平均部署的AI模型数量已超200个。

3. 生态与商业模式：
– 火山引擎AI云原生生态：推出Agent Case开发平台和High Agent工作站，覆盖企业从开发到运营的全链路。
– 商业模式创新：推出“AI节省计划”，采用阶梯式定价，提供最高47% 的折扣。
– 入口矩阵：与手机厂商等合作，构建To C端入口矩阵。

 1. 规模化落地验证：日均Token调用量激增、超百家企业深度使用，表明AI技术已从实验探索进入规模化应用和商业价值兑现阶段。
2. 技术驱动效率革命：多模态、音视频生成技术的突破（如帧数提升至1280、效率提升65%、成本降低60%）正深刻改变影视、教育、工业检测等行业的工作流。
3. 生态与成本降低是关键：火山引擎通过构建全栈技术、开发平台、阶梯定价，大幅降低了企业采用AI的门槛和成本，加速产业渗透。
4. 从工具到基础设施：AI正从单点工具演变为企业数字化的核心基础设施。		 AI产业已进入需求验证和规模化落地期，应重点关注技术落地带来真实商业价值的环节。
投资建议与细分赛道 1. 产业趋势确认：日均50万亿Token调用量及超十倍同比增长，验证了下游需求的真实性和爆发性。
2. 三大细分赛道：
– 多模态应用赛道：如图像、视频生成技术成熟，正提升影视、内容创作等行业效率。
– 新型硬件设备赛道：如AI玩具、AI手机、AR眼镜等，正在创新人机交互方式，有望成为下一代流量入口。
– Agent软件形态赛道：作为新一代软件形态，具备自主理解、规划、执行任务的能力，发展潜力巨大。		 1. 投资逻辑：AI技术的成熟度已足够支撑广泛的商业化应用，投资应围绕 “技术落地-效率提升-商业模式革新” 的主线。
2. 赛道选择：关注技术已产生实际生产力变革、且具备清晰商业模式和增长空间的细分领域。		 建议重点关注三大细分赛道：多模态应用、新型AI硬件设备、Agent软件。 寻找其中具备核心技术、生态卡位或率先实现商业闭环的标的。
2025年12月22日

数据来源：The Information 报道《Inside the Balancing Act Over Google’s Compute Crunch》（2025年12月19日）

类别 核心数据/事实 关键逻辑/机制 影响/意义
问题本质 谷歌面临内部计算资源（芯片）严重短缺，引发部门间紧张关系。 AI需求激增导致算力供不应求，公司需在核心业务、增长引擎和未来研发间做出艰难取舍。 资源分配直接关系到谷歌能否维持AI领先地位、云业务增长以及核心产品体验，是战略优先级之争。
组织应对 成立由6名核心高管组成的“执行委员会”，负责内部分配算力。成员来自：Google Cloud、DeepMind、Knowledge & Information（搜索/广告）、研究团队及CFO。 取代之前更大、更难达成共识的“机器学习策略与分配”（MLSA）小组，旨在简化决策、平衡部门利益。重大决定需上报CEO及董事会批准。 新委员会的结构揭示了公司内部权力和资源倾斜的优先级：AI研究（DeepMind）、云业务（Cloud）、现金牛（广告/搜索）。
分配原则与现状 1. 2025年计划：约50% 的算力分配给Google Cloud。
2. 考虑因素：Cloud的收入预测、产品的增长预期。
3. 内部实践：Cloud部门分配以利润最大化为导向；DeepMind内部由技术领导决策，研究员主攻一个项目。		 1. 云业务是当前首要投入方向，因其是明确的增长引擎。
2. 预测不精确，需求远超供给，必须做出艰难选择。
3. 规划是动态过程，随产品成败、研究突破、竞争态势而变化。		 反映了谷歌在短期财务回报（Cloud） 与长期技术护城河（AI研发） 之间的平衡。资源紧张可能抑制某些创新或产品迭代速度。
财务投入 2025年资本支出计划：910亿至930亿美元，几乎是2024年（约480亿）的两倍。
2023年资本支出：320亿美元（作为对比）。		 巨额资本支出用于购买芯片和建设数据中心，以应对算力短缺。 1. 体现了AI军备竞赛的高昂成本。
2. 产能提升有滞后性，当前算力基于前几年投入，2025年的支出是为未来储备。
供应展望 CFO预计：2025年第四季度及2026年全年，供需环境依然紧张。 尽管努力加速部署，但建设周期长，供应增长跟不上需求飙升的速度。 算力瓶颈将持续至少一年，是公司运营和竞争中的关键制约因素。
技术缓解因素 1. 自研TPU性能提升。
2. 大语言模型效率提高。		 硬件和软件的双重进步，使得用更少芯片实现更好AI性能成为可能。 是应对芯片短缺和成本压力的重要技术杠杆，有助于缓解部分压力。
基层现实 1. 明星研究员可同时进行多个项目，拥有多个算力池。
2. 算力耗尽时，团队间可**“借用”**，以未来回报或技术支持作为交换。		 正式分配机制之外，存在非正式的、基于个人影响力和关系的资源获取渠道。

可能导致资源分配不公，影响团队士气和创新效率，但也是一种保持灵活性的现实应对。

 
2025年12月8日
数据来源：长江证券《中控技术深度研究报告》
类别 核心逻辑 关键数据/信息
报告核心观点 1. 外部环境：周期压力延续，但AI+工业融合带来更大成长空间。
2. 公司自身：业务结构因转型调整，但“技术为底、战略为翼”的驱动内核不变。
3. 新阶段：公司正站在新阶段起点，向工业AI新世界迈进。		 1. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为9.1亿元、11.6亿元、14.6亿元，同比-18.4%、+27.0%、+26.2%。
2. 投资评级：买入。
TPT：流程工业时序大模型 1. 产品定义：业界首款为连续流程工业设计的预训练人工智能系统。
2. 与通用LLM区别：数据基础（工业时序数据 vs. 文本）、知识体系（工业机理 vs. 互联网公开文本）、应用目标（指导生产 vs. 生成文本）。
3. 版本升级：TPT 2.0相比1.0，从“可用”到“好用”，定位升级为Agent生成平台，采用MOE架构，算力需求降低，能实现闭环控制。
4. 核心能力：基于Transformer架构预训练海量时序数据，具备跨行业、跨工艺、自我迭代能力。
5. 对抗幻觉：将AI与第一性原理（通过APEX平台）结合，并从架构（MOE）、数据（30年行业沉淀）、机制（自主推理验证）多维度保障可靠性。
6. 应用价值：让产品供给从“N模型+N应用”走向“1模型(TPT)+N应用”，降低客户部署成本与人员依赖。对公司而言，推动商业模式从卖解决方案向卖标准化模型基座+微调服务升级，迈向平台型公司。
7. 发展路径：短期以头部客户树立标杆，未来有望向中小客户渗透。		 1. 落地规模：已成功落地超110个项目；2025前三季度TPT类软件收入1.54亿元。
2. 应用行业：主要应用于石化、煤化工、氯碱、热电等行业，客户包括中石化、万华化学、湖北三宁等。
3. 案例效益（氯碱装置）：某65万吨/年氯碱装置应用TPT，预计年效益约2080万元。
4. 案例效果（硫酸装置）：实现“无人”值守，人工操作频次从日均1600余次降至日均10次以内。
5. 数据积累：拥有3.7万家流程工业企业客户服务经验，沉淀超1亿I/O点数的万厂机理知识。
6. 市场空间测算：报告列示了在石化、化工、能源电力等行业的潜在市场空间，合计超270亿元/年。
UCS：通用控制系统 1. 架构颠覆：实现“软件定义控制”，颠覆传统DCS“硬件定义”架构。
2. 计算架构：通过Nyx控制引擎，将控制逻辑从专用硬件剥离，采用通用IT基础设施实现软件定义、按需控制。
3. 通信架构：采用全光工业网络及APL连接技术，替代传统点对点铜缆布线，提升传输速率。
4. 客户价值：降低机柜空间（减少90%）、电缆成本（降低80%）、建设周期（缩短50%）；具备从Capex（一次性采购）向Opex（订阅服务）模式转变的基础。
5. 应用展望：推广将是循序渐进、先增量后存量的过程。短期存在可靠性验证、生态转换等问题。		 1. 应用案例：已在湖北兴瑞化工（单机柜管控全流程，控制点数突破1.5万点）、中国石油独山子石化等多个项目应用。
2. 响应时间：< 100微秒。
国内周期与公司转型 1. 短期压力：2024年以来营收增速下滑，主因下游景气承压（石化、化工等行业资本开支负增长）及公司战略转型（收缩S2B等业务）。
2. 周期判断：宏观拐点尚不明显，但部分行业（如钢铁、建材）盈利端边际修复有望驱动资本开支结构性回暖。
3. 转型成效：聚焦工业AI，TPT、机器人等新兴业务初具规模；首次披露软件年费ARR收入7691万元，订阅制转型见效。
4. 前瞻指标：截至2025Q3，合同负债、存货环比增长12%、3%，有所改善。		 1. 市占率：2024年国内DCS市占率达40.4%；在化工、石化行业市占率分别超过56%、49%。
2. 新兴业务收入：2025前三季度，机器人业务收入1.22亿元。
3. 财务数据（2025Q3）：合同负债15.2亿元，存货34.5亿元。
海外市场拓展 1. 市场空间：全球DCS市场空间广阔，2023-2028年CAGR预计6.1%。
2. 公司进展：依托“一带一路”在东南亚、中东等区域快速扩张，已积累沙特阿美、巴斯夫等国际高端客户。
3. 关键突破：2024年成功入围沙特阿美控制系统(CCS)短名单并完成功能性测试，标杆效应显著。		 1. 市场规模：2023年全球DCS市场规模199亿美元，预计2028年达267亿美元。
2. 区域分布：亚太占全球需求约40%（其中中国约10%）。
3. 公司收入：海外收入持续高速增长；2024年海外订单13.6亿元，同比增长36%。
4. 代表客户：沙特阿美、德国巴斯夫、印尼Pertamina、泰国Indorama等。
风险提示 1. 市场竞争加剧。
2. 平台产品（如UCS、TPT）开发不及预期。
3. 海外市场经营风险（政治、金融等）。
4. 下游行业（化工、石化、电力）周期波动风险。
5. 盈利预测假设不成立或不及预期。		 1. 敏感性分析（悲观情形）：假设2025、2026年营收增速降至-6%、7%，则归母净利润增速可能降至-24%、20%。
2025年12月8日
数据来源：高盛
类别 核心逻辑 关键数据/信息
产品更新摘要 1. 发布新版本：金山办公发布了升级版WPS 365套件，推出新功能。
2. 核心新功能：包括WPS团队空间、WPS智能搜索、WPS数字员工2.0、WPS轻舟引擎V7。		 1. 团队空间：集成项目相关人员、群聊、文档、会议纪要和AI功能于统一平台，提供进度总结并支持实时协作。
2. 智能文档与KAG：智能文档结合知识增强生成技术，提升非结构化数据解读准确性，已被汽车、房地产、制药等多行业客户采用。
3. 数字员工2.0：可部署于企业群聊，根据聊天记录生成待办清单并分配任务；也可用于离职员工文档交接，创建数字分身总结项目进展。
4. 轻舟引擎V7：采用单元化架构，具有高可靠性、低初始投资、低运营成本和零停机更新。
产品定价与功能对比 1. 版本分级：WPS 365提供试用版、协作版、高级版和旗舰版四个企业版本。
2. 定价策略：价格随版本升级而提高，对应提供更多存储空间、文件上传限制及AI功能。
3. 功能差异：非AI功能（如存储空间）和AI功能（如智能问答次数）在不同版本间存在差异，旗舰版包含独家AI功能。		 1. 价格：试用版（0元/人/年）、协作版（199元/人/年）、高级版（399元/人/年）、旗舰版（599元/人/年）。
2. 存储空间：试用版（最高10GB）、协作版（50GB/人）、高级版（365GB/人）、旗舰版（2TB/人）。
3. 文件上传大小：试用版（10MB）、协作版（4GB）、高级版（6GB）、旗舰版（10GB）。
4. AI功能示例（部分）：
– AI智能问答次数：试用版（最多100次）、协作版（20次激活数）、高级版（100次激活数）、旗舰版（150次*激活数）。
– 旗舰版独有功能：AI Hub、AI使用分析助手、AI写作助手、AI文档总结、AI改写、AI写文章、AI生成PPT、AI图表解读、AI写公式、AI条件格式等。
管理层核心观点 1. 定制化企业解决方案：软件作为企业知识容器，具备根据企业差异化知识提供定制化AI模型的经验。
2. 一站式统一平台：提供全面的办公软件与统一界面，帮助客户以结构化方式汇集企业信息并生成用于AI训练的企业知识，解决信息孤岛问题。
3. 海外市场拓展：中国公司正在拓展海外业务，WPS 365可与Windows、XC、macOS、Android、HarmonyOS、iOS等全球主流平台集成，帮助客户以更短时间、更低成本完成部署。
投资评级与财务数据 1. 投资建议：高盛给予金山办公“买入”评级。
2. 估值方法：基于2026年预期市盈率给出目标价。
3. 关键预测与风险：提供了未来几年的营收、EPS等预测，并列出下行风险。		 1. 12个月目标价：430.00元人民币。
2. 当前股价：309.30元人民币（截至2025年12月2日收盘）。
3. 预期上行空间：39.0%。
4. 估值倍数：使用67.0倍目标市盈率乘以2026年预期EPS。
5. 财务预测（高盛预估）：
– 营收：2025E 51.208亿元，2026E 71.683亿元，2027E 98.185亿元。
– EPS：2025E 3.56元，2026E 4.25元，2027E 6.41元。
– 市盈率：2025E 71.5倍，2026E 72.8倍，2027E 48.2倍。
6. 主要下行风险：1) 新会员体系转型慢于预期；2) 企业客户采用慢于预期；3) 竞争加剧；4) AI货币化慢于预期。

 

2025年12月5日

数据来源：国金证券

类别 内容
产业前沿 1. NAND现货价格本周整体与上周持平，涨幅明显放缓。
2. Gartner报告显示，阿里云在GenAI云基础设施、工程、模型特性维度位列全球第三。
3. 北京拟在700 – 800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统。
4. 今年上半年OpenAI已实现43亿美元营收、25亿美元亏损。
资本风向 1. 戴尔业绩佐证AI服务器需求加速，谷歌全产业链布局优势明显。
2. 阿里云智能业务营收激增34%，AI产品持续高速增长，跻身国内AI云市占第一。
3. 阿里云AI服务器等上架节奏严重跟不上客户需求，在手订单仍在进一步增加。
4. 阿里千问App公测首周下载量突破1000万，成为增长最快的AI应用。
本周观点 1. 算力需求旺盛，供给仍然紧缺。
2. 中国开源大模型在全球的渗透进一步提升，国产大模型亦有突破，AI端侧和应用加速落地。
3. Google发布Gemini之后又起AI芯片TPU逻辑，一方面减弱了对AI泡沫的担忧，另一方面让AI产业链逻辑有所延伸。
4. 对AI科技落地的前景持续看好。
2025年11月19日
类别 内容
报告来源 头豹研究院
报告标题 智能体时代已来：从模型能力到场景价值，智能体重塑行业生态
一、名词解释：大模型 基于海量数据训练、具备超大参数规模的人工智能模型，能够在语言、视觉、多模态等任务中展现通用能力，是推动通用人工智能发展的核心底座。
一、名词解释：智能体 在大模型基础上叠加感知、记忆、规划与执行等能力，能够在特定环境中自主完成任务、进行决策与交互的智能实体，是大模型应用化与产业化的关键形态。
一、名词解释：数字化 利用信息技术和数据资源，对企业、产业及社会运行的流程、模式和价值创造方式进行系统性重构，以实现效率提升、成本优化与创新驱动。
一、名词解释：大模型原生应用 直接依托大模型的生成、推理与交互能力，创造全新服务形态或产品形态的应用，其价值体现在创新性与差异化，但商业模式尚处探索阶段。
二、智能体时代已来——AI大模型市场规模及增长预测 到2029年，中国大模型市场将超1,400亿元。智能体市场突破357亿元。大模型驱动总体基建扩张。智能体以52.4%高增速彰显其作为大模型核心落地形态的商业化放量潜力。
三、智能体时代已来——大模型市场规模增长驱动因素 算力与基础设施优化。数据资源质与量的提升。行业数字化与智能化需求爆发。三重驱动力共同推动大模型市场规模扩张。
四、智能体时代已来——AI大模型赋能企业价值体系重构 AI大模型通过内部流程整合与效率提升推动企业系统性重塑。通过外部产品创新与用户体验优化推动企业系统性重塑。双重路径推动企业从运营环节到商业模式的系统性重塑。
2025年11月11日

数据来源：华安证券

类别 具体内容
一、财务数据表现
营业收入 计算机行业总收入9358亿元，同比增长9.32%；计算机设备板块收入3256亿元，同比增长13.72%；IT服务II板块收入3712亿元，同比增长11.19%；软件开发板块收入2390亿元，同比增长1.33%。
净利润表现 行业净利润243亿元，同比增长31.70%；计算机设备板块净利润216亿元，同比增长12.69%；IT服务II板块净利润34亿元，同比增长19.78%；软件开发板块净利润-7.39亿元，亏损同比收窄79.38%。
二、费用控制与营业利润
费用情况 销售费用685亿元，同比增长0.08%；管理费用458亿元，同比下降0.05%；财务费用11亿元，同比下降19.05%；研发费用819亿元，同比下降0.64%。
营业利润 整体营业利润286亿元，同比增长32.53%；计算机设备板块营业利润246亿元，同比增长11.80%；IT服务II板块营业利润46亿元，同比增长42.13%；软件开发板块营业利润-5.62亿元，亏损同比收窄84.53%。
三、市值与基金配置
流通市值 行业流通市值43525亿元，同比增长13.96%；计算机设备板块市值12317亿元，同比增长14.93%；IT服务II板块市值13048亿元，同比增长10.60%；软件开发板块市值18160亿元，同比增长15.82%。
公募配置 计算机行业公募配置占比2.96%；计算机设备板块配置占比0.90%；IT服务II板块配置占比0.42%；软件开发板块配置占比1.64%。
四、行业趋势与关注标的
发展趋势 行业景气度回升，利润端实现较快增长；降本增效成果明显，费用端有效控制；AI持续赋能，信创产业提速。
重点关注公司 寒武纪、中科曙光、用友网络、鼎捷数智、金山办公、同花顺、焦点科技、赛意信息、神州数码、指南针、中科创达、道通科技、京北方、汉得信息、彩讯股份、博思软件。
风险提示 1）下游预算限制信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

 

 

2025年11月6日

【上海证券】计算机行业周报：北美科技大厂公布财报，国内软件公司业绩回暖

类别 具体内容
北美大厂Q3财报 Alphabet：第三季度营收约为1023.5亿美元，较上年同期的882.7亿美元增长16%，净利润为349.8亿美元，较上年同期的263亿美元增长33%。云业务板块是谷歌的第二增长曲线，三季度收入为151.5亿美元，同比增长35%，本季度末积压订单额达到1550亿美元。资本支出方面预计2025年的资本支出将在910亿至930亿美元之间。
微软：营业收入实现776.73亿美元，同比提升18%；营业利润达到379.61亿美元，同比增长24%。微软云服务营收达到491亿美元，同比增长26%；Azure及其他云服务的收入增长40%。资本开支方面，第一财季资本支出飙升至创纪录的近350亿美元，同比增长74%。
Meta：第三季度实现营业收入512.42亿美元，同比增长26%；净利润27.09亿美元，同比下降83%；公司预计2025年第四季度的总营收在560亿至590亿美元之间，目前预计2025年资本支出在700亿至720亿美元，高于之前预期的660亿至720亿美元。
亚马逊：第三季营收同比增长13%至1801.7亿美元，营业利润为174.2亿美元，同比持平，净利润为211.9亿美元，同比增长38.2%。其中，亚马逊云计算服务部门的营收同比增长20%至330.1亿美元，创下2022年以来最大增幅。预计全年营收将介于2060~2130亿美元。亚马逊决定调高今年的资本支出预估值，从原本的1180亿美元上修至1250亿美元，并表示明年的资本支出很可能会进一步增加。
国产软件代表公司业绩 金山办公：第三季度实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归属于上市公司所有者的净利润4.31亿元，同比增长35.42%。三季度金山办公的三大主营业务营收均实现双位数增长。其中，WPS365业务收入2.01亿元，同比大增71.61%；WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%；WPS软件业务收入3.91亿元，同比大增50.52%。
中国软件：前三季度实现营收31.98亿元，同比增长9.5%；归母净利润亏损1.04亿元，较去年同期的3.38亿元亏损大幅收窄69.2%。
达梦数据：2025第三季度实现营业收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11%。
太极股份：2025第三季度实现营业收入48.65亿元，同比增长12.15%；归母净利润404.65万元，同比增长114.31%。
福昕软件：2025第三季度实现营业收入6.76亿元，同比增长32.81%；归母净利润140.51万元。
能科科技：2025第三季度实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%。
投资建议 算力：华丰科技、申菱环境、寒武纪、海光信息、安博通等。
AIDC：科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等。
AI应用：金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等。
风险提示 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

 

 

2025年10月31日

【东莞证券】工业软件行业专题报告：国产化与智能化双轮驱动，工业软件行业快速发展

类别 具体内容
投资要点
市场现状 国内工业软件市场年均复合增长率达13.20%（2019-2023年）；研发设计类国产化率仅为10%，国产替代空间广阔；生产控制类和经营管理类国产化率相对较高，但主要集中在中低端市场；高端市场仍由外资厂商占领。
外部环境 美国自2018年起对工业软件频繁实施“断供”等技术封锁；美拟全面限制对华出口“所有关键软件”；2024年9月工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》；2025年4月国家发改委将工业软件纳入“两新”政策支持范围。
技术趋势 AI加速向工业软件渗透，成为行业发展新动能；国内头部厂商积极布局工业智能体；工业企业应用大模型及智能体比例从2024年9.6%提升至2025年47.5%；2025年8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。
投资建议
投资逻辑 国产替代空间广阔，欧美厂商主导核心环节；外部技术封锁倒逼国内工业软件加速发展；AI与工业软件加速融合，推动创新升级；政策持续加码支持行业发展。
关注领域 CAD/CAE/EDA/PLM/MES等核心工业软件环节；国产化与智能化双轮驱动；工业软件行业有望迎来高速发展期。
2025年10月29日

数据来源：华龙证券计算机行业周报

分析维度 核心内容/具体领域 关键数据/观点/公司列举 备注/同比变化
政策导向与规划重点 科技自立自强 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 统筹教育、科技、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能
产业方向 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 将催生数个万亿级甚至更大规模的市场
未来布局 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等成为新的经济增长点 未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业
数字中国建设 深入推进数字中国建设 突出数字经济在”十五五”期间的重要性
细分领域发展机遇 基础软硬件国产化 国产CPU、GPU、操作系统、数据库等自主可控需求强化 外部环境不确定性增加背景下，国产化替代进程有望加速
数字基础设施建设 云计算、大数据、工业互联网等持续加快 传统产业智能化改造需求旺盛
企业级软件服务 企业级软件和服务市场空间广阔 –
前沿技术领域 量子计算、量子通信等战略价值有望提高 虽处于早期阶段，但战略价值有望在未来五年提高
关键环节国产替代进展 国产芯片业绩 寒武纪：2025前三季度营收46.07亿元，归母净利润16.05亿元 营收同比+2386.38%，净利润扭亏
海光信息：2025前三季度营收94.90亿元，归母净利润19.61亿元 营收同比+54.65%，净利润同比+28.56%
国产数据库业绩 达梦数据：2025H1营收5.23亿元，归母净利润2.05亿元 营收同比+48.65%，净利润同比+98.36%
EDA工具业绩 广立微：2025H1营收2.46亿元，归母净利润0.16亿元 营收同比+43.17%，净利润同比+518.42%
产业成熟度 国产软硬件产业在技术积累、生态建设和市场应用层面已具备替代能力 相关龙头企业业绩正进入加速兑现期
投资建议 行业评级 维持计算机行业 “推荐” 评级 关注国产替代投资机会
国产算力 寒武纪-U (688256.SH)、中科曙光 (603019.SH)、浪潮信息 (000977.SZ)、智微智能 (001339.SZ) –
国产软件 金山办公 (688111.SH)、科大讯飞 (002230.SZ)、中国软件 (600536.SH)、达梦数据 (688692.SH)、卓易信息 (688258.SH)、广立微 (301095.SZ)、华大九天 (301269.SZ)、科远智慧 (002380.SZ)、中望软件 (688083.SH)、用友网络 (600588.SH) –
风险提示 主要风险因素 1. 所引用数据资料的误差风险
2. 国产化进度不及预期
3. 市场竞争加剧
4. 重点关注公司业绩不达预期
5. 政策标准出台速度不及预期		 –

📈 补充说明

这份报告的核心逻辑是，在二十届四中全会定调“十五五”规划强调科技自立自强的背景下，计算机行业的国产化替代主线迎来了强有力的政策支撑。从业绩看，国产芯片、数据库、EDA等关键环节的龙头公司已展现出强劲的增长势头，表明产业正从技术突破迈向业绩兑现阶段。

 

2025年10月24日

中原证券计算机行业月报核心数据汇总表

分析维度 关键数据/内容 备注/解读
整体行业表现 2025年1-8月软件业务收入9.64万亿元，同比+12.6%（连续6个月回升） 行业需求持续回暖，景气度攀升
行业利润总额13186亿元，同比+13.0%（高于收入增速0.4个百分点） 盈利能力进一步改善
国产化进展 基础软件收入同比+13.6%，较2024年提升6.7个百分点，高于行业整体1.0个百分点 政策驱动下国产替代加速
华为鸿蒙操作系统5终端数量突破2000万，鸿蒙6实现系统能力升级 生态建设里程碑，跨设备互联能力增强
华大九天数字电路设计工具覆盖率近80%，芯原股份Q3业绩显著释放 EDA工具国产化突破关键节点
寒武纪、海光Q3业绩亮眼，沐曦、摩尔线程IPO进程加速 国产AI芯片梯队逐步成熟
算力需求动态 国内AI服务器需求集中于互联网领域，供给结构分化 云厂商资本开支向AI倾斜
互联网云业务受AI拉动显著，反垄断结束后发展更积极 政策松绑助推算力投资
OpenAI与英伟达、AMD、博通签订大规模供货协议（9月下旬） 全球算力资源竞争白热化
OpenAI资金充足性受市场担忧，现金消耗预期激增 高算力成本凸显行业壁垒
AI技术突破 DeepSeek V3.1采用UE8M0FP8缩放格式训练，适配下一代国产芯片 降低对英伟达硬件依赖，优化国产芯片兼容性
V3.2-Exp选用TileLang语音，支持多硬件平台 软硬协同生态建设关键进展
改善CUDA生态壁垒问题，推动软硬协同优化 突破国产AI卡生态瓶颈
投资评级与风险 行业评级：强于大市（受益于国产替代与算力需求多元化） 政策与技术双轮驱动
风险提示：国际局势不确定性、下游企业削减开支、算力监管短期冲击 需关注外部环境变化

核心逻辑总结

  1. 国产化加速：基础软件增速领先全行业，鸿蒙终端突破2000万，EDA工具覆盖率提升至80%，表明国产软硬件生态已进入规模化应用阶段。
  2. 算力需求分化：互联网企业成为AI服务器主要需求方，云业务受益于反垄断松绑，但全球算力供应链竞争加剧（如OpenAI大规模采购协议）。
  3. 技术突破关键瓶颈：DeepSeek新版本通过格式优化与多语言支持，显著降低对CUDA生态的依赖，助力国产芯片落地。
  4. 政策与资本双驱动：十四五收官之年需求释放，叠加资本开支向AI倾斜（如阿里Q2资本开支同比+219.8%），行业长期增长动能强劲。
2025年10月15日

《人工智能现在也成了一个债务泡沫》数据来源：ZeroHedge

分析维度 具体内容
一、核心交易模式 – 存在当代的“无限资金”循环交易模式
– 该模式已成为当下人工智能泡沫的主要特征
– 摩根大通分析师Michael Cembalest在其《市场观察》报告中描述了这种被称为“无限金钱漏洞”（infinite money glitch）的AI循环经济
二、甲骨文公司案例分析 – 在获得OpenAI承诺的每年600亿美元后，甲骨文的股价飙升了25%
– 而这笔钱OpenAI目前尚未赚到
– 甲骨文也尚未建成相关的云计算设施
– 相关交易需要4.5吉瓦的电力
三、财务状况对比 – 甲骨文的债务权益比（资产负债率）高达500%
– 相比之下，亚马逊为50%
– 微软为30%
– Meta和谷歌的（债务权益比）则更低
四、资金运作方式 – 甲骨文公司无法用现金流来支付这笔费用
– 他们必须通过增发股票或举债来为自己的雄心壮志提供资金
– 这打破了此前AI基础设施繁荣几乎完全由少数几家超大规模科技公司现金流自筹资金推动的模式
– 甲骨文愿意举债数千亿美元来抢占一席之地
五、行业竞争态势 – 一个稳定的寡头垄断格局正在破裂
– 亚马逊、微软和谷歌不能再将人工智能基础设施视为可自由支配的投资，它们必须捍卫自己的地盘
– 这场原本由现金流支撑、井然有序的竞争，如今可能会演变成一场由债务驱动的军备竞赛
2025年9月4日

数据来源：民生证券的计算机行业2025年中报总结报告

分析维度 指标 2025H1数据 同比变化
营业收入表现 整体营业收入 6297.15亿元 +10.80%
高增长公司数量 收入增速>30%的公司数量 明显提升
净利润表现 归属母公司股东净利润 211.91亿元 +44.49%
归属母公司股东的扣非净利润 150.59亿元 +45.58%
盈利质量分析 毛利率（整体法） 37.80% -1.72个百分点
净利率（整体法） -11.82% +8.29个百分点
扣非净利率（整体法） -18.57% +4.99个百分点
费用率水平 – -6.30个百分点
费用结构变化 销售费用率 15.66% -0.76个百分点
管理费用率 15.47% -1.81个百分点
研发费用率 19.51% -3.73个百分点
子行业业绩分化 收入增速前列行业 互联网券商、智能汽车、物流IT、IT外包、轨交IT –
净利润增速前列行业 物流IT、建筑软件、军工IT –
扣非净利润增速前列行业 物流IT、建筑软件、智能汽车 –
投资建议 – 计算机行业因经济后周期属性正在板块性复苏 –
– 受益于AI产业革命、国产化替代推进等因素催化 –
– 建议关注AI主线科技自立自强方向 –

 

 

2025年8月29日
数据来源：东莞证券
标题 东莞证券计算机行业深度报告：AI Agent爆发元年，企业服务SaaS厂商有望率先受益
行业调研分析总结
投资要点
  • AI Agent爆发元年，企业级Agent应用前景广阔
  • AI正迈向L3智能体时代，实现从思考到行动的质变
  • 2025年有望成为AI Agent商业爆发元年
  • MCP、A2A协议先后发布，两者并行运行，有望打破AI信息孤岛
市场规模预测
  • 全球AI Agent市场规模将从2025年的78.4亿美元增至2030年的526.2亿美元
  • 复合年增长率高达46.3%
  • 2025年企业级Agent市场所占份额将超过消费级Agent市场
  • 2024年仅约1%的企业软件内置AI智能体功能，到2028年有望飙升至33%
市场参与者分析
  • SaaS企业在垂直行业或场景中积累了丰富的数据资源
  • SaaS厂商能够将Agent能力无缝嵌入企业工作流
  • SaaS厂商凭借存量客户基础实现快速变现
  • SaaS厂商在企业级Agent落地竞赛中具备优势
应用场景分析
  • 业务垂直型企业级Agent聚焦企业通用智能场景
  • 深度绑定适用于各个行业的业务系统
  • 系统承载高度结构化流程，具有明确规则和节点
  • 通过无缝集成到企业系统实现端到端自动化
商业化价值
  • 直接提升业务效率，快速得到可量化的降本增效指标
  • 商业化验证更为明确，企业接受程度高付费意愿更强
  • 海外企业服务SaaS企业AI商业化路径清晰
  • 部分厂商已实现AI Agent从概念到营收的实际转化
2025年8月22日

数据来源：华鑫证券

标题 内容
行业调研分析总结
事件 – Alphabet于北京时间2025年7月24日发布2025年第二季度财报
– 总营收964.28亿美元，同比增长14%
– 营业利润率32%，基本持平
– 运营利润312.71亿美元，同比增长14%
– 净利润281.96亿美元，同比增长19%
投资要点
核心业务稳健增长，AI推动盈利能力持续释放 – Google Services业务营收825.4亿美元，同比增长12%
– Google Cloud收入136.2亿美元，同比增长32%
– 营业利润率32%，运营利润312.71亿美元，同比增长14%
– 净利润281.96亿美元，同比增长19%，稀释后每股收益2.31美元，同比增长22%
搜索广告持续高景气，YouTube与订阅服务齐头并进 – 广告总收入713.40亿美元，同比增长10.4%
– 搜索广告收入541.9亿美元，同比增长11.7%
– YouTube广告收入97.96亿美元，同比增长13.1%
– 云业务营收136.24亿美元，同比增长32%，运营利润28.26亿美元，同比增长141%
AI全面赋能：搜索革新与运营效率双提升 – 生成式AI技术深度融入搜索、云、内容创作等核心业务
– AI优化广告算法，搜索付费点击量增长4%，单次点击成本提升8%
– 自研AI模型降低推理与训练成本，单位搜索成本与云托管成本持续下降
– 二季度资本支出224亿美元，主要用于AI基础设施和云数据中心扩建
2025年8月18日

数据来源：东吴证券2025年8月发布的《北交所AI产业链深度报告系列：人工智能掀起软件更新大潮》

标题 内容
行业调研分析总结
一、AI行业浪潮
1. 发展阶段 全球AI产业处于快速发展期，ChatGPT月活超20亿
2. 国内应用 字节”豆包”日活5000万，腾讯”元宝”职场功能使用量环比+200%
3. 趋势判断 C端AI工具渗透率持续提升，向”刚需”转变
二、企业定制化软件
1. 市场规模 2030年中国软件行业规模预计达3.5万亿元（CAGR 8%）
2. 技术驱动 AI通过机器学习/NLP优化软件性能，实现代码生成与漏洞检测
3. 标的建议 并行科技、联迪信息
三、AI金融与资管
1. 政策红利 2027年金融科技投入将超5800亿元（CAGR 11.8%）
2. 应用现状 智能客服成熟，50%+机构计划30-39%IT预算投入生成式AI
3. 发展方向 1-2年内向信贷审批、理财投顾等核心决策场景延伸
4. 标的建议 艾融软件、国子软件、华信永道
四、智慧交通
1. 市场规模 2024年2610亿元，2025年预计2871亿元
2. 政策支持 2024年交通固投3.79万亿元，重点投向智慧交通
3. 产业链 上游硬件→中游系统集成→下游应用场景
4. 标的建议 云星宇、立方控股、恒拓开源
五、C端AI发展
1. 破圈效应 DeepSeek推动AI向泛职业/年龄层用户渗透
2. 电商变革 AI重塑电商运营端/供应链端/消费者端全链条
3. 标的建议 美登科技

 

 

2025年8月13日

数据来源：天风证券AI周报

分类 公司/机构 关键数据/事件 备注
重点公司财报AI进展 Palantir

Q2营收10.04亿美元（超预期6.86%），GAAP营业收益2.69亿美元，调整后毛利率82%

经营活动现金流5.39亿美元，营业利润率46%
AMD

Q2营收76.85亿美元（超预期3.47%），毛利率54%（连续第六季度扩张）

营业利润率12%（主因库存费用）
Applovin

广告业务收入12.6亿美元（超预期18.41%），调整后EBITDA利润率81%

自由现金流7.68亿美元
Duolingo

营收2.523亿美元（超预期4.85%），订阅收入占比83.5%，毛利率72.4%

净收入4480万美元（受益于AI成本优化）
全球AI动态 OpenAI

发布GPT-5，幻觉率降低45%-80%，性价比显著提升

开源两款大模型（gpt-oss-120b/20b），支持本地部署
谷歌DeepMind

推出Genie3，可实时生成互动虚拟世界（文字驱动）
Anthropic

发布Claude Opus4.1，强化Agent任务与编码推理能力
投资建议 海外AI应用层

高频场景商业化标的：Duolingo、Shopify、AppLovin、Palantir

企业级工具推荐：Salesforce、ServiceNow、Snowflake
海外算力层

算力需求催化：英伟达、Marvell、博通、VERTIV

云厂商受益：微软（Capex 300亿美元）、Oracle
中国AI

平台型公司：阿里巴巴、腾讯、百度（算力+场景协同）

垂直生态企业：出门问问、商汤（模型能力）；京东健康、涂鸦智能（应用场景）

 

 

2025年8月11日

数据来源：深圳来觅数据《计算机软件2025年二季度投融市场报告》

分类 关键内容
行业整体表现 1. 收入与利润增长：全行业收入70,585亿元（同比+11.9%），利润8,581亿元（同比+12.0%）；增速高于2025年一季度，呈现上升态势
2. 细分领域占比：信息技术服务收入48,362亿元（同比+12.9%），占比68.5%；云计算/大数据收入7,434亿元（同比+12.1%）
3. 区域分布：收入前五省市：上海（+18.0%）、江苏（+14.4%）、北京（+12.6%）、山东（+12.9%）、广东（+9.0%）

 

2025年7月30日

数据来源：爱建证券

行业/产品 关键数据 时间节点
Optimus机器人 目标售价：2-3万美元/台 2026年初量产
目标产量：100万台（等效250万劳动力） 2030年
自动驾驶(Robotaxi) 计划覆盖美国多州 2025年第三季度(Q3)
目标覆盖50%美国人口区域 2025年底

 

2025年7月25日

海外AI算力链核心数据

分类 核心指标/事件 数据详情 行业影响与投资逻辑 引用来源
谷歌云业绩 2025Q2营收 136亿美元（同比+32%），超预期131亿美元 AI技术驱动云业务增长，未完成订单达1060亿美元（环比+18%）
经营利润率 20.74%（同比+9.42pct），经营利润28.26亿美元（同比+141%） 盈利能力显著改善，Gemini模型客户超8.5万家
资本开支计划 2025年调整后资本开支 850亿美元（原计划750亿，+13%），2026年将进一步增加 重点投入AI基础设施（如TPU芯片、数据中心），应对OpenAI竞争压力
AI技术进展 Gemini应用 月活用户4.5亿，Token处理量980万亿（5月以来翻倍） AI搜索产品AI Overviews覆盖200+国家，月活20亿（上季15亿）
光模块龙头表现 新易盛2025H1业绩 净利润37-42亿元（同比+327.7%-385.5%） 800G/1.6T光模块需求爆发，产品结构优化
中际旭创2025H1业绩 归母净利润36-44亿元（同比+52.6%-86.6%） 受益谷歌等巨头资本开支，800G光模块占比提升
半导体代工 台积电2025Q2业绩 营收9338亿台币（同比+38.6%），净利润3983亿台币（同比+61%） AI芯片需求激增，连续5季度两位数增长
海外AI链估值逻辑 核心驱动因素 1. 大模型训练需求持续
2. 巨头资本开支加码（Meta千兆瓦级AI集群）
3. GPT-5催化		 光模块/芯片等环节PE有望提升至20倍，美股财报季或成催化剂
重点投资方向 光模块 推荐：中际旭创、新易盛
受益：东山精密、长芯博创		 技术迭代（硅光、CPO）+北美需求放量
光芯片 受益：源杰科技、长光华芯、仕佳光子 国产替代加速，25G/50G芯片渗透率提升
液冷/AIDC 推荐：英维克（全方案）、新意网集团（IDC） 数据中心PUE政策趋严，液冷渗透率加速（谷歌云PUE目标1.25）
风险提示 核心风险 1. AI商业化不及预期
2. 地缘政治扰动供应链
3. 反垄断诉讼（谷歌面临41亿欧元罚款）		 需关注美股财报指引及国内技术突破进度

补充：谷歌云与AI算力链关联逻辑

环节 技术/产品 谷歌需求拉动 国内企业机会
光模块 800G/1.6T高速模块 数据中心互联需求（谷歌云全球11个新建区域） 中际旭创、新易盛北美份额超50%，2025年产能翻倍
光芯片 25G/50G DFB/EML芯片 自研TPU芯片配套光通信升级 源杰科技25G芯片通过谷歌认证，长光华芯布局硅光
液冷 冷板式/浸没式解决方案 数据中心PUE降至1.2以下（政策要求） 英维克中标谷歌亚洲项目，高澜股份研发单相浸没液冷
电源/连接 高效电源模块、铜连接器 算力集群供电需求（单机柜功率超30KW） 沃尔核材大功率电源线量产，兆龙互连高速线缆出口增70%

 

2025年7月24日

 

“人工智能+”城市治理关键数据概览（2025年）

分析维度 核心数据/现状 AI技术应用与解决方案
城市经济地位 – 占地球面积<2%，聚集全球60%人口，贡献80%经济总量 AI通过数据驱动优化资源配置，提升城市运行效率（如杭州交通拥堵下降15.3%）
中国城镇化进程 – 城镇化率：1978年17.92% → 2024年67%
– 城镇人口9.44亿，城市数量694个		 AI赋能智慧城市基建，如数字孪生技术优化土地规划（宁波“国土空间规划一张图”）
交通治理挑战 – 2023年多城高峰车速<30km/h，拥堵指数>2.0
– 北京机动车保有量636.5万辆		 智能信号灯（杭州）、交通仿真推演（上海临港）、全域停车调度（周转率+10%）
环境污染问题 – 2023年1/4城市空气质量未达标
– 污水收集率73%[^用户数据]		 实时监测（通州扬尘治理）、污染溯源（浙能锦江）、碳减排（华聚公司年减碳3万吨）
老龄化社会应对 – 2024年65岁+人口占比15.6%[^用户数据] 可穿戴健康监测（西安春晖）、独居老人预警（上海真北三小区）、AI陪护机器人
公共安全与应急 – 传统模式依赖人工，响应延迟 灾害预警（广东防洪系统）、救援资源调度（海啸路线优化）、灾后重建效率+40%
技术融合趋势 – 当前成熟度：交通管理>政务服务>自然资源管理 AI+数字孪生/物联网构建实时治理体系（如上海临港数字模型推演）
伦理与安全体系 – 数据隐私与算法公平性待完善 匿名化处理、算法审计机制建立（白皮书重点方向）

注释与数据来源：

  1. AI应用案例：综合阿里云白皮书披露的杭州、上海、宁波等地实践；
  2. 城镇化数据：引用自《人工智能+城市治理白皮书》及用户补充；
  3. 技术成熟度：基础设施管理场景渗透率高于养老服务等新兴领域。

建筑行业数据

行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...

家电行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：财通证券-《黑色家电行业专题报告》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 MiniLED市场现状 MiniLED已成行业主流，市占率与均价同步提升。 • 市占率变化：- 2024年双十一：市占率达37%。- 2025年1月：下滑至22%。- 2025年10月：回升至43%。• 均价变化：行业均价从2025年1月的5355元提升至2025年10月的6606元。• 销售额市占率：从2025年1月的40% 提升至2025年10月的67%。...

石油化工行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：天风证券《石化行业2026年年度投资策略》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 行业核心矛盾与政策 “控增量”与“去存量”并举，政策与行业协同推动“反内卷”，奠定行业拐点。 • 控增量（中长期）：- 政策：《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出科学调控重大项目，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。-...

钢铁行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月19日 数据来源：金联创分析师徐翠云《铁矿石行业供需全景透视与趋势研判》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 市场回顾：2025年价格走势 1. 价格走势：- 整体：先扬后抑，底部震荡后回升，价格中枢较去年显著下移。- 高点：上半年高点在2月（约100美元），下半年高点在11月（约108美元）。- 低点：上半年低点约92.75美元。- 全年区间：主要在94-106美元区间震荡，振幅约12%（去年振幅约45%）。2....

农林牧渔行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：国海证券研究报告《宠物行业专题报告》。报告中引用了多方数据，包括但不限于：2025宠物行业蓝皮书、山东省宠物行业协会、久谦数据、企查查、《2025猫经济市场趋势洞察》、《2025中国宠物行业白皮书》、长城宠物展公众号、全球宠业出海洞察公众号、经济观察网等。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业概览与渠道结构 1. 渠道份额：- 线上渠道：已成为第一大销售通路，份额从2020年的47.7%...

电力设备与新能源行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：爱建证券研究报告《电力设备行业深度：SOFC行业深度报告-北美数据中心电力短缺，SOFC迎来快速增长》。报告数据源自Bloom Energy、EIA、NERC、Statista、DT新能源、iFind等第三方机构。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业驱动：北美数据中心电力短缺 1. 数据中心存量与增量：- 存量：美国拥有超4000座数据中心，全球第一。-...

传媒行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：中金公司《传媒2026年展望-政策赋能新周期，AI出海与IP化共驱发展》研究报告（2025年12月18日） 类别 核心数据/趋势 关键逻辑/观点 提及标的/案例 行业核心趋势 四大趋势：政策周期友好、AI原生应用、华流内容出海、IP化运营。 这四大趋势是未来2-5年的行业主旋律，将共同驱动行业发展。 不适用 游戏板块 趋势：用户消费转向“情感与价值载体”；产品设计“两端化”。...

基础化工行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月24日 数据来源：国联期货研究所《玻璃纯碱行业行情展望》电话会议纪要 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 价格/估值展望 玻璃 价格：沙河交割厂库低价约930-940元/吨；湖北现货低价约980元/吨。供给：日熔量约15.5万吨，低于去年同期。库存：上游及社会库存同比偏高，华中、华北地区压力尤甚。利润：行业普遍处于亏损状态。冷修预期：月末有约5条产线（合计约3.7万吨/日）的冷修预期。 1. 核心矛盾：需求进入淡季，供给相对过剩，产业链库存压力大。2....

食品饮料行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月24日 数据来源：《消费行业2026年展望：蛰伏寻韧性，细分觅成长，出海拓新机》电话会议纪要（2025年12月22日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资主线/关注方向 2025年行业复盘 1. 结构分化：- 可选消费：国补品类（如家电、汽车）、新消费（潮玩、精品黄金）表现亮眼，估值与业绩共振。- 必选消费：整体缺乏亮点。白酒、乳制品量价承压；啤酒、饮料受益于原材料（大麦、糖、包材）成本下行，利润好于收入。-...

电子行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：华创证券《算力芯片行业深度研究报告：算力革命叠浪起，国产GPU奋楫笃行》（2025年12月25日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注标的 行业趋势与市场空间 1. 全球GPU市场规模：预计从2024年的10,515.37亿元增长至2029年的36,119.74亿元。2. 中国GPU市场规模：预计从2024年的1,638.17亿元增长至2029年的13,635.78亿元，全球占比从15.6%提升至37.8%。3....

国防军工行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：商业航天卫星通信专场电话会议纪要 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注点 行业现状与催化 1. 发射节奏：- 2025年国网（国家卫星互联网工程）发射数量，是之前发射总和的两倍多。- 2025年9月底前，国网与圆信（商业星座）已累计发射200多颗卫星。2. 市场关注点：市场对卫星发射已逐渐“脱敏”，更关注新应用落地（如华为Mate 60手机直连卫星引发的行情）。3. 关键拐点：预计2026年下半年将迎来产业化重要拐点。...

建材行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月29日 项目 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 玻璃纤维纱 无碱玻纤纱价格 元/吨 4249 0.0% 0.0% -2.3% 缠绕直接纱价格 元/吨 3750 0.0% 0.0% -3.0% 电子纱价格 元/吨 9350 0.0% 1.1% 1.6% 玻纤行业库存 万吨 85.21 — 1.4% 5.6% 碳纤维 国内T700小丝束价格 元/千克 105 0.0% 0.0% 0.0% 国内大丝束价格 元/千克 73 0.0% 0.0% 0.0%...

汽车行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月29日 根据东吴证券《汽车零部件行业2026年策略报告》文档内容，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心判断/主线 关键数据/逻辑 推荐标的 关注标的 整体策略 2026年板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会。 人形机器人打开估值弹性；聚焦“智驾+液冷+机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性。 不适用 不适用 EPS维度 (业绩增长) 1. 存量市场寻找穿越周期的α。2. 全球化打开成长空间。 1....

医药行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《创新药产业链2026年度策略：从本土崛起到全球价值链的重构者》研究报告，发布日期：2025年12月25日。 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 行业趋势 全球投融资复苏，中国创新药进入全面收获时代 1. 全球投融资：2025年前11个月总额达1921亿美元，海内外市场同步改善。2. 中国研发产出：- IND批准数量：国产占比从2016年129个增长至2025年(YTD)641个。-...

机械行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《灵巧手：结构向高承载发展，四缸数量或倍增》产业研究深度报告，发布日期：2025年12月27日。 根据报告原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 核心定义与价值 灵巧手是模拟人手的高自由度末端执行器，是人形机器人拟人化的核心标志和高价值部件。 1. 功能：突破传统夹爪局限，实现复杂物体的抓取、操作与交互。2. 成本占比：约占人形机器人整机成本的20%-30%。3....

电力公用及环保行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国泰海通证券《电价长协近况和电改取消分时影响》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 长协电价落地情况 南方电价承压，北方电价坚挺甚至可能上涨。 1. 广东：表面签三毛七（下限），实际成交价估计在三毛五到三毛四，甚至更低。2. 广西：风光电价很低，火电长协预计在三毛三附近（下限）。3. 江浙：最新说法也在三毛四附近。4....

煤炭行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：东兴证券《煤炭行业-国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升》 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 国内动力煤价格 价格环比上月下降。 1. 秦皇岛5500卡：736元/吨，环比下降91元/吨，降幅11%。2. 内蒙古乌海5500卡：596元/吨，环比下降72元/吨，降幅10.78%。3. 大同南郊5500卡：615元/吨，环比下降95元/吨，降幅13.38%。 国内动力煤市场价格普遍下跌。 国际动力煤价格...

通信行业数据

行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...

交通运输行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：《低空司最新统计分类政策解读及行业后市展望》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 政策文件与指导 2025年有两份重要文件指导行业发展：6月文件强调国央企角色，11月文件明确省/市/企业三级平台分工。近期文件进一步明确了投资边界和收入确认依据，回应了专项债投资需求。 1. 6月文件：由国务院空管办下发，指导18个部门，明确国央企在低空经济发展中的具体工作。2....

有色金属行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：某资产管理公司，铜价上涨逻辑及后续走势推演 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 供需平衡 2025年：小幅过剩 综合各消费板块计算得出。 2026年：约20万吨缺口 约占全球消费量（约2900万吨）的1%。 价格预测 2025年均价：约8万多（元/吨） 基于当前市场情况。 2026年均价：约9万-9.2万（元/吨） 基于约1%的缺口，给予约10倍价格弹性，预计同比上涨约10%。 价格区间上限：约9.6万-9.7万（元/吨）...

消费者服务行业数据

行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：中信建投 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 行情性质 短期由数据推动的股价行情可能持续。 并非由基本面、估值或盈利预测上修引发。 行情催化 配置价值：公募基金持仓比例严重低于其在指数中的占比。 新监管要求及公募基金管理办法有利于指数占比大的公司。 高频数据改善：自9月，特别是10月以来，中国中免数据显著向好并持续。 构成短期改善的逻辑基础。 数据改善的可持续性原因 海南产业政策转型：从纯旅游转向“文旅融合”。...