行业估值与基本数据
2025年12月8日
数据来源：长江证券《中控技术深度研究报告》
| 类别 | 核心逻辑 | 关键数据/信息 |
|---|---|---|
| 报告核心观点 | 1. 外部环境：周期压力延续，但AI+工业融合带来更大成长空间。 2. 公司自身：业务结构因转型调整，但“技术为底、战略为翼”的驱动内核不变。 3. 新阶段：公司正站在新阶段起点，向工业AI新世界迈进。 |
1. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为9.1亿元、11.6亿元、14.6亿元，同比-18.4%、+27.0%、+26.2%。 2. 投资评级：买入。 |
| TPT：流程工业时序大模型 | 1. 产品定义：业界首款为连续流程工业设计的预训练人工智能系统。 2. 与通用LLM区别：数据基础（工业时序数据 vs. 文本）、知识体系（工业机理 vs. 互联网公开文本）、应用目标（指导生产 vs. 生成文本）。 3. 版本升级：TPT 2.0相比1.0，从“可用”到“好用”，定位升级为Agent生成平台，采用MOE架构，算力需求降低，能实现闭环控制。 4. 核心能力：基于Transformer架构预训练海量时序数据，具备跨行业、跨工艺、自我迭代能力。 5. 对抗幻觉：将AI与第一性原理（通过APEX平台）结合，并从架构（MOE）、数据（30年行业沉淀）、机制（自主推理验证）多维度保障可靠性。 6. 应用价值：让产品供给从“N模型+N应用”走向“1模型(TPT)+N应用”，降低客户部署成本与人员依赖。对公司而言，推动商业模式从卖解决方案向卖标准化模型基座+微调服务升级，迈向平台型公司。 7. 发展路径：短期以头部客户树立标杆，未来有望向中小客户渗透。 |
1. 落地规模：已成功落地超110个项目；2025前三季度TPT类软件收入1.54亿元。 2. 应用行业：主要应用于石化、煤化工、氯碱、热电等行业，客户包括中石化、万华化学、湖北三宁等。 3. 案例效益（氯碱装置）：某65万吨/年氯碱装置应用TPT，预计年效益约2080万元。 4. 案例效果（硫酸装置）：实现“无人”值守，人工操作频次从日均1600余次降至日均10次以内。 5. 数据积累：拥有3.7万家流程工业企业客户服务经验，沉淀超1亿I/O点数的万厂机理知识。 6. 市场空间测算：报告列示了在石化、化工、能源电力等行业的潜在市场空间，合计超270亿元/年。 |
| UCS：通用控制系统 | 1. 架构颠覆：实现“软件定义控制”，颠覆传统DCS“硬件定义”架构。 2. 计算架构：通过Nyx控制引擎，将控制逻辑从专用硬件剥离，采用通用IT基础设施实现软件定义、按需控制。 3. 通信架构：采用全光工业网络及APL连接技术，替代传统点对点铜缆布线，提升传输速率。 4. 客户价值：降低机柜空间（减少90%）、电缆成本（降低80%）、建设周期（缩短50%）；具备从Capex（一次性采购）向Opex（订阅服务）模式转变的基础。 5. 应用展望：推广将是循序渐进、先增量后存量的过程。短期存在可靠性验证、生态转换等问题。 |
1. 应用案例：已在湖北兴瑞化工（单机柜管控全流程，控制点数突破1.5万点）、中国石油独山子石化等多个项目应用。 2. 响应时间：< 100微秒。 |
| 国内周期与公司转型 | 1. 短期压力：2024年以来营收增速下滑，主因下游景气承压（石化、化工等行业资本开支负增长）及公司战略转型（收缩S2B等业务）。 2. 周期判断：宏观拐点尚不明显，但部分行业（如钢铁、建材）盈利端边际修复有望驱动资本开支结构性回暖。 3. 转型成效：聚焦工业AI，TPT、机器人等新兴业务初具规模；首次披露软件年费ARR收入7691万元，订阅制转型见效。 4. 前瞻指标：截至2025Q3，合同负债、存货环比增长12%、3%，有所改善。 |
1. 市占率：2024年国内DCS市占率达40.4%；在化工、石化行业市占率分别超过56%、49%。 2. 新兴业务收入：2025前三季度，机器人业务收入1.22亿元。 3. 财务数据（2025Q3）：合同负债15.2亿元，存货34.5亿元。 |
| 海外市场拓展 | 1. 市场空间：全球DCS市场空间广阔，2023-2028年CAGR预计6.1%。 2. 公司进展：依托“一带一路”在东南亚、中东等区域快速扩张，已积累沙特阿美、巴斯夫等国际高端客户。 3. 关键突破：2024年成功入围沙特阿美控制系统(CCS)短名单并完成功能性测试，标杆效应显著。 |
1. 市场规模：2023年全球DCS市场规模199亿美元，预计2028年达267亿美元。 2. 区域分布：亚太占全球需求约40%（其中中国约10%）。 3. 公司收入：海外收入持续高速增长；2024年海外订单13.6亿元，同比增长36%。 4. 代表客户：沙特阿美、德国巴斯夫、印尼Pertamina、泰国Indorama等。 |
| 风险提示 | 1. 市场竞争加剧。 2. 平台产品（如UCS、TPT）开发不及预期。 3. 海外市场经营风险（政治、金融等）。 4. 下游行业（化工、石化、电力）周期波动风险。 5. 盈利预测假设不成立或不及预期。 |
1. 敏感性分析（悲观情形）：假设2025、2026年营收增速降至-6%、7%，则归母净利润增速可能降至-24%、20%。 |
2025年12月8日
数据来源：高盛
| 类别 | 核心逻辑 | 关键数据/信息 |
|---|---|---|
| 产品更新摘要 | 1. 发布新版本：金山办公发布了升级版WPS 365套件，推出新功能。 2. 核心新功能：包括WPS团队空间、WPS智能搜索、WPS数字员工2.0、WPS轻舟引擎V7。 |
1. 团队空间：集成项目相关人员、群聊、文档、会议纪要和AI功能于统一平台，提供进度总结并支持实时协作。 2. 智能文档与KAG：智能文档结合知识增强生成技术，提升非结构化数据解读准确性，已被汽车、房地产、制药等多行业客户采用。 3. 数字员工2.0：可部署于企业群聊，根据聊天记录生成待办清单并分配任务；也可用于离职员工文档交接，创建数字分身总结项目进展。 4. 轻舟引擎V7：采用单元化架构，具有高可靠性、低初始投资、低运营成本和零停机更新。 |
| 产品定价与功能对比 | 1. 版本分级：WPS 365提供试用版、协作版、高级版和旗舰版四个企业版本。 2. 定价策略：价格随版本升级而提高，对应提供更多存储空间、文件上传限制及AI功能。 3. 功能差异：非AI功能（如存储空间）和AI功能（如智能问答次数）在不同版本间存在差异，旗舰版包含独家AI功能。 |
1. 价格：试用版（0元/人/年）、协作版（199元/人/年）、高级版（399元/人/年）、旗舰版（599元/人/年）。 2. 存储空间：试用版（最高10GB）、协作版（50GB/人）、高级版（365GB/人）、旗舰版（2TB/人）。 3. 文件上传大小：试用版（10MB）、协作版（4GB）、高级版（6GB）、旗舰版（10GB）。 4. AI功能示例（部分）： – AI智能问答次数：试用版（最多100次）、协作版（20次激活数）、高级版（100次激活数）、旗舰版（150次*激活数）。 – 旗舰版独有功能：AI Hub、AI使用分析助手、AI写作助手、AI文档总结、AI改写、AI写文章、AI生成PPT、AI图表解读、AI写公式、AI条件格式等。 |
| 管理层核心观点 | 1. 定制化企业解决方案：软件作为企业知识容器，具备根据企业差异化知识提供定制化AI模型的经验。 2. 一站式统一平台：提供全面的办公软件与统一界面，帮助客户以结构化方式汇集企业信息并生成用于AI训练的企业知识，解决信息孤岛问题。 3. 海外市场拓展：中国公司正在拓展海外业务，WPS 365可与Windows、XC、macOS、Android、HarmonyOS、iOS等全球主流平台集成，帮助客户以更短时间、更低成本完成部署。 |
|
| 投资评级与财务数据 | 1. 投资建议：高盛给予金山办公“买入”评级。 2. 估值方法：基于2026年预期市盈率给出目标价。 3. 关键预测与风险：提供了未来几年的营收、EPS等预测，并列出下行风险。 |
1. 12个月目标价：430.00元人民币。 2. 当前股价：309.30元人民币（截至2025年12月2日收盘）。 3. 预期上行空间：39.0%。 4. 估值倍数：使用67.0倍目标市盈率乘以2026年预期EPS。 5. 财务预测（高盛预估）： – 营收：2025E 51.208亿元，2026E 71.683亿元，2027E 98.185亿元。 – EPS：2025E 3.56元，2026E 4.25元，2027E 6.41元。 – 市盈率：2025E 71.5倍，2026E 72.8倍，2027E 48.2倍。 6. 主要下行风险：1) 新会员体系转型慢于预期；2) 企业客户采用慢于预期；3) 竞争加剧；4) AI货币化慢于预期。 |
2025年12月5日
数据来源：国金证券
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 产业前沿 | 1. NAND现货价格本周整体与上周持平，涨幅明显放缓。 |
| 2. Gartner报告显示，阿里云在GenAI云基础设施、工程、模型特性维度位列全球第三。 | |
| 3. 北京拟在700 – 800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统。 | |
| 4. 今年上半年OpenAI已实现43亿美元营收、25亿美元亏损。 | |
| 资本风向 | 1. 戴尔业绩佐证AI服务器需求加速，谷歌全产业链布局优势明显。 |
| 2. 阿里云智能业务营收激增34%，AI产品持续高速增长，跻身国内AI云市占第一。 | |
| 3. 阿里云AI服务器等上架节奏严重跟不上客户需求，在手订单仍在进一步增加。 | |
| 4. 阿里千问App公测首周下载量突破1000万，成为增长最快的AI应用。 | |
| 本周观点 | 1. 算力需求旺盛，供给仍然紧缺。 |
| 2. 中国开源大模型在全球的渗透进一步提升，国产大模型亦有突破，AI端侧和应用加速落地。 | |
| 3. Google发布Gemini之后又起AI芯片TPU逻辑，一方面减弱了对AI泡沫的担忧，另一方面让AI产业链逻辑有所延伸。 | |
| 4. 对AI科技落地的前景持续看好。 |
2025年11月19日
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 报告来源 | 头豹研究院 |
| 报告标题 | 智能体时代已来：从模型能力到场景价值，智能体重塑行业生态 |
| 一、名词解释：大模型 | 基于海量数据训练、具备超大参数规模的人工智能模型，能够在语言、视觉、多模态等任务中展现通用能力，是推动通用人工智能发展的核心底座。 |
| 一、名词解释：智能体 | 在大模型基础上叠加感知、记忆、规划与执行等能力，能够在特定环境中自主完成任务、进行决策与交互的智能实体，是大模型应用化与产业化的关键形态。 |
| 一、名词解释：数字化 | 利用信息技术和数据资源，对企业、产业及社会运行的流程、模式和价值创造方式进行系统性重构，以实现效率提升、成本优化与创新驱动。 |
| 一、名词解释：大模型原生应用 | 直接依托大模型的生成、推理与交互能力，创造全新服务形态或产品形态的应用，其价值体现在创新性与差异化，但商业模式尚处探索阶段。 |
| 二、智能体时代已来——AI大模型市场规模及增长预测 | 到2029年，中国大模型市场将超1,400亿元。智能体市场突破357亿元。大模型驱动总体基建扩张。智能体以52.4%高增速彰显其作为大模型核心落地形态的商业化放量潜力。 |
| 三、智能体时代已来——大模型市场规模增长驱动因素 | 算力与基础设施优化。数据资源质与量的提升。行业数字化与智能化需求爆发。三重驱动力共同推动大模型市场规模扩张。 |
| 四、智能体时代已来——AI大模型赋能企业价值体系重构 | AI大模型通过内部流程整合与效率提升推动企业系统性重塑。通过外部产品创新与用户体验优化推动企业系统性重塑。双重路径推动企业从运营环节到商业模式的系统性重塑。 |
2025年11月11日
数据来源：华安证券
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 一、财务数据表现 | |
| 营业收入 | 计算机行业总收入9358亿元，同比增长9.32%；计算机设备板块收入3256亿元，同比增长13.72%；IT服务II板块收入3712亿元，同比增长11.19%；软件开发板块收入2390亿元，同比增长1.33%。 |
| 净利润表现 | 行业净利润243亿元，同比增长31.70%；计算机设备板块净利润216亿元，同比增长12.69%；IT服务II板块净利润34亿元，同比增长19.78%；软件开发板块净利润-7.39亿元，亏损同比收窄79.38%。 |
| 二、费用控制与营业利润 | |
| 费用情况 | 销售费用685亿元，同比增长0.08%；管理费用458亿元，同比下降0.05%；财务费用11亿元，同比下降19.05%；研发费用819亿元，同比下降0.64%。 |
| 营业利润 | 整体营业利润286亿元，同比增长32.53%；计算机设备板块营业利润246亿元，同比增长11.80%；IT服务II板块营业利润46亿元，同比增长42.13%；软件开发板块营业利润-5.62亿元，亏损同比收窄84.53%。 |
| 三、市值与基金配置 | |
| 流通市值 | 行业流通市值43525亿元，同比增长13.96%；计算机设备板块市值12317亿元，同比增长14.93%；IT服务II板块市值13048亿元，同比增长10.60%；软件开发板块市值18160亿元，同比增长15.82%。 |
| 公募配置 | 计算机行业公募配置占比2.96%；计算机设备板块配置占比0.90%；IT服务II板块配置占比0.42%；软件开发板块配置占比1.64%。 |
| 四、行业趋势与关注标的 | |
| 发展趋势 | 行业景气度回升，利润端实现较快增长；降本增效成果明显，费用端有效控制；AI持续赋能，信创产业提速。 |
| 重点关注公司 | 寒武纪、中科曙光、用友网络、鼎捷数智、金山办公、同花顺、焦点科技、赛意信息、神州数码、指南针、中科创达、道通科技、京北方、汉得信息、彩讯股份、博思软件。 |
| 风险提示 | 1）下游预算限制信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。 |
2025年11月6日
【上海证券】计算机行业周报：北美科技大厂公布财报，国内软件公司业绩回暖
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 北美大厂Q3财报 | Alphabet：第三季度营收约为1023.5亿美元，较上年同期的882.7亿美元增长16%，净利润为349.8亿美元，较上年同期的263亿美元增长33%。云业务板块是谷歌的第二增长曲线，三季度收入为151.5亿美元，同比增长35%，本季度末积压订单额达到1550亿美元。资本支出方面预计2025年的资本支出将在910亿至930亿美元之间。 微软：营业收入实现776.73亿美元，同比提升18%；营业利润达到379.61亿美元，同比增长24%。微软云服务营收达到491亿美元，同比增长26%；Azure及其他云服务的收入增长40%。资本开支方面，第一财季资本支出飙升至创纪录的近350亿美元，同比增长74%。 Meta：第三季度实现营业收入512.42亿美元，同比增长26%；净利润27.09亿美元，同比下降83%；公司预计2025年第四季度的总营收在560亿至590亿美元之间，目前预计2025年资本支出在700亿至720亿美元，高于之前预期的660亿至720亿美元。 亚马逊：第三季营收同比增长13%至1801.7亿美元，营业利润为174.2亿美元，同比持平，净利润为211.9亿美元，同比增长38.2%。其中，亚马逊云计算服务部门的营收同比增长20%至330.1亿美元，创下2022年以来最大增幅。预计全年营收将介于2060~2130亿美元。亚马逊决定调高今年的资本支出预估值，从原本的1180亿美元上修至1250亿美元，并表示明年的资本支出很可能会进一步增加。 |
| 国产软件代表公司业绩 | 金山办公：第三季度实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归属于上市公司所有者的净利润4.31亿元，同比增长35.42%。三季度金山办公的三大主营业务营收均实现双位数增长。其中，WPS365业务收入2.01亿元，同比大增71.61%；WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%；WPS软件业务收入3.91亿元，同比大增50.52%。 中国软件：前三季度实现营收31.98亿元，同比增长9.5%；归母净利润亏损1.04亿元，较去年同期的3.38亿元亏损大幅收窄69.2%。 达梦数据：2025第三季度实现营业收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11%。 太极股份：2025第三季度实现营业收入48.65亿元，同比增长12.15%；归母净利润404.65万元，同比增长114.31%。 福昕软件：2025第三季度实现营业收入6.76亿元，同比增长32.81%；归母净利润140.51万元。 能科科技：2025第三季度实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%。 |
| 投资建议 | 算力：华丰科技、申菱环境、寒武纪、海光信息、安博通等。 AIDC：科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等。 AI应用：金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等。 |
| 风险提示 | 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。 |
2025年10月31日
【东莞证券】工业软件行业专题报告：国产化与智能化双轮驱动，工业软件行业快速发展
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 投资要点 | |
| 市场现状 | 国内工业软件市场年均复合增长率达13.20%（2019-2023年）；研发设计类国产化率仅为10%，国产替代空间广阔；生产控制类和经营管理类国产化率相对较高，但主要集中在中低端市场；高端市场仍由外资厂商占领。 |
| 外部环境 | 美国自2018年起对工业软件频繁实施“断供”等技术封锁；美拟全面限制对华出口“所有关键软件”；2024年9月工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》；2025年4月国家发改委将工业软件纳入“两新”政策支持范围。 |
| 技术趋势 | AI加速向工业软件渗透，成为行业发展新动能；国内头部厂商积极布局工业智能体；工业企业应用大模型及智能体比例从2024年9.6%提升至2025年47.5%；2025年8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。 |
| 投资建议 | |
| 投资逻辑 | 国产替代空间广阔，欧美厂商主导核心环节；外部技术封锁倒逼国内工业软件加速发展；AI与工业软件加速融合，推动创新升级；政策持续加码支持行业发展。 |
| 关注领域 | CAD/CAE/EDA/PLM/MES等核心工业软件环节；国产化与智能化双轮驱动；工业软件行业有望迎来高速发展期。 |
2025年10月29日
数据来源：华龙证券计算机行业周报
| 分析维度 | 核心内容/具体领域 | 关键数据/观点/公司列举 | 备注/同比变化 |
|---|---|---|---|
| 政策导向与规划重点 | 科技自立自强 | 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 | 统筹教育、科技、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能 |
| 产业方向 | 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 | 将催生数个万亿级甚至更大规模的市场 | |
| 未来布局 | 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等成为新的经济增长点 | 未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 | |
| 数字中国建设 | 深入推进数字中国建设 | 突出数字经济在”十五五”期间的重要性 | |
| 细分领域发展机遇 | 基础软硬件国产化 | 国产CPU、GPU、操作系统、数据库等自主可控需求强化 | 外部环境不确定性增加背景下，国产化替代进程有望加速 |
| 数字基础设施建设 | 云计算、大数据、工业互联网等持续加快 | 传统产业智能化改造需求旺盛 | |
| 企业级软件服务 | 企业级软件和服务市场空间广阔 | – | |
| 前沿技术领域 | 量子计算、量子通信等战略价值有望提高 | 虽处于早期阶段，但战略价值有望在未来五年提高 | |
| 关键环节国产替代进展 | 国产芯片业绩 | 寒武纪：2025前三季度营收46.07亿元，归母净利润16.05亿元 | 营收同比+2386.38%，净利润扭亏 |
| 海光信息：2025前三季度营收94.90亿元，归母净利润19.61亿元 | 营收同比+54.65%，净利润同比+28.56% | ||
| 国产数据库业绩 | 达梦数据：2025H1营收5.23亿元，归母净利润2.05亿元 | 营收同比+48.65%，净利润同比+98.36% | |
| EDA工具业绩 | 广立微：2025H1营收2.46亿元，归母净利润0.16亿元 | 营收同比+43.17%，净利润同比+518.42% | |
| 产业成熟度 | 国产软硬件产业在技术积累、生态建设和市场应用层面已具备替代能力 | 相关龙头企业业绩正进入加速兑现期 | |
| 投资建议 | 行业评级 | 维持计算机行业 “推荐” 评级 | 关注国产替代投资机会 |
| 国产算力 | 寒武纪-U (688256.SH)、中科曙光 (603019.SH)、浪潮信息 (000977.SZ)、智微智能 (001339.SZ) | – | |
| 国产软件 | 金山办公 (688111.SH)、科大讯飞 (002230.SZ)、中国软件 (600536.SH)、达梦数据 (688692.SH)、卓易信息 (688258.SH)、广立微 (301095.SZ)、华大九天 (301269.SZ)、科远智慧 (002380.SZ)、中望软件 (688083.SH)、用友网络 (600588.SH) | – | |
| 风险提示 | 主要风险因素 | 1. 所引用数据资料的误差风险 2. 国产化进度不及预期 3. 市场竞争加剧 4. 重点关注公司业绩不达预期 5. 政策标准出台速度不及预期 |
– |
📈 补充说明
这份报告的核心逻辑是，在二十届四中全会定调“十五五”规划强调科技自立自强的背景下，计算机行业的国产化替代主线迎来了强有力的政策支撑。从业绩看，国产芯片、数据库、EDA等关键环节的龙头公司已展现出强劲的增长势头，表明产业正从技术突破迈向业绩兑现阶段。
2025年10月24日
中原证券计算机行业月报核心数据汇总表
| 分析维度 | 关键数据/内容 | 备注/解读 |
|---|---|---|
| 整体行业表现 | 2025年1-8月软件业务收入9.64万亿元，同比+12.6%（连续6个月回升） | 行业需求持续回暖，景气度攀升 |
| 行业利润总额13186亿元，同比+13.0%（高于收入增速0.4个百分点） | 盈利能力进一步改善 | |
| 国产化进展 | 基础软件收入同比+13.6%，较2024年提升6.7个百分点，高于行业整体1.0个百分点 | 政策驱动下国产替代加速 |
| 华为鸿蒙操作系统5终端数量突破2000万，鸿蒙6实现系统能力升级 | 生态建设里程碑，跨设备互联能力增强 | |
| 华大九天数字电路设计工具覆盖率近80%，芯原股份Q3业绩显著释放 | EDA工具国产化突破关键节点 | |
| 寒武纪、海光Q3业绩亮眼，沐曦、摩尔线程IPO进程加速 | 国产AI芯片梯队逐步成熟 | |
| 算力需求动态 | 国内AI服务器需求集中于互联网领域，供给结构分化 | 云厂商资本开支向AI倾斜 |
| 互联网云业务受AI拉动显著，反垄断结束后发展更积极 | 政策松绑助推算力投资 | |
| OpenAI与英伟达、AMD、博通签订大规模供货协议（9月下旬） | 全球算力资源竞争白热化 | |
| OpenAI资金充足性受市场担忧，现金消耗预期激增 | 高算力成本凸显行业壁垒 | |
| AI技术突破 | DeepSeek V3.1采用UE8M0FP8缩放格式训练，适配下一代国产芯片 | 降低对英伟达硬件依赖，优化国产芯片兼容性 |
| V3.2-Exp选用TileLang语音，支持多硬件平台 | 软硬协同生态建设关键进展 | |
| 改善CUDA生态壁垒问题，推动软硬协同优化 | 突破国产AI卡生态瓶颈 | |
| 投资评级与风险 | 行业评级：强于大市（受益于国产替代与算力需求多元化） | 政策与技术双轮驱动 |
| 风险提示：国际局势不确定性、下游企业削减开支、算力监管短期冲击 | 需关注外部环境变化 |
核心逻辑总结
- 国产化加速：基础软件增速领先全行业，鸿蒙终端突破2000万，EDA工具覆盖率提升至80%，表明国产软硬件生态已进入规模化应用阶段。
- 算力需求分化：互联网企业成为AI服务器主要需求方，云业务受益于反垄断松绑，但全球算力供应链竞争加剧（如OpenAI大规模采购协议）。
- 技术突破关键瓶颈：DeepSeek新版本通过格式优化与多语言支持，显著降低对CUDA生态的依赖，助力国产芯片落地。
- 政策与资本双驱动：十四五收官之年需求释放，叠加资本开支向AI倾斜（如阿里Q2资本开支同比+219.8%），行业长期增长动能强劲。
2025年10月15日
《人工智能现在也成了一个债务泡沫》数据来源：ZeroHedge
| 分析维度 | 具体内容 |
|---|---|
| 一、核心交易模式 | – 存在当代的“无限资金”循环交易模式 – 该模式已成为当下人工智能泡沫的主要特征 – 摩根大通分析师Michael Cembalest在其《市场观察》报告中描述了这种被称为“无限金钱漏洞”（infinite money glitch）的AI循环经济 |
| 二、甲骨文公司案例分析 | – 在获得OpenAI承诺的每年600亿美元后，甲骨文的股价飙升了25% – 而这笔钱OpenAI目前尚未赚到 – 甲骨文也尚未建成相关的云计算设施 – 相关交易需要4.5吉瓦的电力 |
| 三、财务状况对比 | – 甲骨文的债务权益比（资产负债率）高达500% – 相比之下，亚马逊为50% – 微软为30% – Meta和谷歌的（债务权益比）则更低 |
| 四、资金运作方式 | – 甲骨文公司无法用现金流来支付这笔费用 – 他们必须通过增发股票或举债来为自己的雄心壮志提供资金 – 这打破了此前AI基础设施繁荣几乎完全由少数几家超大规模科技公司现金流自筹资金推动的模式 – 甲骨文愿意举债数千亿美元来抢占一席之地 |
| 五、行业竞争态势 | – 一个稳定的寡头垄断格局正在破裂 – 亚马逊、微软和谷歌不能再将人工智能基础设施视为可自由支配的投资，它们必须捍卫自己的地盘 – 这场原本由现金流支撑、井然有序的竞争，如今可能会演变成一场由债务驱动的军备竞赛 |
2025年9月4日
数据来源：民生证券的计算机行业2025年中报总结报告
| 分析维度 | 指标 | 2025H1数据 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入表现 | 整体营业收入 | 6297.15亿元 | +10.80% |
| 高增长公司数量 | 收入增速>30%的公司数量 | 明显提升 | |
| 净利润表现 | 归属母公司股东净利润 | 211.91亿元 | +44.49% |
| 归属母公司股东的扣非净利润 | 150.59亿元 | +45.58% | |
| 盈利质量分析 | 毛利率（整体法） | 37.80% | -1.72个百分点 |
| 净利率（整体法） | -11.82% | +8.29个百分点 | |
| 扣非净利率（整体法） | -18.57% | +4.99个百分点 | |
| 费用率水平 | – | -6.30个百分点 | |
| 费用结构变化 | 销售费用率 | 15.66% | -0.76个百分点 |
| 管理费用率 | 15.47% | -1.81个百分点 | |
| 研发费用率 | 19.51% | -3.73个百分点 | |
| 子行业业绩分化 | 收入增速前列行业 | 互联网券商、智能汽车、物流IT、IT外包、轨交IT | – |
| 净利润增速前列行业 | 物流IT、建筑软件、军工IT | – | |
| 扣非净利润增速前列行业 | 物流IT、建筑软件、智能汽车 | – | |
| 投资建议 | – | 计算机行业因经济后周期属性正在板块性复苏 | – |
| – | 受益于AI产业革命、国产化替代推进等因素催化 | – | |
| – | 建议关注AI主线科技自立自强方向 | – |
2025年8月29日
数据来源：东莞证券
| 标题 | 东莞证券计算机行业深度报告：AI Agent爆发元年，企业服务SaaS厂商有望率先受益 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 投资要点 |
|
| 市场规模预测 |
|
| 市场参与者分析 |
|
| 应用场景分析 |
|
| 商业化价值 |
|
2025年8月22日
数据来源：华鑫证券
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 事件 | – Alphabet于北京时间2025年7月24日发布2025年第二季度财报 – 总营收964.28亿美元，同比增长14% – 营业利润率32%，基本持平 – 运营利润312.71亿美元，同比增长14% – 净利润281.96亿美元，同比增长19% |
| 投资要点 | |
| 核心业务稳健增长，AI推动盈利能力持续释放 | – Google Services业务营收825.4亿美元，同比增长12% – Google Cloud收入136.2亿美元，同比增长32% – 营业利润率32%，运营利润312.71亿美元，同比增长14% – 净利润281.96亿美元，同比增长19%，稀释后每股收益2.31美元，同比增长22% |
| 搜索广告持续高景气，YouTube与订阅服务齐头并进 | – 广告总收入713.40亿美元，同比增长10.4% – 搜索广告收入541.9亿美元，同比增长11.7% – YouTube广告收入97.96亿美元，同比增长13.1% – 云业务营收136.24亿美元，同比增长32%，运营利润28.26亿美元，同比增长141% |
| AI全面赋能：搜索革新与运营效率双提升 | – 生成式AI技术深度融入搜索、云、内容创作等核心业务 – AI优化广告算法，搜索付费点击量增长4%，单次点击成本提升8% – 自研AI模型降低推理与训练成本，单位搜索成本与云托管成本持续下降 – 二季度资本支出224亿美元，主要用于AI基础设施和云数据中心扩建 |
2025年8月18日
数据来源：东吴证券2025年8月发布的《北交所AI产业链深度报告系列：人工智能掀起软件更新大潮》
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 一、AI行业浪潮 | |
| 1. 发展阶段 | 全球AI产业处于快速发展期，ChatGPT月活超20亿 |
| 2. 国内应用 | 字节”豆包”日活5000万，腾讯”元宝”职场功能使用量环比+200% |
| 3. 趋势判断 | C端AI工具渗透率持续提升，向”刚需”转变 |
| 二、企业定制化软件 | |
| 1. 市场规模 | 2030年中国软件行业规模预计达3.5万亿元（CAGR 8%） |
| 2. 技术驱动 | AI通过机器学习/NLP优化软件性能，实现代码生成与漏洞检测 |
| 3. 标的建议 | 并行科技、联迪信息 |
| 三、AI金融与资管 | |
| 1. 政策红利 | 2027年金融科技投入将超5800亿元（CAGR 11.8%） |
| 2. 应用现状 | 智能客服成熟，50%+机构计划30-39%IT预算投入生成式AI |
| 3. 发展方向 | 1-2年内向信贷审批、理财投顾等核心决策场景延伸 |
| 4. 标的建议 | 艾融软件、国子软件、华信永道 |
| 四、智慧交通 | |
| 1. 市场规模 | 2024年2610亿元，2025年预计2871亿元 |
| 2. 政策支持 | 2024年交通固投3.79万亿元，重点投向智慧交通 |
| 3. 产业链 | 上游硬件→中游系统集成→下游应用场景 |
| 4. 标的建议 | 云星宇、立方控股、恒拓开源 |
| 五、C端AI发展 | |
| 1. 破圈效应 | DeepSeek推动AI向泛职业/年龄层用户渗透 |
| 2. 电商变革 | AI重塑电商运营端/供应链端/消费者端全链条 |
| 3. 标的建议 | 美登科技 |
2025年8月13日
数据来源：天风证券AI周报
| 分类 | 公司/机构 | 关键数据/事件 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 重点公司财报AI进展 | Palantir |
Q2营收10.04亿美元（超预期6.86%），GAAP营业收益2.69亿美元，调整后毛利率82% |
经营活动现金流5.39亿美元，营业利润率46% |
| AMD |
Q2营收76.85亿美元（超预期3.47%），毛利率54%（连续第六季度扩张） |
营业利润率12%（主因库存费用） |
|
| Applovin |
广告业务收入12.6亿美元（超预期18.41%），调整后EBITDA利润率81% |
自由现金流7.68亿美元 |
|
| Duolingo |
营收2.523亿美元（超预期4.85%），订阅收入占比83.5%，毛利率72.4% |
净收入4480万美元（受益于AI成本优化） |
|
| 全球AI动态 | OpenAI |
发布GPT-5，幻觉率降低45%-80%，性价比显著提升 |
开源两款大模型（gpt-oss-120b/20b），支持本地部署 |
| 谷歌DeepMind |
推出Genie3，可实时生成互动虚拟世界（文字驱动） |
||
| Anthropic |
发布Claude Opus4.1，强化Agent任务与编码推理能力 |
||
| 投资建议 | 海外AI应用层 |
高频场景商业化标的：Duolingo、Shopify、AppLovin、Palantir |
企业级工具推荐：Salesforce、ServiceNow、Snowflake |
| 海外算力层 |
算力需求催化：英伟达、Marvell、博通、VERTIV |
云厂商受益：微软（Capex 300亿美元）、Oracle |
|
| 中国AI |
平台型公司：阿里巴巴、腾讯、百度（算力+场景协同） |
垂直生态企业：出门问问、商汤（模型能力）；京东健康、涂鸦智能（应用场景） |
2025年8月11日
数据来源：深圳来觅数据《计算机软件2025年二季度投融市场报告》
| 分类 | 关键内容 |
|---|---|
| 行业整体表现 | 1. 收入与利润增长：全行业收入70,585亿元（同比+11.9%），利润8,581亿元（同比+12.0%）；增速高于2025年一季度，呈现上升态势 2. 细分领域占比：信息技术服务收入48,362亿元（同比+12.9%），占比68.5%；云计算/大数据收入7,434亿元（同比+12.1%） 3. 区域分布：收入前五省市：上海（+18.0%）、江苏（+14.4%）、北京（+12.6%）、山东（+12.9%）、广东（+9.0%） |
2025年7月30日
数据来源：爱建证券
| 行业/产品 | 关键数据 | 时间节点 |
|---|---|---|
| Optimus机器人 | 目标售价：2-3万美元/台 | 2026年初量产 |
| 目标产量：100万台（等效250万劳动力） | 2030年 | |
| 自动驾驶(Robotaxi) | 计划覆盖美国多州 | 2025年第三季度(Q3) |
| 目标覆盖50%美国人口区域 | 2025年底 |
2025年7月25日
海外AI算力链核心数据
| 分类 | 核心指标/事件 | 数据详情 | 行业影响与投资逻辑 | 引用来源 |
|---|---|---|---|---|
| 谷歌云业绩 | 2025Q2营收 | 136亿美元（同比+32%），超预期131亿美元 | AI技术驱动云业务增长，未完成订单达1060亿美元（环比+18%） | |
| 经营利润率 | 20.74%（同比+9.42pct），经营利润28.26亿美元（同比+141%） | 盈利能力显著改善，Gemini模型客户超8.5万家 | ||
| 资本开支计划 | 2025年调整后资本开支 | 850亿美元（原计划750亿，+13%），2026年将进一步增加 | 重点投入AI基础设施（如TPU芯片、数据中心），应对OpenAI竞争压力 | |
| AI技术进展 | Gemini应用 | 月活用户4.5亿，Token处理量980万亿（5月以来翻倍） | AI搜索产品AI Overviews覆盖200+国家，月活20亿（上季15亿） | |
| 光模块龙头表现 | 新易盛2025H1业绩 | 净利润37-42亿元（同比+327.7%-385.5%） | 800G/1.6T光模块需求爆发，产品结构优化 | |
| 中际旭创2025H1业绩 | 归母净利润36-44亿元（同比+52.6%-86.6%） | 受益谷歌等巨头资本开支，800G光模块占比提升 | ||
| 半导体代工 | 台积电2025Q2业绩 | 营收9338亿台币（同比+38.6%），净利润3983亿台币（同比+61%） | AI芯片需求激增，连续5季度两位数增长 | |
| 海外AI链估值逻辑 | 核心驱动因素 | 1. 大模型训练需求持续 2. 巨头资本开支加码（Meta千兆瓦级AI集群） 3. GPT-5催化 |
光模块/芯片等环节PE有望提升至20倍，美股财报季或成催化剂 | |
| 重点投资方向 | 光模块 | 推荐：中际旭创、新易盛 受益：东山精密、长芯博创 |
技术迭代（硅光、CPO）+北美需求放量 | |
| 光芯片 | 受益：源杰科技、长光华芯、仕佳光子 | 国产替代加速，25G/50G芯片渗透率提升 | ||
| 液冷/AIDC | 推荐：英维克（全方案）、新意网集团（IDC） | 数据中心PUE政策趋严，液冷渗透率加速（谷歌云PUE目标1.25） | ||
| 风险提示 | 核心风险 | 1. AI商业化不及预期 2. 地缘政治扰动供应链 3. 反垄断诉讼（谷歌面临41亿欧元罚款） |
需关注美股财报指引及国内技术突破进度 |
补充：谷歌云与AI算力链关联逻辑
| 环节 | 技术/产品 | 谷歌需求拉动 | 国内企业机会 |
|---|---|---|---|
| 光模块 | 800G/1.6T高速模块 | 数据中心互联需求（谷歌云全球11个新建区域） | 中际旭创、新易盛北美份额超50%，2025年产能翻倍 |
| 光芯片 | 25G/50G DFB/EML芯片 | 自研TPU芯片配套光通信升级 | 源杰科技25G芯片通过谷歌认证，长光华芯布局硅光 |
| 液冷 | 冷板式/浸没式解决方案 | 数据中心PUE降至1.2以下（政策要求） | 英维克中标谷歌亚洲项目，高澜股份研发单相浸没液冷 |
| 电源/连接 | 高效电源模块、铜连接器 | 算力集群供电需求（单机柜功率超30KW） | 沃尔核材大功率电源线量产，兆龙互连高速线缆出口增70% |
2025年7月24日
“人工智能+”城市治理关键数据概览（2025年）
| 分析维度 | 核心数据/现状 | AI技术应用与解决方案 |
|---|---|---|
| 城市经济地位 | – 占地球面积<2%，聚集全球60%人口，贡献80%经济总量 | AI通过数据驱动优化资源配置，提升城市运行效率（如杭州交通拥堵下降15.3%） |
| 中国城镇化进程 | – 城镇化率：1978年17.92% → 2024年67% – 城镇人口9.44亿，城市数量694个 |
AI赋能智慧城市基建，如数字孪生技术优化土地规划（宁波“国土空间规划一张图”） |
| 交通治理挑战 | – 2023年多城高峰车速<30km/h，拥堵指数>2.0 – 北京机动车保有量636.5万辆 |
智能信号灯（杭州）、交通仿真推演（上海临港）、全域停车调度（周转率+10%） |
| 环境污染问题 | – 2023年1/4城市空气质量未达标 – 污水收集率73%[^用户数据] |
实时监测（通州扬尘治理）、污染溯源（浙能锦江）、碳减排（华聚公司年减碳3万吨） |
| 老龄化社会应对 | – 2024年65岁+人口占比15.6%[^用户数据] | 可穿戴健康监测（西安春晖）、独居老人预警（上海真北三小区）、AI陪护机器人 |
| 公共安全与应急 | – 传统模式依赖人工，响应延迟 | 灾害预警（广东防洪系统）、救援资源调度（海啸路线优化）、灾后重建效率+40% |
| 技术融合趋势 | – 当前成熟度：交通管理>政务服务>自然资源管理 | AI+数字孪生/物联网构建实时治理体系（如上海临港数字模型推演） |
| 伦理与安全体系 | – 数据隐私与算法公平性待完善 | 匿名化处理、算法审计机制建立（白皮书重点方向） |
注释与数据来源：
- AI应用案例：综合阿里云白皮书披露的杭州、上海、宁波等地实践；
- 城镇化数据：引用自《人工智能+城市治理白皮书》及用户补充；
- 技术成熟度：基础设施管理场景渗透率高于养老服务等新兴领域。
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月17日 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业趋势：竞争格局重塑 1. 市场格局变化：中国免税市场从高度集中走向分散。2019年中免系（日上）市占率约89%，2024年降至78%。2. 招标规则变化：上海、北京机场新一轮免税招标允许外资参与，并规定一家投标人最多只能中一个标段，打破了过去由中免系独家经营的局面。3. 外资进入：全球旅游零售龙头Dufry通过子公司杜福睿成为上海浦东机场T1+S1标段第一候选人，与中国中免同台竞标。...
煤炭行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月17日 数据来源：东方财富《年末煤炭产地情况更新》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 市场现状：价格与库存 1. 煤价走势：近期价格加速下行，但预计将逐渐企稳，冬季有企稳回升预期。2. 港口库存：北港库存持续提升，已接近2024年水平，略低于2023年。主因天气因素及下游采购积极性减弱。3. 电厂库存：沿海和内陆电厂平均库存较去年同期下降0.2%，整体保持稳定，已恢复至安全水平。4....
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月17日 数据来源：《端侧AI爆发，消费电子行业哪些环节最受益？》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 核心驱动力：端侧AI与创新 1. 行业痛点：全球智能手机出货量增长乏力，面临创新瓶颈。2. 标志性事件：字节跳动“豆包手机助手”发布，展示AI智能体与手机OS深度融合，实现自然语言跨APP处理复杂任务。3. 政策支持：工信部等六部门印发方案，将AI融合消费电子列为未来重点培育的万亿级消费市场。...
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月15日 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 茅台近期批价下跌原因 1. 批价跌破1499元：近期飞天茅台批价跌破1499元指导价。2. 渠道增配：11月公司推出计划外配额，涉及飞天及非标产品（走进系列、黄小溪系列等），导致Q4飞天供应增加。3. 国资平台放货：年底国资平台货源流向市场。4. 拼多多补贴：拼多多以1399元价格补贴销售飞天茅台（但整体放量不大）。5. 需求疲软：当前处于消费淡季，需求较弱。...
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月15日 关键数据与事实 核心逻辑与投资要点 1. 当前态势：自“九三阅兵”后，传统军工板块整体表现不佳。2. 规划节奏：“十五五”规划的明确信息预计要到明年春节之后才会清晰。3. 长期主线：军贸趋势明确，但大合同尚未签订，需等待内需任务量确认后随之落地。 1. 投资逻辑：当前处于新旧规划交替的信息真空期，缺乏增量催化，不建议左侧抄底或提前布局。2. 市场节奏：下一波明显的反弹行情需等待明年春节前后“十五五”规划逐步落地。届时可重点参与板块反弹。3....
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月15日 数据来源：国信证券 品类 品种 价格/均价 环比变化 同比变化/其他关键数据 核心驱动因素与市场表现逻辑 粮食类 早籼稻 2680元/吨 上涨1.3% - 驱动：新季减产预期、农户惜售。表现：供应偏紧，价格上行。 小麦 2520元/吨 持平 三等以上占比87% 驱动：主产区收割完成，品质好，供应充足。表现：供需平稳，价格稳定。 玉米 2740元/吨 上涨0.7% - 驱动：东北地区天气不利导致收获延迟。表现：短期供应紧张，价格微涨。 油料类 大豆...
石油化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：天风证券《石化行业2026年年度投资策略》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 行业核心矛盾与政策 “控增量”与“去存量”并举，政策与行业协同推动“反内卷”，奠定行业拐点。 • 控增量（中长期）：- 政策：《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出科学调控重大项目，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。-...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：财通证券-《黑色家电行业专题报告》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 MiniLED市场现状 MiniLED已成行业主流，市占率与均价同步提升。 • 市占率变化：- 2024年双十一：市占率达37%。- 2025年1月：下滑至22%。- 2025年10月：回升至43%。• 均价变化：行业均价从2025年1月的5355元提升至2025年10月的6606元。• 销售额市占率：从2025年1月的40% 提升至2025年10月的67%。...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月5日 【信达证券】航运港口2025年10月专题：原油、干散货吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增 类别 具体内容 一、综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况...
有色金属行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：《十五五规划对铜市场的机遇》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 市场背景与近期表现 铜价上涨由宏观政策与供需共振驱动，近期走势趋于理性，后续需回归基本面。 • 上涨原因：宏观政策面与供需面共同共振。• 近期表现：美联储降息落地后，铜价走势相对温和，未继续突破，因前期利多已消化。• 后续关注：回归基本面，需求层面弹性大，值得持续关注。 二、 长期需求前景（机构预测）...
医药行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月11日 数据来源：国信证券《2025年三季报总结：医疗服务、中药及医药商业》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 医疗服务板块 1. 整体业绩：前三季度收入微增，利润承压；盈利能力环比略有下滑。未来需寻找个股阿尔法机会。 • 整体数据：选取13家上市公司。前三季度收入总额436亿元，同比增长0.4%；归母净利润57.3亿元，同比下降13.8%；扣非归母净利润55.1亿元，同比下降10.9%。• 分季度收入：Q1: 141.3亿，Q2:...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月11日 数据来源：华泰证券《2026年电新行业年度策略》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 行业周期复盘与现状 1. 历史周期：电新行业（光伏、锂电、风电）具有典型的三年周期特征。目前正从过去三年（22-24年）的下跌周期中走出。 • 近三年下跌原因：需求提升后，供给端提升更快，导致供需关系恶化、产品价格下跌、企业盈利下滑，叠加出口压力增大。•...
电力公用及环保行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月10日 报告名称：《中国燃气市场热点回顾及未来市场展望》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 全球供需格局 1. 整体供大于求，增速放缓：近五年全球液化气供应增速高于需求增速，呈现供大于求态势。 • 近五年增速：供应平均增速3.54%，需求平均增速3.25%。• 2025年数据：- 供应：预计3.77亿吨，同比增1100万吨 (+3.68%)。- 需求：预计3.67亿吨，同比增100万吨 (+1.53%)。 2....
基础化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月8日 数据来源：天风证券 类别 核心逻辑 关键数据/信息 总体投资框架 1. 投资本质：投资新材料，投资的是未来新兴产业和产业结构转型升级。2. 生命周期判断：新材料多处于开发期或导入期，判断其生命周期至关重要，关系到是主题投资还是产业投资，以及退出的跟踪指标。3. 不同阶段特点：- 开发期：遵循主题投资规律，表现受自身属性（增长预期、新颖程度等）和外部市场环境（流动性、风险偏好等）影响。-...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月8日 数据来源：摩根斯坦利 类别 核心逻辑 关键数据/信息 调研概况 1. 调研对象：针对已应用机器人的大型企业高管进行调研，以了解对人形机器人的采纳意愿与看法。2. 采购意愿：尽管当前产品成熟度有限，但企业未来尝试意愿强烈，表明市场兴趣度高。3. 应用场景：企业最认可人形机器人在仓储、制造等结构化环境中的应用潜力，对通用能力要求不高。 1. 调研样本：86位高管，所在企业2024年收入均在10亿人民币以上。2....
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月8日 数据来源：国信证券 类别 核心逻辑 关键数据/信息 核心观点 1. AI驱动业绩释放：AI对互联网巨头广告业务增长赋能明显，并驱动云业务加速增长。国内巨头AI资本开支投入落后海外约一年，后续赋能将持续显现。2. 外卖投入边际缓和：三季度预计为外卖大战投入峰值，四季度预计阿里、美团、京东三家外卖亏损将环比收窄。3. 布局时点：25Q3或为板块阶段性盈利底部，股价回落明显，迎来布局良机。建议聚焦AI主线选股。 1....
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月4日 数据来源：东莞证券 类别 序号 内容 一、 投资摘要 1 固投与行业需求：2025年，基建、制造业投资增速下降及地产投资大幅下滑导致固定资产投资负增长，拖累建筑建材行业需求。 2 基建投资：2025年，基础设施投资（不含电力）同比增速转负。地方政府“化债”稳定，再融资专项债发行保持高增；地方专项债增量发行前高后低。 3...
汽车行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月4日 数据来源：国信证券 类别 序号 内容 摘要 1 国内外政策逐步落地，智能驾驶发展是必然趋势。 2 智驾行业是各国国家级战略方向，其发展可带来社会、产业多维度提升。 3 各地方政府积极探索智能驾驶应用场景；高级别智能驾驶安全条例不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法，引领智能驾驶突破L4 1 特斯拉更新FSD V12，继承辅助驾驶功能，实现端到端全新架构性能升级，引领全球车企突破L4。 2...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月2日 类别 内容 报告来源 中国银河证券 报告标题 钢铁行业2026年度策略报告：政策催化可期，业绩改善共振 2025年回顾：市场表现 2025年至今钢铁涨幅全行业第8；Q3单季度市场表现优异。 2025年回顾：财务业绩 2025Q1-Q3营收14,252.05亿（同比+6.4%），归母净利润218.53亿，同比扭亏为盈；2025Q3单季度营收4,801.23亿（同比+0.1%），归母净利润87.16亿，同比扭亏为盈。 2025年回顾：政策与格局...
通信行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...