压制钱江摩托股价的因素都有哪些呢？

Hi，Mark！

我们也在关注摩托车这个赛道，而且把它重点提出来和大家分享过一些看法。

有些时候感觉有点玄乎。我们几年前在梳理这个行业主要上市公司的时候，就感觉钱江摩托产品太分散，未来面临竞争恐怕会有麻烦。

账面数字看确实不贵，而且有时候市场的估值是错的，有时候市场又的确很理性。有时候好公司估值太高也会损失好几年的时间成本，有时候不那么好的公司估值低也能获得不错的回报。这是我们过去一路从长城汽车、东阿阿胶以及天虹股份（在这公司上有亏损，幸好2024年初割肉了）等公司的投资经历中学到的。

投资钱江摩托主要看它的大排量业务，他们做大排量的底子2005年收购意大利的Benelli，之后做了一些研发改进。

大排量这个赛道一方面国内需求疲软（2024年业绩快报数据看起来有恢复，2024年营业收入增长约37.92%-53.01%，年销量中内销约21万辆,出口约23万辆），然后竞争也激烈，因为很多国产、合资和大贸（外资）都在押注这块，互相还有价格战。以至于我们在听调研的时候明显感觉，大家现在已经不太按排量来看了，要细分到比如巡航、仿赛等各种细分场景来卷。

另外一个问题是钱江摩托的出口国主要是欧美，亚洲也主要是土耳其这些国家，和同行主要出口到东南亚相比，难度更大，面临的不管是产品层面还是地缘层面风险更大一些。

不过我觉得上面这些属于“外因”，不一定是最核心的。如果我自己投资，担心的还是钱江摩托自己的经营策略看起来不够聚焦。每个细分都有一定的占有率但又不够突出。这个赛道强手挺多的，如果做不到在很细分的领域很突出未来怕是有麻烦的。我觉得做得比较好的是杭州的土星动力科技，他就专注把大排量里的巡航车做到很极致，23年的他们在国内有30%多的份额，24年可能更高。你看他们官网上的产品，巡航有10款，街车只有1款。这有很多好处，比如同样的研发资金分配在5款车和50款车效果是不同的，还比如车型越多分散的营销和服务资源也越多，但是单款车上投入又可能比对手少。总之，在一个激烈竞争的市场，单点突破的聚焦战略反而更容易获得优势。

不一定对，仅供参考。