从上港集团过去7年年报看它的成长性
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我们最近花时间研究了下上港集团。上港集团比较符合我们的投资方向，一方面有区域垄断性，另外一方面长三角腹地经济持续繁荣是大概率。当然，您也许会想，同样的逻辑也适用于上海机场。如果沉下心观察下运营的细节，可能会有不同看法。
我们首先问一个问题：从2017年到2024年上港集团的各项业务占比和复合增速是多少？
答案是这样的：
| 业务板块 | 2017年营收(亿元) | 2024年营收(亿元) | 7年CAGR | 2017年占比 | 2024年占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 集装箱板块 | 1,348.10 | 1,572.50 | 2.21% | 36.97% | 42.52% |
| 港口物流板块 | 1,971.09 | 1,221.22 | -6.43% | 54.05% | 33.02% |
| 港口服务板块 | 205.61 | 613.17 | 16.91% | 5.64% | 16.58% |
| 散杂货板块 | 184.60 | 160.06 | -2.03% | 5.06% | 4.33% |
| 其他业务 | 676.51 | 494.98 | -4.55% | 18.55% | 13.38% |
| 抵减项 | -739.23 | -363.36 | -9.10% | -20.27% | -9.83% |
我们从中可以看到，过去7年上港集团真正有成长的业务是“港口服务板块”，它的复合增速接近17%！集装箱也有增长但复合增速只有2.2%，其他业务板块都在负增长。所以整体上，如果我们问上港集团未来的成长性来自哪里？一个自然的观点是看港口服务板块还有没有增长。不过，我们这种逻辑的漏洞在于，也许上港集团会发展出新的业务模式贡献主要的增长，但这并不是我们作为二级投资者关心的问题。
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我们单独把上港集团的港口服务板块拿出来分析是因为，这块业务很大概率会持续为上港集团贡献利润。所以如果投资上港集团这块业务应该是重点。其他的诸如，长三角腹地经济的增长、对外贸易额的涨跌等等，要么属于共识，要么不属于我们能预测的范围。