行业估值与基本数据
从2026年1月开始，我们人工挑选的行业数据将不再对外公开。
2025年12月12日
数据来源：天风证券《石化行业2026年年度投资策略》
| 分析维度 | 核心观点 | 关键数据与逻辑 |
|---|---|---|
| 一、 行业核心矛盾与政策 | “控增量”与“去存量”并举，政策与行业协同推动“反内卷”，奠定行业拐点。 | • 控增量（中长期）： – 政策：《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出科学调控重大项目，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。 – 效果：2015-2024年主要石化产品产能大幅增长（如乙烯+179%，PX+255%），项目审批收紧后，新增产能呈回落趋势。 • 去存量（当下）： – 政策抓手：安全、环保、能效（如《2024—2025年节能降碳行动方案》要求淘汰落后产能）。 – 行业协同：PTA、己内酰胺等行业通过协会或企业自发减产（如己内酰胺行业减产20%），推进反内卷。 |
| 二、 行业现状与趋势 | 本轮产能扩张并未导致大规模严重过剩，高开工率、低利润是特征。2026年产能增速放缓，行业改善有望“由点及面”。 | • 当前特征： – 产能增速：2019-2025E年多种石化产品平均产能增速超过10%/年。 – 开工率分化：2025年，PX、涤纶长丝开工率处于2020年以来最高水平；PTA负荷77%（中位）；石脑油制乙烯负荷82%（平均水平）；丙烯负荷74%（较低水平）。 – 产能消化：通过化学品及终端产品出口以价换量、进口替代&出口扩张、内需温和复苏实现。 • 未来趋势： – 2026年：多数石化产品投产增速明显下降。产能利用率偏高的行业（如PX、涤纶长丝、甲醇、醋酸、MEG）有望率先改善；烯烃产能投放放缓但仍有一定增速，改善或相对滞后。 – 2027-2028年：新产能增速进一步下滑，行业护城河巩固，有望从点状复苏过渡至全面改善。 |
| 三、 PX产业链盈利弹性 | 2026年PX新产能投放或不及预期，海外调油窗口有望再度开启，叠加中美纺服补库周期，PX供需矛盾或拉大，为炼化贡献显著弹性。 | • 供给端： – 新产能：2024-2025年PX连续两年无新产能投放。2026年新装置（如烟台裕龙岛300万吨、华锦200万吨）投产时间均在下半年，且可能延期。 – 开工率：2025年1-11月PX平均产能利用率达85.3%，为2020年以来最高。 • 需求端（调油）： – 海外成品油价差：欧洲、新加坡汽油裂解价差创5年同期新高（新加坡达15美元/桶）；柴油裂解价差为5年同期次高（新加坡达30美元/桶）。 – 原因：欧美炼能退出（2024-2025年净退出66万桶/天）、俄罗斯炼厂遇袭（损失产能220万桶/日，占30%）及出口受限、美国炼厂集中检修。 – 影响：芳烃调油窗口有望再次开启，抽紧PX原料。 • 需求端（纺服）： – 中国：纺服库存接近触底（2025年8月服装库存同比**+0.8%，纺织品+1.3%**），2026年有望开启补库。 – 美国：库销比及库存处于低位，关税扰动后有望继续补库。中美库存周期或共振，拉动PX需求。 |
| 四、 其他产品与市场动态 | 行业整体仍处磨底阶段，产品价差分化。俄油折价再度扩大，利好加工俄油的炼厂。 | • 价差现状： – 成品油：汽油价差走弱，柴油相对稳定。2025年上半年汽油表需**-5%，柴油-7%。 – 芳烃链：PX价差偏强但距景气周期尚有空间；PTA价差底部略有修复。 – 烯烃：乙烯、丙烯价差近期明显走弱。 • 俄油折价：山东ESPO原油较OMAN原油DES价格平均折价2023-2025年分别为6.8/3.7/2.4美元/桶**。近期因美国加大制裁，2025年11月折价抬升至4.5美元/桶，为加工俄油的炼厂带来超额收益。 |
| 五、 投资建议 | 推荐关注受益于行业格局改善、PX产业链弹性及俄油折价的炼化一体化龙头企业。 | • 推荐逻辑：行业处于产能投放尾声，反内卷政策推进，PX产业链有望在2026年贡献盈利弹性。 • 推荐标的：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、中国石化。 • 建议关注：华锦股份。 • 个股亮点示例： – 恒逸石化：文莱炼厂受益海外成品油价差；PTA&己内酰胺反内卷；涤纶长丝产能677万吨。 – 恒力石化：芳烃规模行业前列（年产520万吨PX）。 – 荣盛石化：浙石化具备年加工4000万吨原油、1040万吨PX能力。 |
| 六、 风险提示 | 需关注供给、原料价格、关税及需求不及预期的风险。 | 1. 供给增加风险：欧美对俄制裁的不确定性可能影响全球成品油市场。 2. 原料价格大幅波动风险：原油、煤炭价格存在大幅波动可能。 3. 关税风险：下游及终端产品出口或存在关税风险。 4. 需求不及预期风险：宏观环境变化导致内外需不确定性。 |
2025年8月20日
数据来源：天风证券2025年8月19日发布的《石油石化行业专题研究：IEA 8月报原油核心要点》。
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 原油市场调研分析总结 | |
| 需求端 | – 年初至今IEA累计下调原油需求增量35万桶/天 – 最新月报预计2025/2026年需求增量均为70万桶/天 – 下调原因为各大经济体需求表现一般 – 新兴发展中国家消费弱于预期 |
| 供给端 | – IEA 8月报上调2025年供应增量37万桶/日 – 上调2026年供应增量62万桶/日 – 上修原因包括OPEC加速解除自愿减产措施 – 非OPEC产量增长（美国NGL、加拿大原油、美国巴西和圭亚那海上产量提升） |
| 炼油 | – 7月炼油利润率提升至2024Q1以来大西洋盆地最高水平 – 利润率提升得益于柴油裂解价差上涨 – 欧洲柴油裂解价差上涨因供应紧张和昂贵的套利价值 – 亚洲石脑油和燃料油裂解价差跌至六个月低点 |
| 库存 | – 石油库存自2月以来连续五个月上升 – 6月环比增加90万桶/日（单月累库2810万桶） – 总库存达到7836百万桶，创46个月新高 – 原油累库主要来自中国，油品累库主要来自美国LPG/乙烷 |
2025年7月27日
| 类别 | 指标/事件 | 数值/变化率 | 备注 |
|---|---|---|---|
| OPEC+动态 | JMMC会议日期 | 7月28日 | |
| 8国额外减产会议日期 | 8月3日 | ||
| 预期9月增产规模 | 54.8万桶/日 | 220万桶/日减产或全面解除 | |
| 价格数据 | 美元指数 | 97.67 | 周环比-0.80% |
| 布伦特原油价格 | 68.44美元/桶 | 周环比-1.21% | |
| WTI原油价格 | 65.16美元/桶 | 周环比-3.24% | |
| 东北亚LNG到岸价 | 11.68美元/百万英热 | 周环比-5.53% | |
| 美国供需 | 原油产量 | 1327万桶/日 | 周环比-10万桶 |
| 炼厂加工量 | 1694万桶/日 | 周环比+9万桶 | |
| 炼厂开工率 | 95.5% | 周环比+1.6pct | |
| 商业原油库存 | 4.19亿桶 | 周环比-317万桶 | |
| 战略储备库存 | 4.03亿桶 | 周环比-20万桶 | |
| 价差变动 | 汽油-WTI价差 | 21.50美元/桶 | 周环比+0.14% |
| 乙烯-石脑油价差 | 244美元/吨 | 周环比-0.56% | |
| 甲苯-石脑油价差 | 90美元/吨 | 周环比+10.61% | |
| 其他影响因素 | 欧盟对美关税反制规模 | 930亿欧元 | 含飞机/汽车/农产品 |
2025年7月24日
2025年全球炼化行业供给侧改革核心数据
| 维度 | 中国现状 | 海外动态 | 关键指标/事件 | 潜在影响与机遇 |
|---|---|---|---|---|
| 产能过剩问题 | – 成品油需求达峰，乙烯/PX自给率超90% – 高端化工材料进口依存度仍超40% |
– 欧洲石化产能关闭超200万吨/年（能源成本占比达25%） – 美国乙烯新增产能增速降至3%（2021年为15%） |
– 中国炼油产能利用率68%（全球平均75%） – 全球乙烯产能增速放缓至2.1%（2020-2025） |
机会：中外产能同步收缩或触发景气周期 风险：政策力度不足导致内卷延续 |
| 供给侧改革力度 | – 政策聚焦存量优化（如淘汰低效产能） – 新材料领域仍鼓励投资 |
– 欧洲碳关税（CBAM）覆盖石化产品 – 美国页岩企业资本开支下降20% |
– 中国化工新材料自给率目标：2025年达75% – 欧盟石化产能退出计划：2030年前削减30% |
机会：高端材料国产替代加速 风险：技术封锁加剧（如催化剂进口受限） |
| 成本与能源结构 | – 煤化工成本优势减弱（煤炭价格波动） – 绿氢耦合项目试点启动 |
– 欧洲天然气价格较2021年上涨300% – 美国乙烷价格同比+15% |
– 中国煤制烯烃成本线：5500元/吨（油价60美元/桶盈亏平衡） – 欧洲乙烯成本较中国高30% |
机会：绿电/绿氢降本技术突破 风险：能源价格波动侵蚀利润 |
| 需求端变化 | – 国内塑料消费增速降至3%（2020-2025） – 新能源车带动锂电材料需求+25% |
– 欧美包装材料需求萎缩（-5%） – 东南亚基建拉动聚烯烃需求+8% |
– 全球石化需求增速：2025年预计2.3%（2019年为4.1%） – 中国高端聚烯烃进口量：2025年降至800万吨 |
机会：东南亚市场替代欧美缺口 风险：地产下行拖累建材需求 |
| 政策与市场协同 | – 产能置换政策趋严（减量置换比例1.25:1） – ESG披露强制化 |
– 美国《通胀削减法案》补贴低碳化工 – 欧盟REACH法规升级 |
– 中国炼化行业碳排放峰值目标：2030年前 – 全球石化企业碳中和承诺覆盖率：65% |
机会：碳交易机制优化行业格局 风险：环保成本增加（如碳税） |
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：财通证券-《黑色家电行业专题报告》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 MiniLED市场现状 MiniLED已成行业主流，市占率与均价同步提升。 • 市占率变化：- 2024年双十一：市占率达37%。- 2025年1月：下滑至22%。- 2025年10月：回升至43%。• 均价变化：行业均价从2025年1月的5355元提升至2025年10月的6606元。• 销售额市占率：从2025年1月的40% 提升至2025年10月的67%。...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月19日 数据来源：金联创分析师徐翠云《铁矿石行业供需全景透视与趋势研判》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 市场回顾：2025年价格走势 1. 价格走势：- 整体：先扬后抑，底部震荡后回升，价格中枢较去年显著下移。- 高点：上半年高点在2月（约100美元），下半年高点在11月（约108美元）。- 低点：上半年低点约92.75美元。- 全年区间：主要在94-106美元区间震荡，振幅约12%（去年振幅约45%）。2....
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：国海证券研究报告《宠物行业专题报告》。报告中引用了多方数据，包括但不限于：2025宠物行业蓝皮书、山东省宠物行业协会、久谦数据、企查查、《2025猫经济市场趋势洞察》、《2025中国宠物行业白皮书》、长城宠物展公众号、全球宠业出海洞察公众号、经济观察网等。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业概览与渠道结构 1. 渠道份额：- 线上渠道：已成为第一大销售通路，份额从2020年的47.7%...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：爱建证券研究报告《电力设备行业深度：SOFC行业深度报告-北美数据中心电力短缺，SOFC迎来快速增长》。报告数据源自Bloom Energy、EIA、NERC、Statista、DT新能源、iFind等第三方机构。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业驱动：北美数据中心电力短缺 1. 数据中心存量与增量：- 存量：美国拥有超4000座数据中心，全球第一。-...
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：中金公司《传媒2026年展望-政策赋能新周期，AI出海与IP化共驱发展》研究报告（2025年12月18日） 类别 核心数据/趋势 关键逻辑/观点 提及标的/案例 行业核心趋势 四大趋势：政策周期友好、AI原生应用、华流内容出海、IP化运营。 这四大趋势是未来2-5年的行业主旋律，将共同驱动行业发展。 不适用 游戏板块 趋势：用户消费转向“情感与价值载体”；产品设计“两端化”。...
基础化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月24日 数据来源：国联期货研究所《玻璃纯碱行业行情展望》电话会议纪要 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 价格/估值展望 玻璃 价格：沙河交割厂库低价约930-940元/吨；湖北现货低价约980元/吨。供给：日熔量约15.5万吨，低于去年同期。库存：上游及社会库存同比偏高，华中、华北地区压力尤甚。利润：行业普遍处于亏损状态。冷修预期：月末有约5条产线（合计约3.7万吨/日）的冷修预期。 1. 核心矛盾：需求进入淡季，供给相对过剩，产业链库存压力大。2....
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月24日 数据来源：《消费行业2026年展望：蛰伏寻韧性，细分觅成长，出海拓新机》电话会议纪要（2025年12月22日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资主线/关注方向 2025年行业复盘 1. 结构分化：- 可选消费：国补品类（如家电、汽车）、新消费（潮玩、精品黄金）表现亮眼，估值与业绩共振。- 必选消费：整体缺乏亮点。白酒、乳制品量价承压；啤酒、饮料受益于原材料（大麦、糖、包材）成本下行，利润好于收入。-...
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：华创证券《算力芯片行业深度研究报告：算力革命叠浪起，国产GPU奋楫笃行》（2025年12月25日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注标的 行业趋势与市场空间 1. 全球GPU市场规模：预计从2024年的10,515.37亿元增长至2029年的36,119.74亿元。2. 中国GPU市场规模：预计从2024年的1,638.17亿元增长至2029年的13,635.78亿元，全球占比从15.6%提升至37.8%。3....
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：商业航天卫星通信专场电话会议纪要 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注点 行业现状与催化 1. 发射节奏：- 2025年国网（国家卫星互联网工程）发射数量，是之前发射总和的两倍多。- 2025年9月底前，国网与圆信（商业星座）已累计发射200多颗卫星。2. 市场关注点：市场对卫星发射已逐渐“脱敏”，更关注新应用落地（如华为Mate 60手机直连卫星引发的行情）。3. 关键拐点：预计2026年下半年将迎来产业化重要拐点。...
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 项目 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 玻璃纤维纱 无碱玻纤纱价格 元/吨 4249 0.0% 0.0% -2.3% 缠绕直接纱价格 元/吨 3750 0.0% 0.0% -3.0% 电子纱价格 元/吨 9350 0.0% 1.1% 1.6% 玻纤行业库存 万吨 85.21 — 1.4% 5.6% 碳纤维 国内T700小丝束价格 元/千克 105 0.0% 0.0% 0.0% 国内大丝束价格 元/千克 73 0.0% 0.0% 0.0%...
汽车行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 根据东吴证券《汽车零部件行业2026年策略报告》文档内容，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心判断/主线 关键数据/逻辑 推荐标的 关注标的 整体策略 2026年板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会。 人形机器人打开估值弹性；聚焦“智驾+液冷+机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性。 不适用 不适用 EPS维度 (业绩增长) 1. 存量市场寻找穿越周期的α。2. 全球化打开成长空间。 1....
医药行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《创新药产业链2026年度策略：从本土崛起到全球价值链的重构者》研究报告，发布日期：2025年12月25日。 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 行业趋势 全球投融资复苏，中国创新药进入全面收获时代 1. 全球投融资：2025年前11个月总额达1921亿美元，海内外市场同步改善。2. 中国研发产出：- IND批准数量：国产占比从2016年129个增长至2025年(YTD)641个。-...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《灵巧手：结构向高承载发展，四缸数量或倍增》产业研究深度报告，发布日期：2025年12月27日。 根据报告原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 核心定义与价值 灵巧手是模拟人手的高自由度末端执行器，是人形机器人拟人化的核心标志和高价值部件。 1. 功能：突破传统夹爪局限，实现复杂物体的抓取、操作与交互。2. 成本占比：约占人形机器人整机成本的20%-30%。3....
电力公用及环保行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国泰海通证券《电价长协近况和电改取消分时影响》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 长协电价落地情况 南方电价承压，北方电价坚挺甚至可能上涨。 1. 广东：表面签三毛七（下限），实际成交价估计在三毛五到三毛四，甚至更低。2. 广西：风光电价很低，火电长协预计在三毛三附近（下限）。3. 江浙：最新说法也在三毛四附近。4....
煤炭行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：东兴证券《煤炭行业-国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升》 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 国内动力煤价格 价格环比上月下降。 1. 秦皇岛5500卡：736元/吨，环比下降91元/吨，降幅11%。2. 内蒙古乌海5500卡：596元/吨，环比下降72元/吨，降幅10.78%。3. 大同南郊5500卡：615元/吨，环比下降95元/吨，降幅13.38%。 国内动力煤市场价格普遍下跌。 国际动力煤价格...
通信行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：《低空司最新统计分类政策解读及行业后市展望》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 政策文件与指导 2025年有两份重要文件指导行业发展：6月文件强调国央企角色，11月文件明确省/市/企业三级平台分工。近期文件进一步明确了投资边界和收入确认依据，回应了专项债投资需求。 1. 6月文件：由国务院空管办下发，指导18个部门，明确国央企在低空经济发展中的具体工作。2....
有色金属行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：某资产管理公司，铜价上涨逻辑及后续走势推演 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 供需平衡 2025年：小幅过剩 综合各消费板块计算得出。 2026年：约20万吨缺口 约占全球消费量（约2900万吨）的1%。 价格预测 2025年均价：约8万多（元/吨） 基于当前市场情况。 2026年均价：约9万-9.2万（元/吨） 基于约1%的缺口，给予约10倍价格弹性，预计同比上涨约10%。 价格区间上限：约9.6万-9.7万（元/吨）...
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：中信建投 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 行情性质 短期由数据推动的股价行情可能持续。 并非由基本面、估值或盈利预测上修引发。 行情催化 配置价值：公募基金持仓比例严重低于其在指数中的占比。 新监管要求及公募基金管理办法有利于指数占比大的公司。 高频数据改善：自9月，特别是10月以来，中国中免数据显著向好并持续。 构成短期改善的逻辑基础。 数据改善的可持续性原因 海南产业政策转型：从纯旅游转向“文旅融合”。...
计算机行业数据
行业估值与基本数据 2025年1月4日 根据长江证券电子、计算机、通信行业分析师于2025年12月29日电话会议中的观点，提炼的核心数据和逻辑如下： 数据/逻辑类别 具体内容 核心逻辑（H客户战略调整预期） 市场在交易H客户（华为）可能从“全产业链布局”转向“聚焦设计服务”的战略调整预期。此举将带来三点逻辑改变：1. 研发更集中，技术迭代加速：H的研发资源将更集中，长期看产品和技术的迭代会加速。2....