行业估值与基本数据
2025年10月30日
数据来源：东兴证券
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 政策背景 | 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 |
| 商业航天发展现状 | |
| 卫星发射进展 | 中国星网2025年以来累计发射卫星达93颗（含试验星）；上海垣信千帆星座于10月17日以一箭18星方式完成第六批组网卫星发射，在轨卫星总数达108颗。 |
| 火箭研发突破 | 朱雀三号遥一运载火箭完成加注合练及静态点火试验；天兵科技天龙三号火箭成功完成国内首次“一箭36星”分离试验，计划2025年底首飞。 |
| 产业链布局 | 卫星运营商主要由中国星网及上海垣信卫星承担；国内拥有6大发射基地，民营火箭企业开始建设专属发射工位。 |
| 通信网络与算力网络建设 | |
| 新型基础设施 | 规划提出适度超前建设信息通信网络、全国一体化算力网，推进传统基础设施数智化改造。 |
| 卫星通信发展 | 工信部发布指导意见，目标到2030年卫星通信用户超千万，鼓励运营商拓展高速数据服务，促进天地融合。 |
| 前沿技术布局 | |
| 量子科技与6G | 规划明确推动量子科技、第六代移动通信（6G）成为新经济增长点。 |
| 星地融合技术 | 卫星互联网与地面通信系统互补合作，核心网部分网元上星成为3GPP R19 NTN标准方向。 |
| 投资建议与风险提示 | |
| 重点关注领域 | 商业航天成为“十五五”时期新质生产力重要引擎；通信网络与算力基础设施、量子科技与6G等前沿技术具长期成长空间。 |
| 产业瓶颈与机遇 | 发射场资源紧张（在运营工位18个，在建7个），但地方政策与产业资本加速投入；火箭可回收技术突破将显著降本增效。 |
关键补充说明
- 政策进阶脉络：商业航天在2024年《政府工作报告》中被列为“新增长引擎”，2025年强调“新兴产业安全健康发展”，至四中全会提升为“航天强国”战略，形成完整政策链条。
- 基础设施目标：工信部规划到2030年卫星通信用户超千万，当前三大运营商已获卫星通信业务许可，天地一体化信息网络建设加速。
- 技术突破节点：可回收火箭（如朱雀三号、天龙三号）于2025年底至2026年首飞，目标将发射成本降低90%，解决“星多箭少”矛盾。
- 市场空间：赛迪智库预测2025年中国商业航天产业规模突破2.5万亿元；国家万星星座计划（GW星座、千帆星座）带动万亿级产业链需求。
2025年10月17日
数据来源：中原证券，“通信行业月报：三大电信运营商eSIM手机商用试验获批，全球电信设备收入恢复增长”。报告还提示了相关风险，包括国际贸易争端风险、供应链稳定性风险、云厂商或运营商资本开支不及预期、数字中国建设不及预期、AI发展不及预期以及行业竞争加剧等。
| 分析维度 | 具体内容 |
|---|---|
| 投资要点 | – 2025年9月通信行业指数上涨0.96%，跑赢上证指数（+0.64%），跑输沪深300指数（+3.20%） – 2025年1-8月电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8% – 2025年8月光模块出口总额同比下降29.7% – 维持行业”强于大市”投资评级，PE为23.32（近五年71.09%分位） |
| 电信业务发展 | – 5G移动电话用户占移动电话用户的63.4% – 2025年8月DOU达到20.87GB/户·月，同比增长14.3% – 千兆及以上接入速率固网宽带用户占总用户数的33.9% – 运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域 |
| 通讯器材市场 | – 2025年8月通讯器材类零售额同比增长7.3% – 预计2025年全球智能手机出货量12.2亿台，同比增长0.1% – 2025年AI手机渗透率预计达到34% – 骁龙8s Gen4、天玑9400e等芯片具备流畅运行端侧大模型能力 |
| 光模块出口 | – 2025年1-8月光模块出口总额246.9亿元，同比下降15.1% – 2025年8月浙江省出口额1.48亿元，环比增长68.2% – 2025年8月广东省出口额5.42亿元，环比增长24.0% – 泰国包含光模块的通信设备出口总额同比增长103.0% |
| 资本开支与市场预期 | – 25Q2北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元，同比增长66.6% – Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场增长超60% – 运营商将于25H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡 – 800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快领域 |
| 投资建议 |
光通信： AI手机： 电信运营商： |
2025年8月25日
数据来源：国金证券
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 标题 | 通信行业周报：国产算力链迎多重利好，海外光通信方案加速迭代 |
| 行业调研分析总结 | |
| 国产算力链 | – DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型，使用UE8M0FP8Scale参数精度并调整分词器及chat template – UE8M0FP8浮点格式适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量 – 英伟达要求鸿海集团、三星电子、Amkor等供应商停止H20芯片生产 – 长期看好AI芯片国产替代 |
| 海外光通信方案 | – 英伟达Quantum-X InfiniBand交换机预计2026年初商用，Spectrum-X以太网交换机预计2026年下半年商用 – 英伟达推出NVIDIA Spectrum-XGS网络技术，可将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂 – 谷歌引入OCS技术构建超节点方案，Coherent和Lumentum已获得OCS首笔订单收入 – 建议关注太辰光等CPO产业链公司和谷歌OCS产业链内公司 |
| 英维克业绩与液冷技术 | – 英维克2025H1营收25.73亿元（+50.3%），归母净利2.16亿元（+17.5%） – 液冷业务加速放量，AI数据中心需求旺盛 – 英特尔成立UQD互插互换联盟，提升液冷快接头可靠性与互换性 – 看好液冷成为AI时代出海板块，建议关注英维克等 |
| 细分赛道 | |
| 服务器 | – 本周服务器指数+8.30%，本月以来+17.28% – 工业富联GB200效率与良率显著改善，出货节奏加快 – GB300获大型云厂商需求，下半年进入实质出货阶段 – GB300单机利润有望超越GB200，明年成为盈利重要支撑 |
| 光模块 | – 本周光模块指数+4.34%，本月以来+14.59% – 谷歌引入OCS技术构建超节点方案，带动光方案向机柜内渗透 – Coherent和Lumentum已获得OCS首笔订单收入 – 建议关注谷歌OCS产业链内公司 |
| IDC | – 本周IDC指数+6.78%，本月以来+14.41% – DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型，使用UE8M0FP8Scale参数精度 – UE8M0FP8浮点格式适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量 |
以上内容严格按原文整理，未做任何修改或删减。
2025年8月22日
数据来源：中原证券
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 投资要点 | – 2025年7月，通信行业指数上涨11.21%，跑赢上证指数（+3.74%）、沪深300指数（+3.54%）、深证成指（+5.20%）、创业板指（+8.14%） – 2025年1-6月，电信业务收入累计完成9055亿元，同比+1.0% – 维持行业”强于大市”投资评级 – 建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块 |
| 行业表现 | – 通信行业指数7月上涨11.21% – 跑赢上证指数（+3.74%） – 跑赢沪深300指数（+3.54%） – 跑赢深证成指（+5.20%）、创业板指（+8.14%） |
| 电信业务发展 | – 2025年1-6月电信业务收入累计完成9055亿元，同比+1.0% – 截至2025年6月，5G移动电话用户占移动电话用户的61.8% – 2025年6月当月DOU达到20.75GB/户·月，同比+14.4% – 千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.0% |
| 通讯器材零售 | – 2025年6月，我国通讯器材类零售额同比+13.9% – Canalys预计2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比+0.1% – 2025年AI手机渗透率将达到34% – 2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势 |
| 光模块出口 | – 2025年6月，我国光模块出口总额同比-28.6% – 泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比+89.3% – 2025年1-6月，我国光模块出口总额为194.0亿元，同比-10.1% – 四川省出口额为40.2亿元，同比+27.3%；湖北省出口额为19.3亿元，同比+52.8%；上海市出口额为11.5亿元，同比+328.9% |
| 资本开支与市场预期 | – 2025Q2，北美四大云厂商资本开支合计为950.6亿美元，同比增长66.6% – 谷歌、Meta上调2025年资本开支指引 – Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60% – 800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域 |
| 电信运营商 | – 三大运营商是优质红利资产，年中和年末两次现金分红 – 分红比例有望持续提升，具备高股息的配置价值 – 传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本 – 运营商接入DeepSeek，提升云服务能力，有望借助AI重构商业模式 |
2025年8月18日
数据来源：天风证券通信行业研究周报
| 板块 | 核心数据与投资建议 |
|---|---|
| 核心数据速览 | 1. Token消耗量激增：我国日均Token消耗量从2024年初1千亿增至2024年6月30万亿（300倍增长） 2. 数据基建规模： – 高质量数据集超3.5万个（总量400PB，相当于中国国家图书馆数字资源的140倍） – 数据集累计交易额近40亿元，挂牌总量246PB 3. 全球算力投入：OpenAI计划投入数万亿美元建设数据中心 |
| 人工智能与数字经济 | 1. 光模块&光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技为核心标的；建议关注光迅科技、索尔思等 2. 交换机/服务器PCB：沪电股份、中兴通讯、紫光股份为重点；建议关注盛科通信、锐捷网络 3. IDC资源重估：三大运营商（移动/电信/联通）+AIDC散热龙头（英维克、润泽科技、科华数据等） 4. AIGC应用：移远通信、广和通等端侧算力标的；建议关注彩讯股份、梦网科技 |
| 海风&智能驾驶 | 1. 海缆龙头：亨通光电、中天科技、东方电缆为重点推荐 2. 出海复苏：华测导航、威胜信息、亿联网络等头部企业 3. 智能驾驶链：关注传感器（汉威科技、四方光电）、连接器（意华股份、鼎通科技）、模组终端（广和通、移远通信） |
| 卫星互联网&低空经济 | 1. 核心标的：华测导航、海格通信 2. 配套产业链：铖昌科技（射频芯片）、臻镭科技、中国卫通（卫星运营）、盟升电子等 |
2025年8月17日
| 分析维度 | 具体内容 |
|---|---|
| 一、行业整体表现 | |
| 1. 盈利概况 | 53家通信公司中，32家实现盈利（占比60.4%），21家归母净利润同比增长（39.6%），4家扭亏（7.6%）。 |
| 2. 板块分化 | 算力/AI相关板块高景气，传统通信服务板块承压。 |
| 二、细分领域表现 | |
| 1. 高增长板块 | |
| – 算力基础设施 | – 中际旭创：净利润36 – 44亿元（+52.6% – 86.6%） – 新易盛：净利润37 – 42亿元（+327.7% – 385.5%） – 光迅科技：净利润3.2 – 4.1亿元（+55% – 95%） |
| – AI驱动设备 | – 锐捷网络：净利润4 – 5.1亿元（+160.1% – 231.6%） – 星网锐捷：净利润1.8 – 2.4亿元（+43.8% – 91.8%） |
| – 运营商 | – 中国移动：净利润842.3亿元（+5.0%） – 中国联通：净利润63.5亿元（+5.1%） – 中国电信：净利润230.2亿元（+5.5%） |
| 2. 结构性增长板块 | |
| – 物联网 | – 移远通信：净利润4.7亿元（+125.03%） – 美格智能：净利润0.7 – 0.85亿元（+109.1% – 153.9%） |
| – 卫星导航 | 北斗及海外业务推动稳健增长。 |
2025年8月10日
开源证券通信行业点评数据：
| 分类 | 关键信息 |
|---|---|
| 报告标题 | 通信行业点评报告：GPT-5发布，多领域取得SOTA，可靠性大幅提升 |
| 核心升级 | |
| 性能 | • 编码/数学/写作/健康/视觉能力提升 • AIME 94.6%, SWE-bench 74.9%, HealthBench 46.2% |
| 可靠性 | • 错误率比GPT-4o降45% • thinking模式降80% • 欺骗率下降 |
| 架构 | • 实时智能”路由器” • thinking模式token减50-80% |
| 多模态 | • MMMU 84.2% • 视觉/视频/空间推理强 |
| 商业化 | |
| 定价 | • GPT-5: 输入$1.25/百万, 输出$10/百万 • mini版: 输入$0.25/百万, 输出$2/百万 |
| 用户 | • 免费用户限用后降级mini • Pro用户无限用GPT-5+Pro版 |
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月6日 【东吴证券】传媒行业深度报告：25Q3业绩综述：利润同比增长40%，游戏板块增长亮眼 类别 具体内容 投资要点 传媒板块2025Q3收入1,279亿元，同比增长7%；游戏板块收入表现突出，广告及数字媒体小幅增长，影视、出版及广电小幅下滑；归母净利润101亿元，同比增长40%，游戏板块归母净利润同比增长76%；风险提示：宏观经济恢复不及预期；政策风险；产品上线不及预期。 游戏...
计算机行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月6日 【上海证券】计算机行业周报：北美科技大厂公布财报，国内软件公司业绩回暖 类别 具体内容 北美大厂Q3财报...
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月6日 【上海证券】电子行业周报：美科技巨头上调资本开支，继续关注高阶PCB上游材料供给缺口 类别 具体内容 核心观点 1. 美国科技巨头资本支出上调，预计全年总额超过3800亿美元，用于AI基础设施建设。2. 谷歌年内第二次上调预期，预计全年资本支出910-930亿美元；Meta预计700-720亿美元；亚马逊预计2025年全年资本支出1250亿美元。3. AI需求强劲带动PCB价格同步上涨，建议关注高阶PCB上游材料供给缺口。4....
基础化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月6日 【开源证券】化工行业2025年三季报总结报告：基础化工增收增利，石油石化减收减利，行业资本性开支延续下降 类别 具体内容 基础化工 经营情况 2025前三季度，营收17,645.8亿元，同比+3.0%；归母净利润1,097.5亿元，同比+6.3%。2025Q3，营收6,051.5亿元，同比+2.1%、环比-0.04%；归母净利润366.4亿元，同比+16.8%、环比-2.2%。 资本开支和现金流...
医药行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月6日 【国元证券】AI医疗行业研究报告：AI医疗前景广阔，政策助推应用落地 类别 具体内容 行业前景与规模 AI 医疗是通过机器学习､自然语言处理､计算机视觉等先进技术,对复杂的医疗数据进行深度分析,辅助临床决策､优化诊疗流程､提升医疗效率的新型医疗体系,具备智能化､高效化､便捷化的特征,应用前景广阔｡根据甲子光年《2024 年中国AI 医疗产业研究报告》,2023 年中国AI 医疗行业规模为973 亿元,预计将在2028 年达到1598...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月5日 【信达证券】航运港口2025年10月专题：原油、干散货吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增 类别 具体内容 一、综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况...
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行业估值与基本数据 2025年11月4日 【头豹研究院】2025年中国电动两轮车行业：新国标背景下，行业洗牌加剧 类别 具体内容 观点摘要 中国电动两轮车行业在新国标政策引导和消费升级双重驱动下进入深度调整期；《电动自行车安全技术规范》全面实施推动产品标准化、品牌集中化；市场竞争从价格战转向技术创新和品质提升；智能化、锂电化成为行业发展主线。 报告研究重点...
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年11月4日 【联合资信评估】食品饮料行业2025年信用风险研究 类别 具体内容 行业总体运行情况 2024年及2025年上半年，受消费信心不足等因素影响，食品饮料行业需求较为疲弱；但在扩内需、促消费等政策措施助力下，行业总体运行基本平稳。2024年以来，食品饮料发债企业盈利能力有所减弱，经营获现能力保持较高水平，债务负担和偿债指标变化较小。 细分领域表现 白酒行业...
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月31日 【东莞证券】体育行业深度报告：以赛事驱动本土体育万亿市场 类别 具体内容 投资要点...
有色金属行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月31日 【东兴证券】有色金属行业：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》点评-供需结构改善或持续优化金属行业盈利能力及估值水平 类别 具体内容 供给侧观察 战略矿产保护与增储 《建议》和《方案》强调战略矿产保护，统筹利用超长期特别国债等资金支持资源开发；国家储备规模或达GDP的1.2%，重要品种实施国家收储；国内资源储量提升可降低金属矿产对外依存度，国家收储推升金属需求（如2025年1-5月精炼镍采购超7万吨）。...
电力公用及环保行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：中原证券 类别 具体内容 行情回顾 10月电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数（1.62%）3.09个百分点；火电（8.70%）、燃气（6.45%）、水电（4.48%）为涨幅领先的三个子行业。 全国电力供需情况 需求端 2025年9月用电量同比增长4.5%；第一产业用电量增速高于其他产业及居民用电量增速。 供给端...
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月29日 数据来源：中邮证券农林牧渔行业周报 分析板块 核心指标 具体数据/表现 原因分析/展望 行情回顾 沪深300指数 累计上涨 3.24% - 上证综指 累计上涨 2.88% - 农林牧渔(申万)指数 累计下跌 1.36% 在申万31个一级行业中表现最差 子板块表现 生猪养殖跌幅最大 主因9月产能去化不及预期，以及近期猪价反弹，市场对行业产能去化能否如期兑现担忧较大 猪 价格 全国猪价涨至 11.71元/公斤，全周累计上涨 0.68元/公斤...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月28日 数据来源：头豹研究院 投资阶段 时间范围 主要特征 关键事件/投资焦点 初期高峰期 2012–2015年 融资事件数量持续上升 投资集中于动力电池等核心驱动零部件；2015年融资事件达658件峰值；动力电池成为最受关注的投资对象。 重心转移期 2016–2018年 融资数量维持较高水平；投资重心从电池系统向整车制造转移。 造车新势力入局获得大额融资；关注整车项目、智能化设计平台、生产制造能力。 调整期 2019年起...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月27日 数据来源：信达证券 类别 内容 行业调研分析总结 一、工程机械行业表现 9月挖掘机销量19858台，同比增长25.4% 挖掘机内销9249台，同比增长21.5%；出口10609台，同比增长29.0% 装载机销量10530台，同比增长30.50% 汽车起重机销量1561台，同比增长21.90% 二、人形机器人发展动态 智元发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2 搭载高性能运动关节、高精度力矩传感器，集成空间感知系统...
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...
煤炭行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月20日 数据来源：信达证券 类别 具体内容 行业近况 港口动力煤现货价环比上涨39元/吨至748元/吨环渤海四港区日均调入量148.57万吨，环比降幅5.30%环渤海四港区日均调出量169.87万吨，环比降幅9.87%环渤海四港区库存2380万吨，环比增幅2.27% 供给端分析 产地供应较为稳定局部地区降雨导致部分煤矿产量短暂减少港口供应量有所减少大秦线检修影响供给 需求端分析...
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月15日 商业航天市场行业调研分析总结 根据埃森哲（Accenture）发布的商业航空航天洞察报告，当前行业在波动中展现出韧性，正逐步走向复苏。报告基于计量经济学模型以及对原始设备制造商（OEM）、供应商和维修、修理和大修（MRO）供应商高管的调查得出以上结论。 分析维度 具体内容 一、市场增长预测 - 全球收入预计2025年底实现两位数增长- 飞机交付量预计增长25%- 北美地区预计实现17%收入增长（20年来最强）- 亚太地区增长约10%，欧洲增长6%...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月9日 数据来源自国信证券专题报告： 类别 关键数据/分析 全球割草机市场概况 - 欧美私人花园存量1.8亿个，催生百亿美元市场；2024年全球规模100亿美元（2013-2023年CAGR 2%）- 割草机器人占比10%，渗透率提升空间大；手持式/骑乘式占比超40%。 割草机器人技术升级 - 2021年九号公司首创RTK技术实现免埋线+厘米级定位- 2025H1全球销量234万台（+327%），无边界产品占比65%（2024年35%）-...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年9月24日 注：数据截至2025年9月，来源为中国银河证券研究报告《钢铁行业：稳增长工作方案发布，钢铁受益于反内卷加速》，同步参考工信部等五部门文件。 板块 核心数据/观点 变化/趋势 2021年调控回顾 - 粗钢产量10.35亿吨（↓2.8%）- 行业利润4240.9亿元（↑72.1%）- 钢材价格历史高位 "强需求严控产"共振驱动盈利修复 2025年工作方案 - 增加值年均目标4%- 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》...
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年9月1日 数据来源：综合开源证券、国信证券等机构报告。 类别 指标/推荐标的 数据/推荐内容 环比变化/备注 水泥 全国P.O42.5散装水泥平均价 275.40元/吨 下跌1.81% 水泥-煤炭价差 183.10元/吨 下跌2.02% 全国熟料库容比 64.73% 上升0.11pct 玻璃 全国浮法玻璃现货均价 1190.94元/吨 上涨0.26% 光伏玻璃均价 116.41元/重量箱 持平 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差 — 环比上涨3.28% 玻璃纤维...
石油化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年8月20日 数据来源：天风证券2025年8月19日发布的《石油石化行业专题研究：IEA 8月报原油核心要点》。 标题 内容 原油市场调研分析总结 需求端 - 年初至今IEA累计下调原油需求增量35万桶/天- 最新月报预计2025/2026年需求增量均为70万桶/天- 下调原因为各大经济体需求表现一般- 新兴发展中国家消费弱于预期 供给端 - IEA 8月报上调2025年供应增量37万桶/日- 上调2026年供应增量62万桶/日-...
