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消费频次和人群广度决定消费品市场的量，品牌议价能力决定价。从这个逻辑出发，饮料市场空间大于食品，大众品空间大于高端品。

白酒的市场空间要分高端、次高端和大众酒。高端成长最确定，集中度也最高；次高端增速快，集中度较高；大众酒规模大且分散。从竞争要素看，高端白酒看品牌；次高端除了品牌还要有渠道加成，且品牌大于渠道；大众酒是产品、渠道、品牌的综合竞争。从营收分布看，高端（茅、五、国窖）收入规模1675亿，占比28%；次高端（洋河、酒鬼、水井坊、汾酒、舍得、剑南春、郎酒）收入规模1145亿，占比19%；大众酒收入规模3213亿，占比53%。

看白酒行业的关键是：白酒行业增长弹性取决于价格而不是量。2015年之后白酒销量增速维持在2%-5%之间，需求增长平稳，行业收入增长主要由消费结构提升来带动。

调味品大概有4000亿的规模。过去8年复合增速12%，3年复合增速9%。最大的品类是酱油，超过千亿，辣酱、川调、食醋都是数百亿的市场。行业格局方面，酱油一超多强，海天占19%，2-5名占比5%以内，其他调味品品类缺乏强力领导者，格局较散。

规模在调味品行业竞争占重要地位。在采购环节，规模大对上游议价能力强，省成本。

同时，规模大的企业有更优化的渠道成本结构。

餐饮是比家庭消费更好的市场，因为餐饮行业厨师为了保证风格一致性，一般不会换调味品，所以用户粘性较强，调味品企业的竞争最激烈的在家庭消费市场。总体看，行业餐饮占调味品的55%，家庭占35%，具体到龙头企业数据如下：

海天：餐饮60%，家庭40%

厨邦：餐饮24%，农贸48%，商超28%

李锦记：餐饮60%

加加：流通60%，KA30%-40%，餐饮5%

恒顺：流通20%，KA70%，餐饮10%

调味品行业未来的增长还是来自产品升级带来的均价提升。过去十年，酱油吨均价从4000元升到5000元，这数据其实还没有跑赢通胀，更没有跑赢人均可支配收入的增长，这意味着酱油是越来越便宜了。未来这个局面会改变。不过行业内差异也较大，比如中炬均价最高，达到6466元/吨，海天和千禾大约5500元；食醋方面，恒顺吨均价7600元，远高于行业3786元。

啤酒是一个有明显的区域割据的市场。每个省份都有自己主打的啤酒品牌。从竞争格局看，全国总体上华润占30%，青岛占21%，百威占20%，燕京占10%。

啤酒行业未来增长主要依赖产品和品牌升级带来的价的提升，和白酒以及调味品一样，量的提升空间并不大了。过去十几年啤酒有两次提价周期，两次的提价逻辑不同：2008-2011年提价，当你啤酒企业整体毛利率没有变，是成本增加导致的提价；2018年的提价，毛利率同比升2-5个点，之后啤酒企业盈利能力增厚。未来产品升级和推新产品是企业品牌升级的推动力，成本不再是唯一推手，行业底层逻辑在变。

乳制品空间很大。首先从量的方面，中国城乡之间乳制品消费量存在很大差距。上海北京一线城市液态奶消费量30kg，城镇居民24kg，农村7kg，所以这里有4倍以上空间。同时，品类会扩大，每隔3-5年会出现一个50亿级的超级大单品（酸酸乳、儿童奶、常温酸奶）。其次从价的方面，对比日本产品升级的路径，中国乳制品行业未来也可能从液态乳到固态乳制品，从牛奶到发酵乳和乳饮料，从传统的奶粉到奶酪。这些都会带来市场规模的提升。

从竞争格局看，液体奶行业强者恒强。常温奶CR2是65%，低温酸奶CR2在50%以上，乳制品企业对上游原奶企业有很强议价能力，下游渠道碎片化也决定了乳品企业对渠道的议价能力。

下面是乳品企业毛利率/净利率的对比：

养乐多：58% | 雀巢：50%

达能：48% |伊利：38%

蒙牛：37% |明治：36%

净利率：

雀巢：11% |达能：10%

养乐多：9% |伊利：8%

明治：5% |蒙牛：4.6%