sun
去年至今，我们在益丰上仓位算是比较重的，但很奇怪我们一直没那么着急研究年报。直到“五一”期间有朋友委婉提醒我们说“连锁药店的年报都出来了”。😊
我们之前对药房做过很多研究（请参考文末清单），最近根据行业和公司出现的新情况和数据做一些简单更新：
1、未来几年处方外流的趋势可能加速。中国药品销售有三大终端，根据重要性依次是：公立医院、零售药店和基层医疗终端。这几年的趋势是，公立医院占比在持续下降，第二终端及第三终端占比持续上升，零售药店销售占比从 2016 年的 22%增长至 2024 年的30%左右。
站在政府的角度，他们需要为这种趋势做好政策配套。一个马上就要面临的问题是，当相当大一部分药品支付场景从医院药房转移到零售药店，意味着必须让医保支付也对应进入零售药店。于是实际操作层面就有套用或滥用医保资金的情况出现。因为如果药店以很高的价格出售，然后让医保支付，这里就会有混乱和腐败，以及增加本就有压力的医保基金的兑付风险。于是，监管2024年推出了药品比价。（相关观点请查看《为什么药品比价是处方外流大趋势下的必然选择》）
本来这一切都是前后连贯且富有逻辑性的。然而匪夷所思的是，2024年出现比价政策的时候，很多从业者和专业投资机构都认为是重大利空。本质上，这是长期的利好。因为说明政府在准备加速处方外流，让连锁药店承接更多药品零售、流通和辅助服务的职能。
所以，无论何时我们都要基于基本的事实和逻辑来独立思考。
2、药店做线上o2o业务的运营效率不输甚至超过线上平台。我们在《益丰药房研究之：药店的护城河》中重点提到过：
可能和大家直观感觉不同，互联网平台运营效率并不比线下高很多。
我们找了2024年某个季度的比较数据：
| 指标 | 益丰O2O业务(2024H1) | 美团买药(公开数据) |
|———————|———————|——————–|
| 毛利率 | 29.7% | 15-18% |
| 接单到送达时效 | 23分钟 | 35分钟 |
| 处方药销售占比 | 38% | 12% |这组数据颠覆我之前的认知：线下药店看似被互联网颠覆的领域，其实更多的是龙头企业借助已有网点完成O2O反渗透。因为线下药房”借助自己“前置仓+服务点”网络优势，履约成本比纯电商还低40%！
实际上，24年各家连锁药店披露的数据看，他们的线上业务确实发展很好。益丰药房24年线上收入21.27亿元，其中O2O贡献17.21亿元，B2C贡献4.06亿元，O2O直营门店突破10,000家，24小时配送门店超600家。健之佳更是重点发力线上业务，24年他们线上营收25.86亿元，占整体营收28%；更有趣的是，他们的O2O业务覆盖91.19%的门店！同样24年大参林的新零售业务（O2O+B2C）销售额同比增长46.54%，O2O覆盖率达80.38%，这些数据都说明线上和线下药店没有什么冲突的，反而线下药房借助自己“前置仓+服务点”优势，可能比纯电商更有优势。
3、多元化经营也是未来药店经营的趋势。现在很多人认为器械、医美、保健品是未来药店会重点发力的品类和方向，其实美国和日本的经验也是支持这种多元化经营趋势的。国情也许不同，不过有一点很确定，现在行业龙头动辄都是1-2万家网点，这些网点周围的客群情况差异一定非常大，可能有些门店适合做器械，有些适合做保健品等，这就很考验每家公司的运营能力。我们最早选择益丰而不是其他规模更大的公司，主要是觉得他们的运营策略更稳健，效率也很不错。
最后，我们依然看好连锁药店，而且在益丰的持仓没有什么变化。正因如此我们的看法不一定客观，大家一定要独立思考，也欢迎提出反面观点或逻辑。
0条评论