行业估值与基本数据
2025年10月31日
【东兴证券】有色金属行业：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》点评-供需结构改善或持续优化金属行业盈利能力及估值水平
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 供给侧观察 | |
| 战略矿产保护与增储 | 《建议》和《方案》强调战略矿产保护，统筹利用超长期特别国债等资金支持资源开发；国家储备规模或达GDP的1.2%，重要品种实施国家收储；国内资源储量提升可降低金属矿产对外依存度，国家收储推升金属需求（如2025年1-5月精炼镍采购超7万吨）。 |
| 产量低速稳定高质量增长 | 2024年十种有色金属产量同比增速4.3%，2025—2026年产量年均增长目标设定为1.5%左右；国家以能效、碳排放、资源配套等市场化手段压减低效产能，综合整治“内卷式”竞争。 |
| “反内卷”政策借鉴 | 钢铁行业通过设备更新、产品结构调整、环保政策、集群化发展提升毛利率至8%（2025年8月），市盈率升至40.86X；锂行业通过新《矿产资源法》限制可采矿石品位，碳酸锂期货价格由62980元/吨上涨至80800元/吨（+28%），市盈率升至28.81X（+20%）。 |
| 政策扩散预期 | “反内卷”政策或向镁等行业扩散，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。 |
| 需求侧观察 | |
| 新质生产力推动需求扩张 | 新能源产业链（智能网联汽车、绿色低碳发电）、存储及产业升级链（储能、温控、设备工艺升级）推动金属需求结构性外扩；铜需求曲线右移：新能源汽车用铜年复合增速或达16%（2025-2030年），数据中心新增铜需求或达55万吨（2030年），风电光伏每年新增用铜量或达52万吨。 |
| 金属品种需求提振 | 新能源汽车、风电、光伏等行业提振铜、铝、锂、镁等金属需求；铷、铯、钽、锗、稀土磁材等需求与航空航天、电子行业发展共振。 |
| 优质资源出口规则重新定义 | 对稀土、钨、锑、镓、锗等稀有金属实行出口许可证制度和配额管理，争夺全球定价权；稀土产业链完整：储量占全球40%，产量占70%，冶炼分离产能占92%。 |
| 出口管制与供给收缩提升定价权 | 稀土：2025年4月对7类中重稀土及磁体产品实施出口限制，10月对全产业链出口管制；矿采供给额度增速由21%降至6%（2023-2024年）；镓：产量占全球98%，实施多轮出口管制，伦敦现货价由597美元/千克升至1100美元/千克（2025年内涨幅84%）。 |
2025年10月10日
以下是严格按照五矿证券《A股锂矿行业2025半年报梳理分析》原文内容整理的表格：
锂矿行业2025半年报核心数据与观点总结
| 分析维度 | 核心数据/结论 |
|---|---|
| 市场表现 | – 价格：2025Q2锂价从7.4万元/吨跌至6万元/吨，出清不及预期 – 产量：中国锂盐产量增速放缓 – 库存：社会库存维持15万吨以上高位 |
| 财务指标 | – 营收：2025Q2同比+3%（以量补价） – 归母净利润：同比-9%（毛利减少+存货减值） – 毛利率/净利率：22.36%/9.13%（现反转趋势） – 四费费用：22.87亿元（同比-16.3%，费用率6.47%） |
| 企业亏损案例 | – 盛新锂能Max Mind：2025H1净亏1.65亿元 – 中矿(香港)：2025H1净亏2.1亿元 – 雅化集团KMC：2025H1净亏1.75亿元 |
| 产业特征 | – 减产意愿低：仅技改检修，无大规模停产（如盐湖股份4万吨新项目试生产） – 成本分化：盐湖提锂成本3.5万/吨，云母矿5-8万/吨，非洲矿6-7万/吨 – 资本开支：2025Q2同比-8%至41亿元（底部磨底） |
| 周期展望 | – 供给端：远期项目投产放缓，供需错配缓解 – 需求端：2025年3月碳酸锂表观消费量9.66万吨（环比+28.2%） – 拐点信号：资本开支触底+库存去化，周期拐点临近 |
细分数据对比表
| 指标 | 2025Q2数据 | 同比/环比变化 | 行业影响 |
|---|---|---|---|
| 电池级碳酸锂均价 | 7.04万元/吨（2025H1） | 较2022年峰值57万元/吨跌近90% | 企业盈利空间压缩至成本线附近 |
| 样本企业资本开支 | 41亿元 | 同比-8.0% | 产能扩张明显放缓 |
| 锂盐库存水平 | 15万吨以上 | 同比+3%（需求低迷） | 压制价格反弹空间 |
| 盐湖股份新项目产能 | 4万吨/年（试生产） | 总产能将翻倍至8万吨/年 | 低成本产能持续释放 |
注：数据源自五矿证券2025年9月12日报告《A股锂矿行业2025半年报梳理分析》（分析师张斯恺、白紫薇）。风险提示包括锂价持续低迷、资产减值风险、产能出清不及预期等。
2025年10月9日
2025年上半年有色金属细分板块关键数据对比
| 指标 | 贵金属 | 铜 | 稀土磁材 | 钨 |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 1882.53 (+27.15%) | 9236.61 (+1.54%) | 295.97 (+19.76%) | 303.57 (+10.43%) |
| 归母净利润（亿元） | 96.81 (+64.71%) | 438.11 (+40.97%) | 15.42 (+371.02%) | 16.16 (+1.77%) |
| 毛利率 | 13.52% (+1.52pct) | 10.41% (+1.38pct) | 10.84% (+5.64pct) | 17.99% (+0.57pct) |
| 代表企业业绩 | 招金黄金(+181%) | 紫金矿业(+54%) | 北方稀土(+5644%) | 中钨高新(+310%) |
注：数据均源自湘财证券2025年9月30日研究报告，分析师王攀（S0500520120001）。
2025年9月22日
注：以下内容来源于天风证券《金属与材料行业研究周报：降息预期兑现，有色阶段性回调》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 铜 | – 价格表现：沪铜收于80080元/吨，价格重心下移 – 需求端：下游交易与订单逐步活跃，节前备货预期带动交易回升 – 供给端：国内冶炼厂处于高检修期，但进口铜补充供应压力 – 价格展望：预计高位震荡，现货端预期更强，持货商报价重心上抬 |
| 铝 | – 价格表现：沪铝收于20760元/吨，阶段性回调 – 供需情况：电解铝开工产能持稳，铝棒铝板企业对电解铝理论需求变化不大 – 成本利润：电解铝理论成本减少，理论利润较上周增加 – 库存变化：LME铝库存减少，中国铝锭社会库存增加 |
| 贵金属 | – 价格表现：国内黄金均价829.33元/克（上涨0.99%），白银均价9964元/千克（上涨1.96%） – 驱动因素：美联储降息落地，美国劳动力市场疲软和美元指数疲软支撑价格 – 市场动态：COMEX金银主力区间震荡，沪金在830元/克附近徘徊 – 投资建议：关注美联储政策信号及经济数据影响 |
| 小金属 | – 价格表现：锑锭价格下调0.4万元/吨，氧化锑价格下调0.4万元/吨 – 市场状态：延续弱势运行，价格小幅盘整，供需双弱 – 交易动态：未现明显补货，商家维护老客户，成交承压 – 价格展望：短期或维持坚挺，长期关注供应端产能及下游需求 |
| 稀土永磁 | – 价格变化：氧化镨钕环比-0.7%至57.1万元/吨，氧化铽环比+0.1%至720万元/吨 – 产业动态：分离厂整合进行中，加工费上行至2万元/吨以上 – 长期逻辑：重视上游供给重塑的产业趋势性机会 – 磁材板块：出口管制影响减弱，基本面加速修复 |
| 建议关注标的 | – 基本金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、天山铝业、云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（H）、神火股份 – 贵金属：中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金、株冶集团 – 小金属：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业、豫光金铅 – 稀土永磁：北方稀土、中国稀土、广晟有色、宁波韵升、正海磁材、金力永磁 |
2025年9月9日
数据来源：华鑫证券
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 投资要点 | |
| 贵金属 | – 美国非农数据大幅低于预期，新增就业仅2.2万人，失业率升至2021年以来新高 – 伦敦黄金周内价格3594.55美元/盎司，环比上涨4.82%；白银价格40.75美元/盎司，环比上涨5.01% – 美联储年内预计3次降息，9月降息25BP概率为89% – PCE数据温和叠加鸽派发言，看好黄金价格进一步上涨 |
| 铜、铝 | – 铜：LME铜价9947美元/吨环比涨0.73%；社会库存14.06万吨环比增1.35万吨 – 废铜供应偏紧因政策清理违规税收优惠，企业多停产观望 – 铝：国内电解铝价格20680元/吨环比微降；社会库存62.6万吨环比增0.6万吨 – 电解铝周产量84.73万吨，下游开工率小幅回升但需求未大幅改善 |
| 锡 | – 国内精炼锡价格271860元/吨环比跌0.63% – 云南冶炼厂原料短缺，库存低于30天安全线，部分计划9月停产检修45天 – 上期所库存7773吨环比增207吨 – 传统需求旺季或为价格带来弹性 |
| 锑 | – 锑锭价格177500元/吨环比跌0.54% – 冶炼厂开工率不足五成，湖南有大厂计划检修 – 市场供需两弱，供应量偏紧但需求疲软 – 预计锑价维持弱稳走势 |
| 行业评级及投资策略 | – 黄金：维持”推荐”评级，因美联储处于降息周期 – 铜：维持”推荐”评级，因原料短缺且旺季来临 – 铝：维持”推荐”评级，因供给刚性且中长期供需偏紧 – 锡/锑：均维持”推荐”评级，锡因供应偏紧，锑因长周期供需偏紧 |
| 重点推荐个股 | – 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 – 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 – 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业 – 锑：湖南黄金、华锡有色 – 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 |
2025年9月2日
数据来源：华鑫证券《有色金属行业周报：美联储降息叠加国内需求旺季将临，看好贵金属加铜铝》。
| 类别 | 指标/数据项 | 数值/变化情况 | 备注/补充说明 |
|---|---|---|---|
| 贵金属 | 美国PCE数据 | 核心PCE与PCE指数均符合预期 | 数据温和 |
| 美联储官员发言 | 鸽派，暗示货币政策调整 | — | |
| 9月降息预期 | 看好黄金价格进一步上涨 | — | |
| 伦敦黄金周内价格 | 3429.15美元/盎司，环比涨幅2.72% | — | |
| 铜、铝 | 废铜原料 | 减少，铜价支撑变强 | — |
| 9月预期 | 阳极板供应紧张将导致大面积减产 | — | |
| “金九银十”旺季 | 下游开工率复苏迹象渐浓 | — | |
| 宏观层面市场情绪 | 偏向乐观，美联储暗示可能转向宽松立场 | — | |
| 锡 | 冶炼原料短缺问题 | 严峻，冶炼厂锡矿库存普遍低于30天安全线 | — |
| 云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率 | 59.43% | — | |
| 传统消费领域 | 处于淡季，光伏焊带等新兴需求增量未能完全抵消整体疲软 | — | |
| “金九银十”需求旺季 | 看好锡价表现 | — | |
| 锑 | 价格 | 下跌1.08%至178500元/吨 | — |
| 供应端 | 低价原料难买，冶炼厂开工率不到五成 | — | |
| 需求端 | 成交平平，采购订单不够集中 | — | |
| 湖南大厂检修计划 | 市场整体供应量偏紧 | — | |
| 行业评级及投资策略 | 黄金评级 | 维持”推荐”评级 | 美联储处于降息周期 |
| 铜评级 | 维持”推荐”评级 | 废铜原料短缺，旺季将来临 | |
| 铝评级 | 维持”推荐”评级 | 供给刚性，旺季将来临 | |
| 锡评级 | 维持”推荐”评级 | 供应偏紧支撑锡价 | |
| 锑评级 | 维持”推荐”评级 | 长周期供需偏紧支撑锑价 | |
| 重点推荐个股 | 黄金推荐个股 | 中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际 | — |
| 铜推荐个股 | 紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业 | — | |
| 铝推荐个股 | 神火股份，云铝股份，天山铝业 | — | |
| 锑推荐个股 | 湖南黄金，华锡有色 | — | |
| 锡推荐个股 | 锡业股份，华锡有色，兴业银锡 | — |
2025年9月1日
数据来源：国金证券《有色金属周报：稀土或步入第三阶段供改行情》。
| 类别 | 指标/数据项 | 数值/变化情况 | 备注/补充说明 |
|---|---|---|---|
| 铜 | LME铜价 | +0.99%到9906.00美元/吨 | — |
| 沪铜 | +0.91%到7.94万元/吨 | — | |
| 进口铜精矿加工费周度指数 | 跌至-41.48美元/吨 | — | |
| 全国主流地区铜库存 | 较周一增加0.41万吨至12.71万吨 | 较上周四减少0.46万吨 | |
| SMM废产阳极板开工率 | 44.32%，环比下降7.78个百分点 | 预计下周回升至45.69% | |
| 精铜杆企业开工率 | 68.12%，环比下降3.25个百分点 | 高于预期0.06个百分点 | |
| 黄铜棒企业开工率 | 49.51%，环比微降0.32个百分点 | 库存呈“原料紧、成品稳”格局 | |
| 铝 | LME铝价 | -0.11%到2619.00美元/吨 | — |
| 沪铝 | +0.53%到2.07万元/吨 | — | |
| 国内主流消费地电解铝锭库存 | 62.0万吨，较周一上涨0.4万吨 | 较上周四增加2.4万吨 | |
| 8月中国冶金级氧化铝产量 | 环比增1.15%，同比增7.16% | 全国建成产能约11032万吨，运行产能环比上升1.15% | |
| 再生铝龙头企业开工率 | 53.5%，环比上升0.5个百分点 | 企业表现分化 | |
| 铝型材龙头企业开工率 | 52%，环比提升1.5个百分点 | 光伏型材带动工业型材需求 | |
| 金 | COMEX金价 | 3516.10美元/盎司 | — |
| 美债10年期TIPS | 下降5BP至1.82% | — | |
| SPDR黄金持仓 | 减少19.19吨至977.68吨 | — | |
| 美国关税政策裁定 | 特朗普政府关税行为被裁定超权 | 裁决推迟至10月生效 | |
| 美国对印度加征关税 | 本周三起加征50% | 贸易施压措施的一部分 | |
| 稀土 | 氧化镨钕价格 | 59.72万元/吨，环比下降4.05% | — |
| 政策动态 | 《暂行办法》落地，供改大幕正式拉开 | 2月《意见征求稿》后政策落地 | |
| 磁材出口量 | 7月环比+75%，同比+6% | 出口后续仍有较大恢复空间 | |
| 价格展望 | 季节性旺季尚未到来，价格继续看涨 | 供需扰动叠加战略属性提升 | |
| 锑 | 出口预期修复 | 产业内预期改善 | — |
| 国内冶炼厂状态 | 大面积停产、减产 | — | |
| 政策影响 | 7月1日起阻燃电线电缆强制实施3C认证 | 阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 | |
| 海外供应 | 海外大矿减产带来全球供应显著下滑 | 需求稳步上行 | |
| 钼 | 价格走势 | 本周钼价上涨 | — |
| 钢厂动态 | 头部钢厂重启钢招，8月钢招量1.3万吨左右 | 特钢厂发布涨价函，不锈钢价格上涨 | |
| 库存情况 | 产业链上下游去库至历史低位 | 反内卷推进打破“有量无价”僵局 | |
| 锂 | SMM碳酸锂均价 | -4.6%至8.1万元/吨 | — |
| 氢氧化锂均价 | -0.5%至8.2万元/吨 | — | |
| 碳酸锂产量 | 总产量1.90万吨，环比-0.01万吨 | — | |
| 钴 | 长江金属钴价 | -1.7%至26.7万元/吨 | — |
| 钴中间品CIF价 | +0.8%至13.3美元/磅 | 计价系数89.5 | |
| 硫酸钴价 | +0.4%至5.28万元/吨 | — | |
| 四氧化三钴价 | +0.1%至21.26万元/吨 | — | |
| 镍 | LME镍价 | +2.9%至1.54万美元/吨 | — |
| 上期所镍价 | +1.7%至12.15万元/吨 | — | |
| LME镍库存 | -54吨至20.95万吨 | — |
2025年8月26日
数据来源：国金证券2025年8月25日发布的稀土深度点评报告
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 事件 | – 8月22日工信部、国家发展改革委、自然资源部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 |
| 点评 | |
| 《暂行办法》落地，供改大幕正式拉开 | – 《暂行办法》较2月份《征求意见稿》在监管主体、管控范围、实施主体和产品追溯等范围进行了落地和明确 – 正式将进口矿冶炼业务纳入管控 – 正式确立追溯管理系统 – 稀土生产实施主体完全由工信部会同自然资源部确定 |
| 重稀土矿冶炼加工费加速上涨，冶炼出清信号显著 | – 2025年7月末中钇富铕矿加工费自1500元/吨快速上涨至15000元/吨 – 加工费上涨并非传统认知的矿源宽松 – 进口离子矿买家减少，合规冶炼厂话语权提升 – 矿商逐步让利 |
| 出口显著修复，重稀土静待内外同涨 | – 2025年4月我国实施出口管制后，氧化铽、钕铁硼出口量出现下滑，随后开始修复 – 2025年7月氧化铽、钕铁硼材料出口量当月同比分别-35%、+6% – 氧化铽出口量跌幅显著收窄、钕铁硼出口量同比有所增长 – 海外氧化镝、氧化铽价格分别上涨至910/3550美元/公斤，较内盘溢价率分别为292%/251% |
| 缅甸矿扰动或进一步催化 | – 克钦当地要求在2025年12月31日起全面停止当地的稀土矿开采工作 – 若克钦离子矿停止开采，或将影响国内500+吨/月的氧化镨钕供应量 – 文件补充说明提及”若未来政策调整允许恢复开采，将另行通知” – 缅甸矿供应扰动持续时间或超预期 |
| 配额今后或许不再公布，增长预期相对平缓 | – 2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布 – 业内预计今后稀土开采、冶炼分离总量控制指标或不再对外公布 |
2025年8月25日
数据来源：华安证券
| 类别 | 项目 | 数据/内容 |
|---|---|---|
| 铜 | 价格走势 | 本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅为-0.05%/-0.47%/-0.62%；整体维持震荡。 |
| 库存情况 | 伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.6万吨/27.1万短吨/8.2万吨，环比变化+0.11%/+1.60%/-5.4%；国内电解铜社会库存13.2万吨，环比+4.86%。 | |
| 需求表现 | 铜下游需求回升，铜杆开工率71.8%，环升1.19pct。 | |
| 后续关注 | 美联储9月降息落地情况；金九银十旺季下的需求端支撑；建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。 | |
| 铝 | 氧化铝价格表现 | 本周氧化铝价格下跌0.15%为3225元/吨；期货主力合约2601跌0.41%至3192元/吨。 |
| 氧化铝产能与开工 | 冶金级氧化铝运行产能达9157万吨/年；周度开工率环比下降0.2pct至83.0%。 | |
| 氧化铝库存与供需 | 氧化铝供需预计维持过剩格局；本周累库约5.2万吨。 | |
| 氧化铝后续关注 | 氧化铝库存与运行产能情况。 | |
| 电解铝价格与利润 | 本周沪铝跌0.34%至2.07万元/吨；电解铝毛利4405元/吨，环比提升1.84%。 | |
| 电解铝库存变化 | 国内现货库存59.5万吨，环比增加0.85%；沪铝库存12.5万吨，环比增加3.3%。 | |
| 电解铝价格预期 | 铝价短期仍偏震荡，维持2.0-2.1万元/吨的判断。 | |
| 电解铝建议关注 | 中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。 | |
| 锂 | 价格变动 | 本周碳酸锂价格上涨1.45%至8.4万元/吨；锂辉石精矿下跌0.64%至934美元/吨；期货主力合约2511下跌9.14%至7.9万元/吨。 |
| 供给与库存 | 本周碳酸锂产量1.9万吨，环比减少4.2%；SMM周度库存14.2万吨，环比减少0.5%。 | |
| 需求预期 | 金九银十旺季即将到来，下游备库需求增加；碳酸锂有望迎来去库。 | |
| 建议关注 | 雅化集团、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。 | |
| 钴 | 价格表现 | 本周国内电钴价格下跌0.38%至26.1万元/吨。 |
| 进口与库存 | 7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量为1.4万吨（折合0.41万吨金属钴），环比下降27%，同比下降73%。 | |
| 政策影响 | 刚果金宣布将钴出口临时禁令再延长3个月；出口禁令延长将加速钴原料库存去化。 | |
| 建议关注 | 华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业。 |
2025年7月29日
以下数据来自华鑫证券：
| 品类 | 价格/库存/指标 | 数值 | 周变化 | 供需/备注 |
|---|---|---|---|---|
| 铜 | LME铜价 | 9839美元/吨 | +1.22% | 精铜杆开工率69.37%（周-4.85pct） |
| SHFE铜价 | 79170元/吨 | +0.97% | 淡季需求转弱 | |
| 国内社会库存 | 11.42万吨 | -2.91万吨 | ||
| LME库存 | 12.8万吨 | +6300吨 | ||
| 铝 | 国内电解铝价格 | 20800元/吨 | +40元 | |
| 社会库存 | 51万吨 | +1.8万吨 | ||
| 云南即时利润 | 4247元/吨 | -50元 | ||
| 锡 | 现货价 | 271360元/吨 | +2.05% | 冶炼厂挺价vs下游刚需采购 |
| 锑 | 锑锭价格 | 184500元/吨 | 持平 | 成交冷清但原料价格坚挺 |
2025年7月25日
2025年全球铝行业核心数据与投资逻辑总览
| 分类 | 核心指标/事件 | 数据详情 | 行业影响与趋势 | 引用来源 |
|---|---|---|---|---|
| 资源分布 | – 全球铝土矿储量 | 291亿吨（几内亚74亿吨/25.5%，中国6.8亿吨/2.3%） | 中国资源匮乏但产量占比21%，进口依赖度超70%（几内亚占进口69.5%） | |
| – 2024年铝土矿产量 | 全球4.5亿吨（几内亚1.3亿/28.9%，中国9300万/20.7%） | 几内亚出口政策扰动或影响短期供给，但氧化铝产能对冲风险 | ||
| 氧化铝生产 | – 全球产量与集中度 | 1.42亿吨（中国8400万/60%，澳洲1800万/13%） | 中国CR5达75%（中铝/宏桥/信发/锦江/东方希望），山东占全国产能29.2% | |
| – 成本结构 | 铝土矿37%+烧碱17%+能源17%，拜耳法占比超90% | 高能耗特性倒逼绿电转型，云南水电铝成本优势显著 | ||
| 电解铝供需 | – 全球产量 | 7200万吨（中国4300万/60%，云南585万/2024） | 国内产能天花板4500万吨，2025年运行率96.5%，增量空间有限 | |
| – 需求驱动 | 新能源车（250-300kg/辆）+光伏（1.5万吨/GW）需求占比40%，替代地产下滑缺口 | 2025年全球铝需求增速4.5%，中国6%，供应缺口或达60万吨 | ||
| 绿电铝机遇 | – 云南水电铝优势 | 电价0.25-0.3元/度（火电0.4+），碳排放较火电低11.2吨/吨 | 欧盟碳税下绿电铝溢价显著，东南亚工业化加速出口需求 | |
| – 政策支持 | 2027年清洁能源使用比例30%+，碳交易扩容降低碳成本150元/吨 | 中铝等龙头绿电占比50%+，享受政策红利与成本优势 | ||
| 风险提示 | – 供给端 | 几内亚资源民族主义+印尼出口限制，铝土矿进口波动风险 | 需关注地缘政治与海运成本变化 | |
| – 需求端 | 新能源需求增速不及预期，传统地产持续低迷 | 库存低位支撑价格，但终端消费韧性待验证 |
补充：全球铝产业链区域竞争力对比
| 地区 | 核心优势 | 2025年动态 | 绿电铝潜力 |
|---|---|---|---|
| 中国云南 | – 水电资源丰富（585万吨产能） – 欧盟碳税溢价+东南亚出口枢纽 |
丰水期产能利用率90%+，枯水期限电风险 | 绿电成本优势显著，2025年产能或达650万吨 |
| 中东欧 | – 俄乌冲突后能源成本高企 – 电解铝厂减产123万吨（2022） |
复产动能不足，依赖进口铝锭 | 绿电转型滞后，竞争力持续下滑 |
| 北美 | – 页岩气低价能源 – 汽车/航空高端需求支撑 |
产能增长受限（CAGR 2%），依赖废铝回收 | 碳足迹核算趋严，绿电铝技术投入增加 |
| 东南亚 | – 工业化提速（越南/印尼） – 铝土矿资源丰富（越南储量31亿吨） |
本土需求增长8%/年，承接中国加工产能转移 | 绿电配套不足，短期依赖火电 |
2025年7月24日
以下是基于东莞证券《有色金属行业事件点评》整理的数据
| 品类 | 价格/指数 | 近期变动 | 核心驱动因素 | 代表企业及业绩 | 投资机会与风险 |
|---|---|---|---|---|---|
| 稀土 | 价格指数：192.24（7月18日） | 较7月初↑10.23（+5.6%） | – 全球供应链重构 – 出口管制优化 – 下游新能源/军工需求提振 |
– 北方稀土（净利预增1882%-2014%） – 宁波韵升（净利预增133%-250%） |
机会：中报业绩催化、磁材需求增长 风险：政策波动、需求不及预期 |
| 碳酸锂 | 电池级：6.48万元/吨（7月14日） | 较6月初↑0.44万元（+7.3%） | – 高成本产能出清 – 头部企业成本优势显现 – 需求边际改善（储能/电动车） |
– 天齐锂业（成本领先） – 赣锋锂业（产业链整合） |
机会：价格触底反弹、龙头修复 风险：全球锂资源过剩延续 |
| 白银 | COMEX：38.42美元/盎司（7月18日） | 较7月初↑2.18美元（+6.0%） | – 光伏银浆需求激增 – 美联储降息预期 – 金银比修复（87.33→82.24） |
– 盛新锂能（涨停） – 华友钴业（新能源材料联动） |
机会：工业+金融属性共振 风险：投机资金撤离、通胀反复 |
| 钨 | 钨精矿：26.2万元/吨（7月18日） | 较7月初↑1.15万元（+4.6%） | – 开采指标缩减6.5% – 核聚变第一壁材料需求 – 军工/新能源增量需求 |
– 中钨高新（涨停） – 厦门钨业（APT深加工） |
机会：供给刚性+新兴应用 风险：技术替代、项目落地延迟 |
| 氧化镨钕 | 478元/公斤（7月18日） | 较7月初↑33元（+7.4%） | – 磁材企业补库 – 稀土永磁电机需求增长 |
– 金力永磁（净利预增151%-180%） – 中国稀土（扭亏为盈） |
机会：高端磁材国产化 风险：海外产能释放 |
细分领域关键指标对比
| 指标 | 稀土 | 碳酸锂 | 白银 | 钨 |
|---|---|---|---|---|
| 价格弹性 | 高（政策敏感） | 中（成本支撑） | 高（双属性） | 高（供给刚性） |
| 需求增长点 | 新能源/军工 | 储能/电动车 | 光伏/电子 | 核聚变/军工 |
| 供给约束 | 出口管制 | 高成本出清 | 矿产有限 | 开采指标缩减 |
| 龙头企业估值 | 动态PE 20-25x | 动态PE 15-20x | 动态PE 18-22x | 动态PE 25-30x |
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月31日 【东莞证券】体育行业深度报告：以赛事驱动本土体育万亿市场 类别 具体内容 投资要点...
计算机行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月31日 【东莞证券】工业软件行业专题报告：国产化与智能化双轮驱动，工业软件行业快速发展 类别 具体内容 投资要点 市场现状 国内工业软件市场年均复合增长率达13.20%（2019-2023年）；研发设计类国产化率仅为10%，国产替代空间广阔；生产控制类和经营管理类国产化率相对较高，但主要集中在中低端市场；高端市场仍由外资厂商占领。 外部环境...
电力公用及环保行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：中原证券 类别 具体内容 行情回顾 10月电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数（1.62%）3.09个百分点；火电（8.70%）、燃气（6.45%）、水电（4.48%）为涨幅领先的三个子行业。 全国电力供需情况 需求端 2025年9月用电量同比增长4.5%；第一产业用电量增速高于其他产业及居民用电量增速。 供给端...
通信行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月29日 数据来源：国信证券 分析维度 核心内容/具体案例 关键数据/表现/预期 历史参照/原因分析 核心观点 市场现状 2025Q3酒企业绩预期同比大幅下降，但估值和持仓处于低位，供需两端积极因素边际增加 当前时点市场对板块投资机会存在分歧 周期判断 基于2013-2015年调整阶段的复盘，当前周期与历史具有相似性，买点有望加速确认 - 股价与业绩节奏 历史底部确认 多数公司股价底部在2013Q4-2014Q1确认...
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月29日 数据来源：中邮证券农林牧渔行业周报 分析板块 核心指标 具体数据/表现 原因分析/展望 行情回顾 沪深300指数 累计上涨 3.24% - 上证综指 累计上涨 2.88% - 农林牧渔(申万)指数 累计下跌 1.36% 在申万31个一级行业中表现最差 子板块表现 生猪养殖跌幅最大 主因9月产能去化不及预期，以及近期猪价反弹，市场对行业产能去化能否如期兑现担忧较大 猪 价格 全国猪价涨至 11.71元/公斤，全周累计上涨 0.68元/公斤...
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月28日 数据来源：华源证券 板块/方向 核心观点/数据摘要 关键标的/市场表现 整体投资要点 1. 游戏板块：优质产品超预期表现催化交易持续，基本面韧性强化。2. AI漫剧：供需双轮驱动产业高增长，关注AI技术迭新与应用落地。3. 平台内容：平台投入创新内容形态，增加优质供给带来产业链机会。4. 新业态：重视团播等推动传统产业模式升级的高成长机遇。 - AI应用 (漫剧)...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月28日 数据来源：头豹研究院 投资阶段 时间范围 主要特征 关键事件/投资焦点 初期高峰期 2012–2015年 融资事件数量持续上升 投资集中于动力电池等核心驱动零部件；2015年融资事件达658件峰值；动力电池成为最受关注的投资对象。 重心转移期 2016–2018年 融资数量维持较高水平；投资重心从电池系统向整车制造转移。 造车新势力入局获得大额融资；关注整车项目、智能化设计平台、生产制造能力。 调整期 2019年起...
汽车行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月28日 数据来源：天风证券 分析主体 细分品类/业务 具体指标 2025年9月数据 同比变化 全行业 二轮燃油摩托 总销量 155.4万辆 +11.8% 出口 117.4万辆 +20.6% 内销 38.0万辆 -8.8% 250cc以上排量 销量 8.7万辆 +13.1% 出口 5.3万辆 +39.0% 内销 3.3万辆 -12.7% 春风动力 二轮燃油摩托 总销量 1.7万辆 -27.0% 出口 1.0万辆 +51.0% 内销 0.7万辆 -59.5%...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月27日 数据来源：民生证券 类别 内容 行业调研分析总结 一、行业整体表现 2025年9月数据 快递业务收入1273.7亿元（同比+7.2%），业务量168.8亿件（同比+12.7%） 2025年1-9月累计 收入10857.4亿元（同比+8.9%），业务量1450.8亿件（同比+17.2%） 增长特征 行业件量增速高于社零增速（+4.5%）与实物商品网上零售额增速（+6.5%） 驱动因素 需求端轻小件化、逆向件增加、下沉市场红利...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月27日 数据来源：信达证券 类别 内容 行业调研分析总结 一、工程机械行业表现 9月挖掘机销量19858台，同比增长25.4% 挖掘机内销9249台，同比增长21.5%；出口10609台，同比增长29.0% 装载机销量10530台，同比增长30.50% 汽车起重机销量1561台，同比增长21.90% 二、人形机器人发展动态 智元发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2 搭载高性能运动关节、高精度力矩传感器，集成空间感知系统...
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：华鑫证券 类别 内容 投资要点 iPhone17系列上市10天内中美销量较iPhone16系列同期增长14% 中国市场基础款iPhone17销量较上代几乎翻倍 美国市场iPhone17 Pro Max需求最强，运营商补贴上调10% 仅支持eSIM的iPhone Air预计10月底登陆中国 供应链分析 生产布局 iPhone17系列中国生产占比84%，印度占比14% 苹果2024年供应链名单中中国核心企业92家，占比超50% 核心供应商...
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...
煤炭行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月20日 数据来源：信达证券 类别 具体内容 行业近况 港口动力煤现货价环比上涨39元/吨至748元/吨环渤海四港区日均调入量148.57万吨，环比降幅5.30%环渤海四港区日均调出量169.87万吨，环比降幅9.87%环渤海四港区库存2380万吨，环比增幅2.27% 供给端分析 产地供应较为稳定局部地区降雨导致部分煤矿产量短暂减少港口供应量有所减少大秦线检修影响供给 需求端分析...
医药行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月20日 数据来源：天风证券 类别 具体内容 一、2025Q2板块收入和净利润同比下滑 2025H1医疗设备板块整体营业收入同比-7.3%归母净利润同比-27.0%，扣非归母净利润同比-27.7%2025Q2板块整体营业收入同比-8.89%归母净利润同比-34.9%，扣非归母净利润同比-36.8% 二、毛利率同比下降，费用率同比持平...
基础化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月17日 数据来源：天风证券“基础化工行业专题研究：钛白粉行业的投资机会-‘反内卷’背景下”。报告还指出，在“反内卷”政策背景下，行业落后产能有望加速出清，具备技术、成本和环保优势的龙头企业将受益于行业格局优化。 分析维度 具体内容 全球市场地位与机遇 - 我国为全球最大钛白粉生产国，2024年产能占全球56%- 全球CR4为44%，主要企业包括龙佰集团、科慕、特诺、泛能拓- 多套海外装置关停为中国企业提升全球市占率提供机会 国内供给格局与政策要求 -...
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月15日 商业航天市场行业调研分析总结 根据埃森哲（Accenture）发布的商业航空航天洞察报告，当前行业在波动中展现出韧性，正逐步走向复苏。报告基于计量经济学模型以及对原始设备制造商（OEM）、供应商和维修、修理和大修（MRO）供应商高管的调查得出以上结论。 分析维度 具体内容 一、市场增长预测 - 全球收入预计2025年底实现两位数增长- 飞机交付量预计增长25%- 北美地区预计实现17%收入增长（20年来最强）- 亚太地区增长约10%，欧洲增长6%...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月9日 数据来源自国信证券专题报告： 类别 关键数据/分析 全球割草机市场概况 - 欧美私人花园存量1.8亿个，催生百亿美元市场；2024年全球规模100亿美元（2013-2023年CAGR 2%）- 割草机器人占比10%，渗透率提升空间大；手持式/骑乘式占比超40%。 割草机器人技术升级 - 2021年九号公司首创RTK技术实现免埋线+厘米级定位- 2025H1全球销量234万台（+327%），无边界产品占比65%（2024年35%）-...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年9月24日 注：数据截至2025年9月，来源为中国银河证券研究报告《钢铁行业：稳增长工作方案发布，钢铁受益于反内卷加速》，同步参考工信部等五部门文件。 板块 核心数据/观点 变化/趋势 2021年调控回顾 - 粗钢产量10.35亿吨（↓2.8%）- 行业利润4240.9亿元（↑72.1%）- 钢材价格历史高位 "强需求严控产"共振驱动盈利修复 2025年工作方案 - 增加值年均目标4%- 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》...
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年9月1日 数据来源：综合开源证券、国信证券等机构报告。 类别 指标/推荐标的 数据/推荐内容 环比变化/备注 水泥 全国P.O42.5散装水泥平均价 275.40元/吨 下跌1.81% 水泥-煤炭价差 183.10元/吨 下跌2.02% 全国熟料库容比 64.73% 上升0.11pct 玻璃 全国浮法玻璃现货均价 1190.94元/吨 上涨0.26% 光伏玻璃均价 116.41元/重量箱 持平 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差 — 环比上涨3.28% 玻璃纤维...
石油化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年8月20日 数据来源：天风证券2025年8月19日发布的《石油石化行业专题研究：IEA 8月报原油核心要点》。 标题 内容 原油市场调研分析总结 需求端 - 年初至今IEA累计下调原油需求增量35万桶/天- 最新月报预计2025/2026年需求增量均为70万桶/天- 下调原因为各大经济体需求表现一般- 新兴发展中国家消费弱于预期 供给端 - IEA 8月报上调2025年供应增量37万桶/日- 上调2026年供应增量62万桶/日-...
