行业估值与基本数据
| 行业代码 | 行业 | 级别 | 估值 | diff_industry_code | diff_industry_name | ROE% | 毛利率% | 营收复合增速% | PEG |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 35 | 医药 | 1级 | 29 | 35 | 医药 | 7.70 | 33.30 | 8.20 | 3.54 |
| 3510 | 化学制药 | 2级 | 25 | 3510 | 化学制药 | 7.00 | 35.30 | 7.00 | 3.57 |
| 3520 | 中药生产 | 2级 | 23 | 3520 | 中药生产 | 9.40 | 43.50 | 2.60 | 8.85 |
| 3530 | 生物医药Ⅱ | 2级 | 104 | 3530 | 生物医药Ⅱ | 3.20 | 57.40 | 17.30 | 6.01 |
| 3540 | 其他医药医疗 | 2级 | 23 | 3540 | 其他医药医疗 | 9.50 | 24.50 | 9.70 | 2.37 |
2025年10月20日
数据来源：天风证券
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 一、2025Q2板块收入和净利润同比下滑 | 2025H1医疗设备板块整体营业收入同比-7.3% 归母净利润同比-27.0%，扣非归母净利润同比-27.7% 2025Q2板块整体营业收入同比-8.89% 归母净利润同比-34.9%，扣非归母净利润同比-36.8% |
| 二、毛利率同比下降，费用率同比持平 | 2025H1板块毛利率为50.5% 2025Q2板块毛利率为49.7%，同比小幅下降 毛利率下降主因：医疗器械集采和设备更新招采对价格压力较大 费用率同比持平 |
| 三、招投标持续恢复，数据改善或将迎来拐点 | 去年12月以来医疗设备月度招标数据持续改善 2025H1国内医疗设备中标总金额838亿元，同比增长64% CT整机和磁共振整体同比增速分别达106%和103% 招标到收入确认周期拉长，导致上半年收入对应去年招标下滑 |
| 四、出海趋势方兴未艾，全球化布局加速 | 联影医疗：海外收入同比增长22.5%，营收占比18.99% 迈瑞医疗：海外收入同比增长5.39%，营收占比约50% 鱼跃医疗：海外收入同比增长26.63%，营收占比13.03% 各公司预计下半年海外业务增速将进一步加快 |
2025年10月15日
数据来源：天风证券，《疫苗行业调研分析总结》
| 分析维度 | 具体内容 |
|---|---|
| 一、2025Q2板块收入环比修复，费用相对刚性导致利润承压 | – 疫苗板块合计11家上市公司，2025H1板块整体营业收入同比-57.97% – 归母净利润同比-116.00%；扣非归母净利润同比-128.59% – 2025Q2板块整体营业收入同比-46.32%；归母净利润同比-118.75%；扣非归母净利润同比-134.00% – 2025Q2板块收入环比+20%，有所改善 |
| 二、库存和应收账款有所下降，周转效率得到提升 | – 2025H1，疫苗行业企业存货250.75亿元，较2024年底的260.38亿元有所下降 – 2025H1行业企业应收账款264.53亿元，较2024年底的301.47亿元下降较为明显 – 随着疫苗企业对存货与应收账款管理力度加大，中期看存货与应收账款有望持续下降 – 周转效率有望进一步提高 |
| 三、未来趋势：布局新兴市场，产品出海是新的增长点 | – 疫苗企业出海趋势有所加强，海外收入增长较为明显 – 2025H1，沃森生物海外收入2.14亿元，占当期收入比例达18.54%，2024年海外收入占比20.21%，出海收入居于行业前列 – 中国疫苗企业在满足新兴市场需求方面也具有生产成本低、产能布局及合作方式灵活等独特优势 – 中长期看中国疫苗在新兴市场的渗透潜力有望持续释放，成为行业增长的重要引擎 |
2025年10月14日
数据来源：【艾昆纬】中东&非洲医药行业洞察
| 分析维度 | 具体内容 |
|---|---|
| 1. 区域市场表现 | – 阿联酋销售额达48.7亿美元，PPG增长10.8%（MEA地区第三快） – 沙特阿拉伯销售额达146亿美元，PPG增长24.41%（MEA地区最快） |
| 2. 产品类别分析 | – 前十名治疗领域占总销售额49.1% – 新一代II型抗糖尿病药TA以15.9% PPG速度增长 |
| 3. 企业竞争格局 | – 前十名企业占据总销售额47.3% – 辉瑞以20.5% PPG成为增长最快企业 – 主要增长驱动品牌：Nuret(49.5% PPG)、Prevnar(117.8% PPG)、Eliquis(17.1% PPG) |
| 4. 渠道分布特征 | – 医院渠道（医院+LPO）PPG增长33.19% – 医院渠道占总销售额51.2% |
| 5. 区域企业表现 | – 前十名公司占据销售额43.8%份额 – 希克玛制药以6.8%市场份额领先 – 希克玛药业以40.5% PPG成为增长最快区域公司 – 主要增长驱动品牌：美格慕(46.4% PPG)、瑞美昔(133.3% PPG)、奥美拉(25% PPG)、托尔瓦斯特(20.5% PPG) |
2025年10月9日
| 领域 | 核心观点 | 关键数据/案例 |
|---|---|---|
| 行业周期特征 | 经历医保扩容（2009-2019）、疫情需求激增（2020-2022）、需求回落（2023-2024）三阶段 | 2025年创新药出海+BD驱动牛市，中国双抗/ADC研发成本比欧美低30%-50% |
| 创新药投资逻辑 | 管线丰富度、临床进展、国际化潜力为核心指标 | 2024年中国创新药BD交易总额519亿美元（ADC占54.7%），特宝生物新品放量预期+180% |
| 政策支持方向 | 全产业链鼓励创新药，医保占比目标从5%-11%提升至20% | 创新药纳入医保时间从7.9年（2018）缩短至1.1年（2024） |
| 医疗器械机会 | 高端国产替代（机器人内镜等）和出海是主线 | 超声/监护仪国产化率>80%，电生理/核磁共振<30% |
| 消费医疗策略 | 选择市占率稳定+品牌壁垒企业 | 爱尔眼科新诊疗项目收入占比35%，时代天使海外营收增速+45% |
| CXO板块复苏 | GLP-1订单带动业绩超预期，资金回笼推动估值修复 | 药明康德2025H1净利润+52%，凯莱英GLP-1订单占比40% |
| 中药转型路径 | 向创新药转型突破集采压力 | 一品红参股海外痛风药公司股价+90%，众生药业阿尔茨海默药进入III期 |
| 全球竞争格局 | 中国在双抗/ADC领域快速跟进，生产端优势显著 | 中国创新药临床数量全球占比24%（2015年仅9%），生产环节成本比欧美低60% |
细分领域热点与标的推荐
| 细分赛道 | 技术趋势 | 代表企业 | 催化剂 |
|---|---|---|---|
| 肿瘤治疗 | IO双抗/ADC替代PD-1 | 信达生物、康方生物 | AK112头对头K药临床数据读出 |
| 自免疾病 | 银屑病/皮炎生物制剂 | 康诺亚、瑞石生物 | CM310上市申请提交 |
| 糖尿病减重 | 无针剂化/肝脏代谢改善 | 众生药业、乐普医疗 | 口服GLP-1受体激动剂II期结果 |
| 神经退行性疾病 | 阿尔茨海默症靶向治疗 | 绿谷制药、先声药业 | 甘露特钠胶囊海外III期 |
| 高端器械国产化 | 手术机器人/血管介入 | 微创医疗、启明医疗 | 图迈腔镜机器人欧盟CE认证 |
注：数据源自2025年10月中金公司医药专场线上培训材料，分析师团队未具名。
2025年10月9日
以下是长江证券《创新药投资手册-2025Q4投资策略》的核心观点与关键数据：
| 类别 | 核心观点与关键数据 |
|---|---|
| 行业人才基础 | – 中国生物医药研发人员从2015年15万人增至2023年45万人 – 康方生物（市值1100亿元）研发人员1029人 vs 美国Incyte（同市值）896人 |
| 研发成果突破 | – 2025年AACR大会：126家中国药企参展（2022年仅40家），展示近300项成果（含80项ADC、40项双抗） – 2015-2024年中国原研创新药临床阶段数量全球第一，FIC新药全球占比24%（美国43%） |
| 代表性创新药 | – FIC：信达IBI363（PD-1/IL-2）、奥赛康ASKG315（IL-15前药）、泽璟ZG006（DLL3/CD3双抗） – BIC：康诺亚CM313（CD38单抗）、基石药业CS5001（ROR1 ADC） |
| BD交易表现 | – 2024年中国创新药BD交易总额519亿美元，2025H1达484亿美元 – 大额案例：三生制药SSGJ-707授权辉瑞（61.5亿美元）、荣昌生物泰它西普授权Vor BioPharma（42.3亿美元） – 技术分布：ADC占交易总额54.7%（2024年） |
| 全球市场地位 | – IO疗法：2024年全球PD-1/L1市场规模562.7亿美元（默沙东K药294.8亿） – 自免药物：2024年全球靶向药市场规模超2000亿美元，度普利尤单抗年销141.8亿美元 |
| 估值体系重构 | – 关键因子：利润率（p）、风险调整因子（f）、达峰速度（k）、折现率（r）、永续增长率（g） – 合理估值：P/Peak sales=5.0倍（假设p=40%、r=8%、g=3%、8年达峰） |
| 出海模式对比 | – 造船出海：百济神州泽布替尼（2024年全球销售26亿美元）、传奇生物西达基奥仑赛（2024年销售9.6亿美元） – 借船出海：2025H1 NewCo模式案例超10起（如康诺亚CM313授权Timberlye，首付款3000万美元） |
| 风险提示 | 新药研发失败、行业竞争加剧、医保政策变化、资金压力 |
细分领域数据对比表
| 指标 | 2025年数据 | 对比基准（2015年） | 增长率/变化 |
|---|---|---|---|
| 中国在研FIC新药占比 | 24% | 9% | +15pct |
| 全球ADC交易额占比 | 54.7%（546.9亿美元） | 12.7%（2019年） | +42pct |
| 国产双抗交易总额 | 140亿美元（2024年） | 1.9亿美元（2019年） | 73倍增长 |
| 医保谈判新药入院时间 | 1.1年（2024年） | 7.9年（2018年） | 缩短6.8年 |
注：数据源自长江证券2025年9月29日报告
2025年9月24日
注：数据来源为深圳汉鼎智库咨询服务报告《中国检验检测行业市场：量减质升，迈向高质量发展新阶段》，部分同步引用市场监管总局2024年统计公报。
| 板块 | 核心数据/观点 | 变化趋势 |
|---|---|---|
| 总体格局 | – 机构总数53,057家 – 从业人员155万人 – 行业营收4,875.97亿元 |
机构数↓1.44% 从业人员↓0.76% 营收↑4.41% 户均/人均营收分别↑5.94%/5.20% |
| 市场化结构 | – 民营机构33,892家（占63.88%） – 企业制机构41,280家（占77.80%） |
市场化占比持续提升 |
| 报告类型 | – 全年报告量5.51亿份 – 行政执法类占5.52% – 社会委托类占90.75% |
报告总量↓8.66% 社会委托占比超九成 |
| 区域分布 | – 东部地区机构占42.29%（营收占61.86%） – 长三角营收1,393.83亿元（占28.59%） |
东部集聚效应显著 长三角为最大经济圈 |
| 头部效应 | – 规模以上机构7,972家（占15.03%） – 贡献营收3,968.81亿元（占81.44%） |
头部机构以15%数量贡献超80%营收 |
| 技术能力 | – 仪器设备1,067.01万台套（↑3.87%） – 国产设备替代率93% – 高新技术企业6,025家 |
技术自主化加速 高新技术企业占比达11.36%（全国平均14.95倍） |
| 新兴领域 | – 新能源/新材料机构数量↑2.05% – 传统领域（建筑工程等）机构数量↓0.44% |
结构性调整明显 |
2025年9月15日
注：以下内容来源于信达证券《医药生物行业周报：器械接棒创新药行情，医药板块低位布局正当时》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 市场表现 | – 医药生物板块收益率为-0.36%，相对沪深300收益率为-1.75%，在31个一级子行业指数中排名第28 – 医疗器械板块周收益率排名第一，涨跌幅为2.23%（相对沪深300收益率为0.85%） – 化学制药板块收益率排名第六，涨跌幅为-2.57%（相对沪深300收益率为-3.95%） |
| 行业动态 | – 国家高性能医疗器械创新中心启动“2025年度医疗器械行业创新生态洞察评估” – 洞察评估聚焦AI医疗、精准治疗等前沿领域，发掘医疗器械创新新生力量 |
| 周观点 | – 医药生物行业跑输沪深300约1.75个百分点，主要受创新药赛道回调影响 – 医疗器械板块本周涨幅领先，涨幅为2.23%，主要因投资创新药的科创资金外溢至创新器械 – 展望下半年，创新药赛道开始分化，需精选α个股；其他赛道处于历史偏低估值水平 – 医药企业业绩整体呈现边际改善趋势，持续看好高端医疗器械、AI医疗、创新药、CXO及生命科学上游产业链 |
| 高端医疗器械 | – 院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、联影医疗、华康洁净、新华医疗等 – 内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等 – 出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗等 – 高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注迈普医疗、三友医疗、心脉医疗、微创医疗等 |
| AI医疗 | – AI+医疗大模型：建议关注医渡健康、讯飞医疗科技、卫宁健康、智云健康等 – AI+影像：建议关注联影医疗、东软集团、迈瑞医疗、开立医疗等 – AI+医检：建议关注金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗 – AI+医药电商/精准营销：建议关注京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通 |
| CXO及生命科学上游产业链 | – 具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成等 – 以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等 – 以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等 – 生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技等 |
| 创新药 | – 降糖减重领域，细分方向不断催化创新，建议关注信达生物、恒瑞医药、联邦制药、翰森制药等 – 小核酸领域，细分方向百花齐放，递送技术不断突破，建议关注悦康药业、福元医药、成都先导、丽珠集团等 – 以PD-1/L1为基础构建的双抗及多抗分子有望成为新一代免疫治疗基石，建议关注康方生物、三生制药、荣昌生物、神州细胞等 |
2025年9月14日
注：以下内容来源于国金证券《医药健康行业研究：政策支持加强基层医疗建设，国产设备采购需求有望受益》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 投资逻辑 | – 医疗器械板块表现亮眼，创新药板块资金轮动加大波动，行业向上趋势不变 – 院内设备采购及诊疗需求呈现复苏趋势，医疗耗材、设备及体外诊断各赛道将陆续进入拐点期 – 政策端支持企业创新，医保政策改革”反内卷”原则提出，研发及创新能力较强的公司优势更高 – 龙头企业海外市场拓展加速，渠道及产品并购速度增加，国际化拓展迎来收获期 |
| 药品板块 | – A股创新药整体景气度维持高景气，中证创新药产业指数本周下跌-2.6%，申万医药生物指数本周下跌-1.8% – 科济药业官网发布双靶通用型CAR-T疗法临床数据，在北京举行的中华医学会第十九次血液学学术会议上以专题报告发布 |
| 医疗器械 | – 政策支持加强基层医疗建设，国产设备采购需求有望受益 – 国务院发布关于《医疗卫生强基工程实施方案》的批复，优化升级县区医疗卫生设施设备，提高县区医疗卫生数智化服务水平 – 政策预计带动基层医疗机构对影像、检验、ICU设备的采购 |
| 生物制品 | – 长春高新GS3-007a干混悬剂IND获得受理，适应症为因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢 – GS3-007a是金赛药业自主研发的口服小分子生长激素促分泌药物，同类药物LUM-201临床结果显示患者的年化身高增长速度较基线显著增加 – 中国身高位于第三百分位数以下的矮小症患者人数为510万左右，GS3-007a可为有促生长需求的矮小儿童提供更多治疗选择 |
| 医疗服务及消费医疗 | – 阿里巴巴发布超万亿参数大模型Qwen3-Max-Preview，该模型在多项主流权威基准测试中展现出领先性能 – AI大模型陆续发布有望加速推动产业变革 |
| 药店 | – 新的处方药网络零售合规要求出台，线上平台大规模促销活动优势可能缩小，线下药店处方药销售竞争力有望提升 – 加强处方来源审核、线上平台合规成本可能会提升，小型电商企业面临压力更大，行业集中度有望进一步提升 |
| 投资建议 | – 创新药依然为投资主线，创新器械同样值得重点关注 – 医疗器械板块政策端利好频现，医疗设备招标同比恢复趋势显著，各设备厂商渠道库存压力缓解 – 头部企业份额持续提升，下半年有望迎来确定性较强的业绩拐点 – 建议关注创新研发管线丰富、海外市场拓展较快的头部医疗器械公司 |
2025年9月3日
数据来源：中邮证券《医药2025中报总结：创新药先行，静待普涨》
| 数据项 | 数值/描述 |
|---|---|
| 投资要点 | |
| 医药板块表现 | 2025H1指数震荡上行，4月创新药BD行情带动快速上涨 |
| 估值溢价率 | 275.19%（历史76.69%分位，高于平均235.14%） |
| 公募基金持仓 | 持续加码创新药/医疗器械/CXO |
| 行业分析 | |
| 医保支撑 | 基本医保基金收支稳健增长提供支付端支撑 |
| 创新药优势 | 资产储备丰富+临床效率高+产业链优势，出海BD持续 |
| 器械板块机会 | 招采回暖带来确定性机会 |
| 细分板块观点 | |
| 1. 创新药 | |
| 产业趋势 | 长期全球化竞争力显著，BD交易持续 |
| 受益标的 | 信达生物/康方生物/迈威生物/君实生物/基石药业等 |
| 2. CXO | |
| 行业现状 | 景气度见底，研发需求将传导至CRO业绩 |
| 受益标的 | 药明康德/康龙化成/泰格医药 |
| 3. 化学制剂 | |
| 投资逻辑 | 研发效率高+细分赛道突破企业 |
| 受益标的 | 恒瑞医药/科伦药业/丽珠集团等 |
| 4. 生物制品 | |
| 关注方向 | 核心产品放量+数据/BD驱动的估值重估 |
| 受益标的 | 天坛生物/欧林生物/神州细胞等 |
| 其他板块观点 | |
| 5. 医疗器械 | |
| 复苏信号 | 反腐改善+集采/设备采购资金落地 |
| 受益标的 | 惠泰医疗/迈瑞医疗/奕瑞科技等 |
| 6. 医疗服务 | |
| 增长逻辑 | 市占率提升+消费复苏（眼科/口腔） |
| 受益标的 | 爱尔眼科/固生堂 |
| 7. 中药 | |
| 政策催化 | 集采以价换量+基药目录调整 |
| 受益标的 | 佐力药业/以岭药业/贵州三力等 |
2025年9月2日
数据来源：国金证券《制药板块中报总结：赛道分化，创新药迎来收获期》
| 数据项 | 数值/描述 |
|---|---|
| 行业调研分析总结 | |
| 药品板块 | |
| 2025上半年整体营业收入增速 | -2% |
| 2025上半年归母净利润增速 | -4% |
| 2025Q2营业收入增速 | +1% |
| 2025Q2归母净利润增速 | +20% |
| 销售费用率2025H1增速 | -1% |
| 管理费用率2025H1增速 | +1% |
| 研发费用2025H1增速 | +5% |
| 研发费用2025Q2增速 | +3% |
| Pharma重点个股 | |
| 22家代表企业2025上半年营业收入增速 | -0.7% |
| 22家代表企业2025上半年归母净利润增速 | +7.3% |
| 6家收入百亿元以上企业净利润增速 | +11.5% |
| 6家收入百亿元以上企业平均净利润率 | 15% |
| 16家收入不足百亿元企业利润增速 | +2.2% |
| 16家收入不足百亿元企业平均净利润率 | 20% |
| Biotech重点个股 | |
| 22家代表企业2025H1累计营收同比增速 | 近30% |
| 百济神州25H1产品收入 | 173.6亿元 |
| 百悦泽收入 | 125.3亿元 |
| 艾力斯伏美替尼总产品收入增速 | 51% |
| 诺诚健华奥布替尼25H1收入 | 6.39亿元（+53%） |
| 生物制品 | |
| 14家代表企业2025年上半年营业收入增速 | -31% |
| 14家代表企业2025年上半年归母净利润增速 | -52% |
| 2025Q1收入增速 | -41% |
| 2025Q1归母净利润增速 | -57% |
| 2025Q2收入增速 | -18% |
| 2025Q2归母净利润增速 | -45% |
| 投资建议与估值 | |
| 创新药主线 | 2025年医药板块最大投资机会 |
| 关注领域 | 泛癌种潜力的双/多抗药物 |
| 关注领域 | 解决未满足临床需求的慢病药 |
| 关注领域 | ADC、双抗/多抗、小核酸赛道投资机会 |
2025年9月1日
数据来源：信达证券
| 类别 | 细分领域 | 企业名称 |
|---|---|---|
| CXO及生命科学上游产业链 | 全球影响力CXO企业 | 药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英 |
| 国内业务临床CRO龙头 | 泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和 | |
| 资源型CXO | 昭衍新药、美迪西、百奥赛图、药康生物、南模生物 | |
| 生命科学上游产业链 | 百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技 | |
| 高端医疗器械 | 院内招采恢复驱动 | 联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜 |
| 内需驱动消费医疗器械 | 鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物 | |
| 出海订单修复 | 美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗 | |
| 高端器械耗材渗透率提升 | 心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗 | |
| AI医疗条线 | AI+医疗大模型 | 智云健康、医渡健康、讯飞医疗科技、卫宁健康、平安好医生 |
| AI+影像 | 联影医疗、东软集团、迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗 | |
| AI+医检 | 金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗 | |
| AI+医药电商/精准营销 | 京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通 | |
| 创新药 | 降糖减重领域 | 恒瑞医药、信达生物、翰森医药、博瑞医药、众生药业、联邦药业、华东医药、康缘药业、乐普医疗 |
| 小核酸领域 | 悦康药业、前沿生物、福元医药、成都先导（先衍生物）、丽珠集团、阳光诺和 | |
| 双抗及多抗分子 | 康方生物、三生制药、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、信达生物、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业 |
2025年8月18日
数据来源：华源证券2025年8月17日发布的医药行业周报
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 医药行业周度分析总结（8.11-8.15） | |
| 一、市场表现 | 1. 指数表现：医药指数上涨3.08%，超额收益0.7%（vs沪深300）。 2. 领涨领域：医疗服务、化学制剂涨幅靠前；赛诺医疗（+69.13%）、创新医疗（+51.53%）等个股领涨。 3. 涨跌分布：上涨个股279家，下跌200家，行情扩散明显。 |
| 二、核心投资方向 | 1. 创新药主线： – A股关注热景生物、恒瑞医药等；港股关注康方生物、信达生物等。 – 肿瘤免疫治疗向三抗/多抗迭代（如上海谊众PD-1/VEGF/IL-2三抗）。 2. 边际改善标的： – CXO（药明康德、泰格医药）、医疗设备（迈瑞医疗、鱼跃医疗）。 3. 集采修复板块： – 耗材（南微医学、心脉医疗）、药品（人福医药、恩华药业）。 |
| 三、行业趋势展望 | 1. 创新驱动：恒瑞、科伦等完成创新转型，出海BD交易活跃。 2. 老龄化需求：心脑血管、骨科等慢性病赛道长期受益。 3. 支付端优化：医保稳健增长+商保多层次支付体系构建。 4. 技术赋能：AI推动研发效率，短期提振行业信心。 |
2025年8月14日
数据来源：华安证券 2025Q2公募基金医药板块持仓分析
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 2025Q2公募基金医药板块持仓分析总结 | |
| 一、整体持仓趋势 | |
| 1. 持仓占比回升 | 医药板块持仓占比9.77%（环比+0.72pct），连续两季度回暖 |
| 2. 行业分化明显 | 化学制药（+0.72pct）、生物制品（+0.67pct）获加仓；医疗服务（-0.45pct）减仓显著 |
| 3. 二级行业持仓分布 | – 化学制药（3.94%） – 医疗器械（1.90%） – 生物制品（1.78%） |
| 二、重仓个股表现 | |
| 市值TOP10 | 1. 恒瑞医药（320.95亿元） 2. 药明康德（247.88亿元） 3. 迈瑞医疗（227.43亿元） |
| 环比变动亮点 | 1. 市值增长前三： – 信达生物（+105.18亿元） – 三生制药（+71.89亿元） – 信立泰（+37.22亿元） 2. 市值下降前三： – 爱尔眼科（-49.08亿元） – 迈瑞医疗（-29.07亿元） – 药明康德（-28.56亿元） |
| 三、资金流动特征 | |
| 1. 持股量变化 | – 石药集团（+4.19亿股）增幅最大 – 爱尔眼科（-3.50亿股）减持最多 |
| 2. 基金覆盖数变动 | – 信达生物（+165只基金新增持有） – 东阿阿胶（-76只基金退出） |
2025年8月10日
四家医药公司半年报业绩
| 公司动态 | 财务数据 |
|---|---|
| 甘李药业 | 营收20.67亿元（+57.18%），归母净利润6.04亿元（+101.96%） |
| 上海谊众 | 营收1.60亿元（+31.48%），归母净利润0.38亿元（+10.13%） |
| 华特达因 | 营收11.70亿元（+1.39%），归母净利润3.37亿元（+1.69%） |
| 药石科技 | 营收9.20亿元（+23.48%），归母净利润7.25亿元（-26.54%） |
2025年8月8日
| 分类 | 内容 | 数据/说明 |
|---|---|---|
| 标题 | 创新药行业研究 | 创新能力显著，海外BD增长迅猛 |
| 机构 | 源达信息 | |
| 投资要点 | ||
| 研发实力跃升 | 中国在研创新药数量全球第二（2024年4,804个），仅次于美国（5,268个） | |
| 新兴疗法管线（ADC/双抗/细胞疗法）快速增长，成为全球第二大研发国 | ||
| 技术领域分布 | 全球新兴疗法以基因/细胞疗法、RNA疗法、ADC为主，美国占比超40% | |
| 中国在ADC、双抗领域表现突出，技术路线向多元化发展 | ||
| 出海成果显著 | License-out交易金额从2019年9亿美元增至2024年519亿美元（CAGR 125%） | |
| 交易数量从22个增至94个（CAGR 33.7%），国际竞争力持续提升 | ||
| 市场需求驱动 | 中国60岁以上人口占比达22%（3.1亿），老龄化推高慢性病发病率 | |
| 慢性病年轻化趋势（如高血压/糖尿病）拉动长期用药需求 | ||
| 投资建议 | ||
| 重点关注企业 | 恒瑞医药、药明康德、恩华药业 |
2025年7月30日
西南证券：医药生物行业2025Q2公募基金持仓分析总结
| 分类 | 指标 | 具体数据/排名 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 整体持仓概况 | |||
| 全行业持仓占比 | 医药生物A股公募持仓占比 | 10.05% | +0.82pp |
| 剔除医药基金后超配申万板块 | 1.06pp | —— | |
| 外资持仓 | 陆股通持股市值占比 | 2.3% | -0.14pp |
| 外资持股市值 | 1491亿元 | -0.3亿元 | |
| 持仓集中度 | |||
| 流通股占比TOP3 | 百济神州-U | 24.9% | —— |
| 惠泰医疗 | 22.9% | ||
| 泽璟制药-U | 22.6% | ||
| 总股本占比TOP3 | 百济神州-U | 24.9% | —— |
| 海思科 | 22.4% | ||
| 三生制药 | 17.1% | ||
| 市值分布 | |||
| 总市值TOP3 | 恒瑞医药 | 295亿元 | —— |
| 药明康德 | 277亿元 | ||
| 信达生物 | 227亿元 | ||
| 市值增幅TOP3 | 惠泰医疗 | +97.8亿元 | —— |
| 人福医药 | +93.8亿元 | ||
| 云南白药 | +67.0亿元 | ||
| 子行业配置变化 | |||
| 医药基金增配TOP3 | 化学制剂 | 占比42.3% | +17.5pp |
| 其他生物制品 | 占比16.99% | +9.9pp | |
| 医疗研发外包 | 占比16.5% | +5.5pp | |
| 医药基金减配领域 | 医疗耗材 | 占比2.34% | -0.36pp |
| 线下药店 | 占比0.4% | -0.11pp | |
| 非医药基金增配TOP3 | 其他生物制品 | 占比0.54% | +0.23pp |
| 化学制剂 | 占比0.74% | +0.11pp | |
| 中药 | 占比0.17% | +0.02pp | |
| 非医药基金减配领域 | 医疗设备 | 占比0.54% | -0.04pp |
| 医疗研发外包 | 占比0.23% | -0.04pp | |
| 外资持仓亮点 | |||
| 外资重仓标的TOP2 | 迈瑞医疗 | 295亿元 | —— |
| 恒瑞医药 | 278亿元 | ||
| 外资增持市值TOP2 | 恒瑞医药 | +85亿元 | —— |
| 药明康德 | +44亿元 | ||
| 流通股占比增幅TOP2 | 荣昌生物 | +4.4pp | —— |
| 百普赛斯 | +4.2pp |
2025年7月30日
数据来源：中银证券医药行业
| 分类 | 核心内容 | 具体细节/标的案例 |
|---|---|---|
| 政策动态 | ||
| 第11批集采规则优化 | • 新增”反内卷”原则，不以最低价为唯一标准 • 要求报价合理性说明+成本承诺机制 |
价差计算”锚点”优化，最低报价企业需公开说明并承诺 |
| 历史集采影响 | 前10批覆盖435种药品，”以价换量”导致盈利受压+质量问题 | —— |
| 行业影响 | ||
| 价格预期 | 集采价格企稳，企业盈利能力修复 | —— |
| 竞争环境 | 价格竞争回归良性，药品质量强化 | —— |
| 行业周期 | 政策转向+研发收获期+海外BD加速，行业走出低谷 | —— |
| 投资主线 | ||
| 稳健增长领域 | • 器械：耗材集采影响出清 • 药品：成熟品种估值修复 |
佰仁医疗、威高骨科 恒瑞医药、信立泰 |
| 周期反转领域 | • CXO：投融资回暖驱动 • 设备：财政政策支持 |
阳光诺和、昭衍新药 联影医疗、迈瑞医疗 |
| 创新兑现领域 | • 创新药：医保谈判放量+出海能力 • 中药/原料药/服务等细分赛道 |
信达生物、康方生物 |
2025年7月28日
以下是天风证券行业调研提供的数据：
| 持仓分类 | 占比（2025Q2） | 代表企业（持仓显著提升） | 细分领域特点 | 数据来源与变动趋势 |
|---|---|---|---|---|
| 创新药 | 41% | 信达生物、百利天恒、新诺威 | 聚焦肿瘤、自免等前沿领域，临床管线价值驱动 | 2025Q1占比34%，Q2环比+7pct，超配比例达20.56%（2025Q1） |
| 传统制药 | 34% | 三生制药、信立泰 | 仿制药转型创新+集采压力缓解，现金流稳定 | 2025Q1占比26%，Q2环比+8pct，超配比例4.14%（2024Q4） |
| CDMO | 13% | 药明康德、康龙化成、凯莱英 | 全球化产能布局，受益于海外订单转移和Biotech外包需求增长 | 2025Q1占比17%，Q2环比-4pct，超配比例10.69%（2025Q1） |
| 中药 | 4% | 固生堂、红日药业 | 政策支持（基药目录扩容）+消费属性强化 | 长期欠配，2024Q4超配比例仅0.07% |
| 医疗设备 | 3% | 迈瑞医疗、联影医疗 | 国产替代加速，高端影像设备出海突破 | 超配比例-0.3%（2025Q1），机构偏好低估值标的 |
| CRO | 2% | 泰格医药、昭衍新药 | 受创新药投融资波动影响较大，头部企业抗风险能力强 | 超配比例1.63%（2025Q1），2024Q4曾达2.72% |
关键数据补充说明：
- 创新药主导地位：2025Q2创新药持仓占比达41%，较Q1显著提升，信达生物、百利天恒等ADC/双抗企业受机构青睐。
- 传统制药回暖：三生制药（特病领域）、信立泰（高血压创新药）因产品结构优化获增持。
- CDMO分化：药明康德仍为核心持仓，但地缘政治风险导致配置比例回落。
- 其他板块：中药（政策催化）、医疗设备（国产替代）配置比例较低，但细分龙头存在结构性机会。
2025年7月24日
以下是基于汇银林泰科技《高端医疗发展白皮书》整理的中国医疗市场规模核心数据
| 年份 | 关键细分领域表现 |
|---|---|
| 2020 | – 医疗器械市场突破8000亿元 – 线上问诊、远程医疗、体外诊断设备快速普及 |
| 2021 | – 医疗服务支出8.8万亿元 – 医疗器械市场8438亿元（+15%） – 医疗信息化基建加速 |
| 2022 | – 医疗器械市场9573亿元（+10%） – 医药销售总额2.61万亿元 – AI辅助诊疗试点推广 |
| 2023 | – 医疗器械市场1.05万亿元（家用设备2343亿元，+12.3%） – 医疗AI规模120亿元 |
| 2024 | – 数字医疗市场4130亿元（预测） – 医疗AI市场12亿元→2028年1157亿元（CAGR>50%） |
补充结构性数据
| 指标 | 数值/趋势 | 说明 |
|---|---|---|
| 个人医疗支出占比 | 27%（2020-2023年） | 商业健康险赔付占比仅5.3%（2021年峰值），保障缺口显著 |
| 产业转型方向 | 从“以治病为中心”转向“以健康为中心” | 数字医疗、AI诊疗、健康管理平台成为新增长点 |
| 高端医疗险市场规模 | 2023年78.28亿元→2029年186.11亿元（CAGR 15.53%） | 定位“塔尖产品”，覆盖私立/国际医院，服务中高净值人群 |
注释与数据来源：
- 卫生总费用：2023年达9.06万亿元，个人负担比例居高不下；
- 医疗器械：家用设备（如血糖仪、呼吸机）增速显著，反映居家医疗需求上升；
- 医疗AI：2023-2028年复合增速超50%，临床辅助决策、影像识别为主要应用场景；
- 政策影响：DRG/DIP支付改革、外资医院开放直接推动高端医疗市场扩容。
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月31日 【东莞证券】体育行业深度报告：以赛事驱动本土体育万亿市场 类别 具体内容 投资要点...
计算机行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月31日 【东莞证券】工业软件行业专题报告：国产化与智能化双轮驱动，工业软件行业快速发展 类别 具体内容 投资要点 市场现状 国内工业软件市场年均复合增长率达13.20%（2019-2023年）；研发设计类国产化率仅为10%，国产替代空间广阔；生产控制类和经营管理类国产化率相对较高，但主要集中在中低端市场；高端市场仍由外资厂商占领。 外部环境...
有色金属行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月31日 【东兴证券】有色金属行业：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》点评-供需结构改善或持续优化金属行业盈利能力及估值水平 类别 具体内容 供给侧观察 战略矿产保护与增储 《建议》和《方案》强调战略矿产保护，统筹利用超长期特别国债等资金支持资源开发；国家储备规模或达GDP的1.2%，重要品种实施国家收储；国内资源储量提升可降低金属矿产对外依存度，国家收储推升金属需求（如2025年1-5月精炼镍采购超7万吨）。...
电力公用及环保行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：中原证券 类别 具体内容 行情回顾 10月电力及公用事业指数上涨4.71%，跑赢沪深300指数（1.62%）3.09个百分点；火电（8.70%）、燃气（6.45%）、水电（4.48%）为涨幅领先的三个子行业。 全国电力供需情况 需求端 2025年9月用电量同比增长4.5%；第一产业用电量增速高于其他产业及居民用电量增速。 供给端...
通信行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月29日 数据来源：国信证券 分析维度 核心内容/具体案例 关键数据/表现/预期 历史参照/原因分析 核心观点 市场现状 2025Q3酒企业绩预期同比大幅下降，但估值和持仓处于低位，供需两端积极因素边际增加 当前时点市场对板块投资机会存在分歧 周期判断 基于2013-2015年调整阶段的复盘，当前周期与历史具有相似性，买点有望加速确认 - 股价与业绩节奏 历史底部确认 多数公司股价底部在2013Q4-2014Q1确认...
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月29日 数据来源：中邮证券农林牧渔行业周报 分析板块 核心指标 具体数据/表现 原因分析/展望 行情回顾 沪深300指数 累计上涨 3.24% - 上证综指 累计上涨 2.88% - 农林牧渔(申万)指数 累计下跌 1.36% 在申万31个一级行业中表现最差 子板块表现 生猪养殖跌幅最大 主因9月产能去化不及预期，以及近期猪价反弹，市场对行业产能去化能否如期兑现担忧较大 猪 价格 全国猪价涨至 11.71元/公斤，全周累计上涨 0.68元/公斤...
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月28日 数据来源：华源证券 板块/方向 核心观点/数据摘要 关键标的/市场表现 整体投资要点 1. 游戏板块：优质产品超预期表现催化交易持续，基本面韧性强化。2. AI漫剧：供需双轮驱动产业高增长，关注AI技术迭新与应用落地。3. 平台内容：平台投入创新内容形态，增加优质供给带来产业链机会。4. 新业态：重视团播等推动传统产业模式升级的高成长机遇。 - AI应用 (漫剧)...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月28日 数据来源：头豹研究院 投资阶段 时间范围 主要特征 关键事件/投资焦点 初期高峰期 2012–2015年 融资事件数量持续上升 投资集中于动力电池等核心驱动零部件；2015年融资事件达658件峰值；动力电池成为最受关注的投资对象。 重心转移期 2016–2018年 融资数量维持较高水平；投资重心从电池系统向整车制造转移。 造车新势力入局获得大额融资；关注整车项目、智能化设计平台、生产制造能力。 调整期 2019年起...
汽车行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月28日 数据来源：天风证券 分析主体 细分品类/业务 具体指标 2025年9月数据 同比变化 全行业 二轮燃油摩托 总销量 155.4万辆 +11.8% 出口 117.4万辆 +20.6% 内销 38.0万辆 -8.8% 250cc以上排量 销量 8.7万辆 +13.1% 出口 5.3万辆 +39.0% 内销 3.3万辆 -12.7% 春风动力 二轮燃油摩托 总销量 1.7万辆 -27.0% 出口 1.0万辆 +51.0% 内销 0.7万辆 -59.5%...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月27日 数据来源：民生证券 类别 内容 行业调研分析总结 一、行业整体表现 2025年9月数据 快递业务收入1273.7亿元（同比+7.2%），业务量168.8亿件（同比+12.7%） 2025年1-9月累计 收入10857.4亿元（同比+8.9%），业务量1450.8亿件（同比+17.2%） 增长特征 行业件量增速高于社零增速（+4.5%）与实物商品网上零售额增速（+6.5%） 驱动因素 需求端轻小件化、逆向件增加、下沉市场红利...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月27日 数据来源：信达证券 类别 内容 行业调研分析总结 一、工程机械行业表现 9月挖掘机销量19858台，同比增长25.4% 挖掘机内销9249台，同比增长21.5%；出口10609台，同比增长29.0% 装载机销量10530台，同比增长30.50% 汽车起重机销量1561台，同比增长21.90% 二、人形机器人发展动态 智元发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2 搭载高性能运动关节、高精度力矩传感器，集成空间感知系统...
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：华鑫证券 类别 内容 投资要点 iPhone17系列上市10天内中美销量较iPhone16系列同期增长14% 中国市场基础款iPhone17销量较上代几乎翻倍 美国市场iPhone17 Pro Max需求最强，运营商补贴上调10% 仅支持eSIM的iPhone Air预计10月底登陆中国 供应链分析 生产布局 iPhone17系列中国生产占比84%，印度占比14% 苹果2024年供应链名单中中国核心企业92家，占比超50% 核心供应商...
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...
煤炭行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月20日 数据来源：信达证券 类别 具体内容 行业近况 港口动力煤现货价环比上涨39元/吨至748元/吨环渤海四港区日均调入量148.57万吨，环比降幅5.30%环渤海四港区日均调出量169.87万吨，环比降幅9.87%环渤海四港区库存2380万吨，环比增幅2.27% 供给端分析 产地供应较为稳定局部地区降雨导致部分煤矿产量短暂减少港口供应量有所减少大秦线检修影响供给 需求端分析...
基础化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月17日 数据来源：天风证券“基础化工行业专题研究：钛白粉行业的投资机会-‘反内卷’背景下”。报告还指出，在“反内卷”政策背景下，行业落后产能有望加速出清，具备技术、成本和环保优势的龙头企业将受益于行业格局优化。 分析维度 具体内容 全球市场地位与机遇 - 我国为全球最大钛白粉生产国，2024年产能占全球56%- 全球CR4为44%，主要企业包括龙佰集团、科慕、特诺、泛能拓- 多套海外装置关停为中国企业提升全球市占率提供机会 国内供给格局与政策要求 -...
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月15日 商业航天市场行业调研分析总结 根据埃森哲（Accenture）发布的商业航空航天洞察报告，当前行业在波动中展现出韧性，正逐步走向复苏。报告基于计量经济学模型以及对原始设备制造商（OEM）、供应商和维修、修理和大修（MRO）供应商高管的调查得出以上结论。 分析维度 具体内容 一、市场增长预测 - 全球收入预计2025年底实现两位数增长- 飞机交付量预计增长25%- 北美地区预计实现17%收入增长（20年来最强）- 亚太地区增长约10%，欧洲增长6%...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月9日 数据来源自国信证券专题报告： 类别 关键数据/分析 全球割草机市场概况 - 欧美私人花园存量1.8亿个，催生百亿美元市场；2024年全球规模100亿美元（2013-2023年CAGR 2%）- 割草机器人占比10%，渗透率提升空间大；手持式/骑乘式占比超40%。 割草机器人技术升级 - 2021年九号公司首创RTK技术实现免埋线+厘米级定位- 2025H1全球销量234万台（+327%），无边界产品占比65%（2024年35%）-...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年9月24日 注：数据截至2025年9月，来源为中国银河证券研究报告《钢铁行业：稳增长工作方案发布，钢铁受益于反内卷加速》，同步参考工信部等五部门文件。 板块 核心数据/观点 变化/趋势 2021年调控回顾 - 粗钢产量10.35亿吨（↓2.8%）- 行业利润4240.9亿元（↑72.1%）- 钢材价格历史高位 "强需求严控产"共振驱动盈利修复 2025年工作方案 - 增加值年均目标4%- 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》...
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年9月1日 数据来源：综合开源证券、国信证券等机构报告。 类别 指标/推荐标的 数据/推荐内容 环比变化/备注 水泥 全国P.O42.5散装水泥平均价 275.40元/吨 下跌1.81% 水泥-煤炭价差 183.10元/吨 下跌2.02% 全国熟料库容比 64.73% 上升0.11pct 玻璃 全国浮法玻璃现货均价 1190.94元/吨 上涨0.26% 光伏玻璃均价 116.41元/重量箱 持平 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差 — 环比上涨3.28% 玻璃纤维...
石油化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年8月20日 数据来源：天风证券2025年8月19日发布的《石油石化行业专题研究：IEA 8月报原油核心要点》。 标题 内容 原油市场调研分析总结 需求端 - 年初至今IEA累计下调原油需求增量35万桶/天- 最新月报预计2025/2026年需求增量均为70万桶/天- 下调原因为各大经济体需求表现一般- 新兴发展中国家消费弱于预期 供给端 - IEA 8月报上调2025年供应增量37万桶/日- 上调2026年供应增量62万桶/日-...
