我们之前花了一些时间，对长江电力的商业模式进行了拆解。如果我们追求极简，可以简化为"售电量"和"实现电价"这两个指标。本文只讨论"量"这个因素。

售电量 = 天然来水量 × (1 − 弃水率) × 综合出力系数 × 梯级重复利用系数。这个公式是静态的，本身并不能告诉我们这一年经营效率如何。来水量是无法改变且随机波动的，在天然来水量变化的情况下，长江电力当然对应有不同的售电量。我们需要用一个简单的指标来衡量背后的经营效率。

于是，我们构建了一个指标：发电效率 = 年发电量 / 长江上游天然来水量。没有用售电量而是发电量，是因为我只是想知道发电效率。从发电到售电，还有很多需要细致分析的事情，这里的关键是，要在电价高的时候多售电，不过这不是今天要聚焦的问题。

更进一步，我想知道"联调"前后发电效率的比较。所谓联调，就是把乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝联合在一起来调度，让每一滴水重复发电6次。这六级电站的首尾落差加起来超过700米，累积起来的势能是很大的。这种调度并不简单，本质上是对1000多公里河道上超过300亿立方米库容的动态优化控制。

一、指标构建与数据说明

我们用年发电量/长江上游天然来水量来衡量发电效率。指标确定后，关键是选择对比时点。

因为这六座电站最晚全部投产的是白鹤滩（2022年12月全部机组投产），所以"六库完整运行"时间应该从2023年开始算。于是，我将2017-2022算做一组，2023-2025算做一组。前者代表联调前的情况，后者代表统一联调的数据。我们只需比较这两组数据的发电效率就行。

基于长江电力历年年报及公开披露的水情数据，我们还原了各年度梯级发电量与对应的关键来水量（以长江委公布的寸滩+武隆来水或三峡入库流量折算为年总量，此处采用能等效表征梯级上游总来水的口径），计算得到水量利用效率指标如下：

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四、结论

总之，六库联调对长江电力的发电量有根本的利好影响，而且我们用年发电量/长江上游天然来水量确实可以衡量长江电力的发电效率。考虑到这个指标简单，数据易得，且有效，可以作为以后长期跟踪的指标。