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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2025-11-02 公告，特定对象调研

接待于2025-10-31

  • 一、公司 2025 年前三季度经营情况介绍
    • 前三季度,公司实现营业收入 1,359亿元,同比增长 10.5%;归属于上市公司股东净利润 30.5亿元,同比增长 99.8%;实现经营现金流 338.4亿元,同比增长 53.8%。其中第 三季度实现归属于上市公司股东净利润 11.6 亿元,环比增长 33.6%。
    • (一)半导体显示业务
      • 第三季度,全球面板市场供需关系持续改善,需求回暖,价格止跌,行业整体进入复苏通道。需求侧,多个应用领域实现同步增长:电视品牌为迎接年末促销积极备货,带动大尺寸面板需求回升;笔记本市场受益于国内”以旧换新”补贴政策及国外设备更新需求的推动,面板需求持续向好;全球汽车销量稳步增长,有力支撑车载显示需求。供给侧, 产业链坚持按需生产,精准匹配市场需求,维持供需动态平衡,为行业健康可持续发展奠定坚实基础。
      • 前三季度,TCL 华星累计实现营业收入 780.1 亿元,同比增长 17.5%;净利润 61亿元,同比增长 53.5%;归属 TCL 科技股东净利润 39 亿元,同比增长 41.9%。依托规模与成本效率优势,公司通过优化产品结构、深化业务整合、推动精细化运营,将产业复苏红利转化为高质量经营成果,业绩改善显著,进一步巩固在全球半导体显示产业的竞争优势。
    • (二)半导体硅片业务
      • 年初至报告期末,公司半导体材料业务坚持”国内领先,全球追赶”战略,实现出货 907MSI,实现营业收入 42.4亿元,同比增长 28.7%。公司是国内规模最大、产品门类最齐全、技术最先进的半导体材料企业,已覆盖国内外重点客户,综合竞争力国内行业领先。公司将持续丰富产品和客户结构,提升市场竞争力和影响力。
    • (三)新能源光伏业务
      • 上半年,受终端市场抢装影响,光伏行业主产业链价格出现波动;伴随反内卷工作深 化,产业链上游价格在 7-9 月进一步回升,逐步传导至硅片环节,产业盈利有所修复。公司新能源光伏业务积极践行”反内卷”要求,坚持适度一体化和全球化战略,巩固晶体晶片业务的竞争优势,补强电池组件的短板,开拓海外市场,改善盈利能力。年初至报告期末,公司新能源光伏业务实现销售收入 160.1 亿元,三季度环比改善 22%。
    • (四)其他业务
      • 公司其它业务保持健康增长。
  • 二.问答环节
    • 1、今年全球经贸摩擦对电视面板需求造成一定影响,如何看待2026年需求?
      • 答: 今年以来,全球经贸摩擦对产业链备货节奏和下游消费者预期造成明显扰动。近期来看,全球经贸摩擦有所缓和,并且产业链各环节通过完善全球化布局强化了交付能力,这为行业在2026年的有序发展提供良好条件。 展望明年,2026年作为体育赛事大年,不论冬奥会还是美加墨世界杯都会拉动电视消费,尤其是大尺寸电视消费。因此预计来看,明年电视面板需求量有望增加1-2%,叠加大尺寸化带动,需求面积有望增长5%以上。
    • 2、目前大尺寸产业链库存情况,公司春节会进行岁修吗?
      • 答: 由于四季度是全球性消费旺季,产业链积极提前备货,因此当前全产业链库存接近正常水平上限,预计在四季度随下游销售去化后,库存逐渐恢复至合理较低水平。 公司一直秉持按需生产的经营策略,维护行业供需及库存健康。因此春节是否岁修取决的供需的动态变化,按当前情况,不排除会进行 1-2 周的岁修。
    • 3、请问 t11 产线收购后的整合进度及运营情况
      • 答: t11 产线收购后整合顺利,二季度完成平稳交接,截至三季度末已将产线内部数据、系统与华星整体之间实现完全打通,整合进展是超预期的。t11 产能规模大,并且具备非常好的客户基础和工艺技术能力,公司也在储备一些更有竞争力的新产品开发项目。 t11 产线对公司经营业绩的贡献正逐步提升,公司会持续对其展开经营优化工作,通过精细化运营进一步提高效率效益,预计明年可以产生更大的业绩贡献。
    • 4.公司 t9 及中尺寸业务的相关进展
      • 答: 伴随 t9 产线二期产能爬坡以及产品结构的不断优化,t9 产线综合竞争力大幅提高,中小尺寸业务已成为公司显示业务业绩增长的核心引擎。 第三季度,公司在 IT 领域, MNT 销量同比增长 10%,持续领跑电竞市场,NB销量同比激增 63%,增长势头强劲;移动终端领域,LCD 手机出货量同比增长 28%,市场份额提升 4 个百分点至 14%;平板市场份额 13%,同比提升 6 个百分点,全球排名从第五跃升至第二;车载显示出货面积同比增长 47%, 市场份额提升 3 个百分点至11% 。 t9 对公司的业绩贡献稳步增长,未来随产品结构优化和运营效率提高,盈利能力将持续提升。
    • 5. 显示业务的后续资本开支规划
      • 答: 公司经营稳健,在看到下游市场成熟的前提下进行产能投资。当前公司显示业务产能规模稳居全球前二,而且产能与产品结构布局不断趋于完善,中小尺寸业务已得到补强。 公司一直密切关注新技术以及新兴应用场景的发展,并根据下游需求变化进行合理的资本开支,不断巩固显示业务的竞争力。今年,公司顺应OLED中尺寸市场渗透加速趋势,投资建设t8产线,目前除t8外没有大额的新产线投资计划。
    • 6.显示业务 2026 年折旧展望,t8 产线新增投资是否影响未来折旧趋势?
      • 答: 从折旧金额来看,公司目前大部分8代产线已折旧结束,但随t9二期等新建产能爬坡转固,2025年折旧较2024年有小幅增加,2025年将是TCL华星折旧的峰值。 公司t8产线是全球首条高世代印刷OLED产线,由于技术和工艺原理优势,投资成本较行业内其它高世代OLED产线显著降低,而且其后续的新增折旧也不会改变显示业务整体折旧的下降趋势。 2026年开始,TCL华星折旧将呈下降趋势,2026年折旧预计环比2025年减少10亿左右;2027年及以后,折旧的降幅会更大。
    • 7.公司未来分红和股东回报的展望
      • 答: 稳健的业绩是进行股东回报的基础。公司显示业务近年来相对竞争力不断提高,营收、利润、经营现金流等经营指标连续三年增长,未来几年我们有信心通过已有产线的优化以及t8、t12等新产线的贡献,继续保持业绩的高速增长。此外,公司新能源光伏业务也出现了改善趋势。 公司始终秉持回报股东、与股东共享经营成果的原则,自2011年至今,除2022年因业绩波动未进行现金分红,公司在其他年份均实施了现金分红,平均股息支付率约40%。 从未来资金使用的方向看,一是会进一步提升部分面板产线的持股比例,增厚公司归母利润;二是资产负债率的管理,适当降低财务成本;三是未来会对分红做出更积极的安排。
    • 8.公司新建设的 t8 产线采用了差异化的印刷 OLED 技术,有哪些优势?
      • 答: 公司在印刷OLED领域已深耕十余年,从实验验证、试产到产业化落地稳步推进,最终取得重大突破。公司G5.5代印刷OLED线(t12)2024年就已实现印刷OLED产品的量产出货,良率稳步提高,品牌客户反馈积极,为高世代t8项目提供了成熟的技术方案、工程经验和人才基础。随着自身能力和市场需求的成熟,公司于近期正式启动了t8项目的投资建设。 得益于差异化的技术和工艺,印刷OLED在投资成本、运营成本、显示效果和产品寿命等方面均具备明确的相对竞争优势。此外,在印刷OLED领域,公司拥有全球数量最多、体系最完整的自主知识产权,长期发展更加自主可控。
    • 9、公司光伏业务在三季度显著减亏,如何看待未来盈利改善趋势?
      • 答: 当前来看,今年光伏行业的波动较大。从上游的供应链到下游的需求,今年的几个季度都呈现了不同的态势。从四季度向明年看,短期供需的错配以及上下游利益的分配和驱动,会呈现一些阶段性错配关系,但反内卷工作的推动,包括新的技术、高功率、高效率、大尺寸产品推进, 整体来看行业是向好发展的。 从盈利能力来讲,公司光伏业务内部工作更多聚焦在降本、成本管控、费用管控以及新产品的研发加速上,同时还有内部组织效率、研发效率的提升。这些都是抗击外部波动和风险的举措。

2025-09-02 公告，特定对象调研

接待于2025-09-01

  • 公司2025半年度经营情况介绍：营业收入856亿元，同比增长6.7%；归属于上市公司股东净利润18.8亿元，同比增长89.3%；经营现金流273亿元，同比增长115.9%
  • 半导体显示业务：TCL华星实现营业收入504.3亿元，同比增长14.4%；净利润43.2亿元，同比增长74.0%；归属TCL科技股东净利润26.3亿元，同比增加51%
  • 半导体硅片业务：中环领先营收27.4亿元，同比增加38.2%
  • 新能源光伏业务：TCL中环光伏业务实现营业收入98.7亿元，同比-28.0%；晶体晶片营收57.7亿元，环比-7.1%；电池组件营收38.5亿元，环比增长26.2%
  • 问答环节：如何看待TV面板下半年需求，以及明年需求展望？下半年从三季度开始备货需求迅速回升；2026年是体育赛事大年，需求侧有较好表现
  • 问答环节：如何看待大尺寸业务长期需求和盈利稳定性？大尺寸LCD面板需求总量呈稳中有升趋势；TV面板需求面积仍有广阔成长空间
  • 问答环节：广州LGD产线收购后的运营情况：内部命名为t11；自二季度起贡献逐步提升
  • 问答环节：t9产线的最新经营情况：持续处于高稼动运行状态；TV及商显产品营收占比在15%以下；已经实现盈利
  • 问答环节：公司显示业务未来折旧趋势：2025年折旧较2024年小幅增加；预计2026年开始折旧呈下降趋势；今年折旧占收入比预计低于去年
  • 问答环节：公司印刷OLED进展，未来是否有扩产和建高世代线计划？TCL华星在武汉的5.5代线2024年底实现21吋医疗产品小批量量产；推进将t12产能从3K/月扩到9K/月
  • 问答环节：公司经营现金流快速增长，未来资本开支、自由现金流趋势？未来资金的使用计划？资本开支呈现下降趋势；未来自由现金流将稳定增长；资金使用方向包括提升部分面板产线持股比例、资产负债率管理、股东分红回报策略
  • 问答环节：反内卷对公司光伏业务下半年经营效益的改善情况：7、8月价格有序恢复；近期招标组件价格上涨；价格将逐步恢复健康