1、资金情况

• 截至2025年末，广义资金余额约6.4亿，包括货币资金2.54亿、交易性金融资产3000万、一年内到期的非流动资产1.07亿、其他非流动资产2.5亿元
• 现金流稳健、账面资金储备充足

2、产品介绍

• 功能薄膜：无胶膜材料（业内首创专利，20余项专利保护，下游纸塑复合，新消费领域）、消光膜材料（阻隔水蒸气、抗撕裂，电子产品包装、汽车座椅等）、标签膜材料（高表面附着力，艾利丹尼森等知名企业供应商）、镭射膜材料（模压后绚丽色彩和防伪，轻量化提升）、电子及新能源膜材料（电子转移膜批量生产，锂电池绝缘膜已交付，营收占比不足1%）
• 功能母料：消光母料对外销售

3、核心竞争力

• 以功能薄膜为主业的差异化发展，终端市场包括乳制品、酒类饮料、日化用品、智能手机、新能源电池等
• 截至2026年3月31日，专利总数量203项（境内发明专利102件、实用新型95件、境外6件），核心技术发明专利4次获中国专利奖
• 无胶膜第九代配方升级扩展至超20项发明专利；标签膜品类拓宽推出高清、白色标签膜等；电子及新能源膜材料石墨烯转移膜批量生产、锂电池绝缘膜交付
• 功能薄膜年销量从8.9万吨（2023年）增至12.5万吨（2025年）；“功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目”2026年3月正式投产，预计新增产能功能薄膜2.2万吨/年、功能母料2.98万吨/年；一条功能薄膜生产线预计2026年底调试；电子及新能源膜材料升级扩能项目预计2028年投产，达产后预计新增年产能2.64万吨

4、聚丙烯原料价格影响

• 原材料库存能满足生产需要，整体经营正常
• 凭借较强产品竞争力和稳健供应链改革措施，能实现有效价格传导，一季度毛利率稳步提升
• 供应链改革措施包括开拓国内外供应渠道、关键原材料自产自用、采购规划与在手订单规模适配等

5、并购整合

• 对收并购持开放态度，围绕主业密切关注强相关产业链上下游企业和技术发展，综合研判和审慎考虑并购方式

• 产品体系与优势：公司是国内功能性BOPP薄膜技术领先企业，产品包括无胶膜材料（业内首创专利，实现无溶剂复合，应用于新消费领域，市场空间广阔）、标签膜材料（为艾利丹尼森等知名企业供应商，提供稳定现金流）、消光膜材料（依托自产消光母料，性能质量优势）、镭射膜材料（轻量化提升，降低电晕值波动、提升光亮度）、电子及新能源膜材料（电子转移膜在石墨烯转移中性能优异，锂电池绝缘膜已形成交付，目前营收占比不足1%）。
• 销售与运营情况：销售模式分直销和贸易商买断式销售；定价根据原材料价格、市场供需、客户规模、付款条件；产成品周转效率高，日常维持7-10天库存。
• 原料价格影响与传导：面对聚丙烯价格大幅上升，公司凭借产品竞争力和供应链改革实现有效价格传导，且具备技术和品牌溢价，一季度毛利率稳步提升；供应链改革包括开拓供应渠道、关键原材料自产自用、采购规划与订单适配，能应对未来波动。
• 2025年业绩与产能规划：2025年营收14.78亿元（同比-2.83%），功能薄膜销量同比+2.88%，营收减少因产品价格下降；净利润下降因期间费用增加，核心竞争力未受重大影响。募投项目“功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目”已于2026年3月投产，预计新增年产能功能薄膜2.2万吨、功能母料2.98万吨；一条功能薄膜生产线预计2026年底调试；子公司电子及新能源膜材料项目预计2028年投产，新增年产能2.64万吨；稳健的产能扩张节奏预计提升业绩。

1、核心业务

• 无胶膜材料：公司首创专利，无溶剂复合，毛利率高于平均，2026年一季度毛利率提升。
• 标签膜材料：产销量稳步提升，高清标签膜拓展镀铝级应用，支撑毛利率。
• 消光膜材料：阻隔水蒸气，自产消光母料，性能质量优势。
• 镭射膜及电子新能源膜材料：镭射膜轻量化提升；电子新能源膜涵盖3C电子转移膜和锂电池绝缘膜，已形成交付。

2、销售模式和定价模式

• 销售模式：直接销售和贸易商买断式销售。
• 定价模式：根据原材料价格、当地供需、客户采购规模、付款条件等因素定价。

3、聚丙烯原料价格上涨的影响

• 供应链改革：开拓国内外供应渠道，关键原材料自产自用，有效应对价格波动。
• 价格传导：凭借产品竞争力和供应链改革，实现有效价格传导。
• 毛利率提升：在价格传导基础上，产品具备技术和品牌溢价，一季度毛利率稳步提升。

4、2025年营收下降原因及产能扩张

• 营收下降原因：产品价格下降导致，销量同比增长2.88%。
• 募投项目投产：功能薄膜及功能母料改扩建项目投产，新增薄膜2.2万吨/年、母料2.98万吨/年。
• 未来产能：2026年底一条生产线调试，2028年电子新能源膜项目投产，新增2.64万吨/年。

5、电子与新能源膜材料业务及业绩目标

• 差异化方向：“膜材料+电”、“膜材料+光”等更高附加值方向。
• 消费电子：扩大电子转移膜产能，覆盖智能手机、平板、车载显示器。
• 锂电池：锂电池绝缘膜已交付，适用于电芯绝缘等，为动力和储能电池赋能。
• 当前占比：电子及新能源膜材料占营收不足1%，未来拓展优质客户扩大规模。

6、分红政策

• 分红稳定性：自2023年10月上市以来，年度分红政策保持稳定性和延续性。
• 中期分红：2024年起增加中期现金分红，2025年保持一致。
• 目的：为股东带来稳定可预期的回报，增强投资者信心。

• 上游炼化一体化影响：公司不生产通用产品，与上游企业不构成直接竞争；坚持差异化战略，终端市场包括乳制品、酒类、新能源电池等。
• 2025年营收下降及产能：营收14.78亿元同比下降2.83%，因产品价格下降；销量同比增长2.88%。募投项目新增功能薄膜产能2.2万吨、功能母料2.98万吨（2026年3月投产），另有一条薄膜生产线预计2026年底调试，电子及新能源膜项目预计2028年投产，新增产能2.64万吨。
• 原油价格波动影响与传导：原材料库存有效满足生产，生产线满负荷运转；凭借产品竞争力和供应链管理实现有效价格传导，一季度毛利率稳步提升。
• 电容膜技术布局：公司具有BOPP电容膜技术储备（聚丙烯熔融流变、结晶动力学等），因设备老旧暂停业务；未来将审慎考虑是否重启该业务。
• 无胶膜市场与毛利率：无胶膜为专利产品（超20项专利），下游应用于乳制品、酒类、日化等新消费领域；2025年毛利率高于功能薄膜平均毛利率，2026年一季度毛利率明显提升。

• 战略与产品升级：公司推出“膜材料+”战略，从包装材料向电子、新能源、光学领域升级。具体方向包括：“膜材料+胶”夯实无胶膜等优势领域，“膜材料+电”涵盖3C电子转移膜与锂电池绝缘膜，“膜材料+光”向精密光学调控升级。目前电子转移膜和锂电池绝缘膜已实现小批量交付和送样认证，营收占比小于1%。
• 财务与业绩表现：2025年营业收入14.78亿元，同比下降2.83%，净利润8,258.05万元，同比下降11.25%，主因BOPP价格持续下行。2026年一季度营收同比增长17%，净利润同比增长27%，主要得益于产品迭代创新、供应链优化及新产能投产等应对措施，公司盈利水平正逐步恢复。
• 产能与项目进展：电子及新能源膜材料升级扩能项目总投资4.2亿元，建设周期预计27个月，2028年上半年投产，达产后新增年产能2.64万吨。现有功能薄膜产能利用率达86%以上，公司以销定产，订单充足，新增产能聚焦高增长领域。
• 股东回报与市值管理：公司已完成2025年4月至2026年4月股份回购。坚持稳健分红政策，2025年分红与2024年保持一致。公司暂未收到大股东减持计划，大股东坚定看好公司发展。公司资金储备充裕，扩产项目以自有资金为主，资产负债率处于良性稳健水平。

• 原油价格影响：公司库存满足生产需要，供应链改革应对价格波动，有效价格传导下技术品牌溢价推动一季度毛利率稳步提升。
• 供应链改革措施：坚持“料膜一体化”，功能母料自产自用，涵盖消光、珠光、白色、增挺母料；供应渠道拓展，引入多供应商并推动原料国产化替代。
• 担保额度原因（19.6亿）：作为流动性安全储备，防范原材料涨价等突发资金缺口；为电子、新能源、高端光学新材料的研发与产线扩建预留融资空间。
• 全国扩张布局：聚焦大湾区利用技术、产业链和人才优势，对区域布局持开放态度，未来可能在新兴应用市场和技术集中地区布局。
• 电子与新能源膜材料：以“膜材料+”差异化方向拓展，电子转移膜扩大产能覆盖消费电子，锂电池绝缘膜已批量生产并交付，目前占比不足1%。

• 改扩建项目：新增功能薄膜年产能2.2万吨，功能母料2.98万吨，生产线产能逐步爬升，预计年内达到预期产能。
• 开工率：采取以销定产的运营模式，订单充足，各生产线满负荷运转。
• 电子与新能源膜材料：以“膜材料+电”为方向，涵盖消费电子（石墨烯转移膜批量生产）和新能源电池（锂电池绝缘膜已形成交付），目前占营业收入比例不足1%。
• 电容级膜材料：公司对BOPP电容膜具有技术储备，曾生产电容膜，后因设备老旧淘汰暂停，未来审慎考虑是否重启。
• 毛利率提升原因：产品迭代升级（无胶膜第九代配方、标签膜拓宽、电子新能源膜材料推出）、供应链改革（料膜一体化、供应渠道拓展）、价格传导（聚丙烯价格上升但能有效传导）。
• 分红政策：自2023年10月30日上市以来年度分红稳定，2024年起增加中期现金分红，2025年分红政策与2024年保持一致。

• “膜材料+”差异化方向：包括“膜材料+胶”“膜材料+电”“膜材料+光”；已量产石墨烯转移膜、锂电池绝缘膜，相关收入占营收比例不足1%；产品属上游基础材料，下游应用需技术验证，贡献大营收时间不确定。
• 近三年净利润下降原因：终端消费需求待提振、行业供应增速大于需求增速致竞争加剧；主要产品售价持续下滑导致毛利下降；2026年一季度营收4.15亿元同比增17.24%，净利润2818.09万元同比增27.46%。
• 一季度现金流为负原因：春节假期前集中备货采购原材料、储备生产物资致现金支出增加；该波动属行业普遍现象，一季度经营活动正常。
• 应对原材料价格波动措施：原材料库存满足生产需要，经营正常；供应链改革包括开拓国内外供应渠道、关键原材料自产自用；已形成有效价格传导，避免原材料大幅波动冲击利润；坚持稳健经营不投机。
• 营收区域与产能布局：产品销往全球，国内以华东、华南、华北沿海为主，境外包括中东、澳洲、东亚、东南亚；产能集中在华南，依赖大湾区技术、产业链和人才优势；对区域布局持开放态度，未来可能因应市场需求和技术发展适时布局。