孚日股份-002083-机构调研汇总

VC产能利用率与技改产能

• VC产能利用率：一季度为淡季，二季度明显好于一季度；一二季度VC出货量约2800-2900吨，其中二季度约1800吨，产能利用率从二季度开始达到70%左右。
• 行业负荷极限：VC生产要求较高，夏季气温高，产能利用率拉太满容易发生危险，基本在80%左右，理论上可能是负荷极限；工艺控制较好可能到90%，但存在生产安全隐患。
• 技改与产能：技改项目新增2000吨产能预计10月份释放；调试设备从8、9月陆续开始，预计10月正式投产，投产后产能达到1.2万吨；当前VC产能为1万吨，FEC项目已终止。

VC成本、定价与售价

• VC生产成本：公司具备全产业链优势，从源头采购EC、氯气合成粗品再到精制，目前VC生产成本具备一定优势。
• 定价模式：公司没有长协，一月一议价，在月底报下个月的价格；报价策略主要参考头部企业的价格，散单价格不具备代表性。
• 实际售价：目前公司出货价约为20万元/吨，散单价格不具备代表性。

VC纯度与电池新规

• 纯度能力：公司现在的VC工艺可以达到5N纯度。
• 电池新规与价格弹性：电池新规下VC品质要求越来越高；VC添加在电解液中，占电解液整体比例低，纯度高低对整体效果影响不大；5N或更高纯度会提升成本，但对应用场景提升有限。
• 5N供求：储能电池因循环次数达8000-10000次而对VC杂质要求更高，未来可能偏向5N产能，5N供求关系可能更好；工艺上仅是结晶次数区别，结晶两遍达到4N、结晶三遍达到5N，对工艺没有太大革新。

博赛利斯与硅碳负极

• 博赛利斯收购评估报告：此前收购评估报告中把美国电芯收入去掉，交流中提到又能拿到美国订单。
• 美国订单：目前博赛利斯与美国客户粘性较强，到2027年底后继续合作的可能性较大。
• 硅碳负极：博赛利斯公司运行向好，利润数据可参考公司定期报告；正在与母公司孚日股份布局不同产能，目前负极材料供不应求。

VC价格走势与供需

• 近期价格：VC价格在7-8月上涨5-6万元/吨；价格波动取决于供需关系，目前呈现紧平衡状态，三季度和四季度是旺季，今年三四季度供需仍偏紧，价格可能维持或上行。
• 新增产能：近期新增产能如永太科技对需求端缓解有限。
• 明年展望：明年需观察新增产能和新进入者；若供需缓解或扭转，价格可能下行；储能需求增长或延续至2029年，需关注扩产速度。

家纺、棉花与涂料业务

• 家纺出口：上半年代工出口毛利率下降三个点，主要受汇率影响，人民币升值导致人民币收入下降；5月起终端售价提高5-8个点，难以覆盖汇率损失；按美元计价，上半年家纺收入增长10%左右。
• 棉花成本：棉花涨价有影响，但公司作为99年以来中国出口第一，每年有棉花配额，可在价格低估时储备棉花，成本较友商有优势；若持续上涨，需通过提价转移成本。
• 涂料业务：毛利率下降主要因产能利用率不高，当前主要靠钢构等低毛利产品维持；未来随着海工、船舶、军工、汽车等高毛利业务发力，扭亏为盈概率较大。

出货量规划与明年扩产

• 三季度出货量：一个月600-700吨，600吨打底，争取冲更高销量。
• 下半年销量：当前一个月约700吨，10月份技改升级新增2000吨产能后，月均可能增加100-200吨，可能提升到800吨以上。
• 明年扩产计划：公司暂时没有扩产计划。

行业扩产与2027年需求

• 扩产不确定性：VC技术门槛较高，技术迭代快，新玩家设备可能投产即落后，因此大家不敢贸然扩产。
• 2027年需求端：根据研究报告，储能未来几年复合增长率可能达40%以上，锂电增幅20-30%，需求不错；但供给端扩产和新增玩家可能打破供需平衡，价格见顶。
• 供需节奏：预计2026年紧平衡，2027上半年也可能紧平衡，长期需观察。

1. 电芯业务合作模式与定位

• 合作模式：博赛利斯为安普瑞斯提供高能量密度电芯代工管理。
• 2028年后收缩原因：公司聚焦材料业务，尤其与孚日合作扩产，代工业务逐步减少。

2. 硅碳负极扩产方向与布局

• 扩产方向：以CVD气相硅碳为主，国内和海外均有布局，规模根据客户订单确定。
• 代工与自建结合：已布局2-3家硅碳代工合作伙伴，控制原材料并派驻人员；自身也同步推进产能布局。
• 新设备：开发更高效、低成本的生产方式，新型设备单批次产能400公斤，优于传统流化床。

3. 现有产能与出货量比例

• 合肥工厂：预锂化硅氧产能满产满销。
• 代工产品：外部代工生产气相硅碳。
• 出货量比例：2025年硅氧:硅碳约3:1，2026年逐步过渡到3:2，三季度预计1:1，四季度硅碳超硅氧。

4. 硅碳负极市场空间与技术

• 市场空间：数码、电动工具、无人机硅添加量30%-50%；动力电池进展慢，但公司技术使硅碳循环超1000次，下半年有望率先上车。
• 成本趋势：通过规模、新设备工艺降本15%-20%；预计价格降至15-12万元/吨时动力电池接受度提升。
• 全球替代空间：石墨负极需求约300万吨，若硅碳替代5%-10%，市场规模15-30万吨；添加比例提升可超百万吨。

5. 孚日股份整合与双主业战略

• 技术整合：孚日鸿硅原技术团队不再合作，后续以博赛利斯团队为主导。
• 并购目的：补齐负极材料短板，形成VC+负极双产品体系，实现家纺与新能源双主业。
• 未来方向：博赛利斯除硅负极外，正极补锂剂、硅负极粘结剂、固态电池硫化锂等有研究，当前首要做大硅基产业。

6. VC产品业务情况

• 出货量与排产：2026年一季度VC销售约1000吨，二季度好于一季度；下半年旺季量价齐升。
• 供需：供给端无新增有效产能（环保、资质限制），需求端储能增长+动力电池上升，供需紧平衡，价格坚挺。
• 产能与成本：现有1.2万吨产能，2000吨技改项目今年10月投产；全产业链一体化（CEC-粗品-精品），自备电厂、中水厂、管道氯气，成本低于同行。

7. 家纺业务与成本优势

• 业绩：家纺主业稳健，外销市占率亚洲60%以上，欧美约35%；通过提升高附加值产品提高毛利。
• 净利润增长原因：产品结构调整+原料成本优势（棉花配额使用棉成本低于同行）。
• 棉花价格优势：根据出口量获配额，配额内价格较低；全球采棉经验低价储备。

8. 博赛利斯核心竞争力与产品路线

• 核心优势：技术和产品扎实，核心团队稳定十多年，产品性能和稳定性行业领先；声誉好，与上下游长期互动。
• 主要产品：普通硅氧、预锂化硅氧、气相硅碳，可替代纯石墨负极。
• 固态电池：硅方案市场成熟度可能更早到来，与国内头部电芯/整车企业深入配合。
• 技术位置：行业最头部，质量领先，产能短板正加快补齐；向上游原材料布局。

• 硅碳负极应用的行业和场景：负极材料主要运用在电芯行业
• 公司生产的 VC 最多能保存多久：理论上是12个月
• 目前的长协价客户结算周期和比例：公司没有长协单
• 山东亘元新增了 3 万吨产能的影响：没影响

• 贵公司 vc 业务有没有与客户建立长期合作关系：公司vc 业务一月一议
• 一季度技改是否影响了一季度 VC 的产能：技改没有影响一季度的产能
• 技改的目标：增加15%到20%的产能
• 目前二季度 VC 是满产满销吗：VC 以销定产

• 目前价格：大约15 万元/吨
• 年产能10000 吨今年可以达标吗：如果是满产状态的话，VC 年产能是1万吨
• 公司碳硅负极是否有小批量出货：公司碳硅负极目前处于中试阶段，有少量加工业务
• 四月份 VC 订单情况：4 月份同比 3 月，订单开始增加，售价 15 万左右

• 一季度售价和当前基本没有变化：含税价15 万左右
• 公司今年在研发上主要聚焦哪个方向：公司一直重视公司各个板块领域的研发
• 对于公司发展前景布局：公司在深耕家纺主业的基础上，持续发展新能源产业
• 目前 vc 属于供需紧平衡：VC 的扩产需要时间

• 一季度 VC 生产线设备有检修吗：VC 有检修
• 一季度实际生产了多少吨：一季度生产了1100 吨左右
• 保持了正常的库存储备
• 涂层毛利率比去年略有上浮

• VC 一季度毛利率能做到这么优秀的核心原因：首先近几年行业出清，其次下游储能以及动力电池需求大幅增长，vc 价格阶段性上涨
• 一季度 VC 产能利用率：大约50%左右
• 公司一季度实现归母净利润1.8 亿元、同比增长41.52%
• 经营活动现金流有较大提高

• 负极项目的建设情况：已投入1650 万的注册资金
• vc 销售账期：一般在3-6 个月
• 一季度VC 出货：1100 吨
• 预估今年出货量会超过去年

• 公司回购股份按照约定需要向市场出售：出售后能大幅提升上市公司净资产以及降低资产负债率，提升上市公司竞争力
• 去年化工园大火给公司造成了 2165 万的损失：已向保险公司提交相关理赔资料，理赔审核及定损工作正在进行中
• 公司涂层项目于3月份扭亏为盈
• 二季度争取继续保持

• 市场报价按照含税价格：VC 产品适用13%的增值税税率
• 公司生产的 vc 纯度：是99.995%
• 4N 与5N 目前销售价格相差不大
• 目前vc 供需仍处于紧平衡状态

• 公司负极一年有200 来吨销售
• VC 业务所需的 CEC 完全自供：富余的 CEC 产能计划外销
• 公司一年发电量：大约6.8 亿度左右
• 应收账款一般50 天左右能收回：坏账率很低

• 资金使用将遵循以下原则：一是保障生产经营稳健运行，确保流动性安全；二是合理降低负债水平，优化财务结构，降低财务费用；三是审慎推进产能建设或关键技改项目；四是在满足上述安排后，结合盈利状况和资本开支计划，稳健提升分红水平，积极回报股东
• 涂料业务3月份开始提价10%-25%：传导比较顺利
• 公司没有长协单：都是一月一议
• 有散单销售：占比很小

• 客户信息不方便透露
• 埃及建厂主要规划：是增加毛巾生产线
• 一季度产能利用率 50：是否可以理解为一季度没生产的1000 吨VC 产量后续全年也无法补回：对的
• 公司采取“一月一议”销售模式

• 99.99*99.995*99.999 这三者价格相差大吗：这三者价格相差不大
• 客户主要为国内头部电解液生产厂商
• 第二季度VC 销量比第一季度预计会有所增加
• 公司目前产能为1万吨

• 公司回购股份如果出售：会及时信披
• 公司大股东未减持
• 公司回购股份如果发生减持：公司会做信披
• 公司是在产品控制权转移后确认收入

• 应收和利润是两个不同的会计科目
• 从目前在手订单看：略有提升
• 埃及建厂目前还在前期考察中
• VC 一季度装置的产能利用率为50%左右

• 公司目前正开展技术升级迭代：预计到今年 9 月份通过技改能提升 20左右产能：那是预估 2027 年产 12000吨左右吗：是的
• 公司vc 纯度主要是99.995
• 毛巾业务较去年同期略有下降：主要是受人民币升值的影响
• 企业对棉花采购价格控制的比较好

• 15 万价格是含税价
• vc 技改主要是产能提升
• 负极项目目前仍处于中试阶段
• 一季报应收票据主要是vc 项目

• 公司 vc 销售采取“一月一议”方式：进入到二季度后，需求开始逐渐回暖，市场供需目前仍处于紧平衡状态
• 一季度 vc 销售减少主要是由于下游客户提前备货，二是一季度为传统淡季
• 公司目前正开展技术升级迭代：预计到今年9月份通过技改能提升20%左右产能
• 公司目前VC 产能1万吨

• 目前vc 订单价格15 万/吨左右
• 四季度大约生产2000 吨VC
• 目前已取得二级保密资格证书和国军标认证两项证书
• 目前是以销定产

• 一季度vc 产量1057 吨
• 一季报应收增加主要是vc 应收款增加
• 公司以销定产