• 碳酸锂价格波动：行业基本面无显著变化，供需关系仍处于紧平衡；6月价格下跌受现货淡季、库存担忧升温及期货走弱等多重因素叠加影响。
• 锂供给释放不确定性：过去2-3年锂价低迷导致行业缺乏大规模资本开支，当前可投产项目多为更早前已建设产能，扩产节奏节制。
• 衍生品交易区分：本次股东会审批的衍生品工具对应公司股票资产，商品期货套期保值业务另有专项额度审批，两者相互独立。

• 股价波动原因：主要受期货价格情绪传导及板块资金轮动影响，但新能源板块业绩扎实、基本面良好，后续市场关注度有望回升。
• 公司内在价值：锂电一体化布局，锂资源基本面扎实，储能与上游高效协同，固态电池稳步推进，未来内在价值有望持续释放。

• 电池业务战略定位：以储能电池为核心战略方向，产业链一体化优势明显；动力电池采用差异化竞争策略，聚焦固态电池研发与商业化，从低空经济、机器人等新兴场景切入。

• 固态电池技术参数：同步推进硅碳与锂金属负极双路线，以金属锂负极技术为核心；400Wh/kg电池循环寿命突破1,100次，500Wh/kg级10Ah产品小批量量产；硅基负极实现320-480Wh/kg梯度布局。

• 锂资源储备情况：公司拥有全球最大权益锂资源储备，大部分为盐湖资源；盐湖提锂与矿石提锂各有优势，公司在矿石、盐湖、回收技术路线均有布局。

• 当前库存情况：锂化工库存包含大量在途库存，上半年加强管理后明显下降；锂电池库存包含发出商品（储能电站静态调试验收后确认收入），预计年内逐步消化，整体库存总量呈下降趋势。

• 上游资本开支意愿：上游企业资本开支意愿依然不高，扩产最终投资决定推迟至今年底甚至明年；资本开支意愿主要取决于价格持续性而非价格高低，需价格在合理水平维持半年至一年以上。
• 澳洲项目复产条件：部分澳洲矿山复产需客户提供保证金、最低限价等条件保障。

• 1、公司近期经营情况介绍。
  • (1)锂资源端：Cauchari-Olaroz盐湖项目一期2026年1-4月生产1.26万吨LCE，二期入选RIGI计划；Goulamina锂辉石项目一期生产16.14万吨锂精矿，二期推进；Mt Marion升级至“露天+地下”及浮选厂，年产能60万吨6%品级锂精矿。
  • (2)锂电池和储能：产能利用率近100%，588Ah大电芯产线2026年三季度爬坡，年底放量；648Ah项目加速推进。
  • 资源自给率持续提升，成本结构优化，经营抗周期性能力增强。
• 2、请分析当前锂价的走势及供需关系,并对未来供需格局进行展望。
  • 当前锂市场：供给扰动需求旺盛，紧平衡状态，锂价表现强劲有基本面支撑。
  • 2026年：新增供给有限（已有产能爬坡及停产复产），动力电池与储能需求强劲，海外新能源车出口突出。
  • 2027年展望：供给释放有不确定性（过去2-3年缺资本开支），地缘政治因素提升能源安全，对锂需求形成中长期支撑。
• 3、展望2028-2030年,公司锂资源保障量、锂盐产品体量、资源自供比例及成本水平将处于什么区间?中长期项目开发优先级与成本结构如何规划?
  • 项目开发逻辑：优先布局低成本项目（Cauchari-Olaroz盐湖、PPGS盐湖、Goulamina锂辉石矿等）。
  • 成本阶梯：锂辉石/锂云母现金成本偏高且隐性环保成本高；盐湖现金成本优势显著，长期综合性价比最优。
  • 中长期体量：依托低成本项目持续释放产能，资源自供率稳步提升，整体成本保持行业低位。
• 4、公司期货套期保值的当前策略及未来展望如何?刚果布钾肥、云南磷矿项目的后续规划节奏、体量及战略定位是什么?
  • 套保策略：主要做赣锋锂电电池原材料套保，赣锋锂业暂未参与仓单交货与注册。
  • 钾肥项目：锂伴生矿，目前以钾肥产能释放为核心，具备锂资源开发潜力，是未来重点拓展方向。
  • 云南磷矿项目：核心定位为集团上游资源保供，稳定运营，为储能及磷酸铁锂提供磷原材料支撑。
• 5、公司锂电池回收业务当前经营、产能规划如何?近远期回收体量及产业趋势把握思路是什么?
  • 当前回收具备经济性，是锂资源供给的补充来源。
  • 核心难点：全球回收渠道打通难，海外废旧资源回流国内难度大，短期回收体量有限，供给占比较小。
  • 长期趋势：看好锂电池残余价值，赛道循环发展，公司将持续推进回收产能扩张。
• 6、在固态电池产业趋势下,公司金属锂业务的战略定位是什么?
  • 固态电池趋势：能量密度450Wh/kg以上需金属锂负极，赛道确定性高。
  • 成本优势：依托Mariana锂盐湖生产氯化锂，具有显著金属锂成本优势。
  • 技术优势：金属锂超薄锂带、复合负极等加工工艺技术门槛高，公司布局一体化产业链（固态负极、固态电池研发生产）。
• 7、如何看待锂价上涨对储能行业性价比的影响?公司储能业务当前订单、全年出货量及业务结构展望如何?
  • 储能市场需求强劲，海外订单明确，产能满产满销。
  • 锂价回调叠加下半年传统旺季及大电芯落地降成本，行业盈利与性价比持续修复。
  • 下半年新增产能落地将拉动锂资源需求，行业内卷缓解，市场趋于理性。
• 8、公司储能业务远期发展重点是什么?固态电池技术路线及商业化落地节奏、应用场景规划如何?
  • 储能远期：持续扩产，依托产能承接海内外订单，优化大电芯技术，缓解电芯内卷，巩固一体化优势。
  • 固态电池商业化：低空飞行领域已落地，中期布局机器人等场景，远期规模化渗透储能。
  • 固态电池技术：磷酸铁锂版固态电池成本增幅低、性能提升显著，可享受政策扶持，长期技术迭代确定性高。
• 9、公司整体年度资本开支水平如何?后续资金规划有哪些考量?
  • 2026年上半年资本开支无大幅流出，规模与去年同期持平。
  • 2026年下半年至2027年，随着新项目、二期工程及电池产能落地，资本开支逐步提升。
  • 资金结构化分配，重点倾斜优质资源项目与电池产能建设，短期压力平稳，长期动态调配。

1、公司副董事长、总裁王晓申先生致辞

• 2025年经营：锂盐价格“先抑后扬，季度分化”，公司战略升级、组织变革、灵活调整，稳固核心业务。
• 全球资源：马里Goulamina项目产锂精矿33.66万吨；Mariana锂盐湖投产；Cauchari-Olaroz一期成本下降。
• 储能与固态电池：延伸工商储、独立共享储能，参与大型储能电站；固态电池eVTOL完成载人试飞，电芯覆盖商用车型。
• 回收与ESG：8城市回收站点，“2+8”项目投产；购买2.72亿度绿电，减少14.45万吨CO2，MSCI ESG评级A级。

2、请分析当前锂价的走势及供需关系,并对未来供需格局进行展望。

• 当前：供给扰动、需求旺盛，供需紧平衡。2026年以来供给释放紧张，新增项目有限；动力电池与储能需求强劲。
• 展望2027：供给释放有不确定性（过去2–3年资本开支少），需求乐观（地缘政治、能源价格支撑新能源），预计仍紧平衡，锂价有支撑。

3、关于固态电池的研发,公司目前采用的技术路径、进展情况及产业化时间安排如何?

• 技术路径：同步推进硅基负极与锂金属负极两条路线，第二代固液混合电池采用金属锂负极。
• 应用领域与客户：高端新能源汽车、低空经济、机器人、消费电子；潜在客户包括国际头部车企、无人机及eVTOL企业、国际手机厂商。

4、公司研发投入占营业收入的比例是多少?主要研发项目及成果转化情况如何?固态电池生产线的规划产能、投资金额及建设进度是怎样安排的?

• 研发投入：2025年占营收4.51%，重点方向为提锂技术、产线优化、固态电池。
• 固态电池成果：400Wh/kg电池循环寿命突破1100次，具备规模化潜力；500Wh/kg级10Ah产品小批量量产；硅基路线320-480Wh/kg梯度布局。

5、请介绍下公司海外核心项目进展及地缘政治风险应对措施?

• 马里：政局动荡但生产经营和物流正常，将加强安保沟通。
• 阿根廷：宏观政策友好，Caucharí-Olaroz二期获RIGI申请批准。
• 塞拉利昂：邦巴利锂矿靠近港口、配套光储，预计明年逐步释放产能，原矿年开采规模200万吨。

6、公司在全球布局锂资源,面对复杂多变的国际政治经济形势,如何防控海外拿资源时的政治、法律和经营风险?未来海外投资的战略重心会转向吗?

• 风险防控：已形成完善机制，项目启动前评估区位、政治经济、法规，与当地政府合作，推进属地化建设。
• 战略重心：已握有丰富优质资源，后续重心放在开发与高效利用。

7、公司当前有息债务规模和结构是怎样的?综合融资成本及非标融资成本各是多少?

• 有息负债总额约369亿元，以银行贷款和债券融资为主，一年期以上主导。
• 国内综合融资成本约2%-3%，海外融资成本较高但余额约45亿元。
• 非标融资：子公司少量融资租赁，境外子公司少量股东借款。

8、能否拆解一下一季度的库存结构?原材料、在产品、产成品分别什么情况?

• 锂化工板块占库存大多数，锂电池板块少。
• 锂化工库存主要在途矿石，产成品（碳酸锂、氢氧化锂）库存不高。

• 注册仓单及保证金：公司暂无注册仓单，经董事会审批后交易保证金上限不超过75,000万元。
  碳酸锂成本：自有资源生产的碳酸锂成本优势显著，外购矿数据请参考定期公告。
  供需格局：2026年全球锂资源供需整体维持紧平衡格局，下半年供给增量存在不确定性但下游需求同步增长。
  库存水平：第三方机构调整库存统计口径不改变行业实际库存基本面，当前行业及公司锂矿石、锂产品库存天数均处于历史低位。
• Exar项目DLE中试线：按计划稳步推进；Mariana项目已配套光储设施，其余阿根廷项目暂未制定具体落地规划。
  塞拉利昂邦巴利项目：控制+推断矿石量约3915万吨，金属氧化物量48.36万吨，平均氧化锂品位1.24%，初期建设目标采选规模200万吨/年，正在建设中，具体投产时间请关注后续披露。
  青海中航2000吨中试线：持续推进，技术验证进展较好。
  刚果布谷马钾肥项目：一次性建成200万吨氯化钾产能，预计2027年前投产。
• 储能电芯产能：产能利用率维持高位，年内有序推进南昌等锂电生产基地产能陆续投产。
  参股公司深圳易储：业务包括储能电站项目开发运营，业务稳定，项目建设均正常推进。
• 毛利率影响因素：主要受锂产品及锂电池市场价格波动及原材料、制造成本、人工成本等多重因素共同决定。
  应对措施：加快上游锂资源项目布局与开发，稳步提升锂原材料自给率，最大限度压降锂产品单位生产成本。

• 1: 公司业务涵盖锂资源开发、锂盐加工、锂电池制造及回收、固态电池研发等全产业链，各业务板块的战略定位和协同效应？未来3-5年各业务板块的资本开支计划和重点发展方向？
  • 锂化工业务是公司第一大主营业务，锂资源布局是原材料供应和成本控制的关键。
  • 锂电业务板块，公司在储能、动力、消费、固态等方面各有特色，将上游资源优势延伸到下游，同时固态电池团队技术实力强，为电池制造提供赋能和固态技术保障。
  • 锂电回收板块将下游与上游优势结合，与锂化工、锂电板块协同性强。
  • 公司未来3至5年资本开支主要包括Goulamina二期、Caucharí-Olaroz二期等优质低成本项目，锂电业务控制扩产节奏，重点关注产品质量和盈利能力。
• 2: 公司如何平衡重资产的上游资源投资与轻资产的技术研发投入？
  • 两者相辅相成，有资源无技术则无法开采，技术会反哺上游开发，如提锂技术、采矿选矿技术仍有提升和优化空间。
  • 公司每年研发投入规模较大，对有重点技术突破和贡献的研发人员给予奖励，重点支持科技创新。
• 3: 公司在全球布局锂资源。面对日益复杂的国际政治经济环境，公司如何评估和管理海外资源获取的政治、法律及运营风险？未来海外投资的战略重心是否会发生调整？
  • 公司已建立完善的风控体系、足够强的团队和解决问题的决心。
  • 公司出海前会对锂矿资源所属区位、政治经济环境、行业政策等进行评估和筛选，重视与当地政府开展合作、打造属地化团队。
  • 公司目前已储备较为丰富和优质的锂矿资源，后续工作重点聚焦在优质锂矿资源的开采和利用。
• 4: 固态电池是下一代电池技术的重要方向。请说明：固态电池研发的技术路线、进展及产业化时间表？
  • 公司在固态电池技术上同步推进硅基负极与锂金属负极两条路线。
  • 其中，第二代固液混合电池采用金属锂作为负极。公司生产的金属锂相关产品可以作为固态电池的负极原材料。
  • 公司固态电池应用领域主要包括高端新能源汽车、低空经济、机器人及消费电子，潜在客户有国际头部车企、知名无人机及eVTOL企业、国际手机企业等。
• 5: 研发投入占营业收入的比例、主要研发项目及成果转化情况？固态电池生产线的规划产能、投资金额及建设进度？
  • 公司2025年研发投入占营收比重4.51%，主要研发方向包括：提锂技术、产线优化改善、固态电池投入等。
  • 截至2025年12月31日，公司累计获得授权国家专利1,367个，其中授权国家发明262个。
  • 固态电池方面，在技术研发上，公司同步推进硅碳与锂金属负极双路线突破产业化门槛，以金属锂负极技术为核心，推动高比能电池量产进程。
  • 400Wh/kg电池循环寿命已突破1,100次并完成工程验证，具备规模化应用潜力；全球首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产，树立锂金属电池产业化标杆。同时硅基负极同步推进，硅基体系实现320-480Wh/kg产品梯度布局，其中320Wh/kg电芯循环寿命突破1000次，480Wh/kg技术储备达行业顶尖水平，满足不同场景对能量密度与循环性能的差异化需求。
• 6: 各主要生产基地的产能分布及成本结构？
  • 主要产能分布在江西新余、宁都、宜春、丰城、四川达州、阿根廷等地，详情见年报。
  • 各生产基地和不同锂盐产品对应的成本结构不完全一样。
• 7: 锂价下跌对公司各业务板块盈利的具体影响量化分析？公司如何平滑周期波动（套期保值、长单协议、成本控制）
  • 公司主要聚焦在自身优质锂矿资源开发、提升公司锂矿自给率、以及技术的不断提升和创新，实现公司主要产品成本的不断优化。
  • 公司通过自有资源和外采方式获取锂矿，会根据锂产品价格严控产品成本来应对周期性波动。
• 8: 公司最新的有息债务规模和结构？综合融资成本和非标融资成本是多少？
  • 2025年末公司有息负债规模约369亿元，绝大部分为银行贷款、债券融资，期限以1年以上的有息负债为主。
  • 国内综合融资成本约2%-3%，海外融资成本相对较高但融资金额相对较小、最新余额约人民币45亿。
  • 非标融资方面，公司子公司有少量融资租赁，境外子公司（如Caucharí-Olaroz项目）有少量其他股东借款，即子公司少数股东提供的财务资助。

• 柴油供应影响：公司在澳大利亚的 Mt Marion 项目生产运营情况正常，暂未受到柴油供应的影响。
• 矿渣处理与停产风险：锂辉石及锂云母开采均符合项目当地的相关标准，矿渣的处理合法合规；锂云母项目矿种包含锂矿，没有受到矿种变更带来的影响。
• 固态电池进展：公司正在积极推动固态电池商业化进程；浙江锋锂研发高比能高功率 eVTOL 电池，已正式搭载于沃飞长空AE200-100 机型，并于2025 年 12 月顺利完成第一阶段的载人试飞任务；目前固态电池对公司的业绩贡献还相对较小。
• 马里矿山影响：公司已积极与马里政府沟通与协同，增加矿山的安保措施；截止目前公司在马里的锂矿项目生产运输活动均正常进行。
• 电池产能规划：公司的电池产能主要根据自身订单情况以及市场需求进行规划；电池产能扩张主要在江西、重庆、广东等地，并保持每年的增长。
• 锂价与供需：今年以来锂行业的整体需求增长较好，但供应方面却面临很多挑战，因此整体的锂产品供需关系偏紧张；目前高位的油价可能会加速新能源对于传统能源的替代，进一步增加中长期的锂产品需求。
• 资源自给率与成本：公司澳大利亚、阿根廷、马里、塞拉利昂项目正在持续推进中，未来 3 年锂资源产能将逐步释放，进一步提升公司的锂资源自给率，成本结构将持续优化，抗周期能力不断提升。
• 动力电池业务：公司已构建覆盖全场景的商用车动力电池及系统解决方案，磷酸铁锂商用车电池矩阵全面落地；高性能电芯电池系统电量覆盖10kWh-1000kWh；在补能体系方面，公司超充电池技术和换电技术构建起”快充+换电”双轮驱动的高效补能生态。
• 锂供需状态：2026 年锂供需预计处于紧平衡状态，若供给受到政策、环保、地区冲突等因素的扰动，可能会出现供给紧张的情况。
• 锂价与储能需求：近期储能需求的爆发在一定程度上也助力了锂产品的价格上涨；随着储能市场的发展逐渐成熟稳定，储能产业各个环节的利润分配也会自我调整，以反映各自的供需关系。
• 中东能源扰动影响：中东冲突带来的能源紧张问题，长期看可能会让各国更加重视能源转型，进而推动全球电车和储能的发展。
• 市值管理规划：公司目前已经制定了《市值管理制度》；通过充分合规的信息披露，增强公司透明度；利用资本运作、权益管理、投资者关系管理等手段，使公司价值得以充分体现；公司坚持高质量锂电上下游一体化布局。
• 电芯产能与储能规模：目前公司电芯产能利用率较高；2026 年储能电池出货量预计将保持较快增长。
• 锂矿长期发展：公司将持续关注并布局优质锂矿项目，着力打造低成本、稳定可持续的锂资源供应体系，在严守 ESG 标准与生态环保要求的基础上，推进资源的绿色高效开发。

• 2025年经营情况
  • 营业收入230.82亿元，同比增长22.08%
  • 归母净利润16.13亿元，同比增长177.77%
  • 扣非净利润为负，但第四季度开始扭亏为盈
• 各板块营收与毛利率
  • 锂化工板块营收占比约56%，毛利率上涨明显
  • 锂电池板块营收占比约36%，毛利率变动不大
  • 回收、钾肥等业务营收占比约8%
• 上下游一体化布局成果
  • 锂矿板块：Cauchari-Olaroz项目一期2025年生产3.41万吨碳酸锂，二期规划年产能4.5万吨LCE；Mariana项目一期2万吨氯化锂生产线投产；Goulamina项目一期2025年产出精矿33.66万吨；塞拉利昂邦巴利锂矿采选规模200万吨/年，处于基础建设；Mount Marion项目计划升级，升级后产能预计60万吨折6%高品质精矿
  • 锂化工板块：四川赣锋年产5万吨锂盐项目产能逐步释放；青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目处于试生产
  • 锂电池板块：高性能电芯系统电量覆盖10kWh-1000kWh；固态电池首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产；硅基体系实现320-480Wh/kg产品梯度布局
  • 回收板块：在全国八大城市建立退役电池综合回收利用基地
  • 综合能源业务：构建绿色能源体系，为新余、南昌等生产基地提供绿电直连；助力江西宜春经开区、重庆两江新区、江西丰城项目入选国家级/省级零碳园区
• 中东石油危机对Mount Marion项目的影响
  • 项目用电主要依赖电网，对柴油依赖较低，但运输及开采需用柴油；油价波动对全行业物流运输成本存在影响
• 塞拉利昂锂项目与马里Goulamina项目情况
  • 塞拉利昂锂项目开采量约200万吨/年，计划明年投产
  • Goulamina项目具备显著成本优势，采用当地及非洲邻国能源，受中东石油危机冲击较小；治安在马里政府支持下可控，生产及运输顺利
• 硫酸使用量情况
  • 硫酸价格波动加大，但从公司库存及长协供应情况看，短期供应整体可控，未出现实质性断供风险
• 计提资产减值情况
  • 计提资产减值主要涉及应收账款、存货、无形资产、在建工程、长期股权投资等，包括墨西哥Sonora项目的减值
• 未来资本开支的规模和节奏
  • 2025年资本开支明显下降；未来将围绕低成本、高回报核心项目开发，重点推进Goulamina二期、Cauchari-Olaroz二期及PPGS项目
• 马里Goulamina项目产能情况
  • 2025年产出33万吨锂精矿；计划2026年做到满产状态
• 未来锂产品供需与价格看法
  • 需求层面：储能领域进入爆发式增长通道；AI算力中心、数据中心等新兴用电场景需求攀升；中东地缘事件推动东南亚、澳大利亚等地电动化进程加速；锂价具备较强底部支撑
  • 供给层面：部分资源端项目受地缘政治、环保等多重干扰，推进不顺；新增供给释放可能不及预期
  • 公司利用自身涉及锂盐和电池两端的优势开展套保业务，平滑价格波动风险