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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-10-22 公告，电话会议

接待于2026-10-21

1.公司 2026 年前三季度整体经营情况如何,归母净利润同比下降的主要原因是什么?

  • 2026年前三季度：公司实现营业收入89.90亿元，同比下降3.22%；实现归属于上市公司股东的净利润6.50亿元，同比下降20.23%。其中，第三季度实现营业收入20.58亿元，同比下降29.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降49.20%。
  • 磷肥业务影响：受磷肥出口政策调整影响，公司磷铵产品本期未能实现出口，而去年同期出口业务带来的收益集中体现在第三季度，本期无同类业务贡献；同时，受硫磺及硫酸价格高位运行影响，磷铵装置开工负荷有所下降，成本上升，公司磷肥业务盈利同比明显减少，并且参股公司盈利同比明显减少对公司投资收益形成较大影响。
  • 复合肥业务影响：8月下旬以来，氮肥磷肥钾肥价格同步回落，下游经销商及零售环节集中去库存，公司复合肥发货节奏放缓，销量同比有所下降。

2.磷肥业务经营压力较大,硫磺、硫酸等原料成本后续走势及对公司的影响如何?

  • 硫磺、硫酸价格：目前国内硫磺、硫酸价格高位回落，且国内降幅快于国际，主要国内硫磺制酸、冶炼酸、硫酸制酸等多工艺配套，硫酸供应总体能够满足国内磷肥企业降低负荷后的原料需求。
  • 国际市场：受中东地缘局势、部分欧洲及中亚地区货运不畅、海运费较高等因素影响，国际硫磺价格短期内大幅下跌的可能性较小；国内在磷肥出口受限的背景下，以保供硫磺和冶炼酸为主要原料组织生产，价格已与国际市场形成一定区隔。
  • 公司将持续跟踪原料价格变化，通过争取保供资源、优化采购结构、合理安排装置检修等方式控制成本。

3.8 月以来氮肥、磷肥、钾肥价格普遍下跌的原因是什么?

  • 8月以来氮磷钾价格普遍下跌，主要原因是阶段性供大于求。
  • 磷肥方面：出口受限后国内磷铵企业虽普遍降低开工负荷，但产出仍阶段性超过国内需求；氮肥方面：出口按批次有序放开，但行业新增产能及日产量仍处于高位，叠加经销商去库存，实际采购量下降；钾肥方面：今年进口到货量明显增加，港口库存处于较高水平。
  • 三种原料价格相互联动，价格下行进一步强化了下游去库存行为，形成阶段性循环，是本次价格调整幅度较大的主要原因。

4.公司三季度复合肥销量同比、环比均有所下降,这部分销量是延后还是消失?四季度及明年如何展望?

  • 公司三季度复合肥销量下降主要有三方面原因：一是部分经济作物价格低迷，农户亩均投入下降，实际用量小幅减少；二是8月下旬以来三种主要原料价格跌幅普遍在200-400元/吨左右，复合肥成本相应下降约10%，流通环节集中去库存，正常年份保有的库存量在极端降价行情下被集中释放；三是行业部分中小企业以现产现采方式组织经营，市场竞争有所加剧。
  • 公司考虑小幅度调整出厂价未必能提高发货量，同时出于维护前期已发货经销商利益、避免渠道库存跌价的考虑，未大幅调整产品价格，阶段性影响了当季发货节奏。
  • 从需求看：复合肥属于刚需，四季度冬储及明年春耕用肥需求依然存在；渠道库存较往年偏低，若原料价格企稳，下游采购意愿将逐步恢复；冬储发货节奏对原料价格是否见底较为敏感，若11月原料价格企稳，冬储发货有望集中在11月，若原料价格继续下行，冬储发货则可能推迟至12月，整体发货窗口较往年有所后移。

5.渠道库存降至低位后,是否会恢复和增加?

  • 渠道库存降至较低水平：若下游需求不出现大幅下降，在下一季用肥时行业将逐步回归正常库存水平，发货情况有望改善。
  • 目前经销商：对库存管理较为谨慎，主要出于保本心理，对库存跌价损失较为敏感，在原料价格未明确企稳前，经销商主动补库意愿不强。
  • 总体看：待氮磷钾价格见底后，渠道将逐步启动累库。

6.今年我国磷肥出口量大幅下降,国际其他地区是否补上了缺口?对明年如何判断?

  • 今年全球磷肥总产量同比下降，国际其他地区并未补上中国出口减少形成的缺口。
  • 主要原因：硫磺价格大幅上涨推升磷肥成本，年内国际硫磺价格大幅上涨并创出历史新高，按国际硫磺价格测算，磷肥单吨成本上升约2000元；氮肥、磷肥价格同步高位运行，北美、南美等地区大农场主对亩均投入高度敏感，直接减少了施肥量，部分地区甚至扩大了休耕、轮作面积，需求被高价硬性压制。
  • 对明年而言：若粮食价格因减产或极端天气而上涨且涨幅能够覆盖成本上升，海外种植意愿有望恢复；但粮食价格对成本变化的反映通常滞后一个种植季，短期仍存在不确定性，公司对此保持关注。

7.公司硫磺制酸与外购冶炼酸的使用结构如何?平价硫磺供应是否具有持续性?

  • 公司河北承德磷化工基地：所需硫酸全部外购周边铜冶炼副产酸，随着当地冶炼企业检修结束及新增产能释放，硫酸采购价格存在进一步回落的可能。
  • 湖北松滋磷化工基地：以保供硫磺、外购冶炼酸和市场价硫磺组合使用，因硫磺制酸需配套蒸汽平衡，需根据装置运行情况动态调整。
  • 公司将：根据原料价格及装置运行情况，动态优化原料结构，部分装置根据原料价格情况安排轮换检修；实时关注保供硫磺相关政策，判断政策持续性，努力争取保供硫磺额度，持续做好原料采购和成本管控工作。

8.公司磷石膏制酸项目的规划、股权结构及投产时间进展如何?

  • 磷石膏制酸项目：主要应用于湖北松滋生产基地，项目规划主要基于三方面考虑：一是湖北省对磷石膏消纳有明确的政策要求及产能门槛；二是磷石膏综合利用压力持续加大；三是通过工艺优化和前处理技术攻关，硫酸制造成本较现有水平仍有下降空间。
  • 目前：公司正在推进水泥熟料产能指标落实等前期工作，股权结构将在初步设计完成、投资额度确定后，根据实际情况再定，具体以公司公告为准。

9.磷酸铁项目三季度出货、开工率及盈利情况如何?

  • 松滋新材料公司磷酸铁装置：目前保持稳定运行，产品合格率保持较高水平，当前硫酸价格有所下行，磷酸铁项目盈利较好。
  • 受装置现有条件限制：项目年内负荷将维持在当前水平，后续拟通过技术改造进一步提升。

10.公司前三季度经营活动现金流为负的主要原因是什么?

  • 前三季度经营活动现金流净额为负：主要影响因素在收入端和采购端，第三季度销售规模收窄较为明显，客户预付货款相应减少；发货节奏推迟，且当前客户多为当日打款、即日发货，预收款项在公司账面留存时间较短。
  • 前期原料备货阶段：硫磺等原料价格上涨，在备货量基本不变的情况下采购付现金额增加，预付账款亦略有增加。
  • 上述因素：属于阶段性、周期性影响，随着四季度冬储发货推进，预收款项及存货逐步结转，预计全年现金流状况将有所改善。

11.在经营活动现金流为负的情况下,公司今年的分红政策如何考虑?

  • 经营活动现金流为负：属于周期性、阶段性影响。
  • 公司坚持稳健的分红政策：分红政策将结合全年经营业绩、现金流状况及资金安排综合确定。
  • 目前公司资金较为充裕。

12.公司园艺业务经营情况如何?

  • 前三季度公司园艺业务：全网零售额同比增长67%，保持高速增长态势，园艺种肥、园艺种苗等品类增长情况良好。
  • 公司将持续：推进产品迭代和新渠道建设，把握家庭园艺市场的发展机会。

2026-08-21 公告，电话会议

接待于2026-08-19

1. 公司2026年上半年整体经营情况

  • 营业收入：69.33亿元，同比增长8.48%，增长原因主要是产品售价提升
  • 归母净利润同比下降：主要受磷肥业务经营波动及投资收益同比下降影响
  • 参股的湖北宜化松滋肥业：受出口政策调整、内销限价及原料成本上升影响，利润同比大幅下降；剔除该影响因素，主业经营保持稳健

2. 硫磺价格高位运行影响及应对

  • 成本冲击：上半年硫磺价格短期内大幅上涨，对磷肥业务成本形成较大冲击
  • 应对措施：优化采购节奏、争取平价硫磺、采购冶炼酸、保供资源、内部降本增效、推动产品顺价传导
  • 价格走势判断：硫磺及硫酸价格自高位有所回落，矿石价格松动，成本端压力较二季度已边际缓解

3. 磷肥业务上半年经营情况

  • 出口政策及内销限价影响：对磷肥业务影响较大，相关产品盈利同比承压，部分产线通过优化排产维持产业链稳定
  • 政策导向：磷肥出口短期内以保内供为主
  • 行业盈利判断：更多取决于原料价格回落与成本传导的顺畅程度，公司将继续依托产业链配套优势提升经营韧性

4. 磷矿石价格坚挺原因及后续判断

  • 坚挺原因：硫磺价格大幅走高，下游磷化工企业压减生产负荷，实际市场成交量偏低，叠加冬储库存及上下游价格博弈，价格确认滞后
  • 后续判断：冬储库存逐步消耗完毕，硫磺行情松动，近期部分地区磷矿价格已出现下调迹象
  • 公司磷矿来源：没有自有磷矿，生产所需矿石按市场化采购，原料成本随行就市

5. 磷石膏制酸项目规划

  • 进展阶段：目前处于工艺考察、设计对接及立项审批前期阶段
  • 投资约束：投资强度高于传统硫磺制酸，涉及能耗指标、水泥产能指标等审批约束，具体投资规模与实施节奏尚待论证确定
  • 长远意义：若工艺成熟、成本可控，有助于对冲原料价格波动、提升资源综合利用水平

6. 复合肥业务销量、毛利及秋肥采购

  • 销量与毛利：今年上半年复合肥销量较去年同期基本持平，喷浆硫基复合肥销量下降但被其他品种对冲，均价提升带动收入增长，毛利保持稳定
  • 秋肥采购推迟：原料价格高位、上下游价格博弈及气候因素，整体节奏较往年推迟
  • 应对措施：通过渠道下沉、大户团购等方式促进发货，预计复合肥板块整体将保持平稳

7. 磷酸铁项目进展及工艺成本对比

  • 项目进展：松滋新材料公司磷酸铁装置已进入试生产阶段，装置运行与产品质量总体符合预期，产品主要面向下游磷酸铁锂客户
  • 项目意义：有利于消化公司自有精制磷酸产能、完善新能源产业链布局
  • 成本差异：铁法与氨法工艺成本差异主要来自铁的成本，氨法工艺使用硫酸亚铁较多，钛白粉减产导致硫酸亚铁价格上涨较多

8. 后续资本开支规划及在建项目进展

  • 黎河肥业水溶肥项目：正处于土建阶段
  • 松滋新材料公司氟化铝项目：预计今年十至十一月份进入试生产
  • 广西基地项目已基本建设完成，磷石膏制酸项目处于前期论证；资本开支围绕主业延伸与资源综合利用展开，投资节奏与资金状况相匹配

9. 厄尔尼诺等异常天气影响及行业格局演变

  • 农业影响：极端天气对农业整体偏负面，但会带动农资投入增加及病虫害防治需求，对化肥农药使用有一定正向拉动
  • 需求支撑：我国粮食产量总体安全可控，对化肥的刚性需求形成支撑
  • 行业格局：原料高价与环保约束将加速中小企业出清、推动行业集中度提升，龙头企业在资源保障、成本管控与渠道方面有望持续受益

10. 经营活动现金流净流出原因

  • 预收货款因素：去年四季度形成的预收货款今年结转，本期收款基数相对减少
  • 秋肥销售因素：整体销售节奏延后，经销商打款、提货积极性偏弱，经营性现金流入延后
  • 原料采购因素：硫磺、硫酸等主要原料市场价格走高，采购现金流出增加，属于阶段性资金占用，公司资金较为充裕

11. 新型复合肥、园艺肥经营情况

  • 新型复合肥：面向果蔬等经济作物市场，整体保持增长态势；受喷浆硫基复合肥销量下滑影响，复合肥整体销量被对冲
  • 市场压力：果蔬价格低迷会一定程度压制农户施肥投入意愿
  • 园艺业务：增长表现较好，以线上销售为主，七月底新上线自动化生产线应对电商大促集中发货，持续推进新产品迭代

12. 分红政策

  • 基本态度：公司重视股东回报，希望维持分红率相对稳定
  • 拟定依据：分红政策需结合全年经营业绩、现金流状况、重大项目资本开支需求综合权衡后拟定

2026-04-30 公告，业绩说明会

接待于2026-04-29

  • 二季度：复合肥销量有望延续稳健增长，一季度业绩增长来自销量提升、毛利率小幅改善及松滋新材料公司减亏。
  • 产品创新：构建多元化产品矩阵，围绕种植大户、无人机施肥等场景开发专用配方肥；园艺肥依托电商平台推广新品。
  • 原料与成本：磷酸一铵以内部自用为主；中东战局导致硫磺价格上涨至6300元/吨；国内粮价以政策调控为主，国际粮价高位支撑用肥需求。
  • 行业与项目：全年复合肥行业景气度平稳，龙头企业优势突出；松滋磷酸铁项目2025年已基本建成，拟合作生产。

2025-10-23 公告，电话会议

接待于2025-10-21

  • 2025年前三季度经营情况：营业收入92.9亿元（同比增长17.91%），归母净利润8.15亿元（同比增长22.71%），经营性净现金流9.9亿元（同比增长22.74%）
  • 2025年第三季度经营情况：营业收入28.99亿元（同比增长31.41%），归母净利润2.08亿元（同比增长35.36%）
  • 业务板块表现：复合肥板块前三季度销量增长但第三季度销量下降，磷化工板块磷肥产量同比大幅增长，园艺业务全网零售额同比增长83.5%
  • 利润贡献来源：第三季度净利润增长主要来自磷肥配额和对湖北宜化松滋肥业公司的投资收益
  • 松滋新材料公司经营情况：各装置运行稳定，现金流较去年明显改善，第三季度亏损约280万元
  • 开工率与运行状态：工业一铵、精制酸保持较高开工率，10月份例行大修后11-12月恢复设计产能
  • 明年展望：若硫磺、磷矿石价格稳定或回落，减亏幅度有望扩大，具备盈利潜力
  • 磷酸铁行业现状：开工率因下游需求较好而提升，但毛利较低
  • 公司装置未开工原因：磷酸铁业务毛利低、下游账期长，精制磷酸利润较好可对冲收益
  • 未开工影响：通过优化现有产品结构维持竞争力，技术路线成熟，下游需求偏好较高
  • 极端天气影响：三季度经销商进货量仅为往年同期60%-70%，终端零售仅为往年同期20%-30%
  • 四季度销售预计：销售季延后至10月下旬，部分销量或转移至明年一季度
  • 全年销量目标：受天气因素影响较大，是否完成需观察11-12月份销售情况
  • 新疆市场推进：在南疆轮台县和甘肃定西设有复合肥生产基地，形成”定西公司供北疆-轮台公司供南疆”供应体系
  • 销售策略：聚焦新增耕地及大型农场、兵团需求，主推水溶性、功能性新型复合肥
  • 市占率情况：在新增耕地市场中占比更高，新型复合肥占比高于公司整体水平
  • 氮肥价格判断：价格处于相对底部，下降空间有限，大概率维持当前水平
  • 钾肥价格判断：市场供应稳定，价格预计维持在目前水平上下
  • 磷肥价格判断：四季度因中小企业开工率下降或略有上涨，明年一季度看春耕需求，整体波动不大
  • 反内卷影响：加速行业出清与格局优化，小企业生存空间压缩，大企业优势凸显
  • 行业集中度：从”小企业无序竞争”转向”大企业主导”，市场供需更趋理性
  • 盈利稳定性：价格与盈利稳定性将有所提升，内卷程度减弱
  • 磷矿新增产能影响：缓解市场供需紧张，推动磷矿石价格从高位回落
  • 行业竞争：磷矿石成本下降后，中小磷化工企业或恢复开工，市场竞争加剧
  • 企业分化：具备磷矿资源、产品多元化的企业利润韧性更强，行业进入”薄利稳定”阶段
  • 明后两年增长点：磷化工板块达产潜力，复合肥行业集中度提升，园艺肥高增速，区域市场拓展，产业协同优势
  • 磷化工板块：松滋新材料公司、河北承德黎河肥业达产后成为利润核心增量
  • 复合肥板块：小企业加速退出，公司市占率稳步提升
  • 新兴业务：园艺肥基数低、增速快，新疆等西北市场需求增量大

2025-08-25 公告，电话会议

接待于2025-08-21

  • 公司2025年上半年整体经营情况：营业收入63.91亿元，同比增长12.66%；归母净利润6.07亿元，同比增长18.9%；产品总销量214.49万吨，同比增长12.4%；复合肥销量200.41万吨，同比增长9.68%
  • 二季度利润增长来源：松滋新材料公司同比减亏约7000万元；去年同期公司计提的4000万元资产减值今年无此类支出；磷化工板块在6月出口放开后盈利改善
  • 复合肥毛利持续提升原因：产品结构优化，高毛利核心产品占比提升；原料把控能力增强，钾肥直供量增加，氮磷原料价格波动周期把控精准；渠道与定价策略有效，东北市场未降价、不保价，终端价格稳定，渠道下沉减少中间环节
  • 上半年复合肥销量：200.41万吨，同比增长9.68%；全年目标360万-370万吨
  • 复合肥区域增速较快：东北、西北区域；东北市场通过稳定价格、未保价策略；西北市场依托新增耕地和设施农业需求，推广高毛利水溶肥、液体肥，渠道下沉至村级终端
  • 常规复合肥与新型复合肥销量占比：新型肥料占比已超50%；核心产品销量占比约31%
  • 复合肥行业龙头企业市占率提升趋势：将延续；未来1~2年市占率有望进一步提高
  • 复合肥中小企业盈利情况：盈利普遍较差；退出原因包括原材料价格剧烈波动时采购和库存管理能力不足、渠道下沉不足、保价政策导致利润亏损、环保安全合规成本上升
  • 公司渠道下沉进展：已推进至砍掉乡镇二级商，直供村级终端；通过信息化系统、业务团队深耕终端，减少货物周转环节，提升资金周转率和运输效率
  • 松滋新材料公司、承德黎河肥业产能利用率：松滋新材料公司磷酸已达设计产能，可超产20%；黎河肥业产能利用率约60%
  • 松滋产的工业级磷酸一铵自用情况：部分自用生产水溶肥；上半年磷酸一铵销量为净增长
  • 公司磷酸铁装置运行情况：5万吨磷酸铁生产线尚未投产
  • 年初采购的低价钾肥库存：已消耗完毕；采购渠道包括国内盐湖钾肥、老挝钾肥及部分贸易商，与亚钾国际建立了固定直供合作
  • 磷矿、硫磺、钾肥等原材料价格未来走势：磷矿短期价格偏紧，1~2年后或回落；硫磺价格坚挺；钾肥9-10月价格或小幅下降
  • 园艺肥增速快原因：品类扩展至种苗、阳台工具等套餐产品；依托电商渠道发力直播和多平台运营，回购率大幅提升
  • 园艺肥未来规模展望：维持高增长，目标成为细分领域头部企业；”史丹利严选IP”聚焦创新型园艺场景，扩充品类、加大电商流量投入和售后服务优化
  • 公司中期分红及年度分红规划：中期分红首次尝试，金额较低；年度分红比例预计稳定在30%左右
  • 公司账面现金储备：41.89亿元；主要用途包括维持日常运营、支撑分红、储备并购资金
  • 未来3年公司核心增长点：复合肥市占率提升；磷化工板块延伸，扩大精制磷酸、磷酸一铵出口；氮钾资源布局，争取钾肥直供配额，寻求氮肥头部企业产能合作