领益智造-002600-机构调研汇总

机构调研要点总结

Q1：近日，公司公告了《关于向子公司增资暨签订〈股权转让协议〉的进展公告》，主要出于哪些方面考量？

• 技术研发与产能供应能力：本次向控股子公司立敏达增资，有助于提升AI服务器液冷相关业务的技术研发与产能供应能力。
• 战略协同与客户合作：更好地发挥公司整体AI硬件业务的战略协同作用，深化与海外算力行业头部客户的合作。
• 经营效率、市场份额及盈利能力：进一步提升立敏达的经营效率、市场份额及盈利能力。

Q2：此次增资情况介绍

• 增资方式与金额：公司与立敏达及立敏达其他股东共同签订《东莞市立敏达电子科技有限公司增资协议》，公司拟以现金方式向立敏达增资人民币约8.16亿元（81,632.6473万元），以认缴其新增注册资本约人民币436.56万元。
• 其他股东：立敏达其他股东已同意本次增资并放弃优先认缴出资权。
• 持股与并表：本次增资完成后，公司将持有立敏达51%股份，立敏达仍为合并报表范围内的控股子公司。

Q3：控股子公司立敏达最近经营情况

• 营业收入：前三季度，立敏达实现营业收入8.64亿元，已超2025年全年收入。
• 客户与交付：立敏达作为北美算力龙头客户核心供应商，持续向海外算力行业头部企业及其供应链相关合作伙伴、相关服务器代工厂、电源解决方案公司等客户批量交付服务器液冷及电源相关产品。

Q4：控股子公司立敏达产品布局

• 技术积累与行业经验：立敏达在企业级服务器热管理领域具备深厚的核心技术积累和丰富的行业经验。
• 主营业务：包括服务器液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组（服务器液冷板Liquid Cooling Plate及光模块冷板）、相变液冷散热模组、服务器均热板（VC和3DVC）等热管理核心硬件产品。
• 母线排：以及母线排（Busbar）等。

Q5：是否配合算力客户研发未来下一代的液冷产品

• 2026 OCP Global Summit：公司控股子公司立敏达（Readore）作为北美算力客户生态合作伙伴，展出了Inner Manifold分水器及新一代ZQD（零压降快速接头）等液冷核心产品。

Q6：公司在物理AI领域的布局及为哪些北美客户供应硬件

• 北美头部客户：公司为多家北美头部AI大模型/机器人巨头的核心供应商，为其提供人形机器人核心硬件、模组、本体、ODM服务。
• 整机ODM预研项目：2026年公司新增海外客户整机ODM预研项目，目前进展顺利。
• 产线与量产交付：公司北京、成都、郑州、东莞及海外机器人基地组装产线已正式投产，并量产交付人形机器人核心零部件、关节模组及整机等产品。

Q7：OPEN AI即将发布硬件产品的合作及端侧AI布局

• 商业保密协议：公司因与所有客户签署了商业保密协议，具体合作信息受到商业保密协议的约束不便披露。
• 端侧AI板块：聚焦于人工智能技术在终端侧相关硬件的研发、生产、销售及解决方案等，产品矩阵覆盖AI手机及折叠屏手机、AI眼镜及XR可穿戴设备、AI电脑（AI PC）、端侧热管理（散热）、影像显示、电池电源、传感器及相关模组、材料、精品组装及其他等领域。

Q8：公司将通过什么方式提振市场信心

• A股：公司于2026年3月26日召开第六届董事会第二十三次会议，审议通过回购方案，拟以自有资金及回购专项贷款回购股份，资金总额不低于2亿元、不超过4亿元；此后基于对公司长期价值的坚定信心，于2026年7月17日召开第六届董事会第二十七次会议，将回购资金总额上调至不低于4亿元、不超过8亿元，回购价格上限不变；2026年3月26日至2026年11月6日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司A股股份45,806,875股，成交金额约为5.89亿元（不含交易费用）。
• H股：9月23日，公司2026年第一次临时股东会审议通过了《关于提请股东会授予董事会回购公司H股股份一般性授权的议案》，授权董事会择机回购不超过议案获通过日已发行H股总数（不含库存股）10%的H股，目前公司正在推进该回购事项；截至2026年11月12日收盘，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司H股股份5,734,080股，成交金额约为3,316.34万港元（不含交易费用）。
• 增持：10月30日，公司公告了《关于公司实际控制人、董事长兼总经理增持公司H股股份计划的公告》，基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，增强投资者信心，公司实际控制人、董事长兼总经理曾芳勤女士自2026年10月30日至2026年11月4日收盘期间，通过集中竞价方式增持公司H股股份36,000,360股，占公司目前总股本的比例为0.44%，合计增持金额约人民币1.63亿元，本次增持计划已实施完毕。

• 免责声明：公司上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

一、董事长发言

• 业务布局：公司作为全球领先的AI硬件智能制造平台，业务布局端侧AI（消费电子）、物理AI（机器人）、AI算力以及汽车与低空经济领域，产品覆盖核心材料、高精密功能件、模块及精品组装全品类产品矩阵，为全球客户提供一站式制造服务及解决方案。
• 作为巨人背后的长期制造合作伙伴：公司构建了大规模、高标准、高复杂度的生产体系，通过海内外战略深度布局，在全球拥有超过80个生产基地和区域中心，实现研发、生产、销售、交付的本地化管理，快速响应全球范围内的客户需求，与全球头部客户构建了高黏性、强协同的战略伙伴关系。
• 未来：公司将秉持长期主义及价值共生的核心理念，精准把握行业变革机遇，战略聚焦端侧AI、物理AI、AI算力等核心方向，并借精准资本运作与深度产业整合延伸价值链，锻造全新增长曲线，铸就全球高端制造领域的核心竞争力。

二、2026年三季度公司经营情况说明

• 营业收入稳步增长，规模创历史新高：2026年前三季度公司实现营业收入406.71亿元，同比增长8.20%；归母净利润19.17亿元，同比下降1.27%，主要系公司持续加大战略性项目研发投入及汇率波动等因素影响所致。
• 盈利能力持续改善，毛利额创历史新高：公司依托技术创新优势优化产品结构，推动前三季度毛利额同比增长19.26%，毛利率同比提升1.70个百分点。
• Q3单季度收入、净利润同环比增长，创历史新高：第三季度公司实现营业收入155.22亿元，同比增长11.15%，连续11个季度实现同比正增长；归母净利润11.5亿元，同比增长14.00%。主要得益于大客户新一代产品发布以及产品结构向高附加值、高技术壁垒方向升级。

三、Q&A

Q1：苹果首款折叠屏iPhoneDuo已经开售，公司在折叠屏产品上提供哪些产品？价值量是否有提升？

A1：

• 备货量：大客户新一代高端及折叠机型已正式发布；从产业链下游最新情况来看，大客户新一代机型的备货量较为积极。公司作为核心供应商，在新一代高端机型上的单机价值量进一步提升；同时折叠屏的单机价值量也数倍于往年其他机型，产品涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及带法兰超薄不锈钢电池壳模组等。
• 折叠屏项目：目前折叠屏等各类项目推进顺利，三四季度正按规划推进量产爬坡及客户交付。
• 中板散热模组：公司已切入客户未来三代产品的中板散热模组开发，布局纯铜、钢铜复合、新材料与铜混合VC均热板多条技术路线，并推动散热方案向手机之外的多元终端延伸，打开长期成长空间。

Q2：公开消息称OpenAI等客户将发布硬件产品，公司是否有相关合作？

A2：

• 保密协议：公司因与所有客户签署了商业保密协议，具体合作信息受到商业保密协议的约束不便披露，敬请谅解！
• AI终端板块：公司AI终端板块聚焦于人工智能技术在终端侧相关硬件的研发、生产、销售及解决方案等。

Q3：公司在人形机器人领域的进展？

A3：

• 战略定位：在物理AI（机器人）领域，公司以“成为‘三位一体’的全球头部具身智能硬件制造商”为战略定位，为终端厂商提供从机加工件到核心零部件到总成研发及组装于一体的一站式具身智能产品制造平台。
• 客户方面：国内，公司与北京人形机器人创新中心（“天工”机器人）、智元机器人等多家公司官宣了合作或深化合作进展；海外，公司是多家北美头部AI大模型/机器人巨头的核心供应商，为其提供人形机器人核心硬件、模组、本体、ODM服务；2026年公司新增海外客户整机ODM预研项目，目前进展顺利。
• 研发方面：2026年8月，北京2026世界机器人博览会WRC上，公司携人形机器人ODM标品、行业级轮式四足狗ODM、人形机器人通用底盘三大核心产品参展，集中展示具身智能一站式硬件解决方案；目前公司既支持基于现有产品的迭代优化，也支持全新整机定制，产品均具有高性价比、可灵活定制、高可靠性、轻量化设计等核心亮点。产能方面：公司北京、成都、郑州、东莞及海外机器人基地组装产线已正式投产，并量产交付人形机器人核心零部件、关节模组及整机等产品。合作方面：2026年11月，公司与京津冀润泽（廊坊）数字信息有限公司正式签署战略合作框架协议，双方将围绕机器人整机及零部件制造、技术研发、场景应用等领域开展全方位战略合作，共同提升产品竞争力、拓展国内外市场，抢抓“十五五”时期智能体产业发展重大机遇。

Q4：公司在人形机器人领域数据采集有哪些布局？

A4：

• 数据资产平台：公司着力打造具身智能数据资产平台，贯通从真机数据、仿真数据到互联网数据的全流程采集、沉淀与应用，实现工业场景数据资产从感知到智能的全链路赋能。
• 应用落地：公司积极推进具身智能机器人的应用场景落地开发，并已搭建多个真实工作场景用于数据采集和真机训练，形成从工业到服务场景的全方位机器人布局。
• 核心生产环节：目前，公司于上下料搬运、AOI外观检测等核心生产环节投入多品种工业具身机器人，为未来具备泛化能力的智能机器人参与制造工作奠定基础。

Q5：英伟达液冷业务进展？产品的放量节奏如何？

A5：

• 保密协议：公司因与所有客户签署了商业保密协议，具体合作信息受到商业保密协议的约束不便披露，敬请谅解！
• 收购立敏达：公司已于2026年1月收购东莞市立敏达电子科技有限公司（Readore），其主营业务包括服务器液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组（服务器液冷板LiquidCoolingPlate及光模块冷板）、相变液冷散热模组、服务器均热板（VC和3DVC）等热管理核心硬件产品，以及母线排（Busbar）等；作为北美算力龙头客户核心供应商，立敏达（Readore）持续向海外算力行业头部企业及其供应链相关合作伙伴、相关服务器代工厂、电源解决方案公司等客户批量交付服务器液冷及电源相关产品。
• OCP：在2026OCPGlobalSummit上，领益智造控股子公司立敏达（Readore）作为北美算力客户生态合作伙伴展出了InnerManifold分水器及新一代ZQD（零压降快速接头）等液冷核心产品。

Q6：后续会通过什么方式提振股价？

A6：

• 1、实施股份回购，提振市场信心：公司于2026年3月26日召开第六届董事会第二十三次会议，审议通过回购方案，拟以自有资金及回购专项贷款回购部分A股股份，资金总额不低于2亿元、不超过4亿元；此后于2026年7月17日召开第六届董事会第二十七次会议，将回购资金总额上调至不低于4亿元、不超过8亿元，回购价格上限不变；截至2026年10月31日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司A股股份41,560,275股，占公司总股本的0.51%，最高成交价为14.43元/股，最低成交价为10.65元/股，成交金额为539,082,939.31元（不含交易费用）。
• 2、择机回购不超过10%的H股，强化H股股东回报：9月23日，公司2026年第一次临时股东会审议通过了《关于提请股东会授予董事会回购公司H股股份一般性授权的议案》，授权董事会择机回购不超过议案获通过日已发行H股总数（不含库存股）10%的H股；目前公司正在推进该回购事项。
• 3、首次实控人增持，切实维护股东利益：10月29日，公司披露了《关于公司实际控制人、董事长兼总经理增持公司H股股份计划的公告》，公司实际控制人、董事长兼总经理曾芳勤女士计划自本公告披露之日起12个月内增持公司H股股份，合计拟增持金额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元；自2026年10月30日至2026年11月4日收盘期间，曾芳勤女士通过集中竞价方式增持公司H股股份36,000,360股，占公司目前总股本的比例为0.44%，合计增持金额约人民币1.63亿元，本次增持计划已实施完毕。

免责声明

• 免责声明：公司上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

一、2026 年三季度公司经营情况说明

• 营业收入稳步增长，规模创历史新高。2026 年前三季度公司实现营业收入 406.71 亿元，同比增长 8.20%；归母净利润 19.17 亿元，同比下降 1.27%，主要系公司持续加大战略性项目研发投入及汇率波动等因素影响所致。
• 盈利能力持续改善，毛利额创历史新高。公司依托技术创新优势优化产品结构，推动前三季度毛利额同比增长 19.26%，毛利率同比提升 1.70 个百分点。
• Q3 单季度收入、净利润同环比增长，创历史新高。第三季度公司实现营业收入 155.22 亿元，同比增长 11.15%，连续 11 个季度实现同比正增长；归母净利润 11.5 亿元，同比增长 14.00%。主要得益于大客户新一代产品发布以及产品结构向高附加值、高技术壁垒方向升级。

• 持续加码研发投入，加速布局新兴业务。2026 年前三季度公司实现研发费用 22.44 亿元，同比增加 25.72%。主要聚焦于 AI 终端业务的新项目技术开发，加大对端侧 AI、物理 AI、AI 服务器等泛 AI 业务的投入，尤其是折叠屏硬件、VC 散热硬件、服务器液冷散热、服务器电源、具身智能机器人等相关项目，对核心技术和新业务的投入为未来持续增长做好铺垫。
• 资产负债率降低，财务状况改善。2026Q3 末公司资产负债率为 50.68%，较 2026Q2 末的 51.05% 下降 0.37 个百分点。

二、Q&A

• Q1：苹果首款折叠屏 iPhone Duo 开售秒售罄，公司在折叠屏产品上提供哪些产品？价值量是否有提升？
  A1：大客户新一代高端及折叠机型已正式发布。从产业链下游最新情况来看，大客户新一代机型的备货量较为积极正面。公司向北美大客户供应新一代终端产品相关核心精密件，涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及带法兰超薄不锈钢电池壳模组等，单机价值量数倍于直板机。目前折叠屏各类项目推进顺利，三四季度正按规划推进量产爬坡及客户交付。此外，公司在北美大客户新一代机型的单机价值量较上代机型也有所提升。
• Q2：公开消息称 OpenAI 等客户将发布硬件产品，公司是否有相关合作？
  A2：公司因与所有客户签署了商业保密协议，具体合作信息受到商业保密协议的约束不便披露，敬请谅解！公司 AI 终端板块聚焦于人工智能技术在终端侧相关硬件的研发、生产、销售及解决方案等。
• Q3：公司在人形机器人领域的进展？
  A3：在物理 AI（机器人）领域，公司以“成为‘三位一体’的全球头部具身智能硬件制造商”为战略定位。公司为终端厂商提供从机加工件到核心零部件到总成研发及组装于一体的一站式具身智能产品制造平台。目前，公司北京、成都、郑州、东莞及海外机器人基地组装产线已正式投产，并量产交付人形机器人核心零部件、关节模组及整机等产品。

• Q4：公司在人形机器人领域数据采集有哪些布局？
  A4：公司着力打造具身智能数据资产平台，贯通从真机数据、仿真数据到互联网数据的全流程采集、沉淀与应用，实现工业场景数据资产从感知到智能的全链路赋能。在应用落地方面，公司积极推进具身智能机器人的应用场景落地开发，并已搭建多个真实工作场景用于数据采集和真机训练，形成从工业到服务场景的全方位机器人布局。目前，公司于上下料搬运、AOI 外观检测等核心生产环节投入多品种工业具身机器人，为未来具备泛化能力的智能机器人参与制造工作奠定基础。
• Q5：英伟达液冷业务进展？产品的放量节奏如何？
  A5：公司已于 2026 年 1 月收购东莞市立敏达电子科技有限公司（Readore），其主营业务包括服务器液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组（服务器液冷板 LiquidCooling Plate 及光模块冷板）、相变液冷散热模组、服务器均热板（VC 和 3DVC）等热管理核心硬件产品，以及母线排（Busbar）等。作为北美算力龙头客户核心供应商，立敏达（Readore）持续向海外算力行业头部企业及其供应链相关合作伙伴、相关服务器代工厂、电源解决方案公司等客户批量交付服务器液冷及电源相关产品。在 2026 OCP Global Summit 上，领益智造控股子公司立敏达（Readore）作为北美算力客户生态合作伙伴展出了 InnerManifold 分水器及新一代 ZQD 快拆连接器（零压降快速接头）等液冷核心产品。
• Q6：后续会通过什么方式提振股价？
  A6：1、实施 A 股股份回购，提振市场信心。公司于 2026 年 3 月 26 日召开第六届董事会第二十三次会议，审议通过回购方案，拟以自有资金及回购专项贷款回购 A 股股份，资金总额不低于 2 亿元、不超过 4 亿元。此后，基于对公司长期价值的坚定信心，公司于 2026 年 7 月 17 日召开第六届董事会第二十七次会议，将回购资金总额上调至不低于 4 亿元、不超过 8 亿元，回购价格上限不变。本次调整有利于增强投资者信心，公司后续将根据市场情况继续实施回购，切实维护股东利益。根据公司《关于回购公司股份的进展公告》，截至 2026 年 10 月 15 日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份 41,560,275 股，占公司总股本的 0.51%，成交金额约 5.39 亿元（不含交易费用）。2、择机回购不超过 10% 的 H 股，强化 H 股股东回报。9 月 23 日，公司 2026 年第一次临时股东会审议通过了《关于提请股东会授予董事会回购公司 H 股股份一般性授权的议案》，授权董事会择机回购不超过议案获通过日已发行 H 股总数（不含库存股）10% 的 H 股。目前公司正在推进该回购事项。3、首次实控人增持，切实维护股东利益。10 月 30 日，公司公告了《关于公司实际控制人、董事长兼总经理增持公司 H 股股份计划的公告》。基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，增强投资者信心，公司实际控制人、董事长兼总经理曾芳勤女士计划自本公告披露之日起 12 个月内，增持公司 H 股股份，合计拟增持金额不低于人民币 1 亿元且不超过人民币 2 亿元。

免责声明

• 免责声明：公司上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

线上投资者提出的问题及公司回复情况:

Q1: 半年报显示公司 AI 硬件营收微降 1.92,但汽车及低空经济板块营收暴增 198.26。请问管理层如何看待当前“消费电子筑底,汽车与机器人接棒”的结构性转型?此外,公司定位为“三位一体”的具身智能硬件制造商,且北京、成都等地机器人组装产线已投产。请问下半年在人形机器人核心零部件及整机量产交付上,公司有何明确的产能爬坡与商业化落地规划??

• AI 硬件：半年报显示公司 AI 硬件营收微降 1.92,但汽车及低空经济板块营收暴增 198.26；公司定位为“三位一体”的具身智能硬件制造商,且北京、成都等地机器人组装产线已投产。
• 根据弗若斯特沙利文的数据：公司是全球产品矩阵最全面的电子设备高精密智能制造平台之一,现已构建了从核心材料、高精密功能件、模块到精品组装的全方位产品矩阵。
• 战略聚焦：未来,公司将秉持长期主义及价值共生的核心理念,精准把握行业变革机遇,战略聚焦端侧 AI、物理AI(机器人)、AI服务器等核心方向,并借资本力量与产业整合延伸价值链,锻造全新增长曲线,铸就全球高端制造领域的核心竞争力。感谢您的关注!

Q2: 半年报显示公司营收与毛利额均创历史新高,毛利率提升 1.65 个百分点,但归母净利润却下滑 17.88,主要受人民币兑美元单边快速升值导致的汇率波动影响。请问公司目前的外汇套期保值策略是否有效对冲了该风险?展望下半年,在汇率企稳及新业务放量的预期下,公司主业扣非净利润的修复弹性如何?此外,本次中期拟每10 股派现 0.2 元,后续是否有回购注销计划以提升股东回报?

• 半年报显示：公司营收与毛利额均创历史新高,毛利率提升 1.65 个百分点,但归母净利润却下滑 17.88,主要受人民币兑美元单边快速升值导致的汇率波动影响；本次中期拟每10 股派现 0.2 元。
• 报告期内：人民币兑美元单边汇率持续升值,汇率波动对公司直接带来双重影响:一方面公司海外业务以美元为主要结算币种,同样金额的外币收入折算人民币后被动缩水,另一方面汇率波动形成大额汇兑损失推高财务费用,对账面利润形成显著压制。报告期内,汇率波动对净利润及收入均产生一定的负面影响。
• 在应对上：我们通过外汇套期保值、外汇敞口管理等措施控制风险,尽量减轻汇率波动影响,但在极端情况下可能无法完全达到预期的对冲效果；我们做强自身业务,例如持续提升高附加值业务占比,完善海外本地供应链体系等,对抗外部宏观的波动。回购事项相关情况请详见公司《关于回购公司股份的进展公告》,感谢您的关注!

Q3: 半年报披露公司上半年研发投入达 14.42 亿元,同比大增 29.02,重点投向折叠屏、服务器液冷及具身智能等领域。请问在资本开支与研发高投入的背景下,公司目前的现金流状况能否支撑新业务的扩张?同时,近期北美客户首款折叠设备即将面世,公司作为核心精密件供应商,能否向中小股东量化展示该新品带来的订单增量预期?

• 研发投入：半年报披露公司上半年研发投入达 14.42 亿元,同比大增 29.02,重点投向折叠屏、服务器液冷及具身智能等领域。
• 公司向重要客户供应：新一代终端产品相关核心精密件,涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及带法兰超薄不锈钢电池壳模组等,单机价值量数倍于直板机。
• 目前折叠屏：各类项目推进顺利,三四季度正按规划推进量产爬坡及客户交付；此外,公司在重要客户其他新机的单机价值量较上代机型也有所提升。感谢您的关注!

Q4: 公司将采取何种有效措施体现“重回报”?

• 公司将以：更强的战略定力、更开放进取的心态,坚定推进各项变革措施和战略布局。
• 持续深耕：智能制造核心赛道,巩固在AI硬件领域的领先优势,加速端侧AI终端、物理AI、AI算力、汽车及低空经济等新赛道布局。
• 依托全链路技术能力：与全球服务体系的双重优势,以持续提升高附加值产品营收占比为目标,在穿越周期的进程中不断增强核心竞争力,提升全球市场地位与可持续发展能力,以稳健而长远的增长,回报各位股东的信任与支持。感谢您的关注!

Q5: 上半年汇兑对业绩冲击大,当前美元营收的套保覆盖比例是多少?下半年剔除汇兑扰动,主业扣非净利润是否有望改善? 2、立敏达液冷:立敏达液冷产品线当前产能利用率,下半年收入爬坡节奏?行业竞争加剧,液冷硬件毛利率是否存在下行压力? 3、股份回购:回购上限 48亿,回购价格上限 11.97 元,市价高于该价格的情况下,后续回购执行节奏如何安排?

• 报告期内：人民币兑美元单边汇率持续升值,汇率波动对公司直接带来双重影响:一方面公司海外业务以美元为主要结算币种,同样金额的外币收入折算人民币后被动缩水,另一方面汇率波动形成大额汇兑损失推高财务费用,对账面利润形成显著压制。报告期内,汇率波动对净利润及收入均产生一定的负面影响。
• 在应对上：我们通过外汇套期保值、外汇敞口管理等措施控制风险,尽量减轻汇率波动影响,但在极端情况下可能无法完全达到预期的对冲效果；我们做强自身业务,例如持续提升高附加值业务占比,完善海外本地供应链体系等,对抗外部宏观的波动。
• 公司业务情况：请详见公司定期报告。回购事项相关情况请详见公司《关于回购公司股份的进展公告》,感谢您的关注!

Q6: 公司是否正在进行回购?

• 回购事项相关情况：请详见公司《关于回购公司股份的进展公告》,感谢您的关注!

Q7: 公司三季度业绩情况如何?

• 敬请关注：公司三季度报告。感谢您的关注!

Q8: 果链跟苹果价涨跌吗?

• 感谢您的关注：尊敬的投资者,您好!感谢您的关注!

免责声明:

• 公司上述部分业务：所处行业竞争激烈,且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响,未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性,不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

一、2026年半年度公司经营情况说明

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入251.49亿元，同比增长6.45%；毛利额42.06亿元，同比增长18.07%；毛利率16.73%，同比提升1.65个百分点。
• 归母净利润：7.64亿元，同比下降17.88%，主要原因是报告期内人民币兑美元汇率单边快速升值；公司通过外汇套期保值、外汇敞口管理等措施控制汇率波动风险。
• 单季度：2026Q2营业收入125.06亿元，同比增长3.09%；毛利额21.15亿元，同比增长16.14%；毛利率16.91%，同比提升1.90个百分点；归母净利润3.72亿元，同比增长2.00%。

分业务板块

• AI硬件：营业收入204.64亿元，同比下降1.92%；毛利率17.47%，同比提升约0.58个百分点；其中电池电源业务收入39.28亿元，同比增长12.73%；热管理业务收入29.2亿元，同比增长43.46%。
• 汽车及低空经济：营业收入35.28亿元，同比增长198.26%；毛利率14.08%，同比提升约6.25个百分点；通过收购浙江向隆及江苏科达，加速在汽车零部件领域的战略布局。
• 汽车客户：覆盖大众、丰田、长城、比亚迪、蔚来、零跑、广汽、一汽、奇瑞、理想、吉利、江淮等新能源及燃油车整车厂商，以及庞巴迪、北极星等全球地形车头部品牌。

二、Q&A

Q1：苹果首款折叠屏即将发布，公司可以为折叠屏机型提供哪些产品？

• 供应产品：向北美大客户供应新一代终端产品相关核心精密件，涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及带法兰超薄不锈钢电池壳模组等。
• 单机价值量：数倍于直板机；折叠屏各类项目推进顺利，三四季度正按规划推进量产爬坡及客户交付。

Q2：公司在人形机器人领域的进展？

• 战略定位：成为“三位一体”的全球头部具身智能硬件制造商，打造全球化全工艺从核心零部件到整机本体组装的全栈式服务能力，专注核心零部件、总成研发设计，提供完备的工业应用场景落地开发。
• 客户与产能：已为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务；与国内头部数十家公司官宣合作或深化合作进展，并积极开拓海外机器人客户；北京、成都、郑州、东莞及海外机器人基地组装产线正式投产。
• 应用方面：荣耀机器人“闪电”在2026北京亦庄人形机器人半程马拉松大赛夺冠，公司提供核心结构件和表面处理等相关产品及服务；具身智能工业应用场景实现再升级，于上下料搬运、AOI检测、CNC加工等核心生产环节投入多品种工业具身机器人。

Q3：英伟达液冷业务进展？产品的放量节奏如何？

• 收购布局：2026年1月收购东莞市立敏达电子科技有限公司（Readore），主营服务器液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组（服务器液冷板及光模块冷板）、相变液冷散热模组、服务器均热板（VC和3DVC）、母线排（Busbar）等。
• 交付进展：作为北美算力龙头客户核心供应商，持续向海外算力行业头部企业及其供应链相关合作伙伴、相关服务器代工厂、电源解决方案公司等客户批量交付服务器液冷及电源相关产品。

Q4：公司在服务器电源领域的布局和最新进展？

• 最新进展：服务器通用冗余电源（CRPS）相关产品实现量产出货。

Q5：如何展望公司后续的业务布局？

• 战略方向：战略聚焦端侧AI、物理AI（机器人）、AI服务器等核心方向，借资本力量与产业整合延伸价值链，锻造全新增长曲线，铸就全球高端制造领域的核心竞争力。

Q6：汇率对净利润的影响？如何应对？

• 双重影响：人民币兑美元单边汇率持续升值，外币收入折算后被动缩水；汇率波动形成大额汇兑损失推高财务费用，对账面利润形成显著压制。
• 应对措施：通过外汇套期保值、外汇敞口管理等措施控制风险；提升高附加值业务占比，完善海外本地供应链体系。

Q7：研发费用高是什么原因？

• 研发费用：2026年上半年研发费用14.42亿元，同比增加27.86%。
• 研发投向：聚焦AI终端业务新项目技术开发，加大端侧AI、物理AI、AI服务器等泛AI业务投入，尤其是折叠屏硬件、VC散热硬件、服务器液冷散热、服务器电源、具身智能机器人等相关项目。

Q8：公司今年资本开支的体量是什么水平？

• 资本开支：2026年上半年约26亿元，重点聚焦端侧AI、物理AI（机器人）、AI服务器等核心方向。

Q9：后续会通过什么方式提振股价？

• 股东回报：2026年初至今累计回购及分红总金额占2026年半年度归母净利润76.55%。
• 现金分红：2025年度每10股派发现金红利0.2元（含税），实际派发1.45亿元；2026年半年度每10股派发现金红利0.2元（含税），拟派发1.62亿元。
• 股份回购与H股回购：回购资金总额上调至不低于4亿元、不超过8亿元；截至2026年6月30日累计回购3.11亿元，截至2026年7月31日累计回购4.39亿元；拟提请股东会授权董事会择机回购不超过已发行H股总数10%的H股。

• 免责声明：公司上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

• Mac与iPhone相关布局
  • 笔记本领域有键盘模组、触控模组、电源适配器、散热模组等产品
  • 因与所有客户签署商业保密协议，具体合作信息不便披露
  • 新机单机价值量较上代机型有提升，各类项目推进顺利，三季度正值交付旺季
• 机器人业务进展
  • 依托全球五大具身智能制造基地（北京、东莞、郑州、成都及海外基地），形成覆盖”研发-制造-场景落地”的全链条能力
  • 与国内头部数十家公司官宣合作或深化合作，积极开拓海外机器人客户并保持长期稳定合作关系
  • 2025年以来，与多家北美头部AI/机器人客户在人形机器人业务上取得突破性进展，持续提供硬件、ODM服务
• 液冷及AMD散热业务
  • 控股子公司Readore（立敏达）已成为北美算力行业头部客户的核心供应商（RVL/AVL）并持续批量交付
  • 作为AMD核心供应商，在不同系列产品项目上合作，为散热设计优化、量产效率提升等关键环节提供解决方案
  • 公司生产的AMD系列显卡散热模组陆续出货，未来将持续聚焦高效散热技术升级创新
• 后续业务布局
  • 公司是全球产品矩阵最全面的电子设备高精密智能制造平台之一，构建从核心材料、高精密功能件、模块到精品组装的全方位产品矩阵
  • 未来秉持长期主义及价值共生核心理念，战略聚焦端侧AI、物理AI（机器人）、AI服务器等核心方向
  • 借资本力量与产业整合延伸价值链，锻造全新增长曲线，铸就全球高端制造领域的核心竞争力
  • 免责声明：上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

• 液冷需求与市场空间：AI服务器散热市场预计至2029年达330亿美元，2025年起年复合增长率47.1%；控股子公司立敏达已实现柜内液冷产品全覆盖，核心产品包括液冷快拆连接器、液冷歧管、单相及相变液冷散热模组、服务器均热板、母线排、内存冷板模组等。
• AMD合作与AI布局：作为AMD核心供应商，公司为散热设计优化、量产效率提升提供解决方案，AMD系列显卡散热模组已批量出货；全球算力需求指数级提升，国内外AI龙头及云服务厂商加速超大规模、高功率数据中心建设，有望带动服务器液冷、电源等核心硬件产品需求增长。
• 机器人业务战略：2025年6月明确机器人业务定位为“三位一体”的全球头部具身智能硬件制造商，包括全栈式服务能力、核心零部件研发设计、工业应用场景落地开发；已形成“五大基地+全球交付”格局，成功为国内外多家具身智能客户完成人形机器人整机交付。
• 光模块液冷进展：光模块液冷模组项目进展顺利，预计将于第三、第四季度实现量产出货。

• AI终端板块：聚焦端侧AI硬件，产品矩阵覆盖AI手机及折叠屏手机、AIPC及平板电脑、AI眼镜及XR可穿戴设备、AI终端热管理、影像显示、电池电源、传感器、模组、材料、精品组装等。
• VC均热板：面向全球头部科技客户提供多种材质均热板到一体化热管理解决方案；核心产品涵盖不锈钢、复合材料、航空级钛材及3D双热源；钢铜复合材料均热板为首款均热板和中板一体化方案。

• 折叠屏硬件产品：屏幕支撑层、铰链结构件、VC散热方案、电池钢壳结构件、显示结构件等，单机价值量数倍于直板机；支持双折叠屏、阔折叠屏、三折叠屏、折叠屏笔记本电脑。
• 折叠屏支撑件优势：2019年成立研发团队，拥有不锈钢、钛合金、碳纤维等多种材质；率先实现超薄钛合金支撑件与碳纤维支撑板量产；推出适用于折叠智能手机的钛合金超薄均热板。

• 机器人产能：北京具身智能超级工厂2026年4月首批人形机器人下线；工厂规划2026年1万台/套产能，2027年提升至2万台/套产能，与东莞、成都、郑州、海外基地协同。
• 机器人客户拓展：国内合作包括北京人形机器人创新中心、智元机器人、星尘智能、魔法原子、强脑科技、傲意科技等数十家；与北京人形共建中试平台，为天工Ultra等提供一站式硬件智造支撑；天工3.0获2026年首届北京亦庄机器人勇士挑战赛冠军；智元机器人获“Business Innovation Award”；荣耀闪电机器人获人形机器人半程马拉松冠军，公司为核心结构件和表面处理供应商。海外突破北美头部AI/机器人客户，提供硬件及ODM服务。

• 内存冷板模组：控股子公司Readore（立敏达）布局内存冷板模组产品；具体合作因商业保密协议不便披露。
• 光模块液冷模组：项目进展顺利，预计2026年第三、第四季度实现量产出货。

• 回购金额翻倍：基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心，回购股份资金总额由“不低于2亿元且不超过4亿元”调整为“不低于4亿元且不超过8亿元”。

• 一季度业绩：营收126.43亿元，同比增长9.99%，连续9个季度同比增长并创上市以来一季度新高；扣除股权激励摊销费用后归母净利润4.90亿元（同比下降23.51%），扣非归母净利润3.38亿元（同比下降22.09%）；加大AI硬件研发投入，营收毛利稳步增长，受汇率波动及铜、铝等大宗原材料价格上涨影响净利润下降。
• 2026年业务规划：聚焦AI终端、AI服务器、人形机器人、汽车及低空经济四大战略方向，打通服务器液冷与电源解决方案全链条能力，推出高端前沿产品并提升高附加值产品市场份额。

• 折叠屏布局：专注为全球头部客户提供一站式硬件制造及解决方案，核心产品包括不锈钢/钛合金/碳纤维等材质的折叠屏支撑件、铜/不锈钢/钢铜复合/铝合金/钛等材质的VC均热板、折叠屏转轴模组、中框、模切功能件/结构件、充电器等，应用于双折叠屏手机、阔折叠屏、三折叠屏、折叠屏笔记本电脑。

• AI终端与客户合作：因商业保密协议不便披露具体合作信息；AI终端板块产品矩阵覆盖AI手机及折叠屏手机、AIPC及平板电脑、AI眼镜及XR可穿戴设备、散热、影像显示、电池电源、传感器及相关模组、材料、精品组装等。
• 服务器业务进展：控股子公司Readore为北美算力头部客户核心供应商（RVL/AVL），持续批量交付液冷产品，包括液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组（服务器液冷板及光模块冷板）、相变液冷散热模组、服务器均热板（VC和3DVC）、母线排（Busbar）等。
• 英特尔合作：Readore的液冷快拆连接器（UQD）已通过英特尔通用互插联盟认证，解决不同厂商UQD接头无法可靠互插、密封不严的痛点。

• 人形机器人业务：公司为荣耀夺冠机器人“闪电”的核心结构件和表面处理供应商，东莞横沥工厂已批量交付产品；已为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务，获智元机器人“Business Innovation Award”（智启新章奖）；建成机器人核心部件专用产线，实现关节模组及整机制造与组装服务量产交付；北京亦庄小米产业园的领益智造超级工厂首批人形机器人下线（天工Ultra、天工3.0等）。

免责声明：上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。

公司2025年业绩表现及业务板块贡献

• 公司2025年实现营业收入514.29亿元，同比增长16.20%，归属于上市公司股东的净利润22.88亿元，同比增长30.34%，经营性现金净流入44.33亿元，同比增长10.40%。
• AI硬件相关业务实现收入约447.93亿元，同比增长9.84%，毛利率为17.21%。
• 汽车及低空经济业务实现收入29.54亿元，同比增长39.56%，毛利率同比提升约7.90个百分点。
• 其他业务实现收入36.81亿元。

机器人业务的战略定位及进展

• 公司于2025年6月召开机器人战略发布会，明确机器人业务战略定位是成为“三位一体”的全球头部具身智能硬件制造商。
• 公司已与多家行业头部客户建立战略合作关系，为客户供应灵巧手、关节模组、散热模组、高功率充电模组等核心零部件，具备机器人本体整机ODM交付能力。
• 公司两款机器人在2025年8月举办的首届世界人形机器人运动会中荣获“两金一铜”的成绩。

折叠屏手机硬件参与情况

• 公司已为国内外头部客户供应折叠屏终端硬件，核心产品涵盖不锈钢/钛合金/碳纤维等材质的折叠屏支撑件及中框、铜/不锈钢/钢铜复合/铝合金/钛等材质的VC均热板、折叠屏转轴模组、模切功能件/结构件、充电器等关键组件。
• 目前公司折叠屏各类项目推进顺利，正按规划推进量产爬坡及客户交付。

并购东莞立敏达（Readore）的影响

• 立敏达（Readore）是一家以液冷散热模组为核心产品的服务器硬件供应商，其核心产品主要分为两大类别：一是液冷散热相关核心硬件，包括液冷散热模组、液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、光模块液冷板、服务器均热板（VC）等；二是服务器电源相关产品，包括电源母线排（Busbar）等。
• 本次并购立敏达（Readore）对公司业务发展具有积极作用：第一，有助于公司快速获取北美算力行业头部客户在服务器液冷散热领域的技术储备及客户认证资质；第二，可有效降低公司服务器电源相关产品的开发成本，缩短产品验证周期，进一步丰富公司服务器业务板块的产品矩阵；第三，本次收购与公司现有服务器业务具备较强战略协同效应。

AI算力基建的商业机会及服务器布局

• 全球数据中心相关投资规模预计将由2024年约4500亿美元，增长至2030年突破3万亿美元。
• 在AI服务器业务布局方面，公司于年初完成收购的立敏达（Readore），其核心客户覆盖海外算力行业头部企业、服务器代工厂及电源企业，客户合作基础稳固。本次收购将助力公司直接切入服务器领域技术壁垒较高的液冷散热赛道。

工业机器人及商业航天领域的布局

• 公司持续关注上述产业的发展，积极布局前沿技术和创新业务。

• 2025年财务表现：营业收入514.29亿元，同比增长16.20%；归属于上市公司股东的净利润22.88亿元，同比增长30.34%；经营性现金净流入44.33亿元，同比增长10.40%。
• 第N增长曲线业务进展：
  • 人形机器人：举办机器人战略发布会，目标成为全球TOP3具身智能硬件制造商；参加世界人形机器人运动会并取得“两金一铜”；合作客户覆盖全球头部品牌，提供电机、减速器、灵巧手、四肢及关节模组、散热模组及机器人本体/整机ODM等产品与服务。
  • 折叠屏终端：量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件及折叠PC碳纤维支撑件；在国外头部客户合作的高端VC散热项目取得重要突破。
  • AI服务器：收购立敏达切入北美算力客户核心供应链；AMD高端显卡散热模组批量出货；通过入股铂科电子及合资成立公司，增强AI算力电源系统能力。
  • 汽车：完成对浙江向隆、江苏科达的收购，实现从Tier 2向Tier 1转型升级；新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等关键零部件产品。
• 国际化与股东回报：
  • 国际化：海外工厂收入大幅增长；首次亮相CES展；通过收购新增菲律宾及泰国两大海外生产基地。
  • 股东回报：市值最高突破千亿；入选沪深300、国证机器人产业指数等重要成分股；连续三年获得深交所信息披露A评级及全球领先ESG评级机构A评级；累计派发现金红利2.86亿元；回购金额达3.2亿元。
• 2026年展望与战略：锚定长期价值，深耕智能制造核心赛道，加速AI终端、人形机器人、AI服务器、汽车及低空经济等新赛道布局；锤炼执行效能，以数智化体系驱动运营效率提升，全面开启“全员AI化”进程。
• 投资者问答摘要：
  • 回购计划：回购股份资金总额不低于2亿元，不超过4亿元，回购价格不超过21.10元/股。
  • 折叠屏业务：为国内外头部客户供应折叠屏终端硬件，核心产品涵盖不锈钢/钛合金/碳纤维等材质的折叠屏支撑件及中框、多种材质的VC均热板、折叠屏转轴模组等；各类项目正按规划推进量产爬坡及客户交付。
  • 港股上市进展：已于2025年11月20日正式向港交所提交发行H股股票并上市的申请。
  • 散热业务：2025年AI终端领域热管理业务收入51.25亿元，同比增长24.78%；超薄均热板及整体散热方案已成功搭载于多款中高端智能手机并实现规模化量产出货。
  • 立敏达收购：2026年1月以8.75亿元现金收购结合表决权委托取得对Readore的控制权；其主营业务包括服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、单相/相变液冷散热模组等；已成为北美算力行业头部客户的核心供应商并持续批量交付。
  • 机器人及液冷业务状态：机器人方面已与多家北美及国内头部具身智能企业达成合作及供应关系；液冷方面，控股子公司Readore已成为北美算力行业头部客户的核心供应商并持续批量交付。