劲仔食品-003000-机构调研汇总

产品建议与反馈

• 欧洲市场反馈：公司表示将向经营团队沟通，针对具体情况进行优化和调整。
• 营养宣传建议：关于Omega-3、DHA等健康零食概念，公司感谢关注与建议。
• 即食鱼丸与无添加建议：公司感谢关注与建议。

上半年业绩与原材料

• 利润承压：主要受原材料成本上涨、渠道与产品结构变化、新工厂产能爬坡、新品推广未稳定等因素影响。
• 原材料价格：鳀鱼采购价上涨，主要因渔船油价上涨和渔汛波动；公司正通过拓展多元化海外供应渠道、战略采购、优化产品结构及精细化管理降本增效。
• 三季度细节：7-8月毛利率、鹌鹑蛋月销、代言销售等未单独披露，以三季报为准。

营销、回购与量贩渠道

• 营销计划：公司未直接回应湘超赞助建议，而是提到针对世界杯赛事围绕“观赛+佐酒”场景，推出“看球搭子”定制产品、酒类跨界及即时零售场景化营销等。
• 回购注销：近1亿元回购已完成，回购均价9.90元/股，约2.24%总股本将注销；后续回购计划及注销进展以公告为准。
• 量贩渠道：已与超百家零食专营系统合作，终端覆盖网点逾5万家；当前进驻产品为鱼制品、肉干制品、豆制品，后续将开发适配品类和SKU。

山姆合作、新鲜零食与品类

• 山姆合作：公司正积极推进相关合作事宜，未披露具体上架时间；未来分红政策按《未来三年股东分红回报规划（2025-2027年度）》执行；本次中报分红已获股东会授权，实施时间看权益分派公告。
• 新鲜零食渠道：与量贩零食渠道在SKU、门店选址等方面差异较大；公司已与部分新鲜零食渠道品牌有产品合作。
• 品类增长：上半年禽类制品增速45.63%，豆制品增速20.20%；鹌鹑蛋与爆嫩豆干三季度销量未单独披露，以三季报为准。

代言、经营展望与进口来源

• 代言情况：7月官宣王俊凯为全球代言人；品牌推广费用集中在下半年，全年整体费用基本平稳；具体销售效果以三季报为准。
• 经营展望：公司未明确增收不增利改善或利润拐点，称经营情况稳定，并预计随产能爬坡、效率提升及渠道拓展，主要产品毛利率有望逐渐修复。
• 进口来源：原材料进口主要来源于东南亚，肯尼亚占比较小，未直接回应占比是否上升。

线上渠道、股东沟通与回报

• 线上收缩：主动收缩线上低效业务；除内容电商受运营效率影响下降外，其他线上自营、经销及即食零售渠道保持稳定增长。
• 回报举措：公司已实施多次回购、股权激励、非公开发行，并持续年度与中期分红；未来将结合经营情况制定股东回报方案。
• 线上定位：未来线上渠道将作为产品曝光、消费者触达的渠道稳定发展，同时承担新品测试与消费者洞察职能；未给出内容电商恢复增长时间表。

量贩利润、机构预期与产能

• 量贩利润：公司未披露该渠道具体毛利率/净利率数据，表示通过产品定制化与供应链高效响应深化合作，该渠道延续高双位数增长。
• 机构预期：对机构盈利预测分歧及内部利润预期区间未正面回应，仅表示持续聚焦主业、提升经营质量。
• 新工厂产能：豆制品新工厂产能利用率、满产时间及折旧摊销影响未披露，以公告为准。

下半年业绩指引

• 全年与Q3：公司未披露三季度营收增速，提醒以三季报为准；对员工持股计划增长目标能否完成未作明确回答，仅表示将积极拓展渠道，努力达成经营增长目标。

• 业绩数据：2026年一季度营收7.39亿元，同比增长24.16%；净利润7125万，同比增长5.48%；扣非净利润6564万，同比增长23.00%。
• 战略方向：坚持大单品战略和全渠道发展战略，打造“一超多强”品类矩阵；聚焦鱼制品、肉制品、豆制品等核心品类；形成“深海鳀鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大健康产品系列。
• 海外与渠道：截至2025年底，产品出口到美国、日本、韩国等全球约40个国家和地区，海外市场增速领跑国内市场；与胖东来合作顺畅，有深海鳀鱼、七个博士鹌鹑蛋、周鲜鲜豆干等核心产品陈列；正在积极推进与山姆的合作。
• 投资者沟通：本次业绩说明会采用网络文字互动方式；公司重视与投资者沟通互动，后续将拓展多元化沟通渠道。

公司经营情况概览

• 2025年业绩：营业收入24.43亿元（历史新高），净利润2.4亿元；直营模式收入同比增长47.79%，占比提升至35.37%；大包装占比提升至约30%，小包装占比约54%，散称产品占比约16%；核心大单品鱼制品稳定增长，手撕肉干快速增长。
• 2026年一季度业绩：营收7.39亿元（单季度历史新高），同比增长24.16%；净利润7125万，同比增长5.48%；扣非净利润6564万，同比增长23.00%；鱼制品和肉制品增长进一步提速，豆制品恢复增长趋势，鹌鹑蛋品类月销逐渐企稳。
• 渠道结构变化：零食渠道自2025年下半年以来增长提速，第一季度保持快速增长趋势；线下综合渠道第一季度已逐步恢复；线上传统货架电商已恢复增长态势。

2026年员工持股计划目标实现路径

• 核心单品战略：鱼制品2025年已突破16亿元，未来通过完善定量装等SKU，成为覆盖全渠道的超级大单品；肉干产品复购率强，通过丰富SKU适配全渠道；豆制品通过技术突破开发周鲜鲜豆干、爆嫩豆干等创新产品。
• 团队覆盖：本次员工持股计划覆盖更多公司核心骨干，提升管理团队凝聚力和发展信心。

渠道发展规划

• 线下渠道：零食渠道占比不断提升，将继续加强战略合作，开发更多适配品类和SKU，提升单点卖力；线下流通渠道持续进行渠道变革，提升精细化管理能力；高势能渠道重视品牌传播和形象建设；国际贸易渠道基数低但增长快，未来加强重点客户开发。
• 线上渠道：除内容电商受运营效率降低影响外，线上自营、经销渠道及即食零售渠道已恢复增长，未来作为产品曝光和消费者触达渠道稳定发展。
• 全渠道策略：坚持全渠道发展战略，积极拥抱零食量贩、O2O等新兴渠道，提升产品及SKU与渠道的适配性。

毛利率下降原因与成本展望

• 毛利率下降原因：线下零食渠道产品毛利率略低且占比提升；新媒体渠道高毛利产品因费效比下降占比降低；新工厂投建后产能逐步稳定及新品推广未稳定产生阶段性影响。
• 成本展望：鳀鱼受油价上涨和渔汛影响采购价略有上浮，公司正开发海外供应渠道；鹌鹑蛋因养殖成本上升和供需影响阶段性上涨；鸭胸肉、大豆、魔芋等其他原材料基本稳定。

新品开发思路变化

• 渠道适配开发：结合渠道需求开发了零食渠道组合定量装、商超渠道定制款、渠道品牌联名款等产品，更精准满足渠道和消费者需求。
• 推广路径：加强与高势能渠道（零食渠道、会员渠道）沟通，完善新品产品力、品牌力、价格体系后，再向全渠道推广。