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最近收盘市值(亿元)
26.56
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-03-30 公告，业绩说明会,线上

接待于2026-03-30

  • 管理层致辞
    • 2025年业绩超出最初预期，外部环境复杂但消费刺激政策效果超出预期、贸易战负面影响低于预期。
    • 国内品牌业务：加强产品和渠道投入，抓住以旧换新政策，国内品牌销售收入显著提升；降本增效在利润端取得成效；收入增长和盈利能力均实现良好表现。
    • 代工业务：展现出较强韧性，在初期不确定性消除后保持正常运转。
    • 品牌出海业务：2025年阶段性完成整合，业务模式全面切换为经分销模式；收入口径受模式切换影响，但现金流和盈利能力得到有效保护和提升。
  • 财务数据（牛文娇女士）
    • 2025年公司实现营业收入9.51亿元，同比增长26.13%；归母净利润1.14亿元，同比增长63.35%；扣非净利润1.10亿元，同比增长74.59%。
    • 增长主要驱动力来自北鼎中国业务，全年收入7.20亿元，同比增长37.76%。
    • 自主品牌海外业务收入同比下降8.23%，系主动收缩低效区域、聚焦盈利能力提升所致。代工业务微增2.87%。
    • 全年经营活动现金流净额1.48亿元，同比增长34.32%，与净利润匹配度较好。投资活动现金流出较多，主要由于2025年8月以自有资金1.56亿元完成对中山科瑞的收购。
  • 问答环节
    • 如何看待国补退坡对2026年业绩的影响？国补带动的直接销售额并没有市场想象的那么大，其更大作用在于创造了消费场景。公司产品策略不基于短期政策因素制定，而是着眼未来数年的研发路线图。
    • 2025年四季度销售费用率为何上升？原因有三：一是四季度销售结构以直营为主，直营费用率天然高于分销；二是四季度大促期间费用率通常较高；三是经分销返点政策调整为以年返为主，年返在四季度集中体现。
    • 代工业务四季度出现下滑，自主品牌出海四季度重回增长，如何解读？代工业务季度间波动主要与客户备货节奏有关。自主品牌出海业务聚焦美国少数电商平台，备货节奏不如代工业务均衡，因此季度间波动较大。地缘冲突影响：由于欧洲市场的重要性，客户备货趋于保守，短期会产生一定影响。
    • 2026年公司更侧重收入增长还是利润率提升？希望在收入增长和利润率之间找到平衡。业务发展按规划推进顺利，需要为产品和渠道配置必要资源。营销费用根据市场反馈动态调整。总体希望在适度加大投入的同时，保持健康的经营效率。
    • 关于线下门店布局及东南亚市场：深圳布局进度更快，深圳和上海均有表现良好的门店。计划在上海及华东地区增加门店，具体进度取决于和商场合作条件。海外业务仍聚焦以美国为主的北美市场。东南亚市场布局相对保守，仅在新加坡、马来西亚通过本地代理商开展线上业务。
    • 2026年电商渠道变化：天猫一直是直营+生态内分销的结构；京东的部分渠道将从分销模式切换为自营模式，目前处于切换过程中。抖音渠道部分直营、部分代理。