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最近收盘市值(亿元)
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34.79
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-01-20 公告，特定对象调研
接待于2026-01-20
- 业绩预告与说明会安排
- 公司2025年度业绩预告发布后，应投资者反馈，特安排本次投资者说明会，并计划未来每年一月安排一次。
- 2025年业绩预告补充说明
- 销售收入：未达预算，主因是2025年3、4季度因巴西和阿根廷市场信用风险上升，主动取消了大额销售合同。
- 毛利率：逐季上升，四季度单季毛利率达25%以上（过去10年最高），全年毛利率同比提升三个百分点以上。
- 费用率：三项费用（管理费用、销售费用、研发费用）之和占销售收入的比例同比略有下降，停止了此前持续上升的势头。
- 四季度减利因素：受各国汇率变化影响减利约1.2亿元（未经审计）；资产减值计提及预计营业外支出减利约1.2亿元（未经审计）。
- 2026年市场风险与销售收入预期
- 巴西和阿根廷市场信用风险：鉴于主要作物国际市场价格未明显上行，2026年风险可能进一步扩散，仍将是风险偏高年份。
- 2026年预算销售收入：同比增幅会高于2025年的同比增幅。
- 2026年销售收入增长来源
- 巴西和阿根廷市场：2025年四季度和2026年一季度将获得重要价值产品新登记，带来新营收增长；巴西子公司2026年将扩充为南、北两个团队，覆盖新市场与客户。
- 其他区域：北美、欧盟、澳新、非洲等均有较好营收增长预期。
- 2025年四季度毛利率及2026年展望
- 2025年四季度毛利率：达25%以上，主要贡献国家（如欧盟、北美、墨西哥）本身毛利率高，系正常运营结果，无偶发因素。
- 2026年毛利率：根据预算，将高于2025年。
- 支撑2026年毛利率走高的基础
- 战略规划明确的四个成长方向顺利推进。
- 持续前瞻性进行重要偏新产品、差异化产品的登记规划，在不同国家率先获得重要价值产品登记。
- 在毛利率偏高的北美、欧盟市场尚处发展初期，成长较快。
- 研发创新支撑的先进制造端的进步使更多原药项目成功落地。
- 未来费用率管控目标
- 2025年三项费用率同比不再上升。
- 未来目标：维持总三项费用率，但降低管理费用率，提升销售费用率和研发费用率。
- 汇率走势及对策
- 人民币汇率走势：基于中国2025年贸易数据，认为大概率缓慢升值。
- 汇率管理：对巴西币当地销售基本全部锁汇；对人民币与美金汇率波动择机锁汇。
- 坦言尚未找到针对汇率波动的行之有效最佳方案。
- 资产减值计提管理
- 2024年资产减值计提约2亿元，2025年预计约2亿元（未经审计）。
- 自2023年年中起识别并重视运营风险（如应收账款风险），采取多管齐下措施管控。
- 对2026年资产减值计提比例明显下降充满信心，战略规划设定到2029年底将各种资产减值计提比例控制在0.5%以内。
- 农药制剂出口趋势
- 当前行情下需求端不太会超量采购，各国渠道库存整体合理偏低。
- 中国农药制剂出口强劲增长主要因性价比优势突出，原药采购转向制剂成品采购，预计2026年及未来几年趋势延续。
- 农药原药价格反弹判断
- 大部分原药产品价格处历史底部，因产能远大于需求，谷底周期较长，反弹时点不好判断。
- 可重点关注生产商个数不多但吨位较大的产品，易因主要生产商产能意外或达成约定而反弹。
- 取消出口退税政策影响
- 政策仅取消原药产品出口退税，将更有利于中国农药制剂成品未来持续出口强劲增长。
- 草铵膦原药直接出口量占比低，新政后报价短暂阶段性上调，因供求无实质变化。
- 制造端规划
- 研发创新支撑的先进制造仍是公司聚焦点，在2025-2029年战略规划期跑得更快。
- 2025年已有氟吡草酮和砜吡草唑两个合成项目投产，规划期间基本保持每年完成约2个原药品种合成项目的投建。
- 应对地缘政治经济环境变化
- 认为各种动荡变化既带来挑战也带来机遇，公司需有能力积极面对。
- 坚持做难而正确的事，市场环境越复杂越有门槛，越值得突破。
- 美国工厂运营情况
- 美国休斯顿工厂自2024年并购后保持满负荷运行；香槟工厂2025年10月投入运营后，已调试产线高负荷运转，尚有产线在调试。
- 规划伴随美国登记进度，计划于2027年在香槟工厂投建独立杀虫杀菌剂制剂加工车间和成品仓库。
- 美国工厂投入运营对美国业务成长提供非常好支撑。
2025-10-24 公告，特定对象调研
接待于2025-10-24
- 中国农化产品出口状况
- 2025年1-9月3808项下总出口数量同比增加20.91%
- 2025年1-9月3808项下总出口金额同比增加16.48%
- 月度平均出口单价从1月USD 2.87/Kg上升到9月USD 2.96/Kg
- 作物保护制剂出口增长可持续性
- 中国作物保护制剂产品质优价廉得到全球市场认可
- 全球非专利作物保护产品市场份额逐年上升
- 中国企业在全球市场份额持续提升
- 公司运营情况分析
- TO C业务营收占比从37.73%上升到41.39%
- 欧盟、北美业务营收占比从8.53%上升到11.35%
- 杀虫杀菌剂业务营收占比从25.46%上升到28.64%
- 生物制剂版块新增非洲、亚洲、美洲、欧洲等区域业务
- 战略规划实施状态
- 全球业务覆盖工作评分80分
- 品牌拓展工作评分20-30分
- 技术创新工作评分5-10分
- 三季度营收增幅分析
- 巴西和阿根廷农户采购季节明显推迟
- 巴西和阿根廷信用风险快速上升
- 巴西子公司取消约4000万美金合同
- 毛利率上升基础
- TO C业务毛利率比TO B业务高出15个百分点
- 杀虫杀菌剂毛利率比除草剂业务高出5到8个百分点
- 北美欧盟市场毛利率明显高于其他市场
- 生物制剂毛利率是公司各大产品品类中最高
- 减值计提目标
- 2024年减值占营收比例1.53%
- 2029年目标控制在0.50%以内
- 汇率影响
- 巴西货币采取100%锁汇
- 人民币未进行100%锁汇
- 三季度汇率变化造成较大金额减利主要来自人民币升值
2025-08-24 公告，特定对象调研,电话会议
接待于2025-08-22
- 会议主要交流内容:公司董事长王文才先生欢迎各位机构和投资者参加本次交流会。董事长王文才先生简要汇报了公司2025年半年度经营情况,并对行业情况和公司战略规划进行了介绍。最后对投资者提问进行了详细的解答
- 一、请简单介绍下农化产品的出口状况?
- 出口数量:2025年1-6月3808项下总出口数量同比增加17.07%,其中二季度出口同比增加22.67%
- 出口金额:2025年1-6月3808项下总出口金额同比增加13.72%;其中二季度出口同比增加20.69%
- 出口平均单价(美金/Kg):2025年1-6月3808项下月度平均出口单价从1月的USD2.87/Kg下降到4月份的USD2.85/Kg,基本持平,与2024年同期月度平均出口单价基本持平
- 二、请评价下公司上半年和二季度的财务数据?
- 公司上半年营业收入同比增长14.94%,归属于母公司股东的净利润同比增长205.62%,经营活动产生的现金流量金额同比增长743.73%
- 二季度营业收入同比增长28.64%,归属于母公司股东的净利润同比增长932.30%,经营活动产生的现金流量金额同比增长502.86%
- 目前渠道端和终端用户采购习惯呈现尽量少采购,晚采购,随用随购,碎片化采购的特点,也导致销售旺季较旺较短,今年公司一季度订单的交付较去年同期有明显的推迟到二季度
- 三、请就公司上半年的运营情况进行下分析?
- 提升TO C业务占比:TO C业务营收占比持续上升,由2024年上半年的37.52%上升到报告期的40.14%;TO C业务毛利率由2024年上半年的29.21%上升到报告期的30.21%
- 提升欧盟、北美业务占比:欧盟、北美业务营收占比由2024年上半年的11.42%上升到报告期的14.08%
- 提升杀虫杀菌剂业务占比:杀虫杀菌剂业务营收占比由2024年上半年的24.15%上升到报告期的26.59%
- 强化生物制剂版块的业务拓展:持续进行现有区域的深度拓展和更多区域的业务探索,新增了在非洲,亚洲,美洲区域等更多国家开始了Rainbow Bio的业务
- 四、公司提到组织绩效中大幅度调低销售收入的考核权重,是否会导致未来公司营收增长乏力,行业排名下降?
- 公司是在2024年中就2025-2029中期战略规划研讨时就确定了未来五年的主基调是提质增效,基于此在2024年四季度确定2025年组织绩效目标时就大幅度调低销售收入的考核权重
- 从2025年上半年的运营结果来看,销售收入并未因为大幅度调低考核权重而同比下降,而运营质量则有了较为明显改善的趋势
- 公司在2025年中进行2025-2029中期战略规划年度复盘时确定了2026年的战略目标,该2026年的战略目标中销售收入依旧体现为稳健增长
- 五、公司发布的半年报业绩大幅度超出预期,公司是否已经走出周期低谷了?
- 2025年税后净利润相较2024年同期增幅显著的主因还是2024、2025两年汇率变化对于净利润的影响较大
- 2024年中研讨确定公司2025-2029中期战略规划时,回顾上个战略规划期中的各种差距,团队明确了2025-2029战略规划期以提质增效为主基调,聚焦运营质量的提升
- 对于2023-2024的准确描述是在泥泞中摸索前进,对于2025年我们的定义是过渡治理年,目标是走出泥泞
- 六、请就三季度或下半年业绩进行下展望?
- 我们对于2025年的定义是过渡治理年,目标是在泥泞中前进并走出泥泞,目前公司运营质量还有太多需要改善和提升的工作内容
- 部分过去几年新运营的海外Model C子公司业绩依旧处于亏损状态;部分Model C 子公司尚处于蹒跚学步期而业绩健康成长尚不具确定性
- 我们对于全年业绩的展望是谨慎乐观,认为公司营收,毛利率及归母净利润均将会呈现同比上升向好趋势
- 七、关注到公司费用尤其是销售费用增幅超过销售收入的增幅,费用的管理是否得当?对于成熟管理下的费用率是否有个明确的目标?
- 公司过去几年费用增幅确实超过销售收入的增幅,对此我们每个月都有盘点分析,我们认为公司目前的费用管控是切实有效的
- 拆解公司费用,过去几年费用增幅主要在海外费用的增幅,而对于国内的各项费用增幅明显低于销售收入的增幅
- Model C的业务毛利率上半年已经达到30%,而Model A/B业务的毛利率约15%,Model C毛利率显著高于Model A/B的毛利率
- 八、公司在强调构建全球化运营管理体系,请分享下公司在坚定出海全球化这方面的心得?
- 公司于2021年公司上市之后就集中非常密集的同期启动了在很多国家Model C的构建,开始一路狂躁的跑马圈地,大跨步铺摊子
- 我们认知到我们尚不具备全球化的运营管理能力,我们认知到从一个国家的成功到能快速复制到诸多国家的成功背后必须有良好的方法论以及基于最佳方法论形成的工作流程
- 我们及时调整了工作的节奏和聚焦,将构建全球运营管理体系(GMS),确保公司安全稳健发展列为公司七项关键任务之首
- 九、农化行业 2022 年四季度开始下行,行业内人士也都说 2022年四季度开始下行是因为渠道库存高企,行业进入去库存阶段,但是我们注意到2023,2024,2025至今,海关编码3808 项下的中国出口数据以及印度的出口数据均显示中国和印度的农药产品出口数量一点没有下降,反而这几年一直在增长,为何会出现这种现象?渠道中库存会否因此而越来越高?
- 全球人口增加,粮食消费量持续温和增长,带来种植面积的持续温和增长,导致植保产品的消费量也会持续增长
- 种植者对于具有良好性价比的非专利植保产品的青睐导致市场库存出现分化:价格高昂的专利产品或品牌溢价较高的跨国公司产品去库存较为缓慢,而非专利植保产品消费量增长显著
- 过去三年植保产品价格的持续下行,也导致渠道商和终端用户采购习惯调整为尽量减少库存,晚采购,随用随购,碎片化采购,这也导致市场端库存水平不会偏高
- 十、注意到中国和印度今年上半年出口美国数量都同比增加了不少,目前当地市场库存是不是偏高,会不会影响下个销售季美国市场的需求?
- 我上周和这周都在美国出差,拜访了不同层级的客户,从客户的反馈来看,不少进口商确实在2024年四季度和2025年一季度有应对美国加征关税的突击偏多采购,但是目前市场库存水平已基本回归正常水平,并无明显偏高
- 十一、美国对于印度加征关税是否有利于国内原药企业利好?
- 美国对印度加征关税肯定是利好国内原药生产商和国内原药出口美国市场
- 美国对印度和中国产品最终加征关税到底多少在未来一段时间内还存变数,不少美国进口商面对这种关税政策的不确定性也有点举旗不定
- 十二、从今年上半年已发布半年报的上市公司业绩来看,中国国内农化上市公司业绩均同比明显好转,是否意味着农化行业已经走出周期底部?
- 印度农化上市公司今年上半年强劲增长,不论是销售收入还是净利润的同比增幅远高于已经发布半年报的中国农化上市公司
- 2023、2024年大多数农化原药产品价格历史底部徘徊,处于降无可降的底部,这也让追逐机会的不少非合规产能失去兴趣而主动产能清出,行业秩序有所改善
- 我们认为伴随国家治理”反内卷”政策对农化行业的指引会促使行业竞争逐步回归有序、理性,行业走出周期底部趋势明显且确定
- 十三、为何印度农化上市公司今年上半年这么强劲增长呢?
- 美国对于中国商品加征关税的政策使得印度生产的品种更具有竞争力,印度出口这些品种到美国市场利润明显改观
- 美国对于中国商品加征关税的政策加上全球贸易保护主义抬头趋势使得全球各国进口商处于供应链安全有竞争力而普遍采取中国+1的安排,也助于印度拓展了新客户,新市场
- 印度本土市场需求持续增长强劲:印度是全球人口第一大国且人口还在继续增长,人口的增长必然催生本土种植面积的增长从而带来植保产品消耗量的持续增长
- 十四、公司在印度市场的规划是如何的?是否考虑在印度投资建厂?国内有上市公司在埃及投资建厂,也有不少公司在非洲建厂,请问海外建厂投资这方面公司的规划?
- 我司在印度早就已经持续进行了多年的原药进口登记的投资,目前已经取得了20多项原药进口登记,129项制剂登记
- 最近印度签证有开放的迹象,公司今年四季度将启动对于该市场的深度调研并在调研之后明确该市场的发展规划
- 农化行业内除非进口国有显著的关税差异或进口管制政策,没有太大的必要在海外建厂
- 十五、前几天Agropages 发布了2024 年全球行业 20 强排名,我们注意到前10强中只有贵司销售收入同比增长不错,而排名在前的所有跨国公司均体现为销售收入下降,主因是啥?贵司的增长主因来自于?
- 种植着消费降级,导致种植者更加青睐具有良好性价比的非专利植保产品,而降低了对于跨国公司那些价格高昂的专利产品或品牌溢价较高的产品购买需求
- 我司的全球市场策略是BusinessSolutionPlatform并坚持平台开放,一方面我们在全球几乎所有有一定市场规模的市场,我们都正筹划或已进行我司品牌的Model C业务的拓展,另一方面我们坚持平台开放,基于我们在各国拥有的丰富而优秀的产品组合与优秀的Marketing Partner展开Model A/B的合作
- 我们就设定了标准交期2029年底之前每年减少一天,到2029年达成针对任何客户,任何规格高于起订数量的小包装订单的标准交期为 20 天的目标(2025 年的标准交期目标是 24天)
- 十六、你提到今年下半年巴西,阿根廷均会获得一些重要产品的登记,请问你们是如何选择产品的?
- 登记1.0产品:一般我们会将目标国所有有一些市场价值的产品均予以安排登记,强调的是完整性
- 登记2.0产品:将A国优秀的某个产品率先嫁接到B国(B国尚没有其他公司有此产品的登记,我司在B国是该产品的首个登记),强调的是优秀产品在新目标国的首登,率先
- 登记3.0产品:主要包括新活性组分的全球首登,生物制剂产品,以及我司团队针对目标国市场痛点痒点深入田间地头开发的全新制剂产品
- 十七、目前国内不少农化公司都在积极投入创新化合物的研制,能评价下国内农化同行在创制新化合物上的成绩吗?请问公司在创新化合物上的规划是如何的?
- 公司在2025-2029 中期战略规划期中并未将创新化合物的研制纳入,而是将重要差异化产品的成功商业化能力纳入到2025-2029中期战略规划必须提升的五大关键能力之一
- 公司对于创新化合物的规划是;在2025-2029期间需具备将重要差异化产品成功商业化的能力,并丰富完善全球营销网络的构建,为未来创新化合物能够成功推向全球实现商业化打好基础
- 十八、公司对外沟通交流较多的是公司在市场端的信息,能否介绍下公司在原药制造端的工作和进展?
- 公司于2019年开始将研发创新的聚焦积极调整到活性组分单品的先进制造,经过多年积累,在研发创新支撑的先进制造方面已形成五大核心竞争能力
- 我司现有的各原药合成装置在异常激烈的市场竞争中2024年均满负荷运行,并未败下阵来,各自产原药成本按照竞争的市场价格均未出现亏损
- 根据该规划,公司将投建多个多功能合成车间,用于这些偏新重要活性组分在市场上量前的孵化期试生产及持续优化,同时也保持每年至少有一个新的原药品种合成装置投建的节奏
- 十九、巴西去年几大连锁经销商经营均陷入困境给不少农化公司带来收款损失或收款风险,最近注意到巴西今年的种植面积小幅增长且作物收成不错,是不是巴西市场今年的运营风险会显著下降?
- 巴西农业领域今年的风险依旧偏高,主因是不少种植农户在2022-2023行情好的时期进行了大量的投资(如贷款购地,购入农机等),但是伴随谷物价格下降以及巴西当地贷款利率高(当地商业贷款利率在12-16%),目前不少种植农户都陷入了运营困境
- 2025-2026经营风险的特点是:大规模的经销商破产倒闭的案件数和金额肯定会大幅度下降,但是数量庞大的农户层面的破产案件数会大幅度上升,会呈现每个金额可能都不大但是起数多且零散的特点
- 二十、公司与国内大部分同行上市公司也都有合作,而不少同行上市公司诸如利民等也都在积极拓展海外市场,也在投资海外登记,构建团队进行本土化运营,伴随这些同行的深入市场,是否会因为同台竞争而影响到和这些同行的合作,是否会伴随国内卷到卷全球而对公司的未来业绩成长带来较大的影响?
- 更多的国内同行走出国门积极拓展全球市场是必然,从国内卷到卷全球也是必然
- 我司的全球市场策略是BusinessSolutionPlatform并坚持平台开放,在全球几乎所有有一定市场规模的市场,我们都正筹划或已进行我司品牌的Model C业务的拓展,同时坚持平台开放,基于我们在各国拥有的丰富而优秀的产品组合与优秀的Marketing Partner展开Model A/B的合作
- 二十一、我想问下草甘膦和草铵膦这两个产品未来的价格走势?
- 草甘膦:目前生产商不少因为国内高温天气而选择检修或减产,且都有在手的前期订单需要交付,故而国内生产商库存处于低位
- 草铵膦:目前活跃的规模生产商有三家,虽然三家是比较容易结盟推涨价格的,但是最大的生产商担心推涨价格会导致已经停产时间不短的其他国内生产商恢复生产
- 同时,为便于各投资者及社会公众更及时准确全面了解我司,公司微信公众号正式上线,您可以在微信公众号中搜索”润丰股份”并加关注,公司微信公众号中”润-股东”栏目中设有”有问必答”板块,各位投资人及公众如有任何问题也可通过公司微信公众号予以提出并会得到及时准确回答。我们将通过巨潮网、公司网站和微信公众号,传递给广大投资者及时、准确、完整、公平的信息披露
