美好医疗-301363-机构调研汇总

一、公司高管对2026年上半年经营情况介绍。

• 关键财务数据：营业收入8.13亿元，同比增长10.97%；归母净利润1.24亿元，同比增长8.77%；综合毛利率40.88%，同比提升3.36个百分点；经营活动现金流净额1.66亿元，同比大幅提升48.27%；报告期末资产负债率12.23%，资本结构健康。
• 核心业务板块：医疗产品组件营业收入6.59亿元，同比增长14.28%，毛利率同比提升0.83个百分点。
• 业务拓展：基石业务客户合作继续深化，血糖、心血管、给药、脑机接口等赛道业务拓展顺利，带动公司业务增长和毛利率提升。

二、投资者问答环节

Q1:请介绍公司家用呼吸机、人工耳蜗报告期业绩表现及未来增长预期，并介绍脑机接口领域的研发进展、客户合作推进情况及销售收入预期。

• 家用呼吸机：与客户A业务增速基本趋同，2026年上半年实现约10%增长；战略合作关系持续深化，水鼓、加热管等新项目有序推进。
• 人工耳蜗：客户B受宏观经济、区域地缘冲突等短期外部因素影响，2026财年收入基本持平，人工耳蜗植入量稳步增长；全球渗透率低，客户B市场份额超60%；预计下半年逐步恢复。
• 脑机接口：行业仍处商业化前期，发展节奏加快；2026年全行业临床案例数量大幅增长，植入技术突破，一级市场融资活跃，国内企业研发加速，多地出台扶持政策；公司与国内下游客户开展工艺探索与技术合作，不同通道数量植入体处于不同研发阶段，协助客户从研发验证走向规模化落地。

Q2:请介绍马来西亚工厂的产能布局及产能利用率。

• 马来西亚工厂：总规划建筑面积约13万平方米，分三期建设。
• 产能状态：一期、二期目前均处于满产状态；三期已建设完成，正根据项目推进情况逐步投入使用。
• 产能调配：根据客户需求在马来西亚基地与惠州基地之间灵活调配产能，马来西亚工厂产能利用率保持在较高水平。

Q3:请介绍公司上半年血糖管理板块整体收入规模和增速？胰岛素注射笔当前出货量和客户结构？

• 血糖管理板块：主要涵盖胰岛素注射笔、CGM两大产品，2026年上半年为公司各业务板块中增速最快的业务板块。
• 胰岛素注射笔：已有两条自动化生产线，海外客户已开始小批量供货。
• 减肥笔产线：第三条减肥笔自动化产线已建设完成，正处于产能爬坡阶段。

Q4:除了在马来西亚之外，公司未来在全球其他区域有没有相应产能规划去对接？

• 全球化制造与服务网络：公司持续推动建设。
• 海外布局：除已投入运营的马来西亚基地外，有序推进北美及欧洲区域的产能布局规划，积极评估外延式收购等多元化路径。
• 建设目标：加快重点区域的本地化供应能力建设。

Q5:公司上半年汇率损失对净利润影响较大，目前对汇率损益有没有相应准备或措施减少影响？

• 汇率波动：今年以来人民币兑美元汇率波动加剧。
• 风险管理机制：已建立常态化的汇率风险管理机制，通过搭配套期保值产品及金融工具开展远期结汇操作，主动管理外汇风险敞口。
• 应对措施：保留一定规模的美元存量资金作为未来海外并购资金储备；若后续投资以美元结算，可与汇兑损益形成抵充。

Q6:请介绍公司MT插芯业务研发及客户开拓进展。

• 精密制造平台：围绕亚微米级精密加工进行系统性平台搭建，涵盖环境振动管理、精密温控、超精密模具加工及精密检测。
• 平台作用：短期支撑MT插芯等高精度产品的研发需求，中长期为向高精度医疗产品领域拓展奠定基础。
• MT插芯进展：尚处于样品研发阶段，预计2026年三季度末推出首批样品；后续需经过客户送样验证及可靠性测试等关键环节。

Q7:请介绍公司下半年及明年发展展望？

• 基本盘业务：长期深耕医疗器械精密组件及产品领域，与全球头部客户建立深度长期合作；客户粘性强，核心业务具备持续性与稳定性。
• 战略方向：坚持“夯实基础、多元突破”的中长期战略；血糖赛道以注射笔、CGM为代表进入业绩兑现阶段，心血管赛道加大投入，头部客户拓展顺利。
• 能力延伸：依托精密制造技术积累与海外产能布局，向高附加值应用场景有序延伸；推进“赛道多元化、客户多样化”战略目标。

• 订单情况：公司在手订单充足，符合经营管理预期；产能利用率处于较高水平。
• 呼吸机业务：全球呼吸机市场去库存周期已基本结束，呼吸机组件出货量稳步增长，产品单价基本稳定。
• 血糖管理业务：可调式胰岛素注射笔已实现批量交付并稳定供应；减肥笔订单已签订，自动化产线预计2026年正式投产；CGM产品2025年二季度起进入批量交付阶段，2026年产能规模将进一步释放。
• 脑机接口业务：公司提供侵入式、半侵入式、非侵入式全品类技术产品支持；侵入式领域已与国内头部企业合作，组件产品已进入小批量供货阶段；预计2026年临床案例数量有望较快增长。
• 机器人业务：在人形机器人领域已启动相关产品技术布局，并结合PEEK材料、小型电机部件、传感器研发等技术与客户接洽。
• 人工耳蜗业务：受稀土关税影响的因素已基本消除，已按正常交货节奏提供产品和服务。
• 集采风险：公司产品销售以外销为主，国内销售和自主产品占比较小，现阶段不涉及集采风险。
• 业绩与经营：2026年第一季度经营呈现恢复态势；汇率波动对表观利润可能产生一定影响，但核心业务盈利能力稳定。
• 海外产能：马来西亚三期产业基地已建成并逐步投入使用，已形成国内外双线产能协同布局。
• 汇率影响：公司已建立外汇管理制度，运用套期保值、远期结汇等工具对冲风险，并稳步拓展国内客户优化收入结构。
• 再融资：截至目前暂无再融资相关应披露而未披露的信息。
• 收并购：将根据业务拓展计划不断完善全球研发及生产基地布局，相关重大计划将按规定披露。
• 送转股：本次转增股本方案已综合考量市场流动性、资本公积、股东权益及经营发展需要等因素，具体实施安排以权益分派实施公告为准。
• 资本市场运作：将审慎评估股权激励、产业收并购、境内外资本整合等方式，严格履行审批及披露义务。
• 2025年分红：利润分配方案已于2026年5月22日经年度股东会审议通过，择机实施，具体时间以权益分派实施公告为准。
• 医疗器械产品：公司覆盖呼吸管理与监护、五官与神经、给药、心血管、检测与诊断、外科与骨科、手术机器人等多个领域，是“赛道多元、客户多样”的医疗器械CDMO企业。
• 股价与投资者关系：公司经营正常、基本面稳健；管理层聚焦主业、提升经营质量，并研究内生增长与外延并购相结合的发展路径。
• 股东人数：截至2026年5月20日，公司股东总户数25,128户，其中机构股东6,908户。

一、公司高管对2025年度及2026年一季度经营情况介绍

• 2025年公司全年实现营业收入16.25亿，同比增长1.96%，实现归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比下降22.09%。
• 2026年一季度公司实现营业收入4.03亿，同比增长36.29%，实现归属于上市公司股东的净利润5,668.36万元，同比增长9.27%。
• 2026年Q1毛利率较2025年Q1提升2.03个百分点，较2025年全年提升1.22个百分点。
• 2025年公司研发投入1.34亿元，占营业收入的比例为8.23%。

二、投资者问答环节

• 2025年净利润下滑主要资产减值损失计提增加以及汇率波动产生的汇兑损失增加；2026年一季度净利润没有同比增长也主要系汇兑损失增加。
• 原材料涨价目前对公司无影响：公司与客户合作关系稳定，已基于客户需求进行了提前规划；公司与上游原材料供应商签有备料协议，在供应商处有一定周期的锁价备货的安全库存。
• 在侵入式脑机接口领域，公司持续提升植入体组件的长期稳定性与生物相容性；在半侵入式脑机接口领域，公司提供长期植入产品方案；在非侵入式脑机接口领域，公司提供小型化、便携性强、质量稳定的产品组件与耗材。
• 家用呼吸机业务发货及备货节奏一直以来都非常稳定，公司与下游客户一直都是“6个月订单+6个月FCST”的合作模式。

• 脑机接口业务
  • 人工植入耳蜗是脑机接口的重要应用方向，公司是全球人工植入耳蜗龙头企业的战略合作伙伴与核心供应商，有近15年的深度协作。
  • 公司正与下游创新型脑机接口客户深入开展工艺探索和技术合作，协助客户实现从实验室研发到批量出货的高效商业化转化。
  • 未来将为下游客户提供覆盖侵入式、半侵入式及非侵入式路线的全品类技术与产品支持，进一步巩固在侵入式脑机接口植入体方面的先发优势。
  • 目前，公司脑机接口业务产生的收入规模（除人工耳蜗组件业务外）较小。
• 机器人业务
  • 在人形机器人领域，公司家用及消费电子事业部已启动相关产品技术布局并与客户开展接洽。
  • 在手术机器人领域，公司已有产品实现向部分国内外客户小批量供货。
• 减持公告说明
  • 拟减持主体合计拟减持不超过14,274,464股，占总股本的2.51%。
  • 其中，拟通过大宗交易方式减持的股数占公司总股本比例为2.00%，通过集合竞价方式减持的股数占公司总股本比例为0.51%。
  • 拟减持的原因为自身资金需求。
• 注射笔与CGM业务
  • 可调式胰岛素注射笔已实现批量交付；已与客户签订减肥笔订单，相关自动化产线预计2026年投产。
  • CGM产品2025年二季度起进入批量交付阶段，目前已处于稳定放量期，2026年产能规模将进一步释放。
• 呼吸机与人工耳蜗组件业务
  • 全球家用呼吸机领域和人工耳蜗领域的龙头企业均为公司的核心战略客户。
  • 公司巩固了在全球家用呼吸机和人工耳蜗CDMO市场的重要地位和核心竞争优势，相关业务将保持持续稳定发展。