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最近收盘市值(亿元)
23.01
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-04-28 公告，路演活动

接待于2026-04-27

  • 营收增速拆分：2025年营收总额67.7亿元，增速接近30%；自有品牌收入近50亿元，同比增速超40%，收入占比提升接近六个百分点至73%以上；主粮增速超过53%，收入占比提升接近十个百分点至61%以上；高端品牌弗列加特和BARF霸弗增速大幅跑赢行业及自有品牌整体平均增速。代工业务营收接近18亿元，同比增长6%以上，主要因公司将部分国内出口产品调整至泰国，同时优化客户及产品结构应对美国关税政策调整。2026年Q1公司整体营收16.4亿元，增速11%；代工业务承压，原因包括2025年Q1客户提前备货导致高基数、人民币持续升值影响，以及公司优化代工业务客户及产品结构带来的短期调整。
  • 净利率波动及销售费用率抬升原因：利润率波动受内外部多重因素影响：内部因素包括自有品牌推广节奏、固定资产投资周期等；外部因素包括汇率、关税、原材料价格等。2025年美元兑人民币汇率从年初约7.2降至年末7左右，叠加关税影响，代工业务毛利率略微下降至32%，但公司整体毛利率却获得小幅提升，得益于内销自有品牌增速及占比提升、线上直销占比提升、主粮占比提升。销售费用率抬升因自有品牌及直销业务高投入特点，公司处于抢占市场份额阶段，行业内企业销售费率均呈上升趋势；公司作为头部企业，在品类创新、品牌营销等方面持续投入以扩大市场份额，形成品牌增长正向飞轮。
  • 公司当前处于“结构升级期”的底层逻辑：目标客群是年轻人，他们正经历消费高端化，当前投入是为了顺应市场变化获取高质量的市场占有率。当BARF霸弗、奶弗、弗列加特等各品类品牌在其细分赛道做到心智第一，采用品牌科学喂养模式推动复购率提升后，费用率自然下降。公司市占率增长逻辑不再是“有猫有狗就有麦富迪”的规模优势时代，而是“解码天性 更懂犬猫”，通过从犬猫天性、品类创新实现品类占位。底层逻辑仍是品类创新，而品类创新的根基是研发数据。
  • 保持麦富迪和弗列加特快速增长的核心：在于长期建立的研发能力和以研发为底座的品类创新能力。麦富迪品牌定位为“天性营养的科学标准制定者”，通过数据驱动设计产品，在鲜肉粮、冻干粮、功效粮等领域已完成卡位，未来将基于消费者场景和WarmData数据双驱动进行品类创新。弗列加特作为鲜肉精准营养专家，通过三相剥离技术实现肉水蛋白分离、酶解技术提升消化吸收，聚焦鲜肉品类做深做透，成长天花板较高。
  • 线下渠道新的布局规划：线下渠道仍以宠物店为重点，策略从追求铺货广度转向打造精品标杆店铺，建立品牌形象和口碑，结合品牌矩阵对线下门店进行分类，采用不同品牌协同组合策略，并安排品牌业务小组推广。

2026-03-03 公告，特定对象调研

接待于2026-03-02

  • 营销策略与自有品牌展望：
    • 公司不会过于关注行业内其他品牌的产品策略，坚持持续提升品牌价值与产品实力，着眼于长远，坚持以品牌建设为核心
    • 公司不参与单纯的价格竞争，致力于通过科研创新构建核心竞争力
    • 公司当前仍处于着力开拓自有品牌市场、提升市场份额的关键阶段，将继续保持品牌投入的力度，确保自有品牌实现较好的增长
  • 新建产能项目：
    • 新产能规划旨在顺应消费者对高端产品日益增长的需求，并支持公司品牌向高端化升级的战略方向
    • 该产能将重点围绕公司数智化供应链体系的建设，专门为高端宠物食品的生产需求而设计与建造
    • 2024年公司自有品牌业务规模35亿元。若该业务继续保持较高增速，每年新增的收入绝对值将相当可观，因此公司对新增产能具有明确且迫切的需求
    • 新产能投产后的固定资产折旧在短期内会对利润产生一定影响，但从长期来看，此举符合公司自有品牌业务的持续增长战略
  • 2025年下半年利润波动原因及展望：
    • 2025年公司出口业务因国际贸易环境变化及关税政策调整而受到一定影响，导致利润出现阶段性波动
    • 公司并未将外贸业务视为当前阶段的经营重点，国内自有品牌市场占有率的提升才是公司现阶段的战略重点
    • 公司将资源与精力更聚焦于国内市场自有品牌，深化品牌建设与渠道运营，坚持国内自有品牌的市场份额优先战略
    • 公司认为净利润易受诸多临时性、多方面因素的干扰，毛利率的稳步提升更能体现企业在产品定价、成本控制及价值链中的地位
  • 股东减持考虑：
    • 本次减持的股东是公司IPO前的投资人，已陪伴公司多年
    • 本次减持预计不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响
    • 股东减持系其出于自身资金需要作出的自主决策，公司已依规履行披露程序
  • 行业收并购与公司动作：
    • 未来行业竞争格局有望进一步向头部集中，领先企业的市场份额将持续提升
    • 在战略层面，公司持续关注并购与整合机会，积极寻找符合公司发展战略的全球范围内优质标的
    • 通过并购整合推动业务协同与规模扩张，成为公司推进全球化战略的重要路径之一