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最近收盘市值(亿元)
44.29
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2025-09-30 公告，特定对象调研,现场参观,线上

接待于2025-09-01

  • 下半年经营情况：海外建材业务上半年营收同比增长约90%，肯尼亚陶瓷厂伊新亚分厂、科特迪瓦陶瓷项目6月中下旬点火，合计日产能约5.1万㎡；陶瓷机械业务第二季度接单恢复至接近去年水平；锂电材料、新能源装备等培育业务呈现较好发展趋势；蓝科锂业2025年上半年碳酸锂产量约2万吨，贡献归母净利润1.68亿元
  • 陶瓷机械业务：上半年建材机械业务营收25.70亿元，陶瓷机械海外收入占比近55%，在东南亚、南亚及中东市场占据领先地位
  • 利润率情况：陶瓷机械业务受益配件耗材及海外收入占比提升维持较好净利率；海外建材业务净利率实现较好提升
  • 海外市场竞争力：陶机产品与意大利竞争对手差距不大，部分领域更具优势；拥有较高性价比；”大产量，低成本”中国陶瓷生产方案带来生产成本端优势
  • 全球市场结构：新兴及发展中国家设备需求增量较多；成熟发达国家更新迭代及服务需求较多
  • 国内需求：装备智能化、绿色化优化生产成本，满足环保及能耗要求
  • 配件耗材业务：占陶机业务整体营收比重进一步上升；收购国瓷康立泰40%股权，共同设立广东康立泰
  • 后续增长展望：全球陶瓷行业处于周期底部；配件耗材业务全球市场规模相较陶机设备更为广阔；土耳其KAMI墨水工厂今年投产
  • 跨行业应用：铝型材挤压机产品整体水平在部分压机领域已处于国内前列；窑炉通用化用于洁具、餐具生产
  • 毛利率趋势：建材机械业务毛利率稳定在25%-28%；提升海外业务占比，推进配件耗材业务
  • 海外建材产销：上半年合资公司瓷砖产量约0.98亿㎡，同比增长超15%；玻璃产量超17万吨，洁具产量超140万件
  • 产能情况：非洲7国11个生产基地，21条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线及2条洁具产线，年产超2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及40万吨建筑玻璃
  • 非洲市场：人均瓷砖消费水平基数较低；撒哈拉沙漠以南地区城镇化及人均瓷砖消费水平较低；人口基数庞大、结构年轻
  • 竞争壁垒：形成资金及融资、海外运营经验、瓷砖品牌优势；经销商大多独家合作；强化上游供应链控制
  • 产品价格与成本：上半年瓷砖均价较去年同期提升；打造高端品牌，推进大规格产品线升级；推进工艺优化、原材料供应链管理、光伏发电
  • 市占率：2024年实现瓷砖销量约1.72亿㎡，在撒哈拉沙漠以南目标区域市占率较为不错
  • 竞争格局：本土竞争对手主要来自中国企业；性价比呈现一定优势；市场竞争逐步回归理性
  • 经销商体系：渠道层级扁平化，主要面向经销商；大部分为独家合作；建立经销商数字管理系统
  • 消费特点：以小规格产品为主，消费群体集中在中等收入及以上阶层
  • 高端瓷砖：培育中高端品牌”MICASSO”；肯尼亚陶瓷厂伊新亚分厂日产能约1.1万平方米，生产中高端瓷砖
  • 品牌宣传：传统广告、经销商装修设计；海外媒体、社交平台宣传矩阵；电商平台布局
  • 玻璃业务：产销率有提升空间；南美秘鲁玻璃项目预计明年投产，设计产能约20万吨/年
  • 秘鲁布局：当地玻璃市场依赖进口，存在本土产能供需缺口；复用现有渠道及品牌资源
  • 玻璃市场壁垒：市场需求量级较小且渗透率较低；原材料品质、能源稳定性要求更高；单条产线资金投入较高
  • 毛利率对比：玻璃业务毛利率较瓷砖低；洁具业务毛利率逐季改善，整体盈利能力仍面临压力
  • 扩张规划：聚焦非洲撒哈拉沙漠以南地区，逐步向南美延伸；寻找空白市场战略布局
  • 分红要求：2024年前保持稳定分红；2024年以来经营资金优先用于项目建设及偿还贷款
  • 外汇管理：本土销售按当地货币结算；出口按美元结算；减少本土货币持有量，兑换为美元、欧元
  • 美国降息影响：欧元贷款等海外融资利率有望下移；对非洲当地货币汇率波动产生正面影响；降低当地生活成本，促进建材消费
  • 地缘政治风险：选择营运环境稳定地区；采取保险等措施降低运营风险
  • 员工结构：超90%以上员工为本地员工，人力成本低于国内
  • 蓝科锂业：生产成本进一步降低；上半年以31%净利率水平彰显低成本提锂技术优势
  • 减值计划：上半年计提资产减值准备1.16亿元；F.D.S. Ettmar商誉减值已全部计提
  • 商誉情况：近一半商誉来自蓝科锂业；其余来自海外建材板块及恒力泰收购
  • 分红规划：2024年度现金分红比例约37%，叠加股份回购合计比例达61.99%
  • 资本开支：主要集中在海外建材业务；南美秘鲁玻璃项目建设、部分建材项目工艺提升技改
  • 经营现金流：海外建材板块账期较短，现金流情况较好；陶瓷机械设备发货前取得过半款项；负极材料板块账期相对较长
  • 负债率：2022-2024年借款规模提升，负债率提升；截至今年6月底资产负债率较2024年底有所降低
  • 汇兑损失：上半年汇兑损失约1.3亿元，源于海外建材业务大额外币贷款
  • 股东结构：无实际控制人状态；前十大股东合计持股比例较高，部分为财务投资者

2025-09-12 公告，业绩说明会,线上

接待于2025-09-12

  • 资产减值计划：上半年计提资产减值准备1.16亿元，主要来自建材机械应收账款减值、海外建材存货减值及意大利F.D.S. Ettmar商誉减值；存量商誉已全部计提，后续无新商誉减值
  • 下半年经营预期：海外建材科特迪瓦和肯尼亚陶瓷项目6月中下旬点火，6-7月出砖贡献增量；陶瓷机械第二季度接单恢复，锂电材料和新能源装备呈现较好发展趋势
  • 2025年H1业绩增长：营收81.88亿元同比增长49.04%，归母净利润7.45亿元同比增长63.95%；海外建材业务营收37.71亿元同比增长约90%，净利润占归母净利润42%
  • 配件耗材业务：上半年较去年同期增长，占陶机业务营收比重上升；墨水业务实现较好增长，土耳其KAMI墨水工厂今年投产
  • 海外建材产能：非洲7国11个生产基地，21条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线及2条洁具产线；年产超2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及40万吨建筑玻璃；2025年上半年瓷砖产量约0.98亿平方米，玻璃产量超17吨，洁具产量超140万件
  • 非洲品牌运营：瓷砖品牌”特福”广泛认知，培育高端品牌”Micasso”；洁具品牌”Frencia”拓展东西非市场；玻璃业务沿用”特福”品牌
  • 欧元借款及负债率：上半年偿还部分欧元贷款，补充人民币贷款；截至2025年6月末负债率较去年年底下降，融资利率降低；未来动态平衡负债规模，控制负债率及外币负债规模
  • 陶瓷机械设备增长：下游客户投资需求有望回暖；通过海外布局、产品实力和服务能力提升业务规模；推进配件耗材协同发展和跨行业应用
  • 其他赛道布局：聚焦”百亿陶机”及”百亿建材”战略，暂不考虑新行业；主业范围内考虑产业链延伸、产品品类扩充和陶机设备通用化应用
  • 蓝科锂业生产成本：上半年碳酸锂成本处于市场中较低水平，生产成本环比下降；净利率31%
  • 海外建材产品价格：瓷砖产品均价较去年同期提升并有望延续；玻璃产品价格维持在较好水平，本土销售毛利率高于出口，色玻价格高于白玻；后续优化销售结构和降本增效

2025-08-29 公告，特定对象调研,现场参观,线上

接待于2025-08-01

  • 公司主要情况介绍
    • 营收81.88亿元，同比增长49.04%，创历史同期新高；第二季度营收44.22亿元，环比增长17.38%
    • 海外收入占比达66.50%；归母净利润7.45亿元，同比增长63.95%；经营现金流净额6.60亿元，同比增长155.91%
    • 陶瓷机械业务营收25.70亿元，同比小幅下滑；第二季度营收环比改善，接单情况恢复
    • 海外建材业务营收37.71亿元，同比增长约90%；毛利率36.80%，同比增加5.85个百分点
  • 问答
    • 陶瓷机械海外收入占比近55%，毛利率高于国内
    • 配件耗材业务占陶机业务整体营收比重上升；土耳其KAMI墨水工厂今年投产
    • 陶瓷机械业务在东南亚、南亚及中东等市场领先，全球市场占有率位列前二
    • 海外建设配件仓等服务网点基于全球化、服务化战略，实现客户需求快速响应