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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-04-09 公告，公司现场接待
接待于2026-04-07
- 锂电粘结剂行业竞争格局
- 锂电池粘结剂企业与大客户绑定程度较深，PAA粘结剂行业头部企业集中度较高
- 2023年茵地乐在PAA负极粘结剂领域市占率为47%，2024年上升至49%
- 行业内其他知名企业包括研一科技、蓝海黑石等
- 2023年-2024年部分锂电池厂商开始扶持PAA粘结剂二供及三供厂商
- PAA和SBR+CMC路线的发展历程及优劣势对比
- 目前负极粘结剂在市场上主要以SBR+CMC体系为主流体系
- 2024年度SBR+CMC与PAA的使用比例约为81%:19%
- PAA在电池性能、适用硅基负极、一体化生产等方面具有优势
- PAA加工性能和拉伸性不及SBR
- PAA在电池的用量
- SBR+CMC在锂电负极石墨体系中传统用量约3%
- 使用PAA后总量可降至2.5%，其中PAA约1.5%-2%
- PAA产品价格趋势
- 2025年度，茵地乐PAA粘结剂价格和成本整体稳中有降
- 2026年3月以来受国际局势影响，部分原材料价格出现上涨
- 茵地乐产能规划情况
- 截至2025年末，茵地乐具有锂电池粘结剂产能10万吨
- 眉山茵地乐二期项目第一阶段设计产能为年产锂电池粘结剂6万吨，已于2026年3月进入试生产阶段，预计2026年5月达产
- 第二阶段项目新增锂电池粘结剂年产能14万吨
- 茵地乐从什么时候纳入公司报表
- 茵地乐71%股权是在2025年12月31日完成过户手续
- 自2026年1月1日起其利润表和现金流量表纳入公司合并报表
- PAA渗透率是否会提升
- 石墨快充方向和硅基负极的运用将带动PAA用量增加
- 储能电池向大容量、长循环进阶，PAA有望实现渗透率增加
- PAA应用领域也在增加，包括在正极中做边涂胶、助剂等
- PAA未来的市场空间
- 新能源电池用PAA固体用量2025年度为1.5万吨
- 预计未来市场将保持25.0%的复合年增长率，预计到2030年市场规模将超过4.59万吨
- 预计2030年新能源电池用PAA溶液市场规模将达到51万吨
- 服装业务业绩情况
- 2025年，公司主营业务收入来自服装业务，实现营业收入8.16亿元，同比下降5.81%
- 归母净利润为1,798.88万元，归母扣非净利润-2,517.11万元
- 服装业务是否会剥离
- 公司实际控制人梁丰先生已承诺控制权变更后36个月内不置出服装资产
- 在相关承诺期到期后，公司将根据届时业务发展情况决策两类业务的发展方向
2025-09-22 公告，业绩说明会
接待于2025-09-19
- 收购进展：公司于2025年8月1日收到上交所《审核问询函》，正在组织回复，交易尚需通过上交所审核及证监会注册批复，时间存在不确定性。
- 财务影响：根据备考报表，2023年营收从10.27亿元升至15.30亿元，归母净利润从0.17亿元升至1.38亿元；2024年营收从8.66亿元升至15.03亿元，归母净利润从-1.59亿元升至-0.21亿元；2025年1-5月营收从3.13亿元升至6.30亿元，归母净利润从0.23亿元升至0.87亿元。
- 支付压力：现金对价2.59亿元，计划通过配套募集资金1.558亿元及自有资金支付；截至2025年8月31日可自由支配资金约2.39亿元，叠加募集资金可覆盖付款，无运营压力。
- 固态电池前景：半固态电池产业化进展显著，全固态电池面临材料、工艺和成本挑战；预计2030年液态电池占市场95%以上，全固态电池渗透率约4%。
- 人员整合风险：实际控制人梁丰借鉴璞泰来管理经验，服装业务由现有团队管理，茵地乐作为子公司自主经营。
- 商誉减值风险：交易对方参与业绩对赌，公司将整合资源、加强内控和减值测试。
- 业务前景：茵地乐PAA粘结剂市占率约50%，与头部企业合作；GGII预计2024-2030年PAA粘结剂复合增速28.0%，供需失衡风险较小。
- 转型方向：公司形成”服装+锂电粘结剂”双主业，不涉及资源开采。
- 服装业务扭亏：2025半年度归母净利润3,828.76万元，转让子公司股权收益3,503.95万元；扣非后归母净利润91.88万元，通过产品优化、渠道整合等措施改善。
- 去库存方式：拓展奥莱店铺、线上折扣专场、优化采购计划。
- 现金流与资金平衡：经营活动现金流净额同比增2137.67%，因库存控制和费用降低；货币资金下降26.43%因增加委托理财；并购付款通过自有和募集资金覆盖。
- 线上业务：公司坚持全渠道、轻资产运营模式，整合线上线下资源。
