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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2025-12-05 公告，特定对象调研,路演活动,现场参观,电话会议、线上视频会议
接待于2025-11-01
- 存储物料影响与应对
- 存储物料采购模式：存储相关物料通常由客户进行采买，该部分物料的价格对公司的产品毛利和利润基本没有影响。
- 智能手机业务：存储物料的价格上涨对智能手机行业带来了一定的压力；公司作为头部 ODM厂商，将继续加强和全球各类智能手机品牌客户的战略合作；智能手机行业 ODM渗透率的进一步提升，公司的智能手机产品将在未来保持健康稳健增长。
- PC业务：公司在全球头部的笔电品牌客户建立了核心供应商地位，开拓了新的北美大客户，同时在客户端的市场份额持续提升；预计公司笔电产品发货量及收入会在去年基础上实现同比超过 20%以上的增长；在笔电产品之外，公司在 PC+的生态产品上也实现了多款整机产品的发货和上量，例如台式机、一体机、打印机等。
- 数据业务展望
- 竞争优势与增长：公司凭借前瞻式的研发投入和布局、计算和网络全栈产品的研发设计能力、服务大客户的能力等，持续提升在头部互联网客户的核心供应商地位；2025 年，公司不仅在 AI 服务器方面实现倍数级增长，同时在通用服务器和交换机方面也实现了高速增长；公司 2025 年前三季度数据中心业务整体收入继续保持了翻倍增长，预计全年营收达到 400亿元以上。
- 双轮驱动布局：一方面服务好头部互联网厂商，满足客户在算力布局、训练和推理设备的需求；另一方面在行业客户和渠道客户上会做进一步覆盖，加速 AI算力中心在行业的应用和落地；随着客户结构的不断优化，公司持续加大行业市场开拓力度，同时不断优化产品结构，在交换机和通用服务器占比进一步加大，同步助力毛利率的逐步提升。
- 未来预期：公司看到国内市场对于算力投资的需求仍然在持续、高速地增长；公司在各大 CSP客户中已经建立了核心供应商地位；公司预期未来数据业务仍然能实现收入持续增长，产品结构也将会进一步优化，实现盈利能力的稳步提升。
- 智能终端业务增长驱动
- 当前业绩：公司智能终端业务前三季度实现营收 450亿元，智能手机作为成熟业务有较好的增长。
- 未来增长空间：基于全球手机大盘比较稳定的情况下，未来还有确定性的增长空间；一方面整个行业 ODM渗透率不断提升，另一方面头部 ODM 厂商的市场份额将继续提升。
- 智能穿戴产品贡献：智能穿戴产品(智能手表、智能手环、智能耳机等产品)都具有较高的门槛和对于制造精密度、研发设计高要求的特征，这块业务增长会对未来公司毛利率、毛利额增长有更多贡献。
- 多业务协同：智能终端业务在手机积累的核心技术、规模优势和产品的技术协同上，增强公司多业务核心竞争力，助力公司在多个业务板块的增长。
- PC业务增长与竞争力
- 2025年增长预测：公司在 2024 年度笔电出货量突破 1500 万台的基础上持续突破；2025年前三季度，公司笔电业务实现收入超 30%的增长，预计 2025年全年收入在 300亿元以上；公司预测明年笔电发货量继续保持较高增长。
- 竞争优势体现：凭借公司在手机产品上积累的创新技术，在多平台开发能力、轻薄设计、散热技术、产品创新、高质量产品等方面的技术优势，横向延展到笔电产品；在平台化和IPD集成开发流程的支撑下，笔电产品的研发周期快、效率高；笔电业务在南昌形成的整机研发设计、精密结构件的研发和制造、供应链运营一体化，形成了高效的生态圈，快速响应客户需求；China+VMI 的制造布局优势，海外的优质产能可以更适应多样化的客户需求，更好地应对地缘政治等不确定性风险，满足全球交付。
- 产品结构优化：笔电业务在产品结构上除了 notebook产品，还衍生出了 PC+的产品，包括台式机、AIO一体机、打印机等产品，进一步优化了产品结构，形成了新的增量业务。
- AIoT业务产品与展望
- 产品品类：公司AIoT业务板块主要包含智能家居、游戏掌机、XR等产品线的布局。
- 当前业绩：今年前三季度公司 AIoT 业务收入达到 55 亿人民币，同比增长 73%，继续保持了高速的增长。
- 客户合作与规划：目前公司在 AIoT 领域与部分海外头部的科技厂商已形成紧密合作，包括与各类北美客户合作的智能家居类产品、XR 产品等，以及与日本客户合作的游戏产品等；公司对 AIoT产品创新和技术突破有着明确的长期规划，公司 X-lab研发部门下设光学实验室，专业针对光学相关的能力、技术布局，同时也积极部署相关上游的垂直整合。
2025-11-10 公告，特定对象调研,业绩说明会,路演活动,现场参观,电话会议、线上视频会议
接待于2025-10-01
- 三季度业绩表现
- 第三季度实现营收和利润高速增长
- 四大业务板块均实现超过70%以上增长：智能终端业务收入同比增长84.4%，高性能计算业务收入同比增长70%，AIoT及其他业务收入同比增长72.9%，汽车及工业产品业务收入同比增长77.1%
- Q3单季度毛利率为8.2%，同环比均实现增长
- 前三季度公司实现毛利额101亿元，同比增长37%
- 智能终端业务
- 前三季度实现营收450亿元
- 智能手机业务实现较好增长
- 智能穿戴产品（智能手表、智能手环、智能耳机等）具有较高门槛和制造精密度要求
- 在手机积累的核心技术、规模优势和产品技术协同上增强多业务核心竞争力
- 数据业务
- 2025年前三季度数据中心业务整体收入继续保持翻倍增长
- 预计全年营收达到400亿元以上
- 在AI服务器方面实现倍数级增长，同时在通用服务器和交换机方面实现高速增长
- 持续提升在头部互联网客户的核心供应商地位
- 现金流与港股上市
- 前三季度经营活动现金流为负
- 主要受到产品结构变化影响，数据业务快速增长形成资金阶段性占用
- 三季度已明显改善并完成扭正
- 港股上市计划基于长期战略规划考量，非短期资金需求
- PC业务
- 2025年前三季度笔电业务实现收入超30%增长
- 预计2025年全年收入将超过300亿元
- 在客户份额上快速提升
- 产品结构除了notebook产品，还衍生出PC+产品（台式机、AIO一体机、打印机等）
- 汽车电子业务
- 预计今年汽车电子业务收入首次突破10亿元
- 在智能座舱、显示屏、智能辅助驾驶三大业务模块均已实现突破
- 具备车规级制造工厂
- 采用JDM联合开发模式以及CM制造服务模式
- 机器人业务
- 2025年年初收购昊勤机器人
- 机器人业务仍在战略投入期
- 积极推进并成立机器人业务组织
- 积极研发人形机器人领域关键技术
- AIoT业务
- 前三季度AIoT业务收入达到55亿人民币，同比增长73%
- 主要包含智能家居、游戏掌机、XR等产品线
- 与海外头部科技厂商形成紧密合作
- X-lab研发部门下设光学实验室
- 资本支出计划
- 2025年Capex投资在30亿左右
- 未来3年每年资本开支仍会在30亿人民币左右
- 主要用于产能端制造设备投入、厂房投入、研发设备等
- 每年研发费用投入保持增长，费用增长率远低于收入增长
- 核心竞争优势
- 坚持长期主义，新业务布局保持战略耐心
- 学习型组织，具有较强的学习能力和战略执行能力
- 建立小集团、大业务群的组织架构
- 重视人才队伍建设，每年招聘约2000名应届毕业生，硕士占比55%以上
2025-10-13 公告，特定对象调研,路演活动,现场参观,电话会议,线上视频会议
接待于2025-09-01
- 业绩展望
- 2025上半年收入增长113%、归母利润增长46%
- 收入结构：智能手机、个人电脑、数据业务、其他业务各占主营收入四分之一左右
- 客户结构：前五大客户整体收入占比50%出头，前三大客户中单个大客户收入占比10%出头
- 2026年预测：智能终端领域保持稳健增长，穿戴类产品高速增长，个人电脑业务较高增长，数据业务高速增长
- 减持情况
- 减持计划：2025年9月18日提前终止，五家持股平台全部完成减持，减持股份合计占公司总股本3.83%
- 减持人员：实控人邱文生未参与，涉及296位员工、技术骨干及中高层管理者，董事及高管人员减持股份数总计占本次计划不到20%
- 股权激励：每年有计划实施限制性股票激励等股权激励方式
- 公司战略：推进”3+N+3″智能产品大平台战略、全球产业布局
- 美国关税影响
- 业务占比：海外业务占比50%左右，间接销往美国的产品收入占比约10%
- 贸易方式：关税由客户报关和承担
- 产能布局：国内制造以东莞和南昌为主，海外VMI基地在越南、墨西哥、印度，2024年越南和印度已实现产品量产交付，墨西哥处于并购交割阶段
- 毛利率分析
- 2025上半年总体毛利率7.7%，同比下降
- 原因：数据业务占比提升
- 毛利额：2025上半年整体毛利额64.3亿，增长40%
- 优化措施：研发设计增强产品竞争力，供应链规模采购降成本，产品结构优化如数据业务提升交换机和通用服务器占比，智能终端业务提升穿戴产品占比
- 港股上市进展
- 进展：2025年8月22日董事会审议通过发行H股议案
- 影响：传递核心价值，促进国际业务拓展；搭建国际资本运作平台，增强资本实力；吸引优质投资人，股东结构多元化；募集资金用于研发投入、制造产能扩张、全球战略投资、营运资金补流
2025-09-03 公告，特定对象调研,路演活动,现场参观,电话会议,线上视频会议
接待于2025-08-01
- 业绩展望
- 公司自25年开始进入业绩高增长期，上半年收入增长113%、归母利润增长46%
- 智能手机、个人电脑、数据业务、其他业务各占主营收入四分之一左右
- 前五大客户整体收入占比50%出头，前三大客户中单个大客户收入占比10%出头
- 26年仍会在多元结构下保持各业务的稳健增长
- 毛利率分析
- 上半年的总体毛利率7.7%，同比有所下降
- 主要受产品结构的变化影响，数据业务占比提升
- 2025年上半年整体毛利额64亿，实现了40%的增长
- 25年及未来，针对各业务毛利率和利润率的提升，有对应的优化措施
- 现金流管理
- 二季度经营活动现金流有下降
- 数据业务对比智能终端、个人电脑等业务更需要现金支撑
- 未来将通过优化供应链、加强库存管理、提升资金使用效率
- 短期根据业务发展做一些资产结构的改善，比如企业债等
- 资本支出与费用
- 25年Capex投资在30亿左右
- 未来3年的每年的资本开支仍会在30亿人民币左右
- 2025年研发费用增长率仍会超过10%
- 费用增长率远低于收入的增长，费用率进一步下降
- 智能手机业务
- 2025年全年智能手机出货量同比增长率接近30%
- 未来有机会到每年2亿多部的量级
- 是公司核心的基石类业务
- 笔电和PC+业务
- 2025年笔电预计出货量会达到1800万台
- 全年收入个人电脑整体收入预计保持20%以上的增长
- 北美大客户的笔电项目在2025年下半年正式量产
- 2024年在全球笔电ODM的份额不到10%，2025年会继续提升
- 数据业务
- 2025年上半年收入超过了去年全年，今年全年预计400多亿的收入规模
- 要在2~3年内占据行业Top地位
- 未来3年内继续保持高速增长
- 港股上市
- 公司于8月22日董事会上审议通过了发行H股并在香港联合交易所上市发行的议案
- 向国际资本市场传递华勤的核心价值
- 搭建国际资本运作平台，增强资本实力
- 募集资金将主要用于公司的研发投入、国内外制造产能扩张等