中曼石油-603619-机构调研汇总

85
最近收盘市值(亿元)

7.50
众问真实估值(倍)

投资者提出的问题及公司回复情况整理

1. 伊拉克施工队安排

• 截至2026年9月30日：公司在伊拉克市场共计部署13支钻井队，尚有7支处于停工状态，停工主要原因系甲方根据中东地区局势发展情况要求暂停项目施工，后续复工时间尚存在不确定性。
• 公司正积极与甲方沟通：争取尽快复工；伊拉克市场是公司勘探开发和钻完井工程服务的重要市场，公司将持续关注中东地区局势及项目进展，并审慎研究后续施工安排。

2. 回购注销与库存股

• 公司本次拟注销：回购专用证券账户中尚未使用的3,994,300股股份，注销完成后，公司回购专用账户将不再持有库存股。
• 后续是否开展股份回购及注销：公司将严格遵守相关法律法规及监管要求，结合公司战略规划、经营情况、市场环境、资金状况等因素综合审慎研判；如有相关计划，将严格按照相关规定履行信息披露义务。

3. 原油销售与市值管理

• 公司持续关注国际油价走势与市场需求变化：不断优化销售渠道，有序开展原油销售工作；前期尚未销售的原油正在有序消化，截至2026年第三季度末，库存已恢复至正常水平。
• 依法合规开展市值管理工作：持续关注公司资本市场表现，维护投资者合法权益；将通过良好业绩表现、规范公司治理、积极投资者回报，以及适时回购股份、持续稳定现金分红维护和提升公司价值；已推动回购股份变更用途并注销提升股东回报，将于股东会审议通过后实施。

4. 汇兑收益与主营业务利润

• 汇兑收益主要系坚戈币升值产生汇兑收益所致：受中东地缘冲突持续性影响，公司伊拉克多支井队陆续接到甲方指令停工待命，对钻完井工程板块生产经营造成一定不利影响；海外新区块勘探开发项目前期投入与勘探费用同比增加。
• 扣除汇兑收益后：公司三季报主营业务利润同比系下降。

5. 海外油气区块与经营效率

• 公司现阶段重点聚焦现有油田的有序勘探开发：未来将结合自身发展战略，通过竞标、并购等方式不断提升权益储量和产量，持续关注行业内相关投资机会。
• 公司始终秉持开放合作的理念：与外部资源方的合作将根据整体发展战略和经营情况进行审慎考虑和研究，公司将按照相关法律法规要求及时履行信息披露义务。

6. 温宿原油销售与伊拉克项目

• 公司持续关注国际油价走势与市场需求变化：不断优化销售渠道，有序开展原油销售工作；前期尚未销售的原油正在有序消化，截至2026年第三季度末库存已恢复至正常水平；2026年第三季度销售均价随着国际油价提升有所上升。
• 伊拉克EBN、MF项目三维地震采集、井位部署及钻修井相关作业持续推进：受中东局势影响，伊拉克项目开发计划受到较大影响，具体投产时间尚无法确定，公司将密切关注局势变化。

7. 存货原材料情况

• 截至2026年半年报：公司原材料账面余额8.85亿元，其中钻完井工程板块、装备制造板块相关物资占比约90%；原材料增长主要是为海外油田项目生产备货，结合海外项目施工排期，考虑跨境采购、物流周期较长，公司提前储备物资，保障项目连续施工。
• 该部分原材料与原油库存分属不同报表项目：原油列报为库存商品，因此原材料增加和原油库存变动不存在直接关联；公司查询并核实了对外披露的定期报告和相关公告，未查询到您提及的上述数据（提问涉及存货11亿、原材料8亿多、一季度原材料增加4亿）。

投资者提出的问题及公司回复情况

1、你好李总,想咨询公司原油套期保值的策略:公司套保是固定比例套保,还是会根据油价高低动态调整?请问在油价低位时,公司会不会控制空头头寸,避免错失油价上涨收益;在油价高位时,再适度加大套保锁定利润?公司如何平衡对冲风险与保留上行收益?当前套保比例大概多少?

• 原油套期保值：公司开展原油套期保值业务，旨在应对国际油价波动风险，保障生产经营稳健运行。
• 套期保值策略：公司采用部分产量锁定的套期保值策略。
• 套保比例：现阶段套保规模主要参照库存和温宿油田产量合理测算，目前套保比例审慎可控，且会根据产销情况、市场情况及油价动态调整头寸。

2、李总您好,有以下三个问题感谢解答!1、公司的石油存货主要集中在什么地区,以什么方式存储,自行建造储油罐吗?2、哈萨克斯坦坚戈、岸边原油计划主要通过里海管道外销吗?还是绕道使用中哈中亚石油天然气管道?3、贵司投资天诚重科基金的目的是什么,会参与投资决策吗,天诚重科基金主要投资哪类企业?

• 原油存货：主要随各油气田产销节奏形成，主要存放在公司温宿联合站和租赁的储罐。
• 坚戈、岸边原油：内销主要通过哈萨克斯坦国内管道，如外销主要通过 KTO 管道。
• 天诚重科基金：公司以自有资金认购天诚重科(河南)科技成果转化创业投资基金份额1,000万元(占10%)，系在主业稳健前提下适度开展新兴科技产业探索；公司作为有限合伙人不执行合伙事务、不参与投资及退出决策，基金主要投向早期科技成果转化项目。详见公司于2026年8月11日披露的相关公告。

3、公司原油套期保值头寸审批权限到哪个层级?在石油套保的背景下,公司未来的石油大宗产销主要通过长协、点价、期货均价还是其他方式?内销价格会遭受窗口指导吗?

• 套期保值业务：公司开展期货和衍生品套期保值业务，年度套保计划及额度由董事会审议。
• 原油销售定价：遵循市场化原则，主要依据国际原油价格、运输方式、国内市场供需情况等多种因素确定。
• 长协、点价：公司将根据原油产量、具体客户情况开展深入研究和充分论证后再行决策。

4、中曼哈萨克斯坦岸边油田的内销和出口比例是多少,内销和出口价格是多少?

• 岸边油田：目前仍处于勘探评价及试油试采阶段。
• 销售渠道和客户：尚未形成稳定的销售渠道和客户。
• 后续销售工作：公司将根据项目进展、市场环境统筹安排。

5、希望公司每年的分红能拿一半用于股票回购然后注销,这样增厚每一股的收益,让公司每一股都充满稀缺价值。

• 股东回报需求：公司会综合考量股东回报需求、经营发展、资金安排等各项因素。
• 积极研究和落实：积极研究和落实股东回报安排，持续维护广大股东的利益。

6、在业务修复方面,Q2 原油产销率已回升至 86,坚戈油田产量增近 28。但至今仍有 9 支井队停工,公司无撤回计划。新签的埃及、印度钻井及装备订单能否快速弥补收入缺口?在 EBN/MF 区块尚处地震勘探阶段(预计 2028 年才产出)的背景下,公司全年原油产量和资本开支目标能否如期完成?

• Iraq停工井队：目前仍处在待命状态，复工时间存在不确定性。
• 年初生产目标：公司正按年初生产目标推进钻井作业与增产作业措施，力争按照年初计划落实。

7、公司二季报披露在伊项目(EBN 东巴北区块)受战争影响停工,8月份已有一只钻井队恢复开工。请问李总,目前,公司在伊项目(EBN 东巴北区块)停工情况是否进一步好转,复工钻井队是否进一步增加?

• Iraq 市场停工井队：截至目前，公司前期在 Iraq 市场停工井队尚处于停工待命状态，复工时间存在不确定性。
• 公司正积极与甲方沟通：争取尽快复工。

8、6 月之后塔河炼厂的产能逐步恢复,公司二季报也体现出一季度积压的库存在不断消化。下半年中国放开成品油出口,开始大幅增加原油进口。请问邱总,在半年市场普遍缺油的情况下,公司 7、8 月份的原油销售情况如何?以及之前公司库存的大约9 万吨油,是否可以在三、四两个季度全部消化。

• 国际油价走势与市场需求：公司在持续关注。
• 销售渠道和客户：不断拓宽销售渠道和客户。
• 去库存力度：加大去库存力度。

9、你好我是中曼石油的投资者,你们的石油价格变动是不是和国际原油价格变动同步?

• 公司原油销售定价：遵循市场化原则，主要依据国际原油价格、运输方式、市场供需情况等多种因素确定，与国际原油价格走势相关。
• 实际结算价格：还会受品质差异、运输物流、内外销结构及当地市场情况等因素影响。

10、三个问题烦请各位领导跟广大投资者做个回复。1.股东朱逢学清仓式减持的原因是什么?公司的第一大股东控股股东是否有增持计划。2.伊的具体的业务能否详细介绍一下目前的情况,暂停的工队是否近期有复工,包括伊的地区公司的油田目前投产情况。

• 朱逢学：已不在公司担任任何职务，本次减持属于其个人财务安排及自主决策行为。
• 控股股东：目前暂无明确增持计划；如后续有相关计划，将及时履行信息披露义务。
• Iraq 停工井队：截至目前尚处于待命状态，复工时间存在不确定性。公司正积极与甲方沟通，争取 Iraq 完井业务尽快复工。EBN、MF目前处于勘探及开发前期阶段，由于受中东局势影响，Iraq项目开发计划受到了较大影响。

11、中报显示公司营收 17.06 亿元同比下降 13.89,归母净利润9899 万元同比下降 67.03,主要受地缘冲突导致 10 支井队停工、温宿油田原油销量下滑等因素影响。上半年公司原油平均实现价格约 61.6 美元/桶同比有所提升,但桶油成本升至 22.5 美元/桶,请问公司如何看待下半年油价中枢走势,成本上升的压力能否通过上产规模效应消化?

• 国际油价：受市场供需关系、全球经济发展态势、地缘政治冲突等多种因素共同作用影响，波动情况难以预测，油价中枢存在不确定性。
• 公司将依托：一体化协同运作优势，加大区块开发力度，继续发挥成本优势，持续提升盈利能力。

12、进入 9 月国内原油供应是否紧张?贵司的国内产能是否满负荷运转?是否处于产销两旺的市场环境中?谢谢!

• 国内原油开采：公司结合国际油价走势、市场需求及自身生产计划，有序组织国内原油开采并合理安排产销节奏。
• 国内原油市场供需：产能利用及产销情况受多重因素影响，存在一定波动。

13、近期国际石油大涨,不知道贵司的价格传导机制是怎样的?今年前三季度平均销售单价是否比去年高?预期高的幅度是多少?感谢!

• 公司原油销售定价：遵循市场化原则，温宿油田原油销售价格主要依据国际原油价格、运输方式、国内市场供需情况等多种因素确定。
• 哈萨克斯坦原油内销价格：是根据哈萨克斯坦国内需求情况形成的市场公允价格，受国际油价影响较小。
• 具体经营情况：请以公司后续披露定期报告为准。

14、塔河炼化装置检修(3月中旬~5月中旬)完成后,Q3的库存消耗如何,多积压的 3亿库存目前销售完成了没?谢谢!

• 上半年库存增加：主要系市场需求阶段性波动导致温宿油田原油销量承压。
• 库存去化：公司持续推进销售渠道拓展与库存去化，消化进度受下游炼厂开工、物流安排、油价及客户采购节奏等影响，存在一定不确定性。
• 后续经营情况：请以公司披露的定期报告为准。

15、今年下半年面对中东局势持续动荡带来的高油价,下半年公司综合产销怎么样?

• 下半年：公司将结合国际油价走势、市场需求及自身生产计划，有序组织原油开采并合理安排产销节奏，持续拓宽销售渠道、加大温宿油田去库存力度。
• 中东局势、油价波动及市场需求：等仍存在不确定性，公司经营情况请以公司后续披露的定期报告为准。

16、坚戈是不是要达产后才可能出口?哈萨克斯坦的原油出口政策是什么样的?坚戈和岸边的油有可能获得出口配额从而卖到高价吗?卖给哈国国内炼厂的价格太低了,关于哈国这块业务公司是怎么考虑的?

• 坚戈油田出口外销：需要向能源部提交申请并通过审批后才能出口，具体的出口配额将会根据运输渠道和最终实现价格来衡量确定。
• 哈萨克斯坦原油销售：分为内销和外销，整体价格受各自销售比例及市场波动变化而变化。
• 销售安排：公司将根据项目进展、市场环境与经营效益统筹优化销售安排。

17、李总,您好!温宿油田的原油主要销往新疆附近的炼厂,一旦炼厂检修或者降低库存,那公司在温宿的销量是否就会受到较大影响?如果是,公司如何应对这种情况?

• 温宿油田原油客户：涵盖了炼厂、贸易商等多种类型的客户。
• 公司持续拓宽销售渠道：拓展客户群体，优化销售策略，保障公司原油产销稳定。

18、中东地缘战火持续扰动区域经营,公司中东某国市场多支钻井队处于停工待命状态,复工时间存在不确定性。想了解中东冲突对公司钻完井业务、中东某国勘探开发项目分别带来哪些实际负面影响,停工状态下设备折旧、人员薪酬等成本如何处理?公司有无预案对冲地缘风险,钻机是否有转移其他市场的备选方案?

• Iraq项目多支井队：受中东地缘局势持续变化影响，按照甲方要求暂停施工作业，对钻完井板块经营造成一定不利影响。
• 停工期间：井队设备折旧、人员薪酬计入当期成本。
• 公司已制定并启动应急预案：强化现场安保，持续跟踪当地局势，保持与甲方沟通，积极推动复工事宜。公司暂无将钻机转移至其他市场的计划。

19、公司海外布局哈萨克斯坦、中东、阿尔及利亚等多个油气区块,不同地区分别采用 DPC、PSC、矿税等不同盈利模式。请介绍各重点海外项目最新实际进展,当地利润分成、暴利税、资源税等政策会如何实际影响项目盈利水平?后续是否存在当地财税政策变动的风险及对应应对举措?

• 海外油气项目：根据各资源国国情和政策，采用与之相适应的合同模式。
• 目前坚戈区块：已进入开发提产阶段，岸边区块处于勘探评价阶段；Iraq 两区块处于勘探及开发前期，正按初始开发方案有序推进；泽拉法 II 项目处于勘探阶段。
• 项目盈利水平：受国际油价、产量、当地财税政策及汇率等多重因素影响，公司已在定期报告中就行业周期、油价波动、汇兑等风险作出提示，公司保持与资源国主管部门的常态化沟通，时刻关注当地政策变化。

20、2026 上半年国际油价整体处于高位,但公司归母净利润同比大幅下滑。半年报提及受温宿油田原油销量下降、移库运费增加、中东井队停工、海外项目前期勘探投入增加多重因素影响。想请管理层拆解各项因素对利润的影响权重,同时结合原油销售、海外项目复工、成本管控情况,展望下半年公司业绩能否实现修复,有哪些关键的观测指标?

• 下半年：公司将加大温宿油田未售原油去库存力度、积极争取 Iraq 停工井队尽快复工、推进坚戈项目、岸边项目上产及温宿稳产、强化成本费用管控。
• 相关成效：受国际油价、市场需求及地缘局势等因素影响存在不确定性，后续经营情况和业绩情况请关注公司届时发布的定期报告为准。

21、李总,您好!请问 Iraq 两个油田预计何时能投产?投产之前公司的前期投入,是每年从卖油的收入中提取一点补偿?还是一次性地先全部补偿?或者是按比例补?

• EBN、MF：目前处于勘探及开发前期阶段，公司正有序推进地震采集、井位部署等前期准备工作。
• Iraq项目：由于受中东局势影响，Iraq项目开发计划受到了较大影响，具体投产时间尚无法明确。
• 前期投入的回收方式：两区块采用开发生产合同模式，公司承担的勘探开发投入在油田投产后，按照合同约定从油气收入中逐步回收，并非一次性补偿；成本全部回收后，剩余收益按合同约定的比例进行分配。具体回收进度取决于油气区块实际产量、国际油价等因素。

22、Iraq 停工的打井队,现在是什么状态?公司采取什么措施应对?是否能投入到 MF 或者 EBN 油田的开采?

• Iraq 停工井队：截至目前，公司在 Iraq 停工井队尙处于待命状态，复工时间存在不确定性。
• 公司正积极与甲方沟通：争取 Iraq 钻完井业务尽快复工。同时，公司加大国内市场开拓力度，以对冲影响。
• EBN、MF 两区块：目前处于勘探及开发前期，公司将按照 Iraq 政府和油田开发具体政策，遵循开发合同和采购规则要求，统筹自身钻完井工程技术资源，服务自有油田开发。

23、年报显示,公司近年来归母净利润持续下行,2025 年同比下滑29.80,2026 年上半年同比降幅进一步扩大至 67.03,盈利水平持续承压已引发中小投资者广泛关注。公司在 2026 年半年度报告中披露,业绩下滑主要系原油销量下滑、原油移库运输费用增加及在伊市场钻井队停工等因素所致。请公司说明上述导致业绩下滑的各项不利因素是否仍将持续,公司拟采取的改善盈利的具体措施。

• 公司上半年业绩下滑：主要系温宿销量下滑及移库费增加、Iraq 井队停工、海外新区块前期勘探投入增加等多重因素叠加导致。
• 上述因素：部分属阶段性、外部性因素：温宿去库存二季度已有改善但仍受需求与油价影响；Iraq 复工取决于甲方与地区局势，尚不确定。
• 下半年：公司持续拓宽销售渠道和客户，加大去库存力度，同时积极与甲方沟通争取 Iraq 钻完井工程业务尽快复工，推进哈萨克斯坦油田上产与温宿稳产，并严控费用。后续经营情况和业绩情况请关注公司届时发布的定期报告为准。

• 战略定位与布局：“成为一家反应迅速、效率卓越、成本优化、决策链精简、运行机制灵活的国际能源企业”及“油气体制改革中卓越的‘产业价值发现者’”；“以伊拉克市场为核心，布局油气勘探开发与工程服务业务，同步拓展沙特等区域”；“除了专注于在手油气区块增储上产外，一直在积极关注国内外新油气区块的出让竞标”。
• 生产经营与油价应对：“根据市场需求和年初制定的生产计划，有序组织原油开采，合理安排产销节奏”；“依托产业链一体化业务优势及低成本竞争优势”；“聚焦市场开发、项目运营和管理，强化成本管控、技术升级”；“一季度受国际油价剧烈波动及国内市场需求不足影响”，公司合理统筹销售节奏；温宿原油主要供应国内市场。
• 海外项目与地缘风险：“受中东地区局势影响，伊拉克EBN、MF区块项目现场作业受到一定程度影响，部分现场作业进度延后”；“国际油价受供需、地缘等多重因素影响，波动不确定性较强，公司无法对其走势作出预判”；“伊拉克当地税收政策对石油钻井工程业务按收入的7%代扣代缴所得税”；“海外项目推进受市场变化、所在国家政策等多重因素影响”。
• 股东回报与市值管理：“公司已于2026年5月8日披露《2026年度‘提质增效重回报’行动方案》”；“朱逢学先生的减持计划系其个人财务安排及自主决策行为”；“公司自上市以来累计现金分红金额约10.44亿元”；“公司始终坚持以深耕主业、夯实经营基本面为核心做好内在价值提升”。