华特气体-688268-机构调研汇总

一、公司的基本情况介绍及最近主要变化。

• 华特气体：公司成立于1999年，于2019年12月在上交所科创板上市，股票代码688268；专注于特种气体国产化，聚焦主营业务发展；率先打破极大规模集成电路、新型显示面板、高端装备制造、新能源等尖端领域气体材料进口制约。
• 主营业务：以特种气体的研发、生产及销售为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，提供气体一站式综合应用解决方案；特种气体主要面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产业；半导体芯片及器件产品在半导体照明、新一代移动通信、智能电网、新能源汽车、智能驾驶、数据中心、消费类电子等领域得到广泛应用。
• 产品、技术与客户：电子特种气体产品实现高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯氨、高纯一氧化氮、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、锗烷、高纯乙烯、高纯甲烷、高纯六氟丁二烯、溴化氢、三氯化硼等产品的进口替代；自主研发的氟碳类、光刻及其他混合气、氢化物、氮氧化合物等产品主要应用在芯片制程工艺中的刻蚀、清洗、光刻、外延、沉积/成膜、离子注入等环节；掌握特种气体从生产、存储、检测到应用服务全流程涉及的关键技术，包括气体合成、纯化、混配、气瓶处理、分析检测以及供气系统的设计、安装、日常维护等环节；持续追求更高的纯度、更低的杂质含量、更稳定的质量、更高的检测精度；在高端市场领域形成突破，积累众多优质客户，尤其在集成电路领域，对国内8-12寸芯片厂商的覆盖率处于行业领先地位。

二、问答环节

1、2026年三季报业绩解读?

• 2026年前三季度：公司实现营业总收入13.76亿元，同比上升31.78%；特种气体业务实现营业收入约9.41亿元，同比增长约43%；实现归属于母公司股东的净利润1.67亿元，同比上升40.58%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.63亿元，同比上升40.65%；报告期末，公司总资产为37.67亿元，较报告期初增长5.13%，归属于母公司股东的所有者权益为26.69亿元，较报告期初增长32.59%；公司凭借稳定可靠的供应保障能力，推动部分核心特气产品（部分光刻及其他混合气体、氟碳类气体、氢化物气体）销量提升、销售额增加；加速推进氦气产品在国内半导体客户的覆盖广度，为当期业绩提供增量；通过部分核心电子特气产品的产能释放与成果转化，有效优化半导体领域应用产品的盈利结构；报告期内，公司半导体领域实现营业收入约6亿元，同比增长约37%。

2、公司后续新产品的进展情况如何?

• 乙硅烷、溴化氢、三氯化硼：等高端电子特气新产品已于2025年相继斩获销售订单，成功打通从研发到市场的成果转化路径；今年以来，公司持续向产业链下游客户推进新产品认证进程，客户结构不断优化，新增部分优质客户，产品认可度稳步提升；目前，相关新产品仍处于市场导入阶段，实际产量与产能规划之间尚存差距，公司将多措并举，加速推进新产品的客户认证与市场放量。

3、公司在建的两个基地的情况如何?

• 江西基地、南通基地：江西基地可转债募投项目“年产1,764吨半导体材料建设项目”和“年产1,936.2吨电子特气项目”已于今年相继结项，新增产能将逐步释放，公司电子特气整体产能规模、量产供给能力得以提升，产品品类矩阵持续丰富完善；南通基地建设工作按公司规划稳步推进。

4、明年氦气价格及竞争情况展望?

• 氦气：目前，氦气相关产品销售价格距高位已经下来了，价格受地缘政治、全球供应、政策变化等因素影响波动较大；氦气本身为资源型产品，国内的市场供给量受俄罗斯联邦政府相关法令以及我国实施的临时禁止出口管理影响较大，在政策不变的情况下，国内市场可能出现富余氦气，竞争可能加剧；公司在氦气资源、产品品类及终端客户均有优势，明年将持续扩大氦气产品在国内半导体客户的应用规模，稳固自身竞争优势及盈利优势，应对明年价格的不确定性。

5、公司第三季度毛利环比二季度毛利提升的原因?

• 二季度起、氦气：从二季度起，公司加速推动氦气产品在国内半导体客户的覆盖布局，三季度氦气产品在半导体领域客户的应用规模持续扩大，带动相关业务毛利水平进一步优化；同时，公司依托部分核心电子特气产品的产能释放与成果转化，有效改善了半导体领域应用产品的毛利结构，为整体盈利能力的提升提供了有力支撑。

6、公司在前驱体板块的拓展情况如何?

• 前驱体、硅基前驱体：公司紧扣2026年技术创新与产品开发核心任务，抓住产业政策与资本双重推动下战略新兴产业快速发展的机遇，以建立新产品导入先发优势为核心，助力公司突破价格竞争困境；研发工作持续聚焦先进制程应用气体材料、高纯碳氢类、硅基前驱体等高端产品领域；目前，公司已经研发出几款硅基前驱体产品，相关产能还在建设中。

7、存储客户的认证周期对比逻辑芯片客户,会不会更长?

• 认证周期：不同客户涉及的晶圆尺寸、制程技术、工艺等不同，认证周期也不一致；同时，认证周期也受客户的大小、意愿、紧迫程度的影响，存在差异。

8、在下游扩产和新技术路线推进的背景下,公司认为哪些特气品种未来可能出现较大的增长潜力?

• 下游产业技术迭代、AI：下游产业技术迭代正推动特种气体需求向“质”升级；随着晶圆尺寸扩大、制程技术精细化，电子特气的精细化程度与稳定性要求持续提高，先进逻辑制程、存储技术对中高端气体材料的需求尤为迫切；人工智能的训练与应用落地，将拉动全球存储芯片需求全面上升；AI大模型训练对超高数据传输带宽、超低延迟性能提出严苛要求，直接催生高带宽存储器（HBM）刚需增量；模型推理环节催生海量高清数字化内容产出，持续拉高终端存储配置门槛，进一步带动3D NAND Flash市场需求扩容；在此行业浪潮下，高纯三氟甲烷、高纯氪气、乙硅烷、高纯甲烷、高纯六氟丁二烯、高纯锗烷等高端电子特气，已成为3D NAND制程、DRAM存储芯片、HBM高带宽内存、3DX-AI架构、新型光伏电池等前沿领域的核心刚需耗材，伴随技术落地量产，市场需求将得以释放。

投资者关系活动主要内容

• 1、员工持股平台、高管连续不断马不停蹄的减持。可转债、定增马不停蹄的融资。融资所建产能大部分闲置。新订单遮遮掩掩不敢公布,也许根本就没有?公司对投资者是个什么态度?收割吗?
  • 答:尊敬的投资者,您好!厦门华弘多福等三家主体均为公司2012年设立的IPO前员工持股平台,至今已存续十几年,主要成员为公司早期创业骨干及已退休老员工。
  • 减持系相关合伙人的资金规划合理需求，根据自身情况自主决策、有序退出，符合合伙协议及监管规则，不存在高位套现或不看好公司发展的情形。
  • 选择大宗交易并存在一定折价,主要是为提高减持效率、降低对二级市场的冲击,属于机构与持股平台间的市场化交易安排,不代表公司基本面或未来价值判断,感谢您的关注。

• 2、部分传统氟碳类产品价格竞争严峻,如何应对新产品的定价策略?
  • 答:尊敬的投资者,您好!销售定价方面，公司综合考虑产品成本、市场竞争格局及客户的用气规模、稳定性、信用期等因素后确定，存在“一客一议”的特点，感谢您的关注。

• 3、在半导体材料国产化加速背景下,公司重点布局哪些品类?
  • 答:尊敬的投资者,您好!公司通过持续研发攻关,公司实现进口替代的产品已从上市初期的22款增加至57款,拓宽公司国产化产品矩阵。
  • 公司始终聚焦成熟制程应用产品的多品类开发,丰富产品矩阵,同时持续攻坚先进制程应用产品研发,实现“成熟品类补全、高端品类突破”,与同行形成差异化竞争,
  • 巩固产品市场优势,将重点推进乙硅烷、溴化氢、三氯化硼等高端电子特气的成果转化,感谢您的关注。

• 4、请问按照公司目前的技术水平,从俄罗斯进口的粗氦,每方粗氦可以产生多少6N氦气。谢谢。
  • 答:尊敬的投资者,您好!行业内一般定义5N为高纯氦,5N5以上为超高纯氦,公司遵循行业一般规定命名产品。
  • 公司进口原料后根据客户需要对气体原料杂质进行处理,大约100方粗氦可生产95方左右高纯度的氦气产品,感谢您的关注。

• 氦气价格趋势：截至目前，氦气相关产品销售价格距高位已经有明显下降的趋势；受地缘政治、全球供应等因素影响波动较大；未来价格仍存在回落的可能。货源方面，根据俄罗斯联邦政府相关法令，氦气已被纳入特定商品清单，向欧亚经济联盟以外地区出口需获得特别许可，公司2026年5月已取得相关许可，6月的特别许可还在申请中，未来可能持续存在按月申请的情形，审批结果仍具有不确定性；若后续政策未得到改善或未能取得相关特别许可与通关手续，不排除公司相关气体原料供应受限、生产排期调整、成本大幅上升等风险。
• 六氟化钨产品：截至目前，公司并无六氟化钨合成产能，仅根据部分客户要求供应纯化六氟化钨产品，目前销量及销售额占比均较小。
• 锗烷产品：截至目前，锗烷相关产品与客户签署的为长期协议，综合价格调整幅度有限；后续规划的产能投产时间将根据客户需求安排投产。
• 江西可转债项目：公司江西可转债项目正按计划有序推进，部分产品如溴化氢、三氯化硼已经推向市场，实现成果转化，目前销量及销售额占比均较小。

• 市盈率与估值
  • 公司市盈率TTM高达155.60倍。公司净利润2025年同比下滑26.75%，2026年一季度同比下滑23.7%。公司认为估值由多重市场与行业因素共同决定，不能简单参照短期业绩及市盈率判断，基本面稳健。
  • 公司市盈率远高于金宏气体（约40倍）、中船特气（约60倍）。公司回应同上。
• 机构预测与业绩指引
  • 多家机构预测公司2026年净利润将同比增长70%-122%。公司未明确认可该预测，建议关注后续定期报告。
  • 公司未提供2026年业绩指引，亦未对未来股价下跌应对方式作出具体承诺。
• 股东减持行为
  • 厦门华弘多福等三家主体均为2012年设立的IPO前员工持股平台，减持系合伙人资金规划合理需求，有序退出，不存在高位套现或不看好公司发展的情形。
  • 公司前一次减持计划（5月13日-8月12日）期间，又抛出新计划（6月10日-9月9日）。股东选择大宗交易并存在折价（如5月20日折价率15.3%），为提高减持效率、降低对二级市场冲击。
  • 股东张穗萍自2023年以来累计减持661.64万股，套现约6.42亿元；近期拟减持119.7万股套现约2.29亿元。公司认为该行为系老一辈自然人股东基于历史投资的资金规划，与公司长期发展前景无直接关联。
• 业务与产品发展
  • 公司2026年发展规划重点：以乙硅烷为切入点开发硅基系列产品；推广新型氟碳类产品（用于3D NAND蚀刻及KrF激光工艺）；扩产优势产品，强化竞争力。
  • 公司销售前三的特气品种为氦气、全氟丁二烯、稀混气产品。
  • 公司是国内唯一一家多款稀混光刻气同时通过ASML和Gigaphoton双认证的气体企业（非单纯“氦气”认证）。
  • 截至2025年底，公司实现进口替代的产品从22款增加至57款；乙硅烷、溴化氢、三氯化硼等新产品在2025年已获销售订单。
• 网络传闻与外部合作
  • 公司明确表示目前“并无青海提氦的项目”，相关网络信息不实。
  • 公司与中石油仅为业务往来，截至目前无相关合作项目。
  • 公司未授权任何个人发布未公开经营数据，提请投资者注意网络信息甄别。
• 销售费用与研发投入
  • 公司2025年销售费用9841.43万元，是研发费用的2.14倍；2026年一季度销售费用3181.64万元，是研发费用的2.86倍。
  • 公司认为销售费用与经营需求匹配，研发严格按计划投入，费用结构合理。
• 氦气相关业务
  • 2025年度公司氦气品类综合收入占营业收入约12%。氦气价格受地缘政治等影响波动较大，未来存在回落可能。
  • 公司氖气及相关混合气销售收入占总营收约5%左右。
  • 公司针对不同领域客户的调价幅度存在差异，提请理性看待相关市场传闻。
• 行业展望与公司定位
  • 据WSTS预测，2026年全球半导体营收将增长26.3%，达到9750亿美元，存储和逻辑IC是主要成长动能。
  • 公司定位为全球客户提供气体一站式综合应用解决方案，助力国内高端制造产业自主可控发展。
  • 公司对千元股价、千亿市值的期望表示理解，但提示投资风险，管理层将聚焦主业。