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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2025-08-28 公告，特定对象调研,业绩说明会,电话会议

接待于2025-08-24

  • 毛利率变化原因及未来驱动力：2025年上半年主营业务毛利率73.71%，同比提升1个百分点；驱动力包括原材料国产化及自制占比提高、生产自动化程度提升、电生理及外周新产品毛利贡献增加
  • 净利率变化原因：2025年上半年归母净利润率35.03%，同比增长0.81个百分点，主要因销售规模扩大、毛利率提升及经营费用高效运用
  • 2025年费用率指引：销售费用率17.24%（同比下降0.46个百分点），预计下半年因新产品推广将增长；管理费用率4.67%（同比略有增长），预计下半年变动不大；研发费用率12.95%（同比下降0.43个百分点），预计下半年因项目推进将增长
  • 电生理行业手术量趋势：二季度较Q1提升，房颤手术占比增加；全年行业预计两位数增长
  • 公司手术量及设备预期：全年三维手术量超2万台；年末电生理设备预计达450台
  • PFA产品现状：当前手术量超2,000台，逐月提升；进院聚焦省级头腰部中心准入
  • 全年PFA手术量指引：超年初预期3,000台，预计达4,500台
  • 下沉市场开拓：电生理手术仍集中头腰部中心；PFA技术未来预计加速下沉
  • 四川集采影响：电生理产品全线中标，加速核心产品准入；未包含PFA新产品
  • 福建集采续约：尚未收到相关通知
  • PFA产品迭代：将在现有线性+环形组合基础上增加三维网篮状产品；多能量源融合产品在评估中
  • PFA竞争优势：三维可圈可点脉冲解决方案获临床认可；优势体现在三维、压力、非全麻、缩短学习曲线
  • 行业竞争格局：PFA为革新性技术，国内市场反馈良好；未来需更多创新性解决方案
  • 海外布局：欧盟CE区三维标测系统和RFA方案预计2026年Q2获证，PFA方案预计2027年Q2获证；非CE区以印度尼西亚、巴西、韩国、俄罗斯为重点；印度尼西亚已全线获证
  • 冠脉业务驱动力：产品性能认可、渠道稳定合作、产品入院、学术活动推进；预期集采份额增长
  • 外周业务新产品：第二代微导管、腔镜滤器预计在下一轮带量中崭露头角
  • 泌尿介入国采机遇：依微迪市场份额提升，保持领先复合增长率；处于国产第二梯队；国采细则未公布，影响暂不能判断
  • 迈瑞整合进展：第一阶段聚焦研发合作，成效显著；未来协同拓展至硬件生产、质量管理、影像学及消化介入领域；全面纳入迈瑞审计体系
  • 业务拓展方向：围绕主营业务、成长性业务、种子业务进行；收并购包括补齐核心产品布局、原材料自主掌控、开拓国外营销渠道
  • 总经理减持原因：成正辉先生减持为个人计划内安排；资金方迈瑞有优先交易权，或考虑其他产业资本；合作投资定位为与业务协同，产品成熟市场确定，技术独特