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2025年6月

最近印度和白俄罗斯敲定了一个钾肥的大合同，这个价格可能预示着国际钾肥市场景气度的上升。他们这份合同定价是349美元/吨交易（2025年12月发货，货量65万吨），比2024年印度大合同价（279美元/吨CFR）高70美元/吨，比2024年中国大合同价（273美元/吨CFR）高76美元/吨。 同时，国产60%钾自提价2800-2830元/吨，到站价2950-3030元/吨；进口62%白钾3150-3220元/吨，边贸62%白钾2950元/吨。现在全球氯化钾都在减量生产，库存也处于低位。总体上需求也偏弱，这次印度的高价合同出乎很多观察人士的预期。

【天风证券】基础化工行业专题研究

2024年行业数据
– 营收：22285亿元（同比+2.6%）
– 营业利润：1564亿元（同比-4.1%）
– 净利润：1211亿元（同比-5.7%）
– CCPI指数：全年跌幅-6.8%，年末收于4307点

2025年Q1数据
– 营收：5345亿元（同比+5.4%，环比-6.5%）
– 营业利润：459亿元（同比+8.3%，环比+99.9%）
– 净利润率：7.2%（同比+0.3pcts，环比+4.7pcts）

子行业表现
– 营收增长前3：其他化学原料/复合肥/改性塑料（均+20%+）
– 净利润增长前2：膜材料/氯碱（+100%+）

资本开支
– 在建工程：25Q1同比-5.8%（首现负增长）
– 固定资产：25Q1同比+11.9%

投资建议
– 供给主导：制冷剂/磷矿/三氯蔗糖
– 需求主导：MDI/民爆/农药
– 供需改善：有机硅
– 成长推荐：OLED材料/合成生物学

风险提示
– 原料价格波动
– 产能过剩
– 安全环保风险
– 需求不及预期