全文1284字。

24年年报逐渐披露出来了。我们接下来将根据最新的数据，对24年初的行业研究框架中涉及到的公司逐步做相应的更新。有些可以维持原来的看法，有些需要调整。研究需要在原有判断的基础上，根据新出现的数据和逻辑不断调整，以求更接近事实真相。

今天是消费者服务行业中的教育。我们当时说(点击查看)

“教育这个赛道我们知道很多机构是看好K12政策放松红利的。如果回到根本，课外培训这个生意真的对社会整体有太大价值吗？我们看到的只是各种报班、各种内卷。相对而言，我们花了更多精力在企业培训和IT技能培训这些品类。”

这个赛道我们觉得比较值得关注的是行动教育。行动教育在财务数字上看是有吸引力的。以24年年报的数据，账上有14亿现金，现在市值45亿（2025年4月28日），相当于把这家公司全部买下来只需要30亿的现金。几乎没有负债（合同负债或正常的应付账款不算）。每年利润2-3亿，相当于市盈率只有10-15倍。这种培训的生意典型轻资产，毛利率高（24年83%），净资产收益率也高（24年29%）。所以怎么看都不贵。

核心问题是：现在如果手上真有30亿，可以全部买下来，会有哪些风险？

我想大概有这几个：


隐藏内容，继续阅读请先开通VIP
  开通VIP会员

我们将上述分析用一个概率逻辑图来表示，以后如果有新的数据或讯息进来，我们会进一步更新这个结论。call表示看好，keep表示中性，put表示不看好。better表示在变好，worse表示在变坏。