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最近收盘市值(亿元)
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38.77
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2025-12-24 公告，线上会议
接待于2025-12-23
- 产能与销量支撑：收购资产组产品销量约400多万支，许昌未来现有产能可为后续销量提升提供充分保障。
- 多微(III)产品前景与费用：多微(III)预计明年获批，适用于体重≥15kg儿童及成人；获批并完成上市许可持有人变更后一次性支付600万元。
- 大健康产品上市与销售：大健康产品明年正式上线，以互联网销售为主，与现有药品销售团队分开运营，发挥乌灵菌粉独家原料优势。
- 中药业务稳定性：中药饮片业务以杭州、湖州为中心深耕省内市场，业务整体保持稳定；中药配方颗粒业务以省内为主，受集采直接影响有限。
- 可转债募投项目：募集资金总额约15.6亿元，其中10亿元用于建设智能化中药大健康工厂(一期)，2.7亿元用于”乌灵+X”产品研发，2.5亿元用于补充流动资金；项目建设周期预计2-3年。
2025-12-15 公告，现场参观,电话会议
接待于2025-12-12
- 一、公司管理层对近期经营情况和收购资产组事项进行简要介绍。
- 二、Q&A
- 问题一:请公司领导介绍一下本次收购的未来医药资产组的产品构成和收入情况?
- 产品构成: 包括已上市的“多种微量元素注射液(Ⅰ)”“多种微量元素注射液(Ⅱ)”,以及处于技术审评阶段的“多种微量元素注射液(Ⅲ)”。
- 收入情况: 根据《模拟审计报告》,该资产组今年1-9 月实现净利润为 4,578.92 万元。
- 问题二:请问资产组相关产品进入基药的可能性,以及今后在成人微量元素品种上的规划?
- 基药可能性: 新版基药目录将优先纳入儿童用药。多种微量元素注射液(Ⅰ)为独家儿科专用制剂,进入新版基药目录希望较大。
- 成人品种规划: 多种微量元素注射液(III)预计 2026 年获批,将丰富公司在成人微量元素领域的产品线。
- 问题三:公司收购未来医药资产组后,双方如何发挥协同效应?
- 团队融合: 未来医药核心营销人员将并入佐力体系,进行渠道融合和复用。
- 销售渠道: 多微产品是医保产品,已进入 20 多个省份的集采,双方品种可实现协同发展。
- 学术协同: 共同开展多微产品专家共识和指南的推广。
- 问题四:公司近期发布的可转债募投项目中“智能化中药大健康工厂(一期)”主要是解决公司未来乌灵胶囊和百令胶囊的产能需求,目前公司的产能是怎样的?
- 当前产能: 乌灵菌粉产能是 900 吨,制剂产能利用率处于高水平。
- 产能规划: 综合前次募投产能可以维持未来2-3 年发展需求,但新工厂建设及GMP认证周期较长(约 2-3 年),提前布局产能十分必要。
- 问题五:公司近期可转债募投项目中“乌灵+X”产品研发项目主要会有哪些新产品或者针对哪些适应症?
- 创新医药研究: 包括三个 1.1 类乌灵系列创新药,主要围绕消化系统和男科领域布局。
- 大健康产品研发: 主要包括“乌灵+”系列大健康产品的研究,构建大健康产品研发中试平台。
- 问题六:请展望一下乌灵胶囊和百令系列 2026 年的销售情况?
- 乌灵胶囊: 院内端依托基药和集采续约身份,推进基层下沉;院外端加强OTC与线上渠道开发,预计保持稳健增长。
- 百令系列: 全国中成药联盟集采已在 31 个省份发布执行通知,2026年有望通过以价换量实现销售额持续增长,公司力争打造成 10 亿规模的大品种。
- 问题七:公司原有的股权激励目标是否已包含了未来医药资产的增长预期?
- 股权激励目标: 基于“一体两翼”业务的内生增长态势,未来医药资产组并入是“加分项”,有助于目标的更好实现。
- 问题八:公司 OTC 端的价格问题是否会带来动销难题?
- 动销措施: 通过焕新108粒大包装、与头部连锁药店战略合作,打造“主动推荐+患者管理”的慢病管理等方式提升动销。
- 问题九:公司后续的并购思路和方向?
- 并购思路: 围绕主业延伸,探寻能发挥协同作用的标的,同时继续关注创新药领域的布局。
- 问题十:多种微量元素注射液(I/II)的集采情况如何?
- 集采情况: 多微(I)和多微(II)均为省际集采产品,已在多个联盟集采中选,浙江、广东、安徽等 20 多个省份已执行。
- 问题十一:公司本次收购的支付方式?是否会影响公司未来的现金分红政策?
- 支付方式: 通过现金方式分阶段进行。
- 分红政策: 未来在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下,会保持较为稳定的分红策略。
2025-10-31 公告，电话会议
接待于2025-10-30
- 乌灵胶囊Q3进院与集采情况
- 覆盖医院15000多家
- 浙江、上海等6个省份未纳入集采
- 已中选广东联盟、京津冀”3+N”联盟、北京市等省际联盟集采
- 百令系列销售情况
- 百令片覆盖医院约4000家
- 百令胶囊为新进入品种，正在加快开发
- 力争把百令片打造成10亿规模大品种
- 院外渠道开拓
- 乌灵胶囊108粒大包装焕新上市
- 与美团、饿了么战略合作构建线上增长引擎
- 推动乌灵系列其他产品纳入连锁药店整体合作规划
- 中药饮片集采影响
- 第二批集采品种数量预计扩容至近100个
- 建立中药饮片全流程溯源系统
- 与中药材规范种植基地实行战略合作
- 大健康产品计划
- 年底研发出乌灵菌相关大健康产品不少于1款
- 明年首款乌灵菌特色产品上线
- 覆盖睡眠、认知功能维护等场景
- 销售费用分配
- 院内销售费用率整体呈下降趋势
- 院外销售费用投入相应增加
- 科学、动态地管理好院内外的销售费用
- 毛利率下滑原因
- 中药配方颗粒业务和商业销售营收增长较快
- 乌灵系列、百令系列产品受集采降价因素影响
- 应收账款增加原因
- 销售收入增长而增加应收账款
- 中药配方颗粒部分客户账期较长
- 应收账款周转天数与公司授信相符
2025-09-14 公告，现场参观
接待于2025-09-12
- 乌灵胶囊集采放量节奏：目前还有6个省份未进入集采；广东联盟金莲花胶囊等中成药集采、京津冀”3+N”联盟药品集采中的续约工作将在今年逐步完成
- 应收账款情况：半年度的应收账款环比一季度有所下降；应收账款周转天数较为稳定，处于行业合理水平；中药配方颗粒销售收入较上年同期增长了56.60%，因其账期较一般商业公司较长，相应增加了应收账款
- 灵莲花颗粒展望：自去年转为OTC品种并在互联网端销售；聚焦于具有较强健康意识和消费能力的更年期女性群体；深化和阿里健康、小红书等头部电商平台的合作；积极开展临床应用研究，探索其在不同适应症方面的潜能
- 投资并购标的侧重：围绕主业延伸，如神经科、精神科等市场领域；和公司现有产品及销售等资源能够发挥协同效应的标的；本身具有独家性或者稀缺的产品
- 产能情况：乌灵菌粉总生产能力达到900吨/年，可支撑约25亿元产值；医药固体制剂数字化车间预计年底前达到可使用状态，将同步满足胶囊、片剂等剂型产品需求
- 华东区域销售占比高原因：中药饮片和中药配方颗粒销售主要在浙江省；公司本身位于浙江省，渠道布局早、渗透深；华东地区的经济发达也有利于公司产品的销售
2025-08-24 公告，电话会议
接待于2025-08-22
- 公司董事会秘书吴英女士对公司2025年上半年业绩情况进行简要介绍。
- Q&A环节
- 乌灵胶囊今年的推广重点、集采进展以及全年增长展望：推广重点在于进一步加强医院覆盖，深耕已覆盖的医院和科室，强化C端的健康科普工作；集采方面还有上海、浙江、山东、湖北等6个省份未进入集采；预计下半年完成广东金莲花联盟集采、京津冀”3+N”联盟中的续约工作；力争实现2025年净利润增长率30%的股权激励目标。
- 乌灵大健康食品的进展和规划：今年7月与浙江大学共建智赋食药联合研发中心；计划开发针对失眠、焦虑、记忆改善等需求的大健康产品；力争今年研发出乌灵菌发酵液相关大健康产品不少于1款，明年首款乌灵菌特色产品上线。
- 百令系列下半年集采执行节奏及全年增长预期：已有28个省份发布集采执行通知；2025年上半年销售收入较上年同期增长了38.51%；预计下半年集采落实执行将进入全面铺开阶段；预计全年销售将实现显著增长。
- 中药饮片和中药配方颗粒业务目前市场拓展情况：中药配方颗粒已完成468个国标和省标的备案，2025年上半年销售收入同比增长56.60%；中药饮片今年上半年销售收入同比有所下降，主要因上年二季度中药净制饮片在医院互联网端销售高基数所致，剔除该影响后实际保持稳定增长。
- 公司向C端市场发力的战略及措施：优化组织架构；强化市场拓展；推动O2O线上运营；加强消费者教育。
- 上半年院外增长亮眼，OTC事业部的考核及激励机制：进一步完善了薪资体系与绩效考核制度；增加一线人员配置；搭建内部培训体系；股权激励计划已覆盖OTC事业部核心营销人员。
- 公司投资的凌意生物目前临床管线开展情况：LY-N001管线已基本完成临床前研究工作；LY-M001管线已完成临床I期所有患者入组给药，即将开展临床II期试验；LY-M003管线近期完成全球首例肝豆状核变性青少年患者基因治疗药物给药并已完成7例成人患者给药。
- 公司BD展望：主要围绕主营业务和有优势的市场领域，积极拓展外延发展机遇，探寻与公司具有协同作用的标的。