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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-05-21 公告，特定对象调研,投资者线上交流,现场交流
接待于2026-05-18
投资者关系活动主要内容介绍
一、问答交流
AI服务器电源业务布局与竞争优势
- AI服务器业务布局： 公司自2024年初开始布局服务器电源测试赛道，产品覆盖PSU、HVDC、SST等各类测试需求，包括测试电源单体设备及整体ATE测试系统。2025年已向国内主流服务器厂商开展产品送样及验证，部分客户实现订单落地与小批量供货。当前该业务营收占比仍较小。
- 大客户情况： 目前AI服务器电源业务处于市场拓展前期，收入占比较小，客户相对分散。
- 产品竞争优势： 大功率技术路线与行业发展趋势契合，具备先发技术优势；产品矩阵完备，可覆盖主流服务器电源测试场景，提供ATE系统一体化解决方案；项目交付效率高、周期短，能快速响应定制化需求。
研发费用、客户验证与产能
- 研发费用率： 近两年研发费用规模基本稳定，内部结构持续优化。后续随营收规模扩张和产品迭代，研发费用率有望维持平稳水平。
- 客户验证与量产： 2024年初布局，目前送样整体顺畅，下游客户包括存量行业头部企业与新进布局企业。主流头部客户已陆续完成产品送样及验证。大批量订单释放节奏取决于下游客户产能扩张进度及行业供需态势。
- 现有产能： 生产产线采用柔性共用模式，可灵活调配产能资源，现阶段整体产能供给充足，暂无产能制约情况。
产品价值量与股权激励
- 产品价值量： 价值量与客户需求及其产线生产节拍相关联，无法统一核算。不同客户的产线规划、测试方案导致ATE配套配置和产品价格存在差异。
- 股权激励计划： 本次股权激励计划已通过股东会审议，后续择期完成授予。考核目标为营业收入或扣非净利润同比增速不低于10%，该目标具备挑战难度，旨在凝聚核心人才。
- 整体业绩展望与业务结构： 产品销量历年维持增长，近两年受价格下行影响营收增速放缓。当前价格走势逐步平稳，订单承接态势良好，营收有望稳步上行。测试电源业务仍是营收核心主力，氢能、功率半导体体量较小。
毛利率趋势与小功率产品
- 未来毛利率趋势： 2025年整体毛利率趋稳并有小幅回升，一季度毛利率明显提升，原因包括：行业价格竞争趋于缓和、成本管控降本增效、高毛利产品确认占比提升。长期看毛利率有望保持平稳。
- 小功率产品下游应用： 小功率测试电源通用性强、标准化程度高，下游应用涵盖汽车电子、消费电子、航空航天、医疗、通信、家电等众多领域。
- 大小功率收入占比： 测试电源业务中大功率产品收入占比更高。国内应用场景以光伏、储能及电动车为主，大功率产品机会更多。
2026-04-30 公告，特定对象调研,投资者线上交流会,线上交流,现场交流
接待于2026-04-27
- 2025年度整体经营：营收51,260.47万元同比+7.18%，归母净利6,394.96万元同比+30.38%，扣非净利3,458.54万元同比-11.45%，经营现金流净额10,488.84万元同比大幅改善；测试电源主业稳步增长，功率半导体逐步回暖但占比低，氢能板块承压。
- 2026年一季度业绩：营收8,909.95万元、归母净利729.59万元同比回落，扣非净利451.69万元同比+82.49%，经营现金流-607.96万元；压力主因经营改善与收入确认节奏错位、上年同期存在投资收益，扣非增长反映主业改善；全年经营基本面稳步向好。
- AI服务器测试电源与AIDC国产替代：2025年以送样验证为主，同步小批量订单落地，今年开局良好，国内外协同推进；公司产品在性能、成本、交付方面具备综合优势，受益于国产化趋势与下游客户供应链优化诉求，成长空间广阔。
- 海外业务、订单与业绩增长：2025年国外营收同比+35%，持续完善全球化布局；2026年订单增速有望高于2024/2025年，一季度订单规模稳步增长，测试电源板块突出；后续业绩增长来自新业务（服务器测试电源、海外市场）拓展及出货规模稳步上升。
- 毛利率与现金流解读：一季度毛利率回升因价格竞争缓和、成本管控及高毛利产品收入确认占比提升；经营性现金流下降因季节性回款规律和收入确认节奏，二季度有望环比改善；直销经销双渠道，经销毛利率高于直销因经销主推小功率高毛利产品。
2025-10-21 公告，投资者线上交流会,线上交流
接待于2025-10-19
- 2025年第三季度财务数据简要概述
- 营业收入14,531.73万元，同比增长17.90%
- 归属于上市公司股东的净利润2,059.46万元，同比增长110.36%
- 前三季度营业收入36,978.98万元，同比减少1.97%
- 经营活动产生的现金流量净额4,426.98万元，去年同期为-1,492.19万元，实现由负转正
- 问答交流
- 三季度整体营业收入有所回升，请问公司各个业务板块的收入占比情况？
- 电源事业部收入约占80%
- 氢能事业部收入约占10%
- 功率半导体事业部收入约占7%
- 公司三季度毛利率怎么看？
- 三季度毛利率整体保持平稳
- 前三季度毛利率总体保持平稳
- 功率半导体事业部毛利率提升较为明显
- 请问公司今年新签订单的进展情况，以及是否对之前的订单指引有变化和调整？
- 公司整体新签订单与年初预期基本一致
- 电源事业部订单增长超过年初预期
- 氢能事业部订单暂时不及预期
- 公司维持年初制定的整体订单展望目标不变
- 请问今年电源业务增长超预期的原因是什么？
- 市场价格竞争态势已逐步稳定
- 客户在新产品开发与迭代方面投入仍保持稳定
- 请问公司在固态电池领域的布局和进展情况？
- 公司已布局覆盖电芯测试、PACK级电性能充放电测试及静态安规等多类的测试装备
- 与几个行业内的头部电池厂达成合作
- 相关设备已实现在实验室领域的交付并应用
- 请问在 AI 服务器测试电源布局及进展如何？公司布局该领域的优势以及对未来发展怎么看？
- 公司目前已实现测试电源和负载的小批量订单，并完成部分交付
- 公司在大功率测试电源方面具备扎实的技术积累和案例经验
- 公司在技术响应、服务支持与交付周期等方面的综合能力正逐步获得客户认可
- 公司对AI 服务器测试电源市场的未来发展持乐观态度
- 请问过去几年氢能业务一直不及预期，但是国家政策一直在鼓励氢能发展，公司预计氢能业务什么时候可以看到拐点，业绩能体现政策红利？
- 氢能业务目前尚未达预期
- 氢能产业的技术突破与商业化拐点仍需时间
- 公司依然长期看好氢能行业的发展前景
- 公司功率半导体事业部今年的情况以及对未来 2~3年功率半导体业务的订单和毛利水平展望？
- 功率半导体事业部发展态势良好，订单规模符合预期
- 毛利率方面提升较为明显
- 该业务未来几年预计有望实现订单规模的稳步增长
- 公司海外业务布局、业务进展及未来展望大概如何？
- 海外业务是公司长期发展的重要方向之一
- 订单也呈现持续增长态势
- 公司将持续推进海外市场拓展
- 三季度整体营业收入有所回升，请问公司各个业务板块的收入占比情况？
2025-08-28 公告，业绩说明会,投资者线上交流会,线上交流,网络文字互动
接待于2025-08-25
- 2025年半年度财务数据简要概述：营业收入22,447.25万元，同比下降11.62%；归属于上市公司股东的净利润3,100.56万元，较上年同期下降25.92%；扣除非经常性损益的净利润818.28万元，较上年同期下降78.50%
- 问答交流：测试电源板块收入占比超过85%；氢能板块收入同比有所下滑；功率半导体板块收入同比有所提升，但基数不大
- 毛利率：产品价格已逐步趋稳；自今年一季度起，毛利率已实现环比提升；通过精益管理、节能降耗等多方面措施严控成本
- 新产品推广：大功率领域推出基于碳化硅高频和模块化技术的交直流测试电源及负载产品系列，目前已批量出货；小功率领域推出S7200、G9000等更高精度、更高功率密度及动态性能更优的新型号产品
- 服务器测试电源领域：产品覆盖PSU、HVDC-PSU、PowerShelf、PowerShelfRack、BBU、UPS等电源转换装置的测试验证；产品已送样主流厂商进行验证，部分客户已有订单落地；前期客户导入仍需一定时间，当前订单规模较小
- 技术匹配：产品与技术可匹配国内以PSU为主流的现状，并适应HVDC更高功率、更高电压的技术趋势；针对SST技术路线，已有客户处于送样及开发阶段
- 毛利率水平：订单规模较小，且尚处于订单交付初期，样本有限，目前无法提供精准的毛利率数据
- 市占率：致茂电子在市场中仍占据主导地位；公司以逐步实现国产替代为主要发展方向；具体市占率目标暂难准确预估
- 其他领域研发储备：固态电池领域已有相关测试产品应用，主要针对电池电性能如容量、内阻等指标开展测试；当前以实验室需求为主；在低空经济、军工、机器人等新兴领域也已获得部分订单
- 市场切入：面向已有合作基础的客户和长期专注服务器电源领域的客户；送样产品在核心指标和性能上对标Chroma，具备良好的技术竞争力
- 国内竞争对手：Chroma目前占据市场主导；能满足要求的厂商有限；未来具体市场份额目前难以准确预估
- 认证壁垒：主要壁垒在于客户对技术路线的认可；对于已有电力电子领域合作基础的客户推进更顺畅
- 半导体领域：今年上半年对半导体领域布局进行了重新规整；对工艺设备领域归集到联营企业；公司主要还是专注于测试装备；明年期望会有进一步发展
- 小功率测试电源拓展：逐渐摆脱之前的行业属性；通过经销商向更细分的应用领域拓展，如船舶、医疗、机器人等
- 分销渠道：分销产品涵盖大小功率测试电源，以标准化产品为主；通过产品迭代实现了大功测试电源的标准化、平台化和模块化
- 业绩说明会：AI服务器电源测试领域产品已送样主流厂商验证，部分客户已有订单落地；氢能行业处于”阵痛”期；公司将继续通过优化管理、降本增效等措施；两家公司都专注于电源测试设备，存在竞争关系；艾凯瑞斯暂未启动上市相关工作