金诚信-603979-机构调研汇总

1、哥伦比亚San Matias 铜金银矿的项目进展

• Alacran铜金银矿环境影响评估(EIA)已经取得了哥伦比亚国家环境许可证管理局(ANLA)的正式批准。截至目前,由当地社区、主管部门及政府技术机构参与的技术、环境与社会影响评估流程已圆满结束。公司正在按计划推进项目建设筹备工作。
• 根据2023年12月完成的Alacran铜金银矿床的可行性研究(FS)(采用NI 43-101标准),Alacran铜金银矿项目为露天采选工程,项目投资概算为4.204亿美元,设计的境界内矿石总量为9790万吨。
• 项目建设期为2年,建成后矿山寿命预计为14.2年。项目预计累计回收铜797百万磅,金0.55百万盎司,银5.35百万盎司。

2、Lubambe铜矿项目技改情况

• 自2024年下半年完成对赞比亚Lubambe铜矿的收购后,公司持续强化其经营管理,同步推进地质勘探、采掘生产、选矿生产及井下辅助系统改造等工作。
• 随着技改方案逐步落地,Lubambe铜矿的经营效益将实现持续提升。

3、如何看待铜价走势

• 展望当前及未来一段时期,铜市面临显著的“紧平衡”格局。
• 供给端,受全球铜矿平均品位自然下滑及长期资本开支不足的双重制约,产量释放受到严格限制,且矿山端的扰动风险正在加剧。
• 需求端,全球能源转型(新能源领域)及新兴市场的基础设施建设提供了持续且具韧性的需求支撑。在上述背景下,预计铜价将在中长期内维持震荡上行的运行趋势。

4、Dikulushi矿山的剩余可采情况

• 公司目前通过子公司金景矿业、元景矿业分别拥有位于刚果(金)东南部加丹加(Katanga)省的两个矿业权(PE606、PE13085),采矿权面积68.77平方公里,已于2021年12月投产的Dikulushi 铜矿属于PE606采矿权的一部分。
• 截至2026年6月末,Dikulushi 铜矿保有矿石量约39万吨,铜平均品位6.93%。

5、Lonshi铜矿东区的扩产建设情况

• 据公司2025年1月发布的《刚果(金)龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》,东区采用地下开采方式,设计年开采规模250-350万吨,计划基建期4.5年;投产后第4年达产,总服务年限12年。
• 为平衡东西区服务周期,东区投产后西区将逐年减产,两区井下最大年出矿量合计450万吨。
• 东区达产后,龙溪铜矿东西区合计年铜金属产量约10万吨。

6、矿服业务的发展潜力

• 公司以“大市场、大业主、大项目”为主的目标市场策略,一方面,公司始终贯彻以领先的技术为矿山业主提供超值服务的理念,以优质的矿山工程建设服务获得矿山业主的认可,进而承接后期的采矿运营管理业务;另一方面,通过加大矿山设计与技术研发力度,初步形成了矿山工程建设、采矿运营管理和矿山设计与技术研发一体化的综合经营模式,该模式能够更有效地满足业主矿山建设与采矿运营的需要,更好地实现从基建到生产的快速、稳妥过渡,为矿山业主缩短建设周期、快速投产达产、节省基建投资,同时,公司的矿山服务业务发展空间也将更为广阔。
• 未来,矿服业务的增长主要来自两大方向:其一为新承接的外部项目;其二则是存量项目的增量拓展——大型矿山通常拥有多个矿体,其开发多采用分期推进模式。具体而言,当一期工程进展至一定阶段后,二期便会启动建设。在此过程中,业主方会主动寻求优质的服务商。

1、哥伦比亚San Matias 铜金银矿的项目进展

• Alacran铜金银矿环境影响评估(EIA)已经取得哥伦比亚国家环境许可证管理局(ANLA)的正式批准。截至目前，由当地社区、主管部门及政府技术机构参与的技术、环境与社会影响评估流程已圆满结束。公司正在按计划推进项目建设筹备工作。
• 根据2023年12月完成的Alacran铜金银矿床的可行性研究(FS)(采用NI 43-101标准)，Alacran铜金银矿项目为露天采选工程，项目投资概算为4.204亿美元，设计的境界内矿石总量为9790万吨。项目建设期为2年，建成后矿山寿命预计为14.2年。
• 项目预计累计回收铜797百万磅，金0.55百万盎司，银5.35百万盎司。

2、Lubambe铜矿项目技改情况

• 自2024年下半年完成对赞比亚Lubambe铜矿的收购后，公司持续强化其经营管理，同步推进地质勘探、采掘生产、选矿生产及井下辅助系统改造等工作。随着技改方案逐步落地，Lubambe铜矿的经营效益将实现持续提升。

3、矿服业务的发展潜力

• 公司以“大市场、大业主、大项目”为主的目标市场策略，一方面，公司始终贯彻以领先的技术为矿山业主提供超值服务的理念，以优质的矿山工程建设服务获得矿山业主的认可，进而承接后期的采矿运营管理业务；另一方面，通过加大矿山设计与技术研发力度，初步形成了矿山工程建设、采矿运营管理和矿山设计与技术研发一体化的综合经营模式，该模式能够更有效地满足业主矿山建设与采矿运营的需要，更好地实现从基建到生产的快速、稳妥过渡，为矿山业主缩短建设周期、快速投产达产、节省基建投资，同时，公司的矿山服务业务发展空间也将更为广阔。
• 未来，矿服业务的增长主要来自两大方向：其一为新承接的外部项目；其二则是存量项目的增量拓展——大型矿山通常拥有多个矿体，其开发多采用分期推进模式。具体而言，当一期工程进展至一定阶段后，二期便会启动建设。在此过程中，业主方会主动寻求优质的服务商。

4、矿服业务的订单情况

• 公司在稳固既有客户的同时，也在不断实现新客户新区域的突破，2026年上半年矿山服务业务新签及续签合同约36亿元，充足的合同储备为公司持续稳定经营提供了坚实保障。

5、自有矿山产量情况

• 公司2026年上半年，自有矿山共计生产铜金属(当量)4.70万吨(包含Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿、Lubambe铜矿)，磷矿石15.69万吨。

6、Dikulushi矿山的剩余可采情况

• 公司目前通过子公司金景矿业、元景矿业分别拥有位于刚果(金)东南部加丹加(Katanga)省的两个矿业权(PE606、PE13085)，采矿权面积68.77平方公里，已于2021年12月投产的Dikulushi铜矿属于PE606采矿权的一部分。
• 截至2026年6月末，Dikulushi铜矿保有矿石量约39万吨，铜平均品位6.93%。

7、如何看待铜价走势

• 展望当前及未来一段时期，铜市面临显著的“紧平衡”格局。
• 供给端，受全球铜矿平均品位自然下滑及长期资本开支不足的双重制约，产量释放受到严格限制，且矿山端的扰动风险正在加剧。
• 需求端，全球能源转型(新能源领域)及新兴市场的基础设施建设提供了持续且具韧性的需求支撑。在上述背景下，预计铜价将在中长期内维持震荡上行的运行趋势。

8、Lonshi铜矿东区的扩产建设情况

• 据公司2025年1月发布的《刚果(金)龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》，东区采用地下开采方式，设计年开采规模250-350万吨，计划基建期4.5年；投产后第4年达产，总服务年限12年。
• 为平衡东西区服务周期，东区投产后西区将逐年减产，两区井下最大年出矿量合计450万吨。
• 东区达产后，龙溪铜矿东西区合计年铜金属产量约10万吨。

9、磷矿北采区的建设进展

• 公司两岔河磷矿北部采区生产规模50万t/a，目前处于建设期，力争2028年底建成投产。

10、是否还有并购矿山的规划?

• 从长期战略看，公司关注与自身规模匹配、具备价值投资潜力的资源类项目。
• 当前，公司已拥有5个矿山资源项目，因此更倾向于通过现有项目的勘探工作实现储量增长，认为这是更经济的资源获取方式。
• 同时，依靠在矿山建设与运营领域的优势，公司也将探索通过参股+运营的方式拓展公司业务。

• 投资者关注的主要问题及公司回复情况
  • 问题1：公司从矿服商转成多国资源运营商后,核心风险不只是地质和铜价,包括全球化项目的管理深度和管理难度,以及如何复用已有成功项目的能力、规避其他项目重复犯错的问题。1)刚果(金)、赞比亚、哥伦比亚、澳洲、国内多矿同时运行,总部—区域—单矿的三层管理架构里,外方总经理/技术负责人占比多少?关键岗位“中方外派+本地提拔”的接替周期怎么定?2)井下产业工人、本地工会/社区雇佣、中方技术骨干三者关系,公司用什么指标预防罢工、流失、安全事故;过去几年海外单矿人效(吨矿人工成本、关键岗位流失率)改善靠什么制度,而不靠个别能人?3)董事长和核心高管层是否有书面继任计划、各业务线(矿服/资源/智能装备/财务/海外)二号人物培养机制;如何避免某一两个懂矿的技术高管离开影响单矿达产?
  • 回复：您好,公司采用自国内派出优秀管理、技术人员并与本土化用工政策相结合的人员配备方式,对于外派人员,采取轮岗制,实现海外区域公司间人才输送。公司已形成了多层次、多元化的培训体系,分序列、分层次规划和发展人才,为公司持续良性发展提供充足的人才储备。关于公司的人才培养体系,您可参阅公司2025年年度报告“公司治理、环境和社会”章节中关于“培训计划”的相关内容。

• 问题2：公司研究院、设计院、博士后站、金安拓装备、膏体充填国家重点实验室都在投研发,方向覆盖无人铲运、深井、自然崩落、充填、新能源装备。请不按单项技术进展,而按“研发组合管理”讲三点:1)总部如何给不同研发线定优先级——是按“内部矿山降本>对外矿服接单>装备外售”排序,还是按单吨采选成本下降、达产周期缩短、对外合同溢价、装备销售收入四类回报分别设门槛?2)近3年自研技术(如无人驾驶、高原/电动铲运、膏体在线监测)在自有矿和第三方矿的渗透率、替代外购设备比例、以及因自研降低的单吨现金成本,有没有可披露的原则性复盘?3)当某项技术长期只服务内部、无法对外变现时,公司的“继续投/缩减/合作开发”红线是什么?
• 回复：您好,公司设立金诚信研究院、金诚信设计院、膏体充填实验室、博士后科研工作站,旨在提升科研攻关能力,增强市场意识,充分利用国内外多个非煤矿山施工、生产实际,发现问题、解决问题,不断积累经验和创新技术,为业主提供合理化建议,优化设计方案和设计参数,逐步形成一种由金诚信研究院对疑难问题开展研究、金诚信设计院吸收转化研究成果、项目部将设计蓝图建成矿山的良性循环模式,有力提高公司核心竞争力,争取在未来发展成为国内领先的非煤矿山设计、研究、咨询机构。其中,膏体充填实验室旨在为充填法采矿提供技术支持;研究院、设计院、博士后科研工作站主要为了解决矿山工程建设和采矿运营管理过程中的疑难杂症。研究院、设计院、博士后科研工作站及膏体充填实验室既可单独承揽业务,也可为矿服业务提供增值服务并为自营矿山提供技术支撑。装备方面的研发制造,一方面是部分替代现有外购设备;另一方面,可以借助设备制造技术,培养一批设备维修保养的专业队伍,为矿服及自营矿山提供技术支持。

• 问题3：铜价波动对公司业绩的影响有多大?
• 回复：您好,总体而言,铜价走势与公司业绩呈正相关关系。公司铜产品销售按照LME月均价进行结算,价格短期波动对结算价格的影响相对有限。

• 问题4：海外矿山项目的建设进度如何?
• 回复：目前海外矿山项目建设按计划有序推进,各矿山具体进展请参阅2026年半年度报告,谢谢。

• 问题5：近期公司股价高点触及金25转债赎回价,考虑公司即将港股上市获得募资,时机合适时管理层是否倾向于赎回转债降低杠杆?
• 回复：感谢您的关注。如触及“有条件赎回条款”,公司将根据相关规定,结合市场及公司具体情况,履行必要的审议程序并及时进行披露,届时请您通过公告信息关注公司动态。谢谢!

• 关于本次业绩说明会：关于本次业绩说明会的具体内容详见上证路演中心(http://roadshow.sseinfo.com/)。
• 公司感谢各位投资者参加本次业绩说明会,欢迎广大投资者继续通过电话、邮件等方式与公司进行沟通,衷心感谢各位投资者对公司的关注和支持!

• San Matias项目：Alacran铜金银矿EIA获哥伦比亚ANLA正式批准，项目为露天采选工程，投资概算4.204亿美元，境界内矿石总量9790万吨，建设期2年，矿山寿命14.2年，预计累计回收铜797百万磅、金0.55百万盎司、银5.35百万盎司。
• Lubambe铜矿：2024年下半年完成收购后，持续强化经营管理，同步推进地质勘探、采掘生产、选矿生产及井下辅助系统改造，技改方案逐步落地，经营效益将实现持续提升。
• Dikulushi矿山：截至2025年12月末，Dikulushi铜矿保有矿石量约43万吨，铜平均品位7.58%，属于PE606采矿权部分。
• 磷矿北采区：两岔河磷矿北部采区生产规模50万t/a，处于建设期，力争2028年底建成投产。
• 2026年生产计划：自有资源项目计划生产铜金属（当量）10.03万吨、销售9.97万吨，生产销售磷矿石30万吨；伊斯坦鑫山磁铁矿项目计划生产及销售铁精矿125万吨。
• 卡库拉矿段作业：因矿震及冒顶片帮，公司对卡库拉矿段西区实施阶段性停工，2025年6月初逐步在卡库拉矿段西区北侧和南侧恢复采矿作业，截至报告期末月平均采矿工作量约为矿震前的70%。
• 矿服业务发展潜力：以“大市场、大业主、大项目”为目标市场策略，形成矿山工程建设、采矿运营管理和矿山设计与技术研发一体化经营模式；未来增长来自新承接外部项目及存量项目增量拓展（大型矿山分期推进）。
• 人才培养体系：建立“技能人员、技术人员、管理人员”三个序列和“项目部经理层和专业骨干、分子公司管理层和专业带头人、公司总部高管层和技术专家”三个层次，形成“内部职称序列、管理职员序列、技工序列”三条职业生涯通道；海外业务采用国内派出优秀管理技术人员与本土化用工政策结合，探索可复制的本土化人才培育模式。
• 铜价走势：铜市面临“紧平衡”格局，供给端受全球铜矿平均品位下滑及长期资本开支不足制约，需求端有能源转型及新兴市场基建支撑，预计铜价中长期震荡上行。
• 并购规划：公司关注与自身规模匹配、具备价值投资潜力的资源类项目，目前拥有5个矿山资源项目，更倾向通过现有项目勘探实现储量增长；同时探索“参股+运营”方式拓展业务。

• 哥伦比亚San Matias 铜金银矿的项目进展
  • Alacran矿床的开采计划(PTO)已通过哥伦比亚国家矿业局(ANM)审批。
  • 环境影响评估报告(EIA)已提交至哥伦比亚国家环境许可证管理局(ANLA)，目前处于待批状态且未出现影响审批的实质性障碍。
  • 公司控股子公司维理达资源公司持有CMH公司100%的股权，公司通过维理达资源公司间接持有CMH公司97.5%的股权并享有对CMH公司的最终控制权。
• Lubambe铜矿项目技改和股权转让情况
  • 自2024年下半年完成收购后，公司持续强化其经营管理，同步推进地质勘探、采掘生产、选矿生产及井下辅助系统改造等工作。
  • 随着技改方案逐步落地，Lubambe铜矿的经营效益将实现持续提升。
  • 公司向少数股东ZCCM-IH转让10%股权仍在沟通讨论过程中，尚未签署正式合同。
• 是否还有并购矿山的规划?
  • 从长期战略看，公司关注与自身规模匹配、具备价值投资潜力的资源类项目。
  • 当前，公司已拥有5个矿山资源项目，因此更倾向于通过现有项目的勘探工作实现储量增长，认为这是更经济的资源获取方式。
  • 依靠在矿山建设与运营领域的优势，公司也将探索通过参股+运营的方式拓展公司业务。
• 如何看待铜价走势
  • 展望当前及未来一段时期，铜市面临显著的”紧平衡”格局。
  • 供给端，受全球铜矿平均品位自然下滑及长期资本开支不足的双重制约，产量释放受到严格限制，且矿山端的扰动风险正在加剧。
  • 需求端，全球能源转型(新能源领域)及新兴市场的基础设施建设提供了持续且具韧性的需求支撑。
  • 预计铜价将在中长期内维持震荡上行的运行趋势。

• 哥伦比亚San Matias铜金银矿的项目进展：Alacran矿床的开采计划(PTO)已通过哥伦比亚国家矿业局(ANM)审批；环境影响评估报告(EIA)已提交至哥伦比亚国家环境许可证管理局(ANLA)，处于待批状态；投资安排详见公司2026年2月11日发布的公告。
• Lubambe铜矿项目技改情况：自2024年下半年完成收购后，公司持续强化经营管理，推进地质勘探、采掘生产、选矿生产及井下辅助系统改造；技改方案逐步落地，预计经营效益将实现持续提升。
• 是否还有并购矿山的规划？：长期战略关注与自身规模匹配、具备价值投资潜力的资源类项目；当前拥有5个矿山资源项目，更倾向于通过现有项目的勘探实现储量增长；探索通过参股+运营的方式拓展业务。
• 如何看待铜价走势：铜市面临显著的“紧平衡”格局；供给端受全球铜矿平均品位自然下滑及长期资本开支不足制约，产量释放受限，扰动风险加剧；需求端由全球能源转型及新兴市场基础设施建设支撑；预计铜价将在中长期内维持震荡上行趋势。
• 矿服业务的发展潜力：以“大市场、大业主、大项目”为目标市场策略；以领先技术提供超值服务，承接后期采矿运营管理业务；形成矿山工程建设、采矿运营管理和矿山设计与技术研发一体化的综合经营模式；增长来自新承接的外部项目和存量项目的增量拓展。

• 1、铜资源板块生产情况：2025年前三季度，公司Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿、Lubambe铜矿合计生产64,053.11吨铜金属(当量)，销售68,227.35吨铜金属(当量)。
• 2、哥伦比亚San Matias 铜金银矿的项目进展：Alacran矿床的开采计划(PTO)已通过哥伦比亚国家矿业局(ANM)审批；环境影响评估报告(EIA)已提交至哥伦比亚国家环境许可证管理局(ANLA)，目前处于待批状态。EIA获批是San Matias项目进入建设阶段的关键前提，该许可能否顺利取得及具体耗时仍存在一定不确定性。
• 3、Lubambe铜矿项目技改情况：自2024年下半年完成收购后，公司持续强化其经营管理，同步推进地质勘探、采掘生产、选矿生产及井下辅助系统改造等工作。随着技改方案逐步落地，预计Lubambe铜矿的经营效益将实现持续提升。
• 4、科马考铜矿地下采矿业务的情况：科马考项目是金诚信在博茨瓦纳承接的首个矿山开发服务项目，合同总价款约8.05亿美元。详细情况已于2025年5月20日发布相关公告。
• 5、卡库拉矿段作业的情况：2025年5月27日公司发布公告，卡库拉矿段接连发生多次矿震，东区发生多处冒顶片帮。公司承接的主要为西区地下采矿作业，出于安全考虑，对相关作业区域实施阶段性停工。2025年6月初以来，根据业主方安排，公司积极调整生产方案，逐步在西区的北侧和南侧恢复采矿作业，目前作业量正在逐步恢复。
• 6、矿服业务的增长潜力：矿服的业务增量，一方面是新承接的项目；另一方面是存量业务的新增业务量，大矿山往往有很多矿体，项目也会分成多期开发。在现有服务商遇到瓶颈时，业主也有择优选择服务商的意愿。
• 7、是否还有并购矿山的规划：从长期战略看，公司关注与自身规模匹配、具备价值投资潜力的资源类项目。当前，公司已拥有5个矿山资源项目，因此更倾向于通过现有项目的勘探工作实现储量增长，认为这是更经济的资源获取方式。
• 8、Lonshi铜矿东区的扩产建设情况：据公司2025年1月发布的可行性研究，东区采用地下开采方式，设计年开采规模250-350万吨，计划基建期4.5年；投产后第4年达产，总服务年限12年。为平衡东西区服务周期，东区投产后西区将逐年减产，两区井下最大年出矿量合计450万吨。东区达产后，龙溪铜矿东西区合计年铜金属产量约10万吨。
• 9、如何看待未来铜价走势：从当前和未来一段时间看，随着全球铜矿平均品位的下降以及持续低位的资本开支，铜的供给量预计将受到限制，同时，全球新能源领域和部分新兴市场的基础设施建设对于铜可能会产生持续需求。在矿端扰动加剧、新能源需求韧性支撑价格的情况下，铜价在中长期紧平衡中维持震荡上行的趋势。
• 10、公司业务的发展趋势：公司以矿山服务业务为稳定基本盘，向资源开发领域拓展，逐步构建“矿山服务+资源开发”双轮驱动的“服务+资源”特色业务模式。同时，公司率先推动井下无轨设备机械化作业，以机械替代人工、自动化减少操作环节，重视矿山智能化开采研发。