一、公司主要情况介绍

• 业绩开门红：2026年一季度营收47.27亿元（+25.48%），归母净利润5.87亿元（+69.10%），扣非净利润5.70亿元（+76.57%），经营现金流8.70亿元（+852.07%），受益于海外建材盈利增长及蓝科锂业投资收益增厚。汇兑损失约1亿元，主要来自海外建材板块。
• 海外建材业务亮眼：瓷砖产销量及均价同比提升，产销率高位；玻璃产销量增长、产销率较高，营收及盈利较好；洁具实现盈利但利润率仍偏低。陶瓷机械接单回暖，净利率保持较好（剔除汇兑损失）。
• 锂电材料与蓝科锂业：锂电材料产销量增长、盈利提升；蓝科锂业受碳酸锂价格上涨驱动，一季度产量0.85万吨、销量0.84万吨，净利率超50%。新能源装备接单同比增长，为后续奠定基础。

二、公司资产重组相关事宜介绍

• 重组方案核心：发行股份及支付现金购买特福国际51.55%股权，交易作价145亿元（收益法评估）。森大公司及15名自然人承诺2026-2028年海外建材累计净利润不低于49.20亿元，低于90%将触发补偿。交易完成后科达制造全资控股海外建材。
• 配套募资与支付：拟募集配套资金30亿元，其中约21亿元用于支付现金对价；发行股份占发行后总股本约20.62%（不考虑配套募资），股份锁定期12-36个月。
• 财务影响：重组后基本每股收益由0.696元/股提升至0.868元/股（2025年数据，不考虑配套募资）。长期回报有望明显提升。

三、问答

• 营收目标分解：2026年营收目标195亿元。海外建材方面，科特迪瓦、肯尼亚陶瓷项目产能释放，秘鲁玻璃项目建成投产，技改及贸易拓展。陶瓷机械稳健发展；锂电材料产能释放带动销量增长；新能源装备接单增长；培育业务如智慧能源助力。
• 陶瓷机械业务展望：中东冲突阶段性影响接单及交付，但一季度接单同比稳健增长（海外收入占比超70%）。配件耗材（接单占比超20%）部分产品毛利率高于整机，通用化业务（铝型材挤压机等）接单超5亿元，市场空间更广。利润率有望通过高毛利海外订单占比提升及耗材成熟运营逐步改善。
• 海外建材业务竞争壁垒与空间：非洲人均瓷砖消费显著低于中国及多数发展中国家，人口红利支撑长期增长。公司在渠道（600余家品牌专卖店，多独家合作）、供应链（本地化成本优势）、品牌（Twyford等）及跨区域运营方面形成壁垒。瓷砖提价基于市场供需协同，可持续。汇兑方面，通过优化外债结构、美元结算为主、动态调整定价应对波动。

• 公司主要情况介绍
  • 2025年营收173.89亿元，同比增长38.01%，超额完成150亿目标
  • 经营现金流18.19亿元，同比增长226.47%
  • 负债率由期初49%下降至期末46%
  • 归母净利润13.09亿元，同比增长30.07%
• 陶瓷机械业务
  • 2025年营收及接单整体保持平稳
  • 配件耗材业务订单金额占比约25%，墨水业务增长超40%
  • 通用化业务2025年接单合计金额超5亿元
  • 2025年下半年拿到全球头部陶企的建筑陶瓷整线项目订单
• 海外建材业务
  • 2025年实现81.85亿元，同比增长73.61%
  • 毛利率35.26%，同比增长4个百分点
  • 瓷砖2025年产量约2.05亿㎡，同比增长约16%
  • 玻璃2025年下半年产销率提升至90%以上
  • 洁具2025年产量超过270万件，全年实现盈利
• 锂电材料业务
  • 2025年人造石墨销量11.44万吨
  • 营收23.84亿元，同比上升约170%
  • 毛利率显著提升，业务整体实现盈利
• 蓝科锂业
  • 2025年实现营收25.94亿元、净利润7.30亿元
  • 碳酸锂产量4.10万吨，销量4.12万吨
• 2026年195亿元营收目标分解
  • 海外建材业务：科特迪瓦及肯尼亚伊新亚陶瓷项目产能完整释放，秘鲁玻璃项目投产
  • 锂电材料业务：已基本具备15万吨/年人造石墨产能，技改带动销量提升
  • 新能源装备业务：接单量继续提升
• 陶瓷机械业务毛利率及展望
  • 年报机械设备分类包括新能源装备业务，其毛利率比建材机械业务低
  • 陶瓷机械业务2025年全球市场份额及海外客户渗透率提升
  • 欧洲子公司意大利唯高产生亏损
  • 新能源装备2025年营收12.12亿元，同比增长19.79%
• 陶瓷机械业务2025年前三季度业绩
  • 营收有所小幅下滑，海外收入占比超55%
  • 净利率受资产减值、股份支付费用等影响下降
  • 接单金额同比实现小幅增长，海外订单占比超65%
  • 接单规模高于收入规模，应收账款风险可控
• 陶瓷机械设备的核心竞争力
  • 竞争对手主要为一家意大利陶瓷机械企业
  • 产品技术与意大利竞争对手差距不大
  • 依托中国产业配套、原材料采购优势，拥有较高的性价比
• 2025年前三季度配件耗材发展情况
  • 营收及接单均实现较好增长，占陶机业务整体营收比重上升
  • 海外墨水业务实现了较好的增长
  • 2023年收购国瓷康立泰40%股权，共同设立广东康立泰公司布局海外墨水贸易
• 铝型材挤压机业务的发展情况
  • 涉及建材、汽车及光伏等行业，部分领域处于国内前列
  • 市场空间相比传统陶瓷压机更广阔
  • 正持续从单机设备向整线装备拓展
• 陶瓷机械业务的后续发展展望
  • 海外：“大产量，低成本”方案带来生产成本端优势
  • 国内：陶瓷行业处于周期底部，需求有望逐步企稳回暖
  • 推进配件耗材与陶机协同发展，配件耗材业务全球市场规模更广阔
  • 通过压机、窑炉等核心设备通用化延伸贡献增量
• 海外建材在建项目预计投产时间
  • 瓷砖业务：科特迪瓦二期及肯尼亚基苏木二期预计2026年底或2027年初投产；几内亚项目预计2027年投产
  • 玻璃业务：秘鲁项目预计2026年投产；加纳项目预计2027年下半年投产
  • 投产后瓷砖年产能约2.5亿平方米
• 肯尼亚基苏木二期及科特迪瓦二期陶瓷项目布局考量
  • 肯尼亚基苏木二期：增加大规格瓷砖产能，匹配肯尼亚及周边国家需求
  • 科特迪瓦二期：基于当地市场需求景气度及经济发展趋势较好
• 瓷砖业务产品均价及区域差异
  • 2025年瓷砖均价较上年同期实现较好提升
  • 西非瓷砖产品整体均价及生产成本均低于东非
• 2025年公司瓷砖产品提价原因
  • 得益于当地市场景气度较好
• 公司瓷砖产品的提价策略
  • 参考进口产品的FOB价、海运费用、关税及内陆运输等综合成本动态调整
  • 综合考虑当地进口产品价格及供给情况
  • 综合当地消费水平、市场接受度，优先保证产销率及市场份额稳定
• 瓷砖产销率及大规格瓷砖产能占比
  • 2025年前三季度产销率始终维持在高位
  • 非洲市场对大规格瓷砖需求相对有限，大规格瓷砖产能占比仍相对有限
  • 肯尼亚伊新亚陶瓷项目主要生产规格较大的中高端瓷砖
• 公司瓷砖产品品牌
  • 主要以小规格瓷砖为主，品牌“Twyford”在非洲撒哈拉以南部分地区具有广泛认知
  • 着力打造高中低品牌矩阵，高端品牌“MICASSO”
• 非洲当地瓷砖市场竞争格局
  • 2024年非洲瓷砖消费量超12亿㎡，公司同年销量超1.7亿㎡
  • 在撒哈拉沙漠以南的目标瓷砖市场整体市占率较为不错
  • 当地瓷砖市场竞争逐步回归良性、理性轨道
• 公司的瓷砖经销商渠道情况
  • 渠道主要面向经销商，大部分为独家合作
  • 通过经销商数字管理系统快速掌握市场动态
  • 经销商整体库存周转率较快
• 在非洲投建瓷砖产线的门槛
  • 周期较长且相对国内更复杂
  • 公司已形成资金及融资、海外运营与管理经验、瓷砖品牌、渠道和供应链先发优势
  • 非洲单一国家市场容量较小，当地瓷砖整体供需趋于平衡
• 公司玻璃业务的毛利率情况
  • 整体毛利率要低于瓷砖业务
  • 本土销售的毛利率大于出口部分
• 玻璃业务2025年前三季度产销率情况
  • 2025年产销率逐步爬升，第三季度产销率超90%
• 公司玻璃业务主要销售区域
  • 主要面对下游深加工厂商
  • 坦桑尼亚玻璃项目的产能满足本土及肯尼亚、乌干达等周边国家需求
  • 剩余产能销售至东非以外的其它地区
• 非洲当地玻璃项目的投资门槛
  • 投资门槛可能会高于瓷砖行业
  • 玻璃项目单条产线资金投入相比瓷砖更高
  • 一般需要建设多条产线形成规模效应
• 加纳玻璃项目销售区域及净利率
  • 产品将销售至加纳及周边国家
  • 争取项目稳定运营后，达到坦桑尼亚玻璃项目的盈利水平
• 去南美秘鲁建设玻璃项目原因
  • 当地玻璃市场需求相对较好，存在供需缺口
  • 森大集团已在秘鲁积累了一定渠道及品牌资源
• 2025年度洁具业务情况
  • 盈利能力已得到较好的提升
  • 受制于非洲当地对洁具的需求及价格敏感度，盈利水平仍相对较低
• 海外建材业务拓展其他品类考虑
  • 持续观察各地区建材产品需求，寻求丰富建材品类的机会
• 非洲当地建材的市场增长空间
  • 整体维持着较好的自然增长水平
  • 撒哈拉沙漠以南目标区域具备长期消费升级和市场规模扩张的潜力
• 海外建材业务建厂的考虑因素
  • 选择城镇化、基础设施等相对薄弱、人口结构年轻、经济增长、本土产能供需存在缺口的国家
  • 综合评估当地政治和营运环境稳定性、市场需求规模、外汇储备、原材料及能源供应等因素
• 海外建材业务的汇兑损益波动
  • 主要源于海外建材业务大额外币贷款的影响
  • 海外建材业务外债规模以及融资结构得到一定优化
  • 经营端汇率波动影响相对较小
• 非洲主要经营地区外汇管制
  • 已将当地外汇储备及相关政策作为重要考量因素
  • 肯尼亚、加纳基本能够满足公司的换汇需求
  • 出口部分主要按照美元结算
• 建材项目建设的资金需求解决
  • 通过海外建材业务板块盈余资金及贷款渠道解决
• 海外建材板块融资成本情况
  • IFC于2020年开始提供低息贷款
  • 近两年海外建材板块综合的海外融资成本较早前有所降低
• 海外建材业务的外债规模及负债率规划
  • 2025年海外建材业务业绩表现亮眼，现金流情况较好
  • 鉴于较多项目在建，动态平衡负债规模与经营拓展
• 中东冲突影响
  • 陶瓷机械业务：中东地区冲突或会对陶机销售产生一定影响
  • 海外建材业务：若能源价格长期高企，预计将对公司建材综合成本造成一定影响
  • 部分区域运费上涨及能源供应紧张对来自其他地区的进口产品影响较大
• 海外建材业务应对地缘政治风险
  • 选择营运环境相较稳定的地区
  • 公司及业务品牌受到当地的认可和欢迎，得到一定支持
  • 采取保险等措施降低运营风险
• 2025年前三季度新能源装备及材料业务经营情况
  • 锂电材料业务：人造石墨产品产销同比增长超300%，产销率超过90%
  • 新能源装备业务：营收较上年同期实现较好增长
• 锂电材料及新能源装备业务内容
  • 负极材料主要面向储能领域，为人造石墨等产品的生产及销售
  • 新能源装备主要为清洁煤制气装备、锂电正负极材料装备等产品的生产及销售
• 持有蓝科锂业股权
  • 持有蓝科锂业43.58%股份，控制其48.58%表决权
• 蓝科锂业碳酸锂产能及生产成本
  • 拥有约4.1万吨/年碳酸锂产能
  • 碳酸锂生产成本始终处于市场较低水平
• 蓝科锂业碳酸锂售价策略及套期保值
  • 销售采用随行就市的定价原则
  • 择机开展碳酸锂产品合理的套期保值业务
• 公司今年的资本开支规划
  • 主要集中在海外建材业务
  • 海外建材业务尚有4条陶瓷产线、2条玻璃产线处于筹建或建设阶段
  • 锂电材料业务将开展产线技改
• 推进本次资产重组的考量
  • 预计将进一步增厚上市公司业绩
  • 引入森大集团有限公司成为上市公司股东，实现更高效的资源调配与战略协同
• 科达制造和森大集团合作历程
  • 自2016年在非洲建厂合作
  • 近期发布预案，拟实现对海外建材业务板块的全资控股
  • 森大集团成为股东后，从渠道资源、市场拓展及产业协同等维度持续赋能
• 2026年是否还产生大额的资产减值
  • 2025年度已充分计提相关减值
• 科达制造的管理架构
  • 董事长负责集团战略规划
  • 三位执行董事分别管理公司陶瓷机械及海外建材
  • 两位副总裁以及董事会秘书、财务负责人分别负责协调部署职能部门工作

一、公司主要情况介绍

• 公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买广东特福国际控股有限公司少数股东的股权，交易完成后将实现对海外建材业务板块的100%控股。
• 海外建材业务是公司近年业绩增长最快、业务体量较大的核心业务之一。
• 发行股份购买资产的价格确定为 10.80 元/股。
• 风险提示：本次交易能否取得有关主管部门批准、审核通过或同意注册，以及最终取得批准、审核通过或同意注册的时间均存在不确定性。

二、问答

1、公司为什么选择在现在这个时点推进资产重组事宜?

• 回复：基于前期相关渠道、商标等整合工作的告一段落，以及当前特福国际初步完成了”瓷砖、玻璃、洁具”品类的构建，在当前资产重组政策的支持下，经多方的沟通，我们认为目前是比较好的项目实施时机。

2、海外建材 2025年净利率水平怎么样?

• 回复：2025年公司海外建材业务实现营收 81.87亿元，同比增长73.57%；净利润14.74 亿元，同比增长155.94%；净利率整体约 18%，其中玻璃及洁具业务利润率要低于瓷砖业务。
• 回复：上述财务数据未经审计，具体财务数据请以后续定期报告为准。

3、此次重组后，海外建材核心管理团队是否会有所变化?

• 回复：目前，公司海外建材业务经营管理团队稳定，本次重组事项不会对核心管理团队构成调整与影响。

4、森大集团成为公司核心股东后，在海外市场开拓上如何赋能公司?

• 回复：森大集团具备深厚的市场调研及研判能力，拥有较为成熟的销售渠道体系，在渠道资源、市场能力以及产业协同等方面能够赋能公司。
• 回复：后续，公司亦将持续观察各地区城镇化过程中的建材产品需求，并结合现有销售渠道的可复用性、品牌属性的赋能效果等方面，通过产能拓展以及收并购等方式，寻求产能拓展以及丰富建材品类的机会。

5、此次重组对公司与森大集团的关联交易的影响?

• 回复：此次资产重组事项对公司与森大集团日常关联交易的影响较小。
• 回复：根据约定，后续待相关区域渠道建设成熟、品牌认可度提升后，森大集团会将逐步把建材相关渠道及品牌资源移交双方合资公司。

6、后续公司募集资金没有足额，公司是否有备用资金方案?

• 回复：发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提。
• 回复：若后续募集配套资金未达预期金额，公司将综合自身资金状况、经营发展规划及外部融资环境等因素，制定并落实相应的备用资金方案，保障本次交易顺利推进。

7、公司加纳玻璃项目预计什么时候投产?预计将对公司产生怎么样的业绩贡献?

• 回复：加纳玻璃项目规划 600 吨/日浮法玻璃，其预计于 2027 年下半年投产。
• 回复：未来，公司将争取实现加纳玻璃项目稳定运营后，达到坦桑尼亚玻璃项目的盈利水平。

8、蓝科锂业碳酸锂的生产成本情况处于什么水平?

• 回复：其碳酸锂生产成本始终处于市场中较低水平，保持着优异的盈利水平及竞争优势，且利润率亦会受益于碳酸锂售价的上涨而提升。