尚太科技-001301-机构调研汇总

一、公司2026年度经营情况介绍

(一)2026半年度情况

• 储能电池：延续火热态势，动力电池稳定增长，负极材料供不应求，外协加工采购比重提升，实现销售数量和营业收入大幅增加。
• 不利因素：上游焦类原材料价格抬升、石墨化外协加工价格显著提升，产品价格传导滞后，负极材料毛利率同比下降；碳素制品原材料价格抬升导致石墨化焦产品毛利率大幅下降；银行借款及可转债发行促使利息支出增加。
• 业绩数据：营业收入450,955.70万元，较2025年同期增长33.11%；净利润39,971.56万元，较2025年同期下降16.60%。

二、问答环节

• 问题1：毛利率下降原因及价格传导——地缘冲突、大宗商品行情震荡、行业需求旺盛，焦类原材料价格走高；石墨化外协加工采购规模放大推高成本；产品调价存在时滞，成本压力无法及时转移；预计行业需求持续将纠正不利因素，毛利率逐渐好转。
• 问题2：产品结构展望——人造石墨负极材料持续迭代，突破快充和加工性能；硅碳负极材料供货量持续增加；硬碳负极材料进行多种原材料、不同量产工艺研发。
• 问题3：股权激励考核目标设置考虑——结合行业竞争、自身产能建设释放、历史业绩和战略规划；山西四期预计2026年四季度投产，山西五期预计2027年上半年投产；差异化产品开发及工艺创新提供内生动力。
• 问题4：产能扩张担忧——扩产基于现有产能无法满足需求，石墨化产能利用率长期超过100%；人工智能与电动汽车发展带来需求，2026年上半年负极材料出货量190万吨，同比增速超过上年同期；对公司自身发展和行业需求有信心。

• 2025年经营情况：受新能源汽车、储能系统等终端应用显著增长影响，负极材料销售量34.35万吨（同比增长58.63%），营业收入79.43亿元（同比增长51.90%），净利润9.46亿元（同比增长12.82%）。
• 分红预案：每10股派发现金红利8.00元（含税），每10股转增4股，不送股。
• 2026年一季度：营业收入21.95亿元（同比增长34.85%），净利润1.81亿元（同比下降24.42%）。
• 2026年经营计划：加快境内外新增产能项目；加强研发投入推进创新产品产业化；提升运营效率和设备生产效率；加深与客户和供应商合作；加强公司治理。
• 问答：毛利率净利润下滑原因：石油焦等原材料价格同比上升；外协加工增加；产品售价传导滞后；信用减值损失增加；资产及存货减值上升。
• 问答：行业供需格局：公司坚持稳健经营理性扩张，依托技术研发、客户资源、生产制造、成本管控等综合优势维持市占率和经营稳定性。
• 问答：产能规划：重点推进山西昔阳年产20万吨负极材料一体化项目、马来西亚年产5万吨项目；有序释放产能匹配市场需求。
• 问答：适配下游需求：以客户需求为导向，加强技术交流与联合开发，优化产品结构，柔性生产安排，深度绑定核心客户。
• 问答：核心竞争优势：技术研发实力、核心客户资源、一体化生产体系、成本管控能力、经营管理机制；持续研发投入、产能布局、战略合作巩固护城河。
• 问答：分红政策：坚持稳健持续的利润分配原则，保持连续性与稳定性，结合盈利、现金流、发展规划制定年度方案。

• 公司及可转换公司债券的情况介绍
  • 公司成立于2008年，是新兴锂离子电池负极材料自主研发、一体化生产与销售高新技术企业。
  • 公司注册资本2.6亿元，具备负极材料含石墨化的一体化年产能超过30万吨。
  • 本次发行可转债总额为人民币17.34亿元，债券代码”127112″，债券简称”尚太转债”。
  • 原股东优先配售比例为每股配售6.6770元可转债，即每股可配0.066770张。
• 问答环节
  • 网上申购注意事项：申购时间为2026年1月16日9:15~11:30，13:00~15:00；申购上限为1万张（100万元）。
  • 转股数量确定：转股数量=申请转股的可转债票面总金额÷申请转股当日有效的转股价格。
  • 提前赎回条件：公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足人民币3,000万元。
  • 利息支付方式：采用单利每年付息一次，付息债权登记日为每年付息日的前一交易日。
• 问答环节（续）
  • 回售权利：有条件回售条款为最后两个计息年度，公司股票收盘价低于当期转股价格的70%；附加回售条款为募集资金用途改变。
  • 选择可转债融资原因：融资利率低、原股东稀释小、摊薄具有渐进性，兼具债权和股权特点。
  • 票面利率和到期赎回利率：第一年0.2%，第二年0.4%，第三年0.6%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2.0%，到期赎回价为107元。
  • 对锂电行业发展看法：2025年以来，国内新能源汽车消费带动动力电池需求旺盛；全球储能需求保持高速增长。
• 问答环节（续）
  • 综合毛利率较高原因：低石墨化加工成本、高石墨化自供率、高一体化程度带来的成本控制优势；差异化产品策略。
  • 研发费用占比：2025年前三季度，研发投入金额1.56亿元，占营业收入的比例为2.82%。
  • 发行可转债背景目的：提升公司对市场需求的快速响应能力，满足客户需求，适应新一代人造石墨负极材料的生产需要。