102
最近收盘市值(亿元)
最近收盘市值(亿元)
31.61
众问真实估值(倍)
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-03-13 公告，分析师会议
接待于2026-03-11
- 股东减持情况：减持主体为杰智控股，属于一致行动人但非控股股东或实际控制人本人；实控人及核心一致行动人如陈春梅、龚传军在报告期内未减持；减持原因是杰智控股作为PE基金需到期退出清算，并非看衰公司；减持规模可控，实控人及一致行动人合计持股仍超过20%，控制权稳定性不受影响。
- 业绩展望与趋势：公司判断去年年中为周期底部，自2025年二季度起销售逐步向上；目前在手订单及客户预期显示后续总体呈现供不应求状态；公司今年给销售部下达较高任务，期待实现销售大幅增长。
- 未来一两年业绩判断及底层逻辑：公司对未来一两年业绩持非常乐观态势；底层逻辑包括：存储器涨价会带动产品售价向下传递；公司近年持续投入新产品，2026年将有多个有竞争力的新产品上市并形成量产，对今年业绩做出贡献。
- 存储涨价对下游需求的影响：目前存储涨价尚未反映到客户预测中，客户订单预期较足，客户担心涨价处于抢货状态且已向下游发布涨价通知；若进一步涨价是否导致需求萎缩暂难判断；消费类（如手机）可能影响消费者购买决策，工业类和汽车类受影响较小。
- 芯片中存储规格、价格变化及成本占比：公司芯片使用存储为KGD（裸片形式与芯片合并），规格包括DDR（DDR2、DDR3为主，容量16-256M）和PSRAM（目前有32-64M大容量、高速产品，性能接近DDR2）；DDR2因上游产能退出供应紧张，价格较去年上半年涨了好几倍；存储成本占比从原来的20%-40%升至60%-70%甚至更高；PSRAM技术进步快，未来可能成为DDR2供应紧张时的替代。
- DDR2、DDR3产能获取情况：存储供应链是公司工作重中之重，行业处于抢产能状态，客户存在恐慌性备货；若全部接下恐慌性备货订单可能无法完全满足，但目前能保证客户正常生产需求的供应量。
- 存储价格翻倍后客户对提价的接受度：目前客户更关注保障供应量，价格随行就市即可。
- 2026年新产品的主要应用领域和产品类型：2026年新产品包括：1. AI ISP芯片：去年推出，市场反响良好，今年将实现较大的量增长，前期主要应用于智能安监领域（含专业和消费类），应用于GoPro或影石这类便携式运动相机应用的SoC在开发中；2. 边缘侧芯片：客户预计3-6月逐步发布多款机型，应用场景包括专业的DVR、NVR，以及消费类的NAS、家庭网关等；3. AIoT芯片：应用于智能门铃、智能显示、智能电动车等场景；4. 车载芯片：今年开发了一批德系著名高端品牌及部分新势力等新客户，电子后视镜等新产品成为整车厂产品的新卖点，市场反馈良好。
- AI ISP芯片的具体应用场景和功能特点：AI ISP芯片前期主要应用于智能安监领域（含专业和消费类），核心功能为“黑光”技术——在全黑环境下仍能清晰呈现物体并还原色彩；用于运动相机等的穿戴类SoC芯片目前还在开发中。
- 边缘侧芯片的具体应用场景：边缘侧芯片的应用场景包括专业领域的DVR、NVR（需集成算力），以及消费类领域的NAS、家庭网关等。
- 2026年智能安监行业复苏及下游客户库存现状：下游客户库存经过2025年上半年去库存后，已降至近3~5年以来的低点；在当前存储紧张的情势下，目前正逐步回补库存。
- 专业视频业务的订单能见度：专业视频业务订单模式为“1+5”：客户下下个月的订单，同时提供未来五个月（半年）的forecast。
- 端侧AI产品的算力迭代节奏、量产及客户导入时间表：端侧AI产品进展如下：1. 量最大的芯片预计3月发布，算力相对较低；2. 5T算力芯片客户已开发，预计Q2量产，主要应用于XVR（支持文搜大模型类产品）、高端AI功能前端摄像机、NAS；3. 更大算力芯片（8-10T）预计Q3流片。
- AI眼镜领域的产品进展：公司已有一款AI眼镜产品，今年部分客户将陆续实现量产；下一款AI眼镜产品预计8月推出。
- 车载ISP及MIPI在前装整体量产的进度：车载业务进展较大：客户方面，已进入大多数新势力，且德系豪华品牌客户也已突破；产品方面，800万像素CMS（电子后视镜）方案为市面上规格最好，已成为某些国内著名品牌高端车型的卖点，获市场认可；MIPI-Aphy芯片已上车，搭载于某新车型，目前反馈不错，期待后续大规模升级换代。
- 2026年公司三大业务的发展展望及收入占比规划：2025年因上半年客户控库存，专业视频业务占比下降，另外两块业务占比上升；2026年预计客户去库存完成叠加涨价因素，专业视频业务因基数低增速有望可观回升，达成较高增速，智慧物联业务增速良好，整体目标为销售额创历史新高。
- 2026年公司盈利能力与2021年相比：2021年利润水平较高，2026年利润保持2022年高点有难度但会争取；因存储涨价幅度较大，若维持原高毛利，市场接受度不确定，与2021年情况有所不同。
- 下游客户自行采购存储原料模式：目前行业内暂无该模式案例。
- 投资魔芯的后续合作及产品落地情况：投资魔芯主要基于战略方向前瞻性布局、团队技术实力及合作基础（已与Meta、中国电信等展开合作）；双方团队有较强协作意愿，目前正深度讨论产品协作方向，进展将后续汇报；魔芯的世界模型系列算法可助力AI/机器像人类一样理解物理世界，与机器人导航避障，数字孪生，自动驾驶等应用场景存在大量机会，未来有望形成协同。
- 对魔芯追加投资或纳入生态版图的可能性：都有可能，届时视情况而定；因算法公司通常研发费用较高，增持并购动作需考虑对上市公司整体财务报表的影响。
- 今年后续外延并购及产业投资聚焦方向：将持续关注AI领域，包括大模型、云端和端侧AI算力芯片及相关大芯片，有合适机会将进行资本布局；同时在产品横向扩展方面，对前期投资布局的多家公司，在合适时机或需助力时会持续资本投入。
- 在具身智能、端侧AI市场的卡位及壁垒情况：在机器人领域已与海康机器人合作，芯片已经量产；具身智能领域目前关注商业机会，今年将加大市场投入力度，目标是在优质客户中导入两三家产品方案。
- 上游晶圆成本变化：晶圆成本方面，自2021年、2022年上涨后，近几年公司拿到的价格逐步下行。
2025-11-03 公告，业绩说明会
接待于2025-10-30
- 一、 公司经营情况说明
- 营收与利润表现:公司三季度实现单季度收入4.52亿元,同比减少9.8%,环比上升22.2%;归母净利润同比减少26.7%,环比上升604%
- 三季度环比增长主要来自智慧物联以及智慧车行业务
- 二、Q&A环节
- 下游专业视频客户库存情况相比上半年已出现反转,目前客户开始催货,整体呈现供应相对紧张、需求旺盛的态势
- 存储在产品成本中的占比因产品是否含KGD及KGD容量不同而差异较大,比如有些ISP芯片不含KGD,则占比为0,有些IPC芯片含大容量KGD,占比可达30%到40%
- 存储涨价后,公司计划近期统一调升价格,根据预先沟通的反馈看,下游客户对提价接受度较高
- 晶圆方面,价格稳中有降,但降幅较之前缩小;封测方面,目前判断降价已无空间
- 三季度毛利率环比提升的主要原因包括:供应链库存处于低位开始回补,新品出货量逐步增加,以及车载业务收入增长近20%且其毛利率较高
- 不同业务毛利率情况:汽车业务约40%,专业视频业务约37%,智慧物联业务约22%
- 未来进入涨价区间后,期待与下游客户协商后,毛利率能够逐步做到稳中有升
- 公司芯片大部分内嵌DDR,客户因配套内存未到位而延迟采购芯片的情况不太存在,目前多数客户基本处于积极备货状态
- 公司Q4将对客户进行提价
- 汽车领域因产品未内置KGD,受存储涨价影响相对较小;专业视频大客户更关注供货稳定性,接受上游涨价并支持公司提价;AIoT领域因毛利水平较低,存储涨价压力较大,公司计划与客户沟通进行合适幅度的价格调整
- 公司在AIoT领域有新产品发布,下游根据芯片新操作系统开发许多新市场应用,覆盖交通(如电瓶车电子仪表盘)、家庭(如可对话电子相册)、商场(如电子价签)等场景
- 汽车智能化及舱内视频化趋势明确,流媒体后视镜等芯片已量产供货;舱外摄像头需求因智能驾驶发展速度提升而受益
- MIPI-APHY芯片进度已逐步进入量产阶段,进度略快于预期,后续考虑做APHY的SoC以打包拓展整体方案
- 客户主要分为两类:一类是积极尝试创新方案的车企,另一类是有车辆国产化KPI要求的国企
- 三季度环比增长按金额计主要由智慧物联和智慧车行业务贡献
- 专业视频业务受年初客户库存调整影响,以全年角度估计销售总额承压,但目前已逐步恢复
- 消费和车载业务三季度同比增长显著,数量上同比增长30%以上,金额上同比增长20%以上
- 根据行业咨询公司沙利文的统计数据,2024年公司智能视觉处理芯片(含前端和后端芯片,不仅包括专业视频)年收入约为2.2亿美元,全球排名第一,市占率约为21.3%
- 新产品主要集中在AIoT应用领域,包括之前提过电子仪表盘、电子相框、电子价签、可穿戴设备如AI眼镜、运动相机等创新市场
- 目前财务报表中的海外收入主要来自香港,系客户指定交货地点,公司主动出海的销售额尚不高
- 未来出海战略调整为”三步走”:第一步落实并站稳东南亚,第二步拓展至欧洲,第三步进军美洲
- 先进制程高算力芯片目前正在研发中,核心用途是在边缘侧实时运行大模型
- 公司未来五年将重点围绕AIoT战略发展,所有SoC及ISP产品均会集成AI能力
- 目标是3-5年内实现营收50亿规模
- 技术上,边缘AI在逐步发展,未来NVR芯片算力可能从之前的5T以下提升到8~10T
- 由于硬盘涨价可能持续几年,客户对视频压缩技术的需求强烈,希望节省存储资源
- 目前计划明年推出高中低各一款芯片
- 行业内卷或周期性底部已过,目前价格已经稳住,后续可能根据供应链情况进行价格调整
- 公司有普惠AI产品线,覆盖性价比要求较高的平民化市场
- 公司目前为AI硬件提供摄像芯片,其功能是让AI眼镜在各种环境下(包括低光情况)拍摄出清晰漂亮的照片和视频,同时尽可能降低电力消耗以延长眼镜运行时间
2025-08-25 公告，业绩说明会
接待于2025-08-21
- 专业视频市场现状及展望：专业视频市场整体需求尚未明显好转，呈现结构性变化；海外市场增幅明显大于国内，新产品技术迭代带来的增长快于传统产品；公司上半年整体出货量与去年接近持平，同比降幅约3%；预计市场已处于底部，未来将逐步向好
- 大客户芯片库存水位及影响：大客户从去年Q4到今年Q2持续进行去库存，且去库存动作较为激进；一季度影响偏大，二季度影响逐渐削弱；预计三季度客户的订单需求将恢复到正常水平；随着客户产品发布，Q3到Q4拉货动作将同步进行，逐步恢复正常
- 高端产品突破节奏及影响：公司目前产品在客户端已完成导入并开始量产；今年上半年客户开发的AI-ISP产品已陆续发布，下半年会逐步放量；后端高端产品也早已量产；客户整体确实朝着降本方向走，降本节奏逐步加快
- 核心大客户合作及行业格局：专业视频芯片领域格局已经相对固化；公司与核心大客户的合作关系稳定，份额也相对稳定；客户仅仅因价格因素去替换核心供应商的动力不足；行业变化变慢的阶段，颠覆现有格局的概率降低，新玩家获取份额的难度增加
- 毛利率拆分及后续走势：汽车业务毛利率最高且稳定，预计维持稳定无大问题；专业视频业务毛利率同比下降约1个多点，基本保持稳定；智慧物联业务毛利率虽因市场竞争激烈有所下降，但出货量增长迅猛
- 存储芯片涨价影响：存储价格从历史底部逐步反转，预计将进入涨价周期；公司对此已有预判，并做了充足的备货，预计未来半年对毛利率影响不大；预计成本上涨能传导至下游客户，能维持毛利率稳定
- 供应链涨价影响：部分晶圆厂对部分有涨价，但目前公司拿到的价格稳定；即便后期有涨价也预期能传导至下游；封测厂虽然目前价格基本稳定；供应链出现涨价现象对设计行业是利好
- AI眼镜行业发展趋势：公司主体思路是采用外挂式ISP方案进行布局；计划待市场趋势明确后再进一步规划；外挂ISP方案可较轻松支持产品差异化，迅速升级和定制，满足不同价格区间需求
- 可移动摄像头相关场景布局：公司在运动相机、全景相机、全景无人机等可移动摄像头相关场景已有布局；与某个大客户已确定芯片定义阶段，芯片开发工作正在进展中；公司有不少技术积累可以迁移
- 机器人领域产品拓展：公司在机器人领域的布局始于接近两年前；目前已为机器人客户开发一款工业视觉芯片，客户正处于逐渐上量过程中；当前销售规模还不是很大；后期随着客户新产品开发，该领域销售会逐渐起量
- 汽车智能化行业推进：车企降价对公司车载产品毛利水平没有影响；小域控SoC或大算力SoC投资大，周期长，并且赛道已经比较拥挤，风险较高；在图像采集、传输及信号处理方向，公司投入依然会持续发力
- 国产车载传输产品进展：国产MIPI-APHY产品目前已开始放量；在某头部国内车厂新车型已实现上车量产，另有几家车厂正在导入中；产品技术架构按五年才需迭代更新规划设计
- 协议兼容：公司产品路线是适用最广的国际共有标准，后期将逐步兼容其他标准；HSMT若成为行业标准公司将第一时间支持；外资公司开放的标准兼容难度不大，稍作修改即可实现
- 车载视频传输方案团队合作：公司无论是在技术、产品和市场层面与该团队合作紧密，已经形成同频共振效应；在技术层面已开展的合作包括提供IP授权开发集成芯片、合作模组开发等；资本合作的深化需要等待时机
- 公司未来展望：专业视频行业相比消费类具有滞后效应；判断行业将逐步好转，对行业前景充满信心；策略是满足大客户各方面需求，跟随大客户技术升级及海外拓展共同成长；通用视频领域今年规模增长，营收和毛利有所表现；车载领域上半年势头较好；目标是3到5年内营收达到50亿以上规模
