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最近收盘市值(亿元)
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36.54
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-03-20 公告，策略会,线下1v1
接待于2026-03-01
- Q4 利润率比较低的原因：受年结费用入账、计提股份支付费用的影响，期间费用环比有所增加；受美元贬值影响，年底调汇损失增加；联营企业投资损失环比增加。
- 2026 年公司的增量：既有老产品又有新产品，包括内窥镜整机、部件以及光学产品等。
- 新产品的生产与新加坡业务：新产品的零部件在国内生产，销往美国的成品大部分在国外生产；新加坡业务不是转口贸易，是公司设计制造的部件销售给新加坡客户，由他们再生产成完整部件销售给整机客户。
- 销售、管理和研发费用增加：销售费用的增加主要是公司增大了在自主品牌整机系统的市场推广和销售渠道投入；研发费用的增加主要是公司增加了对新产品和新技术的研发投入；管理费用的增加在一定程度上与美国和泰国工厂的建设有关。
- 海外工厂的影响：海外工厂的建设在一定程度上增加了公司的管理费用和生产费用，但是在当下中美关税政策波动的情况下，海外工厂也使公司规避了关税政策风险。
- 2026 年及未来销售费用和研发费用的变化：随着公司持续扩大市场和销售活动以及对新产品新技术的研发投入，公司的销售费用和研发费用还会持续增长，但是公司会根据市场和公司实际经营情况控制相关费用的投入。
- 海外生产布局与分工：泰国工厂主要是承担销往美国市场的产品装配生产；美国工厂一承担公司与美国客户之间的订单和产品交付，同时也承担公司内窥镜产品在美国的维修服务。
- 维修业务操作：维修业务是对原产品进行拆卸维修，不是直接换新。
- 公司光学器件去年增长较快的原因：跟光学行业的发展以及公司积极扩展光学业务有关。
- 公司光学业务未来的增长预期：未来是呈现增长趋势的，除了已经涉及的行业，下游其他领域的迅猛发展为光学行业带来了高增长机会，公司利用自身在光学领域的优势正在积极布局相关技术和产品，希望光学应用在医疗领域外为公司带来新的增长机会。
- 公司光学业务的发展方向：公司的光学产品包括光学器件、光学模块和整机产品，在业务发展方面，公司在深入医疗应用之外，也在积极拓展其它行业的产品和业务，有望为公司带来新的业务增长。
- 公司的显微镜产品除医疗用途外：也有用于工业领域，但相关收入占比很少。
- 公司计划何时举办投资者接待日：考虑在年报过后适当的时间举办投资者接待日，需要满足的条件是公司新项目有较好的阶段性成果作为展示。
- 公司目前是否在关注并购项目：目前公司正在关注几个项目，涉及到医疗和光学相关产业。
- 机械臂公司的合资情况及业务方向：机械臂公司位于欧洲，公司与该公司在美国成立了合资公司，并将机械臂公司纳入美国合资公司旗下；目前公司参股该合资公司，业务方向主要是腹腔手术和心外科手术相关的自动控制产品。
- 公司 2026 年增长情况及股权激励指标设定的考虑因素：公司股权激励是营收指标或利润指标增长，主要是基于公司对未来业务的判断设立的。
2025-11-06 公告，策略会,业绩说明会
接待于2025-10-28
- 内窥镜业务2025年前三季度比2004年前三季度整体增长了40%，其中内窥镜增长33%、光源模组增长超过100%
- 2025年第三季度单季度内窥镜业务比2024年整体增长了100%，其中内窥镜和光源模组增长都超过了100%
- 第四季度和明年的需求都比较旺盛
- 公司2025年前三季度售后业务收入6000万，比2024年增长了80%
- 2025年前三季度国外售后业务5300万，占比90%；第三季度单季度2600万，占比也是90%
- 2026年售后业务也会保持增长态势
- 与美国客户的合作已从腹腔镜扩展到多个科室的产品：宫腔镜方面，4毫米宫腔镜于去年量产；2.9毫米膀胱镜和3毫米小儿腹腔镜已批准在泰国生产，很快会正式量产
- 美国客户下一代内窥镜系统正在开发中，项目进展顺利
- 公司与美国客户也在进行开放手术领域合作，光源和镜头已进入设计固化阶段；气腹机（含主机和一次性气泵管）也在开发中
- 除了美国客户以外，公司也在与光学客户在分析诊断领域广泛合作，从光学器件、部件到整机，泰国工厂启动体外诊断仪器小批量生产，预计未来整机合作将逐步增加
- 本次股权激励比第一次股权激励人员更为聚焦，重点为上次没有激励的管理层、海外公司技术和业务人员以及近几年加入公司并承担重要业务管理岗位的人员
- 公司预留20%的股权用于激励国内核心业务人员以推动国内业务增长
- 业绩分为三期考核，设定的业务考核目标是基于重点项目进度及国内品牌建设、销售收获周期制定的
- 小镜种包括关节镜、宫腔镜、耳鼻喉镜等，国内重点布局头颈外科和妇科，相关产品（宫腔镜、膀胱镜、鼻窦镜）第三季度已陆续取证并开始市场推广，目前在北京和上海等头部医院重点科室试用，反馈良好
- 国内关节镜已开始销售，给海外客户的除雾关节镜也在进行验证测试
- 小镜体因易损坏维修频次更高，随着上量，维修业务有望实现更好增长
- 国内整机营销团队于去年初开始搭建，去年年底搭建完成，今年市场投入明显增长，品牌建设与专家回馈形成正向互动，已有近百名医院专家走进公司了解产品，为品牌推广奠定了良好基础
- 销售数据方面，主要受国内医疗大环境影响不是很亮眼
- 从市场情况看，四季度及明年整机业务会有比较明显的增长
- 今年上半年和前三季度光学产品均保持30%以上的增长，主要来自两方面：一是与国内外分析设备企业在分析诊断类产品上的合作增长，二是口腔影像产品的增长，如口腔三维扫描模组
- 公司也在拓展其他光学产品应用领域，包括工业检测行业
- 光学业务增长分为两类：一是原有重点产品业务的持续深耕（尤其是医用光学），二是医用光学以外领域（如工业检测）的应用延伸，增长确定性较高
- 目前美国客户通过系统向我们发布的未执行订单有三亿人民币，加上其他客户在手订单，总计超过三个亿
- 订单转化收入节奏根据产品品种的不同而有所不同，主要受到客户市场需求、库存情况以及生产周期等因素影响
- 在今年前，从中国到美国的关税是25%，叠加年初的芬太尼关税和四月份以后的对等关税，目前关税为55%，泰国到美国的关税是19%
- 公司从今年第一季度开始就加快了泰国工厂的生产建设和认证，完成了大部分产品的生产转移
- 除了在生产管理和物流等方面增加了管理难度，关税对于公司的业绩没有直接影响
- 内窥镜业务方面，非美地区以ODM为主，而在国内则建立内窥镜自主品牌，最终在国产医疗器械市场占有一席之地，同时通过国内市场锤炼产品，在合适的时机将优秀的产品销售到海外更多地区
- 光学业务方面以OEM和ODM业务为主，为国内外各行业重点企业提供光学器件、组件和整机产品
- 美国客户自去年四季度起需求稳定增长，今年前三季度延续这一趋势，公司已结合中、美、泰供应链合理分配生产与库存
- 光学产品按订单生产；国内整机业务因处于发展初期，市场需求不稳定，库存量偏高，但随着市场推进及销售正常化，整机库存将逐渐降低并稳定在合理水平
- 美国工厂进度：前年已建立内窥镜总装线并获批；生产车间在原有1700平方米基础又上新增1700平方米，用于开展内窥镜产品的维修业务，目前处于建设中
- 公司现金流健康，未来每年会根据科创板对分红的要求并结合公司资金情况持续分红，回报股东
- 截至今年三季度，公司销往美国的绝大部分产品已经转移泰国工厂生产（如各种内窥镜和光源模组），分析类设备产线已获批并小批量出货
- 第三季度，泰国工厂二期建设已启动，包括扩大分析仪器和医疗整机生产规模、建设GMP车间用于一次性气腹管和一次性内窥镜等产品的生产，预计明年上半年完成二期产线的建设
2025-08-28 公告，业绩说明会,业绩发布会
接待于2025-08-25
- 一、公司经营情况
- 2025年上半年营业收入2.7亿元,同比增长21%
- 归母净利润7445万元,同比增长6%;扣非净利润7249万元,同比增长12%
- 主营业务收入2.6亿元,占营业收入的99.58%;主营业务毛利率64.42%
- 经营性现金流8100万,同比增长26%;研发费用3300万元,同比增长8%,占营业收入比例12.5%
- 主营业务构成与销售区域
- 医用内窥镜产品收入2.07亿元,占主营收入77%
- 光学产品收入5746万元,同比增长35%,占主营收入23%;医用光学产品总体增长48%
- 国外销售占比70%,国内销售占比30%
- 二、Q&A
- 泰国工厂转产进度:绝大部分已转产至泰国并实现批量生产,预计三季度基本完成所有产品转产批准
- 费用增加原因:销售费用、管理费用和研发费用增加;下半年净利率与上半年相比应该基本保持稳定
- 内窥镜产品海外发货:上半年新品对美国客户发货九千支左右;下半年发货会继续保持增长
- 国内市场销售:国内销售6700万元,占总销售的30%;医用光学产品国内销售增长48%
- 三、总结
- 公司以海外业务为主:海外业务在利润和回款两方面相对国内市场有一定优势
- 海外市场存在风险:政策性风险(如关税风险)和管理风险
- 国内市场竞争相对比较激烈:存在行业内卷和价格竞争
- 公司非常有信心在未来几年有比较好的业务增长
