煤炭
煤炭行业呈现两极分化的局面:煤炭开采有很好的商业模式,而煤炭化工目前看不到希望。
煤炭开采板块汇集了我国主要的煤炭巨头,他们拥有最优质煤炭资源和从煤炭到电力、运输、煤化工等产运销完整的产业链。同时国内最上游的矿产开采(包括不限于煤炭、石油、稀土、铝矿、黄金的开采)大都是毛利率很高的行业,因为吃的是资源,同时这些资源的开采是严格受限的。然而,考虑到环境保护和新能源突飞猛进的发展,传统煤炭产业增速必将整体下滑。我们不能因为最近一年的繁荣就忽视这个长远趋势。
A股的煤炭化工主要集中在焦炭,其他产品诸如焦油、甲醇、粗笨等整体占比不大。这个板块的盈利能力远逊于煤炭开采。这个板块生意模式不好:一方面上游焦煤价格波动并不受他们控制;一方面下游主要客户集中在钢铁,而钢材行业自身日子也不好过,整体呈现“需求偏弱、库存上升、价格下跌、利润下滑”的态势。这个产业经常受到两面夹击:下游对焦炭需求持续收缩,而同时上游焦煤价格持续在高位运行。我们目前还看不到未来能有改善的迹象,因此总体上建议规避煤炭化工这个板块。
再谈煤炭的长期前景
春节前有会员给我们留言,希望谈谈中国神华的逻辑。掌握的信息越多,我们对中国神华的短期越乐观,长期越悲观。...
煤炭投资的未来
上次我们谈煤炭主要围绕中国神华展开的(点击这里)。今天继续分享我们的一些认知,供大家参考。 1、为什么我们关心资源品而不是工业品?这源于一个基本事实:改革开放以来,刨除最初工业品供不应求的时期,资源品整体上跑赢工业品的。具体来说,在经济过热和滞胀阶段, 能源的收益率大概率大于工业品; 在经济复苏阶段, 二者的表现并无明显差别; 而在经济衰退阶段,...
关于中国神华的三个问题
有会员通过邮件问我们煤炭龙头中国神华的观点。 根据过往的调研和管理层最新披露的一些信息,结合我对煤炭行业的(肤浅)认知。个人觉得大概有这三个问题是重要的: 1、煤炭在逐渐枯竭,对中国神华而言,“长期”意味着什么? 2、竞争优势体现在哪里?哪些事实或者数据能体现这种优势,以及未来如何持续? 3、神华目前的销售价格机制如何?这里有行业共通的因素,也有神华结合自身禀赋和经营理念做得比较特别的地方。...
煤炭行业最新供求数据
今年煤炭价格一直处于收缩的过程中。我觉得主要原因是:1、今年煤炭进口量创新高了,1至10月份煤炭进口量达到4.35亿吨,同比增长13.5%;2、今年虽然用电量同比在增长,但今年水电上游来水充沛,替代了部分煤电需求;3、电煤中长协合同的签订使得电厂库存偏高,不急于采购煤炭,压制了煤炭价格。当然经济增速放缓(钢铁、建材是用煤大户)导致非电用煤需求下滑也是重要原因。...
煤炭调研-9月
投资笔记,仅供参考。#煤炭#...
行业指数最新估值、成长得分、均值回归排序
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