煤炭行业呈现两极分化的局面：煤炭开采有很好的商业模式，而煤炭化工目前看不到希望。

煤炭开采板块汇集了我国主要的煤炭巨头，他们拥有最优质煤炭资源和从煤炭到电力、运输、煤化工等产运销完整的产业链。同时国内最上游的矿产开采（包括不限于煤炭、石油、稀土、铝矿、黄金的开采）大都是毛利率很高的行业，因为吃的是资源，同时这些资源的开采是严格受限的。然而，考虑到环境保护和新能源突飞猛进的发展，传统煤炭产业增速必将整体下滑。我们不能因为最近一年的繁荣就忽视这个长远趋势。

A股的煤炭化工主要集中在焦炭，其他产品诸如焦油、甲醇、粗笨等整体占比不大。这个板块的盈利能力远逊于煤炭开采。这个板块生意模式不好：一方面上游焦煤价格波动并不受他们控制；一方面下游主要客户集中在钢铁，而钢材行业自身日子也不好过，整体呈现“需求偏弱、库存上升、价格下跌、利润下滑”的态势。这个产业经常受到两面夹击：下游对焦炭需求持续收缩，而同时上游焦煤价格持续在高位运行。我们目前还看不到未来能有改善的迹象，因此总体上建议规避煤炭化工这个板块。