再谈煤炭的长期前景

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再谈煤炭的长期前景插图

春节前有会员给我们留言,希望谈谈中国神华的逻辑。掌握的信息越多,我们对中国神华的短期越乐观,长期越悲观。

几乎所有卖方报告都在强调煤炭作为能源压舱石的功能,而且未来虽然煤炭整体需求要下降(很多机构认为2025年中国煤炭消耗量达峰),但供给下降可能更快。加上中国神华本身的完整供应链优势(从煤炭开采到运输网络、下游的电力)和龙头地位(资源品位好,客户稳定,电厂更愿意和煤炭产出质量稳定的大公司合作),未来几年业绩持续增长的概率很大。神华的现金流充沛,资产负债率很低,13倍左右的PE,10年内都不会有问题。

中国石化有一家下属子公司叫做中国石化集团经济技术研究院有限公司,这家公司在2023年出具过《中国能源展望2060》报告,他们在2024年底又做了相关数据和预测的更新(报告原文我们已经通过邮箱发送给大家)。

他们的核心观点如下:


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再谈煤炭的长期前景插图1
大概1原煤相当于0.714标准煤那么2060年的2.5亿吨煤折算为原煤是3.5亿吨。这个数据只相当于中国神华2023年的自产煤产量(见下图)。
再谈煤炭的长期前景插图2


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以下估值表格中“金融资产”、“带息负债”和“净现金流”数据来自中国神华上年年报。

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