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东阿阿胶是过去几年我们的重仓股，去年因为各种原因清掉了。因为网站很多老朋友是一路陪伴过来的，他们很多还持有东阿阿胶。刚好“五一”前后东阿阿胶管理层接受了券商的联合电话会议，我聊聊听下来的个人感觉。不一定对，仅供参考。

一个小时的电话会，印象比较深的有这几点：

首先是管理层对最近授信额度放松的解释。他们现在对经销商总的授信额度是6.6亿。他们这个授信额度非常像信用卡的额度。比如某个经销商授信6000万（有3个月、4个月和6个月几种期限），到期后还多少就释放多少。这意味着东阿阿胶应收帐款的上限就是6.6亿。这些是事实。然而管理层对一季度现金流的解释很有趣，可以归结为原材料备货（驴皮、党参等）和授信制度（上面说的）。其实核心就是授信放松了，因为生产方面的原因每年这个季度都一样，去年这个点也要备货，也要安排全年预算。

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大概就是这几个印象，不一定对。仅供相关的朋友参考。