恒锋工具-300488-机构调研汇总

问题一：公司主要产品及应用领域

• 产品：精密复杂刃量具（拉削刀具、冷挤压成型刀具、精密量具、齿轮刀具）和精密高效刀具（铣削刀具、钻削刀具、丝锥）
• 应用领域：汽车零部件、航空航天、工程机械、电站设备、智能驱动、船舶、钢结构工程、风电设备、高端装备、轨道交通

问题二：下游业务领域占比

• 汽车零部件：50%-60%（含新能源乘用车、燃油乘用车、商用车）
• 智能驱动、高端装备等精密机械：约10%-15%
• 航空航天、电站设备及风电设备：约10%-15%
• 船舶、钢结构及轨道交通：约10%

问题三：国内外竞争对手

• 拉削刀具、齿轮刀具：国外日本不二越、美国格里森，国内汉江工具
• 花键量具：国内行业龙头企业，国家标准制定主导单位
• 冷挤压成型刀具：国外日本不二越
• 丝锥：国外日本OSG

问题四：2025年原材料涨价影响及产品涨价

• 碳化钨及钴粉价格大幅上涨，高性能高速钢和硬质合金采购成本持续上涨
• 2025年9月发布调价通知，涨价10%-30%，后采取一订单一定价策略
• 通过长期协议锁定采购价及提高售价应对，原材料涨价不对经营业绩产生重大不利影响

问题五：燃气轮机行业应用

• 轮槽拉刀、轮槽铣刀、叶根铣刀形成核心技术，基本实现进口替代
• 国内能源装备（汽轮机/燃气轮机）轮槽加工主流供应商
• 产品使用寿命长，营收占比尚小
• “燃气轮机透平轮盘枞树型轮槽加工用精密组合式拉刀”2013年评为浙江省首台（套）

问题六：2025年年报净利润增长原因

• 营收7.13亿元同比增17.23%，净利润1.69亿元同比增31.09%，扣非净利润1.40亿元同比增34.89%
• 主营业务收入增长，七大系列产品多数增长，主销产品拉削刀具、齿轮刀具增长明显

问题七：人形机器人行业刀具需求

• 打样客户及小批量订单增多，但订单总量尚小，不对经营业绩产生重大影响
• 未来将引进设备扩充产能，成立人形机器人齿轮刀具专班

• 2025年度业绩情况：根据2025年第三季度报告，前三季度营业收入同比增长17.49%，净利润同比增长18.14%。全年业绩情况将尽快在业绩快报中披露。
• 毛利率情况：2024年度综合毛利率相比2023年度下降1.35个百分点，总体上保持平稳。下降原因主要是毛利率相对较低的精密高效刀具营业收入占比提升，随着该产品产销量提高，其毛利率有望稳步提升。
• 下游业务领域占比：汽车零部件领域占比50%到60%（包含新能源乘用车、燃油乘用车、商用车）；智能驱动等精密机械领域占比约15%；航空航天、电站设备及风电设备领域占比约15%；船舶、钢结构及轨道交通领域占比约10%。
• 2025年度下游高景气度行业：汽车行业、电站设备行业等行业景气度保持较高水平。
• 原材料涨价影响：2025年主要材料高性能高速钢、硬质合金等呈现阶段性普遍较大上涨，对公司成本控制带来一定影响。公司通过实行重点原材料集中统筹采购、发挥规模采购优势，以及针对部分产品适当提高售价等方式降低风险。
• 人形机器人相关刀具进展及客户情况：已向10多家人形机器人零部件生产厂家（主要为人形机器人行星滚柱丝杠、精密减速器加工领域）提供初期开发、试制服务，涉及齿轮刀具、精密螺纹工具、精密量检具、拉削刀具等产品，小部分产品已实现小批量供货。批量生产和销售受相关产品开发进度及人形机器人产业发展速度影响，目前人形机器人制造尚处于起步阶段，尚未大批量生产应用，现阶段对刀具需求总量尚小，短期内对公司的经营业绩不会产生重大影响。公司在装备投资、技术人员储备上高度重视，对人形机器人产业发展充满信心。
• 可转债强赎情况：目前可转债转股价为24.19元/股，强赎触发价为31.45元/股。下一强赎起始日自2026年2月6日后的首个交易日起计算，如触发强赎条件，将根据相关规定履行审议程序及披露义务。
• 2026年度业绩预期：经营目标为营业收入同比保持10%以上增速（以上经营目标并不构成公司对投资者的业绩承诺）。