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最近收盘市值(亿元)
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3.98
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2025-08-27 公告，业绩说明会
接待于2025-08-26
- 邹超总发言
- 财务部分
- 产业盈利能力改善,二季度环比向好
- 2025年上半年公司实现营业收入191亿元,同比下滑30.7%;第二季度实现营业收入103亿元,环比增长17.6%
- 2025年上半年毛利率为14.09%,同比提升1.68个百分点
- 消费产业实现收入145亿元,同比下滑35.9%;第二季度收入达84亿元,环比增长37.8%
- 各板块收入结构持续优化,消费产业收入占总收入比例为76%
- 经营性现金流持续改善,现金储备充沛
- 2025年6月末货币资金达118亿元,较24年底增加11亿元
- 经营性现金流达22.8亿元,同比上升71%
- 现金利息保障倍数持续提升,达3.94,同比上升48.7%
- 持续分红、股权激励、股票回购、ESG评级稳定
- 上半年,公司完成派发2024年年度分红,每10股派发现金红利人民币1.90元,派发现金分红7.35亿元
- 2025年上半年,公司推出新一期限制性股票激励计划和员工持股计划,覆盖182人次
- 2025年1月23日至2025年4月30日期间,公司完成回购股份累计2,286万股,占总股本约0.59%,已支付的总金额为1.3亿元
- 公司MSCI ESG评级持续保持A级
- 运营部分
- 2025年上半年,宏观经济仍面临多重困境,GDP增速放缓,居民收入承压抑制消费意愿
- 政策刺激有限,消费复苏内生动能不足
- 社会消费品零售总额增速仍在低位徘徊,叠加国际金价波动震荡等因素,对公司各业务板块造成压力
- 公司紧抓”结构性、趋势性、个性化”机会,持续在新业态、新模式和新场景等方面加速布局
- 维持合理的资产负债结构,降本增效,加速回笼资金,多元化融资
- 经营情况
- 分业务板块来看
- 大豫园
- 豫园一期经营持续提升:2025年上半年豫园商城一期入园客流稳步提升,整体客流近1,900万人次
- 整体销售GMV超26亿元,同比大幅增长55%
- 大豫园建设拉开帷幕:二期、三期项目持续稳步推进
- 豫园灯会闪耀三地:蛇年灯会自2025年1月1日至2月12日,持续亮灯42天,线下客流400万人次,GMV达9.16亿元
- 2025年1月主题灯组亮相越南,献礼中越建交75周年
- 2025年6月豫园灯会出海泰国曼谷,献礼中泰建交50周年
- 珠宝时尚
- 2025年上半年实现营业收入128亿元,同比下滑37.5%
- 上半年毛利率提升0.43个百分点至7.34%,二季度实现营业收入76亿元,环比增长47%
- 产品驱动:建立好运产品矩阵;迭代更新”麦玲玲”、”一串好运”、”古韵金”等置顶系列产品;高端艺术黄金”东家金”进驻老庙线下渠道;推出老庙x天官赐福联名IP系列
- 模式革新:渠道革新;营销模式革新;供应链革新
- 组织再造:聚焦产品驱动与精益运营战略,重塑核心组织能力
- 全球化布局:三亚中免海棠湾旗舰店、三亚机场免税店试营业;2025年下半年计划在澳门、马来西亚开设首店
- 文化饮食板块
- 2025年上半年餐饮管理与服务板块实现营收4.7亿元,同比下降27.8%,毛利达3亿元,同比下降28.6%
- 产品端:南翔馒头殿携手上海外滩W酒店跨界联名合作;豫园夏日奇幻夜活动开启
- 全球化布局:松鹤楼海外首店于2025年4月落地伦敦唐人街核心商圈;南翔馒头店计划下半年在新加坡和曼谷开设新门店;舍得酒业海外覆盖5大洲,覆盖国家及地区增加至40个
- 汉辰表业板块
- 上半年表业调整收入结构,提高成品表销售占比,实现营业收入3.1亿元,毛利率达到41.9%,同比上涨1.5个百分点
- 产品端:海鸥表推出”山东舰入列四周年纪念主题腕表”;上海表摩登•玉兰刺绣款与摩登•玉兰芳华获2025年度美国缪斯设计奖金奖
- 出海业务方面:线上布局海外独立站、SHEIN海外托管、亚马逊;线下新开3家中免合作店,新增3家香港加盟店铺
- 美丽健康板块
- 化妆品上半年实现营业收入1.1亿元,二季度环比增长14.6%
- 医药健康业务上半年实现营业收入2.4亿元,毛利率达33.7%,同比上涨9.2个百分点
- 蔚蓝之美WEI第二家门店于7月在南京开业
- 童涵春堂药食同源业务收入上半年同比增长118%
- 商置业务
- 通过整合式创新,协同豫园及复星的生态资源,构建集商业管理、地产开发、物业管理为一体的豫园商置事业群
- 商业管理与物业租赁业务:大豫园项目核心商业物业豫园商场一期,2025年上半年GMV超26亿元;其他项目形成差异化产品定位
- 物业开发与销售业务:上半年合计签约25.7亿元,回款超30亿元
- 多元融资,有序降债
- 截止2025年6月末,公司资产负债率达68.2%;净负债率达75.6%,同比持平;平均融资成本达4.5%,比上年末下降0.2个百分点
- 公开市场进行多元化融资:上半年新发行信用债9期,合计发行37亿元;公开市场平均融资成本下降至4.3%
- 7月1日,公告新一期的债券发行预案,发行规模不超过人民币40亿元
- 4月和5月中诚信及新世纪相继更新发布豫园旅游商城(集团)股份有限公司信用评级报告,评级均为AAA级,评级展望为稳定
- 6月,珠宝时尚集团引入战略投资者,中银资产与交银投资合计直投10亿元
- 回望2025年上半年
- 消费行业在复杂多变的环境中前行
- 政府工作报告中提出,扩大高水平对外开放,积极稳外贸稳外资,支持中国企业扬帆出海
- 《提振消费专项行动方案》提出深入实施数字消费提升行动,促进”人工智能+消费”
- 公司将战略布局与”三新经济”紧密契合,继续深耕核心业务,以卓越的产品品质为基石,将”东方生活美学”作为置顶战略
- 通过精细化管理优化运营流程,降低各项费用,提升整体运营效率
- 问答部分
- Q1:想请教下管理层,公司目前在黄金珠宝行业有否看到新兴趋势?下半年如何应对及有哪些具体的战略规划?此外,在古韵金产品品类上,公司在产品创新和品牌升级方面,有哪些具体举措以应对消费者偏好结构性变化?如何与其他友商品牌形成差异化竞争?
- A1:珠宝行业目前主要有以下新兴趋势:年轻化与国潮崛起,Z世代成为消费主力;小克重、IP联名与科技融合成为产品创新主流;数字化转型,线上线下融合与智能零售;市场格局分化,品牌附加值竞争加剧
- 上半年,公司珠宝板块收入同比下滑37.5%;但毛利率同比提升0.43个百分点,达7.34%。二季度收入环比增长47%;剔除低毛利产品,同比增长17%
- 公司下半年将从产品、模式和组织三个维度聚焦:产品驱动层面深挖”好运文化”内涵,建立好运产品矩阵;模式创新层面渠道革新、营销模式革新、供应链革新;组织再造层面完善产品经理体系,强化前端产品策划与市场响应能力
- Q2:想请教下管理层,目前AI技术在新零售及数字营销方面得到了广泛应用,请问公司在战略上如何看待AI技术在产业运营方面的应用?
- A2:公司高度重视AI等前沿科技在新零售上的应用,将AI视为推动企业发展的核心生产力
- 上半年,公司积极将AI技术和数字化充分运用在产业运营中,聚焦打造五大核心能力:会员端产业内会员全渠道整合;场景端全域联动打造超级场景;供应链端推动业财一体化;中后台推进集约共享和高效协同;BI+AI能力总部和产业共建共享
- 下半年公司将继续打造5大核心能力,并针对不同产业制定差异化策略
- Q3:上半年珠宝时尚集团引入17.7亿战略投资,想请教下管理层,这笔资金的具体用途及投入计划是什么?如何确保资金有效转化为业务竞争力和盈利能力的提升?未来是否还有进一步融资计划?此外,能否分享下珠宝时尚功能区未来的发展和潜在价值?
- A3:珠宝时尚集团以增资扩股方式引入外部投资者,累计共融资17.7亿元
- 珠宝引战主要有以下6大用途和计划:引入实力投资者,提升市场认可度;优化财务结构,降低债务风险;保持控制权,实现多方共赢;退出机制完善,保障投资者利益;分红机制增强投资信心;业务协同潜力大
- 在提升业务竞争力和盈利能力方面:聚焦线下渠道的提质增效;将资金投入供应链平台升级与数字化项目建设;借力资金拓展海外布局和加码电商平台建设
- 珠宝时尚集团在短期内暂无新的融资计划
- 豫园股份是上海国际珠宝时尚功能区的重要参与者。功能区目前已经聚集了超400家黄金珠宝钻石企业,2024年商品销售额约400亿
- 未来将聚焦”品牌集聚、设计定制、展览展示、创新孵化、专业服务”五大功能板块,打造年销售额超千亿的国际珠宝时尚产业新标杆
- 总体围绕”3+1+X”的发展规划来推进:3个集聚;1个超级平台;X场景共生
- Q4:豫园旗下有很多优质的老字号品牌,豫园商城作为上海核心地段片区逐步打造出了大消费生态。我们也观察到公司在各产业和品牌之间的联合营销和会员体系打通上做了建设性的举措。想请教下管理层,未来公司在”新消费”生态打造上的具体规划?
- A4:公司锚定”东方生活美学引领者”定位,以”传统文化现代表达”为核心,构建可持续、可复制的大消费生态
- 在”新消费”生态打造上,公司主要从四大核心体系入手:IP价值共振;全域体验融合;用户分层运营;用AI技术洞察消费趋势与用户需求
- 未来,公司将持续运营”IP+场景+业态”三维联动模式。通过文化赋能商业,依托年超4,000万客流底盘,将传统文化场景转化为沉浸式消费体验
- 整合全域资源,打通珠宝、餐饮、美丽健康等多产业资源,实现”一次活动、全域收益”
- Q5:公司以”文化出海”作为重要置顶战略之一,能否请管理层分享下公司上半年各业务板块的出海进展?
- A5:上半年,全球化生意规模GMV接近6亿元,产业运营收入占比提升至3.3%
- 文化出海,”以灯为媒”。豫园灯会作为公司的非遗项目,是品牌出海的”先遣平台”。2024年,豫园灯会献礼中法建交60周年,吸引近20万当地观灯者。2025年1月,豫园灯会IP”山海奇豫记”多个主题灯组亮相越南2025海洋国际灯会。2025年6月,豫园灯会首次于泰国曼谷地标暹罗天地ICONSIAM开幕亮灯
- 文化饮食板块:松鹤楼于2025年4月在伦敦唐人街成功开设海外首店。南翔馒头店也在加速推进海外拓展计划
- 珠宝时尚板块:免税渠道实现”提质+拓面”双突破。老庙计划于三季度新开设免税门店,预计年底前将完整布局海南免税渠道。老庙首店未来计划将在澳门金沙威尼斯人和马来西亚吉隆坡分别落成
- 时尚表业板块:线上布局海外独立站、入驻SHEIN海外托管平台及亚马逊等主流电商渠道,线下新开3个中免合作店和新增3个香港加盟店铺
- Q6:我们观察到,今年上半年豫园一期外国游客和年轻人客群明显增多,商圈年轻化和国际化趋势明显。想请教下管理层,主要是什么原因带来的客群改变和客流增长?同时,作为上海线下消费的核心流量入口,管理层如何看待未来几年大豫园片区整体的升值潜力?豫园二期和三期动工后,未来预计能够释放多大的商业价值?
- A6:豫园一期坚持”东方生活美学”战略置顶,在场景升级、品牌焕新、IP及活动传播等方面持续更新迭代
- 场景升级:湖心亭聚焦东方茶文化,打造湖心亭IP;和丰楼打造”探味东方园”;海上梨园定位东方生活美学多功能空间;两条主题街做了场景提升;二十四节气主题融入焕彩豫园灯光秀
- 品牌的年轻时尚化转型:引入新兴国潮零售品牌;引入创意口味正餐;引入网红时尚茶饮
- 活动升级:打造城市级影响力IP。豫园灯会持续创新;7月中旬与B站合作的豫园”夏日奇幻夜”;5-6月举办首届”豫上好戏”青年实验戏剧节;6月第27届上海国际电影节期间设置互动打卡点
- 豫园二三期规划上将实现大豫园东方生活美学分层分级版图的完整呈现:一期侧重”民俗&潮流”;BFC聚焦”风尚+艺术”;二期涵盖低密办公和十栋独栋商业,定位”原创+时尚”;三期定位”经典+文化”
- 未来二三期落地,大豫园成为体量超百万方的世界级文商旅地标。多板块形成聚合效应,汇集年轻消费客群、文化创意客群、高端商务客群、优质企业家客群
- Q7:能否请管理层介绍下,在提升整体财务健康度的过程中,在盈利改善、成本控制、财务结构与资金管理等维度分别采取了哪些关键举措,上半年取得了怎样的成效?
- A7:2025年上半年,公司继续秉承降本增效和瘦身健体的战略,在财务侧取得了显著成果
- 产业盈利能力改善,上半年毛利率稳步提升,同比增1.68个百分点至14.1%。二季度营业收入改善,环比增长17.6%
- 在降本增效方面,上半年管理费用和销售费用同比和环比双双下降。同比分别下降18.4%和8.5%,环比下降14.8%和7%
- 在资金储备方面,上半年公司现金流持续改善,货币资金充沛。上半年经营性净现金流入约22.8亿元,同比增长71%。现金总储备达117.9亿元,较24年底增加了11亿
- 在降债及资产负债结构优化方面,上半年公司资产负债率为68.2%,较24年底基本维持平稳。公司在公开市场新发行信用债9期,合计发行37亿;公开市场平均融资成本下降至4.3%。7月1日公告新一期的债券发行预案,发行规模不超过人民币40亿元。公司信用评级均为AAA级,评级展望为稳定
- Q8:想请教下管理层,上半年面临复杂多变的市场环境,公司在经营层面有哪些值得关注的亮点?公司如何看待当前的消费趋势,从中看到了哪些发展机会?如何将以珠宝时尚为核心的产业运营、大豫园板块、出海和全球化,以及AI数字化融合成以”东方生活美学”为主要战略核心的产业生态,哪些战略规划未来能带动公司经营层面进一步向好?
- A8:2025年上半年,内外环境复杂多变,挑战重重。在社零指数持续承压的行业环境下,消费市场在波动中呈现复苏韧性
- 上半年经营亮点:韧性复苏中彰显战略定力。产业盈利能力逐步改善,精细化运营见效,毛利率同比提升。二季度核心消费产业呈现复苏迹象,整体收入环比提升17%,同比持平。珠宝板块逆势反弹,上半年整体毛利率提升0.43个百分点,二季度收入环比增长47%;剔除低毛利产品,同比增长17%。总部管理费用同比大幅下降,经营性现金流持续改善,融资渠道多元化。新发信用债9期,合计募集资金37亿元
- 在产品端,81个新品系列累计销售额达11.59亿元,31个爆款产品中诞生4个亿级单品:老庙”一串好运”、品味舍得、舍之道、沱牌T68
- 在IP联动上,”老庙X天官赐福”成功破圈,金运礼盒天猫首发当日销售破百万,位居IP联名黄金品类TOP1