1,422
最近收盘市值(亿元)
18.31
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-04-28 公告，业绩说明会

接待于2026-04-27

  • 股东减持建议：第二大股东中国石油化工自2026年5月12日起进入可减持期，以17元/股测算可减持市值约13.73亿元，公司回复“谢谢您的建议”。
  • 集运业务规划：运营东北亚和东南亚航线，部分运力经营印度洋和澳新航线；近期霍尔木兹海峡航线受阻使东南亚和印度洋需求快速上升；未来看好亚洲区域内运输需求，持续优化船队结构。
  • LNG运输影响：卡塔尔能源公司LNG运输项目船仍在建造中，目前海峡状况不影响LNG业务。
  • 油运市场风险：若霍尔木兹海峡长期封锁，VLCC大型油轮可能面临结构性过剩压力；公司深耕VLCC运营超50年，具备市场研判与风险应对能力。
  • 资本开支与利息支出：十五五规划期间资本开支压力较大，但财务模型有推演及应对措施；目前航运市场走势和经营现金流创造能力好于乐观预期。
  • 油运市场展望：近期“无油可运”观点主要是短期船货错配，已观察到弱化迹象；霍尔木兹海峡中断带来挑战与机遇。
  • 补库存行情：市场预计霍尔木兹海峡通行后将有补充库存预期；补库需求对运价提升取决于供需边际变化影响。
  • 油轮资产价值：油轮资产正逐步转型为战略核心资产，是石油供应链关键瓶颈；公司近五年盈利稳步上行，行业低谷阶段盈利韧性充足。
  • 波斯湾局势影响：公司没有能力预判局势发展；若曼德海峡通行受阻，将进一步降低航运效率，导致贸易重构。
  • 当前局势应对：自4月中旬起，VLCC开始增加南美和墨西哥湾摆位；集装箱业务受益于需求增长，装载率持续提升；运营率略有下降但TCE收入环比提升。
  • 新造集装箱船用途：8200TEU船舶主要用于澳新航线及增加印度洋航线业务所需。
  • 霍尔木兹海峡通航：恢复通航初期可能出现抢运情况，运费水平取决于船货对比及市场心态；公司保持全球运营、灵活调整运力部署的策略不变。
  • 干散货市场：今年干散货开局良好，中东局势及能源危机带来不确定性；短期审慎乐观，中长期坚定看好。
  • 新船付款：签约后支付首笔10%款项，具体可参考公司相关造船公告。
  • 船队数据：请参考公司一季度报告披露的最新船队数据。
  • 造船策略：请参考公司定期报告关于船队发展的表述及近年来的造船相关公告。
  • 风险对冲与监督：公司独立董事将履职尽责，帮助做好风险防控，具体请参考履职报告和公司定期报告。
  • 关联交易：独立董事及审计委员会高度关注关联交易的规范审议与披露，要求充分评估必要性、定价公允性及影响。
  • 分红与估值：感谢关注和建议；公司持续通过经营现金流覆盖投资，独立董事认为公司价值被低估，建议增加投资者沟通。

2026-03-31 公告，业绩说明会

接待于2026-03-30

  • 一、关于 2025 年年报及相关
    • 业绩与分红：2025 年归母净利润业绩落在预告区下限，主要由于董事会决定现金分红比例提高至约 43%，加上当年回购为约48%。
    • 船队变化：2025 年新接 16 条新船，出售 5 条老船，接收 1 条 1.4年的二手燃油加注船，建造 1+1 条穿梭油轮。本次董事会批准再造两批船，包括 10 条 VLCC（用于替换 2030 年底前需退出的 40%以上 18 岁以上老船）和 8 个集装箱船（自有船比例低，租船成本偏高）。
  • 二、油轮市场长期逻辑与供需分析讨论纪要
    • 1. 长期石油贸易格局：“西油东运”（大西洋盆地原油运往亚洲）和“东油西运”（东亚、中东、印度等新兴炼油中心的成品油运往西方）是核心逻辑。
    • 2. 供给端核心矛盾：全球油轮船队老化严重，上一轮造船交付高峰为 2008-2012 年，近 10 年老化速度加快；叠加 2030 年减碳需求，供给端有效运力或将收缩。2024 年以来 VLCC 油轮新造船增多，但受制于有效造船产能受限（船台、技术工人、设备等瓶颈），2030 年前 VLCC一线船厂造船瓶颈难以解决。油轮老旧船退出压力巨大：未来市场恢复正常后，大量 18 岁/20 岁以上老船需退出营运。
    • 3. 需求端与市场景气度：2025 年以来供需结构的变化或带来油轮长期高景气，目前上行风险高于下行风险；VLCC 供需紧张有可能 2-3 年内无法根本解决。地缘局势（如红海通行问题、霍尔木兹海峡风险）短期带来重大不确定性和上下行风险（如运价随时出现剧烈波动），但长期仍需回归供需基本面；若海峡封锁在可见的近期打开，补库需求有可能大幅提升。如果长期封锁可能带来需求端风险。
    • 4. 近期市场动态与区域贸易变化：霍尔木兹局势影响：海峡封锁后，中东出口量下降约 700 万桶/天，但进口端仅下降250 万桶/天，库存（含海上敏感油浮仓）阶段性缓解了冲击。沙特阿美调整供应策略，部分 TD3C 航线货量转移至红海，东西管道出货量最新据报道已提升至 700 万桶/天满负荷（最大 500万桶/天出口能力）。
    • 5. 近期区域运价表现：大西洋地区贸易套利需求旺盛，Suezmax 油轮运费达四十几万美元/天，Aframax 油轮达三十几万美元/天；VLCC 短期运费未显著高于 2 月底水平，中东区域暂时维持船多货少格局，但西非巴西、美湾到远东的长航线运费或已基本见底（9-15 万美元/天）。套利贸易活跃、中小型油轮运费暴涨反过来也会支撑 VLCC 市场。
    • 6. 公司其他业务布局：LNG 船业务：逐步进入接船高峰；长期期租为主，收益预期稳定。散货业务：2025 年业绩受市场影响有所下滑，但报告期持续增加运力投入，为未来可能的上升周期做准备。VLCC 运力获取：公司去年通过和石油公司合作，短租租入 1 艘VLCC 船。新造船董事会新批 10 艘，2030 年或之前新造和长期租入运力达到 18 艘，缓解船队更新压力。
    • 7. 产业资本视角讨论：产业资本对油轮资产的认知：金融危机以来油轮行业回报率偏低，石油公司倾向于将船队外包给专业油运公司；环保减碳进一步导致中游海运环节投资不足。产业资本虽看到远期供给紧张，但受制于资产负债表、现金流和融资能力等，投资能力受限；SKR、MSC 近期彻底改变行业供给格局，显著提升行业信心和预期回报。长期期租需求增加，租金年初以来大幅上涨，为长期运价中枢提供支撑。投资逻辑：二级市场对周期股的“持续性焦虑”不完全适用于海运行业，产业资本更关注长期预期回报和资产内在价值；二级市场定价不足，可能触发要约收购（如近期的 ZIM 私有化等并购案例）。油轮资产属性从强周期低回报向刚需战略硬资产转变，不仅是运输工具，更是石油供应链的瓶颈环节。
  • Q&A
    • Q1:延布港货量情况、未来货量趋势，以及该区域船位、租船运价供需情况如何？ A1：延布港方面，公司 3 月 3 号即应中石化要求立即安排五艘VLCC 前往红海，协助沙特阿美与中石化的出货港口重新定位。延布港暂时短期出现船多货少的情况。公司主要跟随三桶油等国内、国际大石油公司及贸易商需求灵活调整运力布局，运价随行就市。
    • Q2:苏伊士和阿芙拉运价暴涨的原因、持续性如何？此次暴涨对VLCC 运价是否有较强支撑？ A2：阿芙拉油轮作为区域贸易套利工具，波动往往十分剧烈，此次运价暴涨预计源于贸易套利价差需求剧增，贸易瓶颈在于油轮供给，但极端运费或难以长期持续。不过油轮市场高景气预计将具有较好的持续性。此次中小型油轮暴涨预计将对 VLCC 形成有力支撑。
    • Q3:加拿大到中国的原油运输量及航线运价情况如何？ A3：加拿大跨山管道拓产后，25 年从温哥华港口通过出货量约52 万桶/天，公司有油轮从事往返加拿大跨太平洋至远东的运输。
    • Q4:VLCC 船队供给方面的约束主要点在哪里？船厂这几年能扩大产能吗？请结合 VLCC 订单交付兑现度，给出供给侧的展望。 A4：VLCC 短期供给侧的约束是全方位的：首先，一线船厂船台资源紧张，据我们调研，全球一线船厂可交付 VLCC 的船台仅40-50 个/年；新兴船厂虽有产能潜力（如恒力重工等新兴优秀船厂），但造船资源不仅是船台，还受人才、设备、技术储备等多项瓶颈的限制。其他船型（如好望角型散货船、中小型集装箱船）也有需求缺口，2030 年之前的造船产能或难以同时满足多船型需求。
    • Q5:公司对海运行业及油轮板块的看法和未来预期是怎样的？ A5：海运行业传统认知为强周期、剧烈波动、长期回报不高，但近年来全球石油贸易和航运格局的演变，油轮硬资产属性或将日益凸显，在石油链条中日益成为供应链瓶颈，预期回报或有机会大幅提升，航运行业的投资价值值得持续跟踪和研究。

2026-01-21 公告，特定对象调研

接待于2026-01-20

  • 2026年油轮市场景气度
    • 2026年VLCC等油轮运价波动预计会较2025年更加剧烈
    • 改善动力预计来自于合规市场需求的结构性增长
    • 地缘风险上升、亚洲原油进口长程化、印度减少部分地区原油进口、石油储备需求增加等均可能会推动运价上行
    • 韩国船东Sinokor等行业玩家的动向可能导致VLCC油轮市场集中度进一步提升和运作模式变化
    • 需求方面，预计整体需求有所提升，原油海运需求通常会好于原油需求增速
    • 供给方面，总体偏紧的情况持续，有效运力增长预计缓慢
  • 近期地缘冲突事件的影响
    • 地缘冲突会影响航运尤其是油轮等大宗商品海运
    • 传统的供需分析框架可能会短期失效
    • 西方对部分石油贸易的限制进一步收紧，合规市场的供需可能会进一步抽紧
    • 2026年可能出现VLCC油轮带动其他各油轮船型景气共振的情况
  • 老旧船舶处置和更新
    • 公司不排除适时处置少量老旧船舶
    • 争取租入运力补充
    • 已经锁定了8艘VLCC订单（5艘自有和3艘长期租入）将在2027至2028年交付
  • 现货市场油轮运费价格形成的主要因素
    • 吨海里需求
    • 有效运力供应
    • 即期市场趋势（上行或下行动能）
    • 市场气氛（货、船双方的心理）
  • 热点地区原油供应变化的影响
    • 部分热点地区原油供应和贸易的变化对油轮市场的影响较为复杂
    • 可能带来长程合规需求的增加
  • 2025年12月下半月VLCC运费暴跌的原因
    • 印度12月从来自大西洋盆地的原油采购节奏放缓
    • 国内增加民营炼厂原油进口配额消化了部分浮仓
    • 12月中东VLCC货盘实际数量明显少于市场预期，而船位在中东积聚导致短期供需失衡
    • 不排除有部分玩家期现联动制造波动的情况
  • 2026年元旦后VLCC运费快速回升的原因
    • 去年底的超跌缺乏市场基本面的支撑
    • 圣诞元旦假期后，大西洋市场需求先放量，带动运价快速反弹
    • 地缘的不确定性也加大了运费市场弹性
  • 公司各板块2026年的整体预期
    • 2026年对公司影响最大的还是油轮板块，预计业绩弹性较大
    • 干散货市场方面，好望角船型有望是今年主要亮点

2025-12-17 公告，电话会议

接待于2025-12-16

  • 一、核心业务表现与2026年预期
    • 业务构成:以油轮(含VLCC)、干散货、集运、LNG、滚装为核心业务组合。2025年四季度油运业务预计增长显著，贡献主要业绩弹性；LNG受运力增长及合营公司业绩影响有望好于上年；干散货、集运有望去年基本持平；滚装船因运力交付高峰运价下跌，但依托新船及欧洲高质量货源，盈利力争稳定。
    • 旺季判断:一季度通常仍然是油运的旺季。
  • 二、油运运价上涨原因与供需格局
    • 运价上涨驱动:8月起巴西、美湾、西非长航线货源增长，美印贸易谈判影响印度原油进口预期，叠加欧美对俄限制显效、运输效率下降，非合规市场需求向合规市场转移，且中东出货量逐步增加，合规市场运力供不应求矛盾日见突出。
    • 2026年供需展望:虽2026全年预计交付30多艘VLCC，但预计难以弥补老旧船舶效率下降及受西方限制的船舶运力退出合规市场，合规市场供需紧张格局预计持续，运价中枢有望高于2025年。
    • 把握合规市场需求结构性增长趋势。
  • 三、关键风险场景影响
    • 俄乌和谈:大概率可能增加长航线需求，利好VLCC；非合规市场有望将进一步向合规市场转化。
    • 委内瑞拉局势发展:大概率委石油出口亚洲萎缩，加速向合规市场转化，影响全球原油运输流向。
  • 四、其他业务与公司运营
    • 干散货:西芒杜项目发运对VLOC市场无显著影响，预计运价中枢未来两年有望逐步复苏。
    • 船舶资本开支:十五五新造船计划以更新现有船队为主，目前无大规模扩张或更新计划；油轮、干散货期租船舶占比均不超20%，以现货运营为主，2026年期租价格已经创出多年新高。
    • 分红与回购:常规分红2026年预计按净利润40%执行，未来是否继续推进回购公司财务状况和市场确定。公司持续提升股东回报、重视股东持股体验的承诺是坚定的。

2025-12-08 公告，电话会议

接待于2025-12-08

  • 一、今年8-11月VLCC现货市场运价走势简要归因
    • 跨洋货盘超预期，主要来自巴西、圭亚那、西非、美湾等长航线货源；敏感油需求未见减少；中东原油四季度开始供应稳中有增。
    • 西方对敏感油的各种限制反映在油轮运费市场是个逐步的过程，是慢变量，但有持续性，有助改善油轮运输需求结构，合规市场需求结构性增长。
    • 欧佩克+产量增加，滞后影响运输需求和运费市场，10月中下旬才出现明显正面影响。
  • 二、近期的原油和油轮运费市场情况
    • 全球原油市场呈现供需博弈加剧、价格温和波动的态势，北海布伦特原油等基准价格小幅上涨但受过剩担忧制约；OPEC +通过新产能评估机制并暂停 2026 年一季度增产，沙特等中东产油国下调出口油价以应对非 OPEC 供应增长与敏感油竞争；俄乌冲突引发的基础设施袭击影响 CPC Blend 等原油运输，继欧洲成品油后，亚洲汽油因供应收紧裂解价差也创两年新高，主要经济体供需格局与美西方政策成为市场核心影响因素。
    • 近期大西洋船位持续偏紧，中东现货运费高于长航线，因此留在中东的船相对较多。感恩节以来市场成交放大：截至上周，12月份已经成交约160-165个VLCC 货盘，中东市场和大西洋货量充沛，但市场稳步发展，定载节奏暂未观察到明显提前或拖后，船东信心坚定。
    • 中长期期租需求及相关询盘增加，VLCC 期租评估价格创三年新高。
  • 三、关于市场关注点与风险
    • (1)需求端
      • 地缘政治：俄乌和谈等事件主要影响情绪，无法预测但需应对，目前看来事态演变方向没有重大变化。俄乌达成和平协议、制裁逐步取消以及红海未来全面复航的影响，业界多数倾向于认为利好VLCC 合规需求。
      • 中国原油进口及油轮需求：1-10 月中国原油进口总量增加约3.1%，建议关注“总量+结构+来源+趋势”，以及商业库存、战略储备等变化。
      • 全球炼油能力紧张是长期变量，成品油出口配额限制，中国炼厂没有释放足够产能，融入全球成品油产销体系。欧美澳炼能总体衰退；全球炼能紧张导致裂解价差再次达到历史高位，利好下游利润和中游海运需求。
    • (2)运力供给约束
      • 订单情况：过去三个月 VLCC 订单增加 41个(Clarksons 统计、含未确认船壳号及买家的“灰色”订单)，当前一线船厂(如造船质量一流的大连船厂，大船集团天津船厂等)2028年前船台基本售罄，韩国船厂交付能力及中韩二三线船厂接单能力有可能被高估；前期调研表明全球主流船厂每年最大承接VLCC能力为40-50个，预计至少到2028 年下半年前船台有效供给不足。
      • 旧船淘汰：2029 年将有319条VLCC 达到20年船龄，18年以上船龄的船在合规市场上难寻正常货源，合规市场维持 18 岁及以上船舶正常运营成本高企，投入产出比很差。
    • (3)期租和行业内预期
      • 期租市场：1-3年期租询盘需求增加，但船东多数不愿放长期租，反映出产业界对未来三年 VLCC 市场确定看好。
  • 四、问答环节
    • 问题1：近期俄罗斯相关限制及乌克兰袭击运俄油船舶事件对行业的影响如何？
      • 近期对俄罗斯原油出口的影响主要来自西方各种限制，黑海事件短期导致CPC(里海管道联盟)管道出口量下降、保费暴涨俄罗斯相关保费已涨到船货总价的 1%(按 VLCC 计算的话保费达 300 万美金)，西方限制影响具有持续性。11 月 ESPO(东西伯利亚管道)混合油出口量为 95 万桶/天，较 10 月减少 2 万桶/天；中国对该混合油的进口量跌至 69 万桶/天，为一年半最低，主营炼厂因风险暂停采购，个别地炼加大敏感油采购。印度部分买家转向西非、巴西、中东采购，中国进口的 ESPO混合油占比从80%降至72%。 价格方面，ESPO 混合油对迪拜原油的折扣扩大至 13 美元/桶(2022 年中以来最大折扣)，乌拉尔原油折价达到26美元附近，对短期市场结构影响较大。
    • 问题2：公司新造 1+1艘动力定位穿梭油轮的背景情况是什么？
      • 本次新造船订单的背景是全球深海油田(尤其是巴西盐下深海油田为代表)的长期需求。巴西盐下油田等深海整装油田属于传统原油，产量大、持续性好(几十年增量基本不受油价波动影响)，全球海洋油市场对该类船型有稳定需求。 动力定位穿梭油轮船型通常为Suezmax 型和Aframax船型，配备动力定位系统，可在无锚泊情况下通过推进器保持恶劣海况下的作业，用于海上油田与陆地终端间的原油运输。公司上周五董事会决议(详见公告)授权投资并签订长期期租合同，预计回报稳定，属于优质项目，项目落地后有望进一步增厚公司长期固定盈利安全垫。
    • 问题3：公司VLCC船队跑期租和现货市场的比例是多少？目前期租租金水平在历史上处于什么水平？
      • 全球十大VLCC运营商中，近几年仅 DHT 的一年及以上期租比例曾高于 20%；大部分船东期租比例高时约 15%，低时仅 5%-8%。长期期租市场门槛较高，当前VLCC期租报价方面，Clarksons最近统计为58000美元/天，但实际一年期以上期租成交最新评估值已经达到 6万以上。未来一段时间 VLCC 期租成交预计会增加。
    • 问题4：未来两年 VLCC运价中枢如何判断？
      • 今年市场运费主要是四季度较高，26 年运价中枢有望高于25年，2027年是否高于 26年存在一定不确定性，但从目前供需格局看没有理由悲观。
    • 问题5：2025年冬季VLCC运价高位持续强劲的核心驱动因素是供给端约束还是需求端提升？
      • 本轮运价高位持续的核心因素更多还是需求驱动，油轮需求强于市场预期；预计 2028 年下半年之前 VLCC 新增供给或不能满足合规市场需求。

2025-11-17 公告，业绩说明会,网络文字互动

接待于2025-11-17

  • LNG运费上涨：Spark30s（大西洋）运费82750美元/天（2024年7月以来最高），Spark25s（太平洋）运费62000美元/天（2024年10月以来最高，2023年9月以来最大涨幅）
  • LNG船运营：3艘LNG船暂未锁定长约，已交付1艘，即将接第二、第三艘
  • ESG管理：持续优化风控管理体系，ESG投入取得进步，审计委员会将加强督导
  • ROIC表现：近十年中位数7.22%，2017年低至4.07%，主要因前期航运市场景气度较低
  • 股东结构变化：股东户数减少6.67%，户均持股增加7.15%
  • 季度业绩：前三季度归母净利润同比下降2.06%，第三季度单季净利润同比上升34.75%
  • 干散货业务布局：长期控制好望角型散货船16+16艘（传统18万载重吨16艘，新型21万载重吨16艘）
  • 财务指标变化：第三季度毛利率同比下滑11.76%，净利率仅下滑2.98%，三费占比下降3.57%
  • 现金流状况：经营活动现金流同比下降8.57%，每股净资产同比增长10.22%
  • VLCC运营：自有VLCC船队规模世界第一，一年以上期租锁定比例约10%，油轮船队订单饱满、满负荷运作
  • 油轮市场特征：20岁以上超期服役船舶比例约长期均值三倍，亚洲从敏感地区进口原油比例创疫情前三倍
  • VLOC运营模式：全部为长期COA合同，运费按固定权益回报和每年OPEX确定，不受BDI指数波动影响

2025-10-31 公告，电话会议

接待于2025-10-30

  • 一、介绍第三季报的情况
    • 美国301港口费的影响:被迫暂时放弃美国航线,油轮大三角航线、散货北美高收益航线均暂时放弃
    • 中国港口费反制的影响:部分对冲美国301港口费的负面影响
    • 油轮整体继续跑赢市场水平
    • 散货经营规模继续扩大,跑赢市场幅度收窄
    • LNG板块开启新一轮增长:下半年业绩开始增长,2026年进入接新船高峰
    • 集装箱业务压力下表现出色,经营规模继续扩大,和安通的整合发挥协同效应
    • 滚装船今年经营逆风较大:关税、供给交付高峰、汽车出口需求增长趋缓
  • 二、问答环节
    • 问题1:过去一个月油运市场重要事件变化:美国OFAC对部分中国码头及地方炼厂的制裁、交通运输部301港口费反制措施、美国对俄罗斯前两大石油公司的制裁、欧盟第19轮制裁
    • 油轮需求端:油轮需求结构改善趋势基本确定,VLCC需求预计从负增长转为正增长;俄罗斯原油出口可能面临困难;伊朗原油供应链难度增加
    • 油轮供给端:明年VLCC有效运力增长可能继续停滞;影子船队被制裁后实际运营天暴跌;全球油轮船队老化问题严重
    • VLCC市场展望:重点关注中东OPEC增产节奏及实际出货量
    • 问题2:几内亚西芒杜项目临近投产:带来铁矿石海运贸易运输结构及船型变化;中期看好结构性需求增长;短期没必要高估对现货运费影响
    • 问题3:三季度集运业绩亮眼原因:东北亚业务占比大且相对稳定;收购的安通控股股份3季度实现公允价值变动收益

2025-09-09 公告，线上会议

接待于2025-09-05

  • 油轮板块总体表现正常，二季度平均TCE水平预计跑赢Frontline等国际头部油轮公司，上半年总体跑赢指数10%
  • 干散货板块上半年指数低迷，跑赢指数较多但盈利回报不高，Cape及长租散货船出现阶段性亏损
  • 集装箱板块二季度增收不增利，受自有船百分比偏低、新开航线及细分市场竞争格局变化影响
  • 滚装板块盈利受市场运费持续下滑影响
  • 油轮和散货下半年预计回到正常季节性，表现会比上半年好
  • VLCC、干散货（尤其是大船）下半年可能存在向上机会
  • VLCC价格上涨受结构性因素及市场情绪共同推动，大西洋货盘数量和中国需求略超预期
  • 四季度中东VLCC货盘数量预计达到169个/月，较7、8月份增加近20个货盘
  • 中东VLCC运价指数从WS50点跳升至WS60点以上，目前在60点平台位置基本站稳
  • 租家打压运价手段逐渐失效，船东情绪提振，对旺季预期逐步提高
  • 委内瑞拉局势升级预计短中期对油轮市场带来扰动
  • 过去一年伊朗原油出口量大幅增加，俄罗斯、委内瑞拉对亚洲出口显著增长
  • 俄罗斯制裁取消预计对VLCC产生积极影响，制裁收紧则更利好中小原油轮和成品油轮
  • 伊朗38条VLCC中仅有少量相对年轻的船可回到市场，大部分老旧船难以回归
  • 造船计划为应对老龄船更新需求，但手持订单和船厂产能难以满足正常更新替代需求
  • 现货市场投放运力中，三桶油和民营大炼化等中国租家占比相对较高
  • 中国船公司控制VLCC运力仅略超100艘，无法满足中国进口原油运输需求
  • 新造船成本曲线大幅上升，VLCC行业平均保本点预计从2.8万美元上升到4万美元左右
  • 合理投资回报对应的平均运费应相应提高，否则行业难以持续健康发展

2025-09-05 公告，业绩说明会

接待于2025-09-04

  • 问题1: 西芒杜项目目前公司的进展
    • 公司目前拥有16艘2009-12年交付的18万吨级好望角型散货船
    • 拥有10艘21万吨级好望角型散货船订单将于2027-28年交付
    • 从国银租赁等长期租入2+4艘21万吨级好望角型散货船，将于今年下半年开始交付
    • 公司长期控制的好望角运力将达到16+16艘
  • 问题2: 一旦放开俄油制裁对VLCC运价的影响
    • 俄罗斯原油出口很少使用VLCC，主要影响应该是间接的
    • 对中小油轮和成品油轮影响或较大
    • 影子市场的运力将有个出清的过程
    • 欧盟是否逐步恢复直接购买俄油可能性有但是不大
  • 问题3: VLCC实现TCE披露情况
    • 谢谢您的建议

2025-09-05 公告，电话会议

接待于2025-09-03

  • 油运业务: 二季度净利润接近13亿元，环比及同比改善；包括1艘老龄船处置收益约1.6亿元；VLCC船队规模52条，年底交付全球首艘甲醇双燃料VLCC；二季度VLCC运价环比增长，同比持平；上半年VLCC平均运价高于市场平均，二季度跑赢国际同行；八月VLCC市场淡季全线走强，四季度旺季期望较高
  • 干散货业务: 25年上半年市场景气度明显下降，收入同比及环比回落；二季度收入环比改善、同比略降；二季度利润环比改善，同比下降40%；干散货各船队TCE跑赢市场指数10%-20%，处在低盈利区间；下半年旺季正常到来盈利有望改善
  • 集运业务: 上半年收入30亿元，净利润超过6亿元，同比增长160%；业绩增长受益于亚洲区域内市场需求旺盛，供需环境良好；干线运价新年起回落，亚洲区域内航线运价二季度提升，7月淡季回落；运力规模提升；下半年市场不确定性较大
  • 滚装业务: 2025年度中国汽车出口增速放缓，全球替代结构趋于稳定；2022年前滚装船运力几乎无新增，2022年后更新船舶，大型船舶订单占多数；客户群稳定，运力根据客户需求订购，盈利稳定；运力投入稳定增加，下半年预计接收两艘甲醇双燃料新船
  • LNG船业务: 收益主要来自合营公司CLNG；首艘自有船舶9月交付，全年预计交付7艘；2025年-2031年持续有新运力加入，90%以上长约固定价锁定，利润贡献预计稳定增长
  • 问答环节:
    • 问题1: 重点关注美国及欧盟、英国对伊朗、俄罗斯等的制裁效果，中东增产实际海运量兑现情况；中美、中印贸易谈判及制裁变化；总体对油轮积极因素较多，运价中枢有望提升
    • 问题2: 中东市场VLCC货盘数量7月148个、8月151个、9月截止2号50个；第三方经纪预计四季度169个/月；三季度截止8月中锁定TCE水平与二季度相近
    • 问题3: 10月中东海运出口量可能增加；四季度货盘环比增加约100万桶/日；如果叠加需求结构改善，运价或有显著提升
    • 问题4: 影子船队绝大多数为老龄船；制裁维持可能继续活跃；制裁全面取消老船难以满足正规市场规范要求
    • 问题5: 去年三季度起租入船舶拓展新兴市场；运力新增有限、船舶租金高位；未来看好新兴市场及全球贸易格局和供应链变化以及中小船型供应受限带来的景气
    • 问题6: 参考公司相关公告披露；希望通过协同快速获取更多运力和集装箱资源
    • 问题7: 拥有16艘18万吨级好望角型散货船；10艘21万吨级好望角型散货船订单2027-28年交付；长期租入2+4艘21万吨级好望角型散货船下半年开始交付；长期控制好望角运力16+16艘；持续看好西非项目带来的干散货海运需求增长；西芒杜等项目达产后市场可能出现明显供需缺口，运费市场具备较高弹性
    • 问题8: 2027-2029年每年主流船厂VLCC造船能力40-50艘；船台面临气体船、双燃料集装箱船等更高价值船以及好望角散货船竞争；每年约40艘VLCC从17-19岁迈入20岁门槛；2029年末20岁及以上老龄VLCC预计310艘以上；现有订单仅满足约1/3老龄船更新置换需求；2030年前全球新增VLCC造船产能有限，运力供给端偏紧持续
    • 问题9: 市场运力逐步增加，需求增长阶段性停滞，景气度回落；今年交付2艘甲醇双燃料船，其余4艘2026年底前陆续交付；主要投入欧洲和南美航线；中国船东拥有中国客户优势，长期COA合同在谈判中