1.公司三季度营收及利润向好的原因

• 市场大环境层面，公司所在品类的消费需求回暖
• 前期淡季采取了健康的渠道库存策略，未进行刻意压货，使得旺季渠道补货需求顺畅释放
• 重点推广的新产品开始集中发力并显现成效：“米面六小龙”面点系列源于外观、概念、原料和工艺的全面升级；400克真空装系列精准切入中档价格带；虾滑系列产品受到消费者持续青睐，通过推出100克黑虎虾、大颗粒虾滑等新品实现新老品协同增长；肉多多烤肠证实了在C端市场“价值升级”比单纯“性价比”更有效的逻辑

2.公司正推动两大根本性的战略转向

• 从“渠道驱动”转向以“新品驱动”为主
• 新品研发的导向从“B端及时跟进”变为更为主动的“C端升级换代”

3.2024年及2025年定制化的成功经验

• 2023年底提出“全面拥抱大B/定制化”战略，针对餐饮连锁、大型商超及新零售系统
• 2024年餐饮行业竞争加剧、利润空间受价格挤压明显；商超渠道则呈现出对品质、独特性与品牌契合度更为重视的趋势，盈利能力更具可持续性和稳定性，基于此2025年初公司将战略重心调整为“全面拥抱商超定制化”
• 当前公司战略已升级为“有管控的推进定制化工作”：依据系统重要性对客户进行分级管理，非主流系统或系统非主产品、亏损单品不定制，对部分头部系统采取“敲门砖”策略
• 组建专项团队，推动“技术深度前置”—技术总监协同工厂总经理、营销企划直接参与客户对接；通过多工厂协同生产，灵活调配产能，实现供应链的柔性适配；对研发等核心团队实施针对性激励

4.公司如何看待当前行业内的价格战

• 当前行业价格环境相比五年前有明显改善，各企业核心渠道存在差异，品类优势各有侧重，使得单纯依靠价格手段的竞争有效性下降
• 今年公司已将过去的“渠道驱动”战略核心升级为“新品驱动”为主，效益路径从“降本增效”转向“提质增效”
• 当前行业价格战并未进一步加剧，而是趋于理性

5.公司后续对鼎益丰的赋能

• 管理上，原有安井的经营团队将更深度的参与，未来管理将更一体化
• 营销层面，安井的营销团队将为鼎益丰提供销售端的专业赋能
• 基建与产能建设上，安井已派出经验丰富的工程团队，协助其完成新工厂的规划审批与建设工作

6.C端产品创新、升级换代及爆品孵化方面的策略、进展和成效

• 公司今年正加速品牌战略转型，从渠道品牌向消费者品牌升级，高度关注C端产品结构升级，按照升级换代的策略，聚焦质价比提升
• 2025年“锁鲜装”系列产品通过持续迭代推广巩固中高端定位，产品毛利在激烈竞争中保持稳定
• 创新性地推出了400g真空装系列，精准切入中档价格带，自上市后市场反响热烈，订单量持续领先，目前处于阶段性断货的状态
• 新推出的“肉多多烤肠”系列，通过五大升级创新(原料、工艺、外观、包装及概念升级)，显著提升消费者体验；米面制品推出米面“六小龙”新品
• 爆品孵化能力构建方面，坚持“研发一代、生产一代、储备一代”策略；深化商超定制化合作，结合新零售渠道大数据反哺产品开发；革新宣传模式，构建“视觉+短视频”立体化传播体系，并深化体育营销及IP联名等跨界举措

7.港股上市后，公司在海外市场的布局考虑

• 公司将以港股上市为契机，坚定推进国际化战略
• 东南亚市场发展阶段类似国内多年前，竞争格局相对缓和，渗透空间较大，将在东南亚进行深度耕耘并优先考虑自建工厂
• 对于欧美等成熟市场，计划并购当地拥有渠道的老品牌来进入主流渠道

8.除烘焙业务外，公司在品类扩张上的其他规划

• 公司初步筹划开拓清真食品市场
• 已收购并计划启用“安斋”品牌
• 全球清真食品市场规模巨大，近2万亿美元，其消费人群20亿

9.公司虾滑产品未来增长布局和规划及新品“活鱼现杀嫩鱼丸”的近期表现

• 虾滑品类已成为公司所有新品中增长最为强劲的大单品，持续实现高双位数增长，表现超出预期，未来仍将保持高速增长态势
• 今年推出了100克创新包装(包括大颗粒虾滑、黑虎虾滑)，相比原有150克三角包装进一步拓展了消费场景
• 虾滑产品已成为公司拓展渠道的重要“敲门砖”
• “活鱼现杀嫩鱼丸”是公司基于湖北三大鱼浆工厂的原料优势重点打造的战略新品，自今年推广以来销售符合预期

10.锁鲜装6.0产品的差异化及后续规划

• 锁鲜装6.0计划于今年12月推出，与原有系列相比，升级主要体现在产品形态与应用场景的拓展
• 四款新产品中三款采用棒状或条状设计，不仅可用于传统火锅场景，也能方便地改刀用于炒菜等多元烹饪方式
• 后续规划将继续推动锁鲜装系列向健康化方向发展，未来的迭代版本将重点聚焦低GI、低热量等趋势
• 公司长期目标是推动锁鲜装产品的高端化，使公司高端产品在C端火锅料板块中的理想占比提升至50%

• 今年公司在产品端重点推进的举措：
  • 定制化产品聚焦商超定制：与山姆、盒马、胖东来、大润发、沃尔玛、麦德龙、永辉等合作；山姆上半年新增小龙虾产品销售额1000万，胖东来新增700万；盒马定制鲜奶馒头、豆沙包和锁鲜装等；沃尔玛定制纸皮烧麦系列和爆浆红糖糍粑
  • 火山石烤肠上半年增幅超100%；二季度末侧重C端推出肉多多爆款系列
  • 针对面点产品老化问题推出象形包等创新类面点；依托原材料优势推广嫩鱼丸
  • 鸡肉类小酥肉上半年营收近2亿，增速达33%；小龙虾系列产品营收增幅接近20%；牛羊肉卷上半年销售3500万，同比增长超100%；锁鲜装系列实现近10%销售增长；锁鲜装6.0产品准备就绪
• 公司二季度毛利率下滑的原因：
  • 部分重要原材料成本同比上涨明显：如小龙虾、鲜鱼等
  • 制造费用成本上涨：折旧增加、部分车间投产及改造导致相关费用增加
  • 行业竞争导致公司适度加大促销力度
• 公司在新产品和新品类上的新抓手和新方向：
  • 产品创新驱动增长：注重原材料的新叫法、命名及包装方式
  • 定制化产品路径是重要运营模式变化：可能影响综合毛利和运营成本，但符合消费市场状况
• 收购鼎味泰后的协同效应展望：
  • 完成对鼎味泰的收购：切入冷冻烘焙赛道；看重其在高端鳕鱼糜制品、关东煮细分品类及冷冻烘焙领域的布局，以及渠道资源
  • 双方在B端定制与开放式小B渠道推广方面深化协同；成立烘焙事业部，推进渠道共融
  • 看重鼎味泰烘焙事业部保留的核心团队及其研发能力、产品创新能力和技术经验
• 火山石烤肠盈利水平变化及肉多多烤肠净利水平：
  • 烤肠系列毛利率有望稳步提升：规模效应释放增强盈利能力
  • 肉多多烤肠着眼于扭转B端火山石烤肠毛利不高局面；公司在短视频营销、广告宣传等资源投入上重点倾斜
  • 计划在未来2至3年内将烤肠业务规模提升至行业第一梯队水平，销售额突破10亿元
• 嫩鱼丸体量水平、盈利水平及今年目标：
  • 嫩鱼丸新品有三个规格：200g锁鲜装、400g家庭装、2.5KGB端产品；通过”活鱼现杀”概念强化新鲜度
  • 依托”会呼吸的鱼丸”产品特性和淡水鱼资源优势构建产品壁垒；提升湖北生产基地产能利用率
  • 2025年上半年推出一个多季度以来收入基本达到预期；打造兼具市场号召力和利润贡献的大单品
• 小龙虾市场发展趋势及上半年增长品类：
  • 小龙虾市场呈现”总量增长、结构优化”特点：价格稳中有升、波动可控
  • 上半年小龙虾产品营收超10亿元，增幅接近20%；调味小龙虾增长超20%；清水龙虾出货量同比增长三倍以上，营收大幅提升近250%
  • 整合资源成立”水产事业部”：优化运营体系，提高板块总体经营水平