一、公司业务情况

• 公司成立于2006年，坚持原始技术创新，向废物要资源，致力于解决工业固废和环境治理难题。
• 三大主营业务：(1)催化剂相关业务：提供废催化剂处理处置服务，生产销售FCC催化剂等，形成“废催化剂处置与催化剂销售”互相带动的良性循环，目前已成为国内极少数有能力提供全产业链服务的企业。现阶段，国内稳定市场占有率，积极拓展海外市场。(2)高硫石油焦制氢灰渣综合利用业务：是当前公司最主要和最稳定的收入利润来源，采用自主研发技术为广东石化提供灰渣处理处置服务，产出蒸汽、粗钒等产品。(3)20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目：是公司未来发展的核心方向，该技术能将废塑料转化为高附加值的化工产品，被视为解决塑料污染、能源替代和实现“双碳”目标的关键技术。项目已于2025年7月成功试生产，2025年12月29日通过现场性能考核，专家组出具标定结果：油气产物相对废塑料中有效碳氢的总收率超92%，相对原生（干基）废塑料的产品收率达70%。产品质量达到设计要求，充分验证了CPDCC技术的成熟度与可靠性，具备良好的产业化推广条件。

二、问答环节主要内容

• 废塑料裂解项目运行情况及负荷提升计划；未来扩产规划：20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目于2025年7月成功试生产，2025年12月29日通过现场性能考核。目前装置运行平稳，计划1月底前进行原料化进料方式调整测试以提升装置负荷率。未来扩产计划方面，项目已通过标定，为后续扩产打下基础；多地政府（揭阳、岳阳、菏泽、天津等地）与公司洽谈区域废塑料资源循环利用项目建设计划。公司也将顺势拓展海外业务。未来公司将依据项目批复进度以及前端原料回收情况进行项目复制扩产建设。
• 废塑料裂解过程产生的一般固废处理费用：废塑料裂解过程中的催化剂属于一般固废，不属于危险废物，可直接应用于建材行业，不需支付高额费用来处理。
• 装置负荷及水洗塔堵塞传言：装置的负荷正在逐步提升。水洗塔堵塞是因员工操作经验不足导致回流温度控制过低引起，现已通过调整操作条件的方式解决，目前装置运行稳定。
• 与中石化合作想法及资金规划：公司对具有客户资源和业务结构协同效应的新业务机会始终保持开放态度。最终新业务的落地需要结合技术研发能力、市场形势和综合状况审慎决策。对于扩产项目所需的建设资金，公司将通过自有资金和多种渠道融资方式相结合（包括但不限于一级市场融资、二级市场融资、以及金融机构贷款融资等方式）保障项目建设资金。
• 塑料来源及分拣难度：国发〔2025〕14号《固体废物综合治理行动计划》于2025年12月27日印发，是首个系统部署固废综合治理的国家级文件。公司层面技术可行，符合国家战略发展方向，为产业布局发展提供了有利的政策依据。
• 未来三大块业务发展方向：首先，催化剂业务：废催化剂处理处置产能为5.85万吨/年，催化剂的产能为4万吨/年。未来发展方向主要聚焦海外市场，废塑料项目多地布局扩产将带动催化剂业务市场。其次，石油焦制氢灰渣综合利用项目：公司是广东石化石油焦制氢灰渣处理的唯一技术方案供应商，与广东石化的协议确保了业务稳定性。未来国内如果有新增产能的需求，公司仍将具有较强的竞争力。最后，20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目：现已建成，未来将结合前端原料收集情况，在全国各地推广布局。
• 陈腐垃圾填埋场中的废塑料作为原料：开挖的陈腐垃圾填埋场中的废塑料是可用的原材料，公司可通过分选挑出废塑料，通过公司CPDCC技术进行资源循环再利用。
• 未来扩建产能的资金来源：公司将通过自有资金和多种渠道融资方式相结合（包括但不限于一级市场融资、二级市场融资、以及金融机构贷款融资等方式）保障项目建设资金。
• 定增限售股减持计划：定增股份限售到期后，近期没有减持计划。

• 一、公司混合废塑料深度催化裂解技术(CPDCC)与传统技术区别及先进性
  • 混合废塑料深度催化裂解技术全球首创”一步法”工艺，直接将废塑料转化为低碳烯烃和混合芳烃
  • 产品收率达92%以上，传统”两步法”最终产品收率50-60%
  • 自主研发气膜喷嘴技术实现废塑料连续稳定进料，循环流化床局部逆流床反应器解决热量供给难题
  • 高温捕集氯化氢有效解决含氯废塑料裂解对装置腐蚀问题，实现工业装置连续稳定生产
• 二、问答环节主要内容
  • 销售和发货进展
    • 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目产出的液化塑料裂解气和塑料裂解轻油已实现正常销售
    • 液化塑料裂解气客户为茂化实华，塑料裂解轻油客户为福建联合石化
    • 产品经SGS检测质量符合要求，积极建设加氢装置以提升产品品质
  • 催化剂体系、溯源准备、领先优势保证和产业化布局
    • 公司传统催化剂业务具有明显优势，已开展绿色体系认证进行全生命周期认证
    • 20万吨/年项目兼具验证与工业化属性，计划2025年下半年完成催化剂配方验证实验
    • 力争2026年一季度前后实现满负荷生产，为后续扩产积累数据支撑和经验
    • 依据当地垃圾回收总量及规模，因地制宜规划20万吨和60万吨两个建设规模
  • 未来扩产概率和资金规划
    • 多地政府与公司洽谈区域废塑料资源循环利用项目建设计划，国外企业有合作意愿
    • 公司将通过一级市场、二级市场、金融贷款多种方式结合解决扩产项目建设资金
    • 核心挑战在于原料化建设进度和地方政府资源供给
  • 加氢装置投入运行时间和溢价情况
    • 加氢装置预计2026年年初进行调试
    • 产品享受绿色溢价，相关定价已与客户谈好并形成协议
  • 化学再生产品市场和应用
    • 公司聚焦乙烯、丙烯、苯等塑料原料生产领域
    • 未来将能够制出乙烯、丙烯、低碳芳烃等基础化工原料
    • 化学再生的市场容量与物理再生市场容量大致相同
  • 二期启动规划
    • 基于20万吨工业装置试验数据规划60万吨设计建设
    • 具体项目实施将基于当地原材料回收总量及供应保障

• 20万吨废塑料项目运行情况
  • 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目于7月11日首次投料成功
  • 8月试生产发现油气管线设计问题，9月29日技术升级改造后复产
  • 塑料裂解轻油产品经第三方检测符合预期标准，交付下游客户
  • 装置处于持续稳定生产状态，已建设加氢装置提高产品品质
• 20万吨项目产品售价、盈利、结构及客户
  • 100吨/年中试装置液化塑料裂解气收率高于塑料裂解轻油
  • 20万吨/年项目塑料裂解轻油收率高于液化塑料裂解气
  • 塑料裂解轻油客户为福建联合石化，液化塑料裂解气客户为立拓新材料和茂化实华
  • 与安姆科等公司在原材料供应、化学循环产品供应环节达成深度合作
• 未来扩产计划及进度安排
  • 20万吨/年项目成功通过工业化验证，为后续扩产奠定基础
  • 多地政府洽谈废塑料资源循环利用项目建设，包括揭阳、岳阳、菏泽、青岛、徐州、台州、天津、新疆、重庆
  • 揭阳、岳阳、菏泽项目已上报国家发改委
  • 通过一级市场、二级市场、金融贷款多种方式结合解决项目建设资金
• 调试问题及后续解决方案
  • 调试及改造进展顺利，试生产过程中出现的结焦等问题均已解决
  • 该项目为后续扩产积攒了宝贵经验
• 裂解项目技术优势
  • 技术首创”一步法”工艺，涉及三大核心
  • 气固两相差压输送技术形成连续稳定进料
  • 跨相裂解克服传统塑料化学循环过程中液相大分子烃类裂解深度与高温碳化之间的矛盾
  • 独创逆流床反应器设计，反应器温度梯度为不同分子量梯度的烃类裂解提供相匹配的反应活化能
• 未来扩产原料端充足性
  • 裂解项目原料依赖政府提供的垃圾资源
  • 与地方政府洽谈投资时首要条件是确保当地提供垃圾资源
  • 加大工业端和农业端废塑料回收体系搭建
  • 与中国资源循环集团塑料再生有限公司正式签署《意向合作协议》
• 扩产周期
  • 20万吨/年项目为后续扩产提供充足数据支撑和宝贵经验
  • 基于现有装置经验和数据支撑，科学规划努力缩短建设周期
• 原材料端新进展
  • 广东惠海再生资源有限公司原料端项目已全流程打通
  • 力争10月底投产
  • 对低值混合废塑料分选、清洗采用全自动化操作，效率高，含水量低
• 年底实验装置调整
  • 装置在不停产情况下进行试验
  • 充分利用20万吨/年项目继续摸索不同工艺条件下数据
• 20万吨满负荷时间及当前负荷
  • 装置负荷达到70%-80%
  • 力争2026年一季度前后实现满负荷生产
• 装置裂解其他类别塑料拓展性
  • PVC中氯含量较高、PET中氧含量较高，裂解效益相对较差
  • 国内已有针对此类较成熟技术
  • 首创混合废塑料深度催化裂解技术优先处理以碳氢元素为主塑料
  • 未来对PVC、PPT、橡胶、原油等不同原料裂解效果进行实验
• 可转债提前赎回
  • 可转债是否赎回请关注公司相关公告